La RBNZ réduit le taux de change à 2,25 %, le kiwi s'envole sur le signal que le cycle d'assouplissement pourrait être terminé

La Banque centrale de Nouvelle-Zélande (RBNZ) a baissé son taux directeur de 25 points de base à 2,25 % mercredi, ce qui correspondait aux attentes du marché, mais a envoyé un message étonnamment agressif qui a fait grimper le dollar néo-zélandais.

Le Comité de politique monétaire a voté à 5 contre 1 en faveur de cette baisse, un membre préférant garder les taux inchangés à 2,50 %. C'est un changement radical par rapport au vote sans précédent de 4 contre 2 en août, où la minorité avait poussé pour une baisse plus importante de 50 points de base.

Dans l'ensemble, la RBNZ a souligné que, même si l'activité économique était faible au milieu de l'année 2025, elle reprenait maintenant. La baisse des taux d'intérêt encourage les dépenses des ménages et le marché du travail se stabilise. Le taux de change a baissé depuis août, ce qui soutient les revenus des exportateurs.

Le comité a discuté du maintien du taux directeur à 2,5 % par opposition à une baisse à 2,25 %. Les arguments en faveur du maintien ont mis l'accent sur la réduction considérable du taux directeur à ce jour et l'amélioration des indicateurs économiques, en insistant particulièrement sur les risques de hausse de l'inflation. Les arguments en faveur d'une baisse ont mis l'accent sur l'importante capacité excédentaire de l'économie et le stade précoce de la reprise.

Points clés à retenir de la décision de la RBNZ

• La RBNZ a baissé le taux directeur de 25 points de base à 2,25 % par 5 voix contre 1, le membre dissident étant favorable au maintien du taux.
• L'IPC annuel s'est établi à 3,0 % au trimestre de septembre, mais devrait retomber à environ 2 % d'ici mi-2026.
• La projection centrale montre que le taux directeur restera inchangé jusqu'en 2026, avec un taux plancher de 2,20 % au premier trimestre 2026.
• L'économie montre des signes de reprise précoce, avec une stabilisation du marché du travail et une amélioration des dépenses des ménages
• Le comité signale des risques équilibrés, fermant ainsi la porte à un nouvel assouplissement en l'absence de choc majeur
• Décision finale du gouverneur sortant Christian Hawkesby avant l'arrivée d'Anna Breman en décembre

Lien vers la déclaration officielle de la RBNZ (novembre 2025)

Lors de sa conférence de presse, le gouverneur Christian Hawkesby a adopté un ton nettement moins accommodant que lors des réunions précédentes. Il a déclaré que la banque centrale avait publié «une projection centrale qui serait compatible avec le maintien du taux officiel au cours de l'année 2026 et pour laquelle nous estimons que les risques sont équilibrés ».

M. Hawkesby a ajouté que le comité estime que « les risques sont équilibrés » et que la Nouvelle-Zélande est « en excellente position pour atténuer les risques ». Il a noté que le taux directeur actuel est « favorable et stimulant » et que « nous constatons actuellement une reprise de tous les indicateurs économiques à haute fréquence ».

Lien vers la conférence de presse du gouverneur Hawkesby de novembre 2025

Les prévisions économiques actualisées de la banque centrale indiquent un taux directeur de 2,20 % en mars 2026 et de 2,28 % en décembre 2026, ce qui est nettement supérieur aux projections d'août, qui étaient respectivement de 2,55 % et 2,62 %. Cette révision à la hausse suggère que les décideurs politiques estiment que le niveau actuel des taux offre un soutien suffisant à la reprise économique.

L'inflation annuelle des prix à la consommation a augmenté pour atteindre 3 % au cours du trimestre de septembre, soit le haut de la fourchette cible de 1 à 3 % fixée par la RBNZ. Cependant, compte tenu de l'importante capacité inutilisée de l'économie, l'inflation devrait retomber à environ 2 % d'ici la mi-2026. Le comité a noté que l'inflation sous-jacente et l'inflation des biens non échangeables ont continué de baisser.

Réactions du marché

Dollar néo-zélandais par rapport aux principales devises : 5 min

Le dollar néo-zélandais, qui avait évolué dans une fourchette étroite après avoir commencé la journée sur une note haussière, a fortement et largement bondi après les prévisions moins accommodantes de la RBNZ.

Ces hausses marquent une rupture nette par rapport à la tendance observée en août et en octobre, lorsque les messages accommodants de la RBNZ avaient fait chuter le kiwi. Cette fois-ci, tout a évolué dans le sens inverse, et les indices ne sont pas difficiles à trouver :

• les projections de taux restrictives n'ont pas laissé entrevoir de nouvelles baisses jusqu'en 2026, balayant les attentes d'un passage à 2,00 %.
• Le vote à 5 contre 1, le dissident étant favorable au statu quo, a marqué un revirement complet par rapport au vote sans précédent de 4 contre 2 en août, où deux membres souhaitaient une baisse de 50 points de base. Cela suggère que le centre de gravité du comité s'est déplacé de manière décisive vers une position restrictive.
• La remarque de la RBNZ sur la reprise de l'activité économique laisse penser que la Nouvelle-Zélande a peut-être déjà passé le cap après le ralentissement du milieu de l'année.

Avec 325 points de base de baisse déjà enregistrés depuis août 2024, la RBNZ semble désormais beaucoup plus en avance que ses homologues, ce qui rend très crédible l'idée que la RBNZ a terminé ses baisses alors que les autres continuent d'assouplir leur politique monétaire.

Le NZD est en hausse de 1 % par rapport à la plupart des principales devises à l'approche de la séance de Londres, avec les gains les plus importants enregistrés par rapport à l'USD, au JPY et à l'EUR, tandis que les gains sont plus limités par rapport à l'AUD, à la GBP et au CHF.