This article has been translated from English to Japanese.
ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は水曜日、政策金利を25ベーシスポイント引き下げ2.25％とした。市場予想通りだったが、予想外にタカ派的なメッセージを発したため、ニュージーランドドルは全面高となった。
金融政策委員会は5対1で利下げを支持し、1名の委員は2.50%の据え置きを主張した。これは8月の前例のない4対2の賛否分かれた投票から劇的な転換を示しており、当時少数派は50ベーシスポイントの大幅な利下げを求めていた。
全体としてRBNZは、2025年半ばにかけて経済活動が弱かったものの、現在は回復基調にあると強調した。低金利が家計支出を後押しし、労働市場は安定化している。8月以降の為替レート下落は輸出業者の収益を支えている。
政策委員会は、政策金利を2.5%に据え置くか、2.25%に引き下げるかを議論した。据え置き論は、これまでの政策金利の大幅な引き下げと経済指標の改善、特にインフレの上方リスクを強調した。引き下げ論は、経済に存在する大幅な余剰生産能力と回復の初期段階にある点を強調した。
RBNZ決定の主なポイント
- RBNZは5対1の投票で政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、2.25%とした。反対票を投じた委員は据え置きを主張した。
- 9月四半期の年間消費者物価指数（CPI）は3.0%だが、2026年半ばまでに約2%まで低下すると予想される
- 中央予測では2026年までOCR据え置き、2026年第1四半期に2.20%で底打ち
- 労働市場の安定化と家計支出の改善により、経済は回復の兆しを見せ始めている
- 委員会はリスクが均衡していると示唆し、重大なショックがない限り追加緩和の可能性を事実上閉ざした
- 12月にアンナ・ブレマンが就任する前に、退任するクリスチャン・ホークスビー総裁による最終決定となる
クリスチャン・ホークスビー総裁は記者会見で、過去の会合に比べて明らかにハト派的なトーンを弱めた。中央銀行が公表した「中央予測は、2026年を通じて政策金利が据え置かれる見通しと一致しており、リスクは均衡していると判断している」と述べた。
ホークスビー総裁はさらに、政策委員会が「リスクは均衡している」と認識しており、ニュージーランドは「リスクを軽減する上で優れた立場にある」と補足した。現行の政策金利は「支援的かつ刺激的」であり、「現在、高頻度指標の全てにおいて経済指標が回復傾向にある」と指摘した。
中央銀行の更新経済予測では、2026年3月の政策金利（OCR）は2.20％、同年12月は2.28％と示された。これは8月時点の予測値（それぞれ2.55％、2.62％）から大幅に上方修正されたもので、政策当局者が現行金利水準で景気回復を十分に支援できると判断していることを示唆するタカ派的な見直しだ。
消費者物価の年間上昇率は9月四半期に3％に達し、RBNZの目標範囲1～3％の上限値となった。しかし経済に大幅な余剰能力が残っているため、2026年半ばまでに約2％まで低下すると予想される。委員会は、コアインフレ率と非貿易財インフレ率の両方が引き続き低下している点を指摘した。
市場の反応
ニュージーランドドル対主要通貨：5分足
TradingViewによるNZD対主要通貨チャート重ね合わせ
ニュージーランドドルは、上昇基調で始まったものの狭いレンジで推移していたが、RBNZのハト派的ではないガイダンスを受けて急激かつ広範に急騰した。
この上昇は、8月と10月にRBNZのハト派的なメッセージがキウイを直ちに下落させたパターンからの急激な転換だ。今回は全てが逆の方向を示しており、その手がかりは遠くに探す必要はない：
- タカ派的な金利見通しは2026年まで追加利下げを示さず、2.00％への引き下げ期待を消し去った。
- 5対1の投票結果（反対票は据え置き派）は、8月の前例のない4対2の分裂（2名が50bpの利下げを要求）から完全に逆転した。これは政策委員会の重心が決定的にタカ派にシフトしたことを示唆している。
- RBNZが経済活動の回復を指摘したことは、ニュージーランドが年半ばの不振を既に脱した可能性を示唆している。
2024年8月以降に既に325ベーシスポイントの利下げを実施したRBNZは、他の中央銀行に比べてはるかに先行的な利下げを済ませている。このため、他国が緩和を続ける中、RBNZは利下げを終えたという見方が市場の見解として現実味を帯びている。
ロンドン市場開始時点で、NZDは主要通貨の大半に対して1％程度上昇している。特に米ドル、日本円、ユーロに対しては上昇幅が大きく、豪ドル、英ポンド、スイスフランに対しては上昇幅が限定的だ。
