La Banca del Canada ha tagliato i tassi di interesse di 25 punti base, dal 2,75% al 2,50%, nella sua decisione di settembre, senza dire molto su cosa potrebbe succedere in futuro.

Anche se la decisione in sé non è stata una sorpresa, il tono un po' più pessimista della dichiarazione che l'ha accompagnata ha fatto pensare che potrebbero esserci altri tagli.

Vediamo quali operazioni della nostra lista di titoli hanno approfittato delle prospettive meno ottimistiche della Banca del Canada e come si sono comportate durante questa settimana intensa per le banche centrali.

Le watchlist sono previsioni sui prezzi e discussioni strategiche supportate da analisi sia fondamentali che tecniche, un passo fondamentale per creare un'idea di trading discrezionale di alta qualità prima di lavorare su un piano di gestione del rischio e del trading.

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La configurazione

• Cosa stavamo osservando: Dichiarazione di politica monetaria della BOC per settembre2025
• Le aspettative: la BOC avrebbe tagliato i tassi dello 0,25% al 2,50%.
• Risultato dei dati: la BOC ha abbassato i costi di finanziamento di 25 punti base come previsto, il governatore Tiff Macklem ha sottolineato che la valutazione complessiva suggerisce che questo probabilmente non sarà l'ultimo taglio del ciclo
• Contesto di mercato dell'evento: cautela in vista della decisione del FOMC, che potrebbe influenzare maggiormente il mercato, con alcune prese di profitto sulle posizioni corte in USD e un allentamento delle operazioni di rischio

Risultato dell'evento

La BOC ha soddisfatto le aspettative di un taglio dei tassi di interesse, evitando di fornire indicazioni precise sul futuro ma lasciando comunque aperta la possibilità di un ulteriore allentamento, forse a dicembre. La dichiarazione ufficiale ha sottolineato i rischi derivanti dal deterioramento del mercato del lavoro e dall'incertezza sui dazi, con un rallentamento della dinamica delle pressioni sui prezzi.

Punti chiave

• Taglio dei tassi come previsto: la riduzione di 25 punti base porta il tasso overnight al 2,50%, con il tasso bancario al 2,75% e il tasso sui depositi al 2,45%.
• Il mercato del lavoro sta peggiorando sempre di più: l'occupazione è scesa per due mesi di fila, portando la disoccupazione al 7,1% ad agosto
• Il PIL ha subito una forte contrazione: nel secondo trimestre il PIL è sceso dell'1,6%, soprattutto a causa dell'impatto dei dazi sulle esportazioni, che sono crollate del 27%.
• Pressioni inflazionistiche in calo: l'inflazione core è intorno al 3%, ma lo slancio mensile si è esaurito; l'IPC complessivo è all'1,9%.
• Si diffondono le turbolenze commerciali: oltre ai dazi iniziali su acciaio e alluminio, gli effetti ora colpiscono i settori automobilistico, del rame, del legname di conifere e agricolo
• Gli investimenti delle imprese sono in pausa: le aziende stanno rimandando le spese in conto capitale a causa dell'elevata incertezza politica

Durante la conferenza stampa, Macklem ha sottolineato che l'incertezza rimane elevata e che la banca centrale continuerà a valutare l'impatto dei dazi e dell'incertezza sull'attività economica e sull'inflazione.

Tendenza fondamentale in atto: configurazione ribassista del CAD

Fattori di mercato generali ed esogeni:

Il contesto di trading della settimana è apparso complesso, poiché il posizionamento pre-FOMC e i flussi di rischio sono rimasti i principali fattori trainanti del mercato prima che le correlazioni di rischio sembrassero interrompersi dopo l'evento della Fed.

Inizio settimana: focus sugli stimoli

La notizia che Cina e Stati Uniti hanno raggiunto un accordo quadro su TikTok durante gli incontri del fine settimana ha stimolato la propensione al rischio all'inizio della settimana, ma l'attenzione era concentrata principalmente sulla decisione del FOMC e sulla probabilità di un annuncio accomodante, con alcuni che si preparavano a un taglio dei tassi potenzialmente più consistente, dello 0,50%.

Anche i dati per lo più negativi provenienti dalla Cina hanno alimentato ulteriori speranze di stimoli, con il governo che ha successivamente confermato l'adozione di misure politiche volte a stimolare l'attività del settore dei servizi e gli investimenti esteri.

Metà settimana: cautela dei mercati e volatilità del FOMC

Gli operatori di mercato hanno iniziato a ridurre le scommesse sul FOMC prima dell'evento vero e proprio, portando a una leggera ripresa del dollaro nelle prime sessioni di negoziazione, mentre anche l'oro ha perso terreno rispetto ai suoi massimi storici.

L'attesissimo annuncio della Fed ha confermato un taglio dei tassi dello 0,25%, come previsto, mentre le proiezioni del dot plot hanno confermato ulteriori misure di allentamento per il resto del 2025. Tuttavia, il dollaro ha rapidamente recuperato terreno quando il presidente della Fed Powell ha minimizzato i rischi per il mercato del lavoro, mentre le stime economiche aggiornate hanno mostrato un miglioramento della crescita e dell'inflazione.

La maggior parte delle classi di attività ha seguito il proprio andamento dopo la decisione del FOMC, poiché singoli fattori catalizzatori sembravano guidare l'andamento dei prezzi nel periodo successivo. Il Bitcoin ha trovato sostegno nell'approvazione da parte della SEC degli standard generici di quotazione per gli ETF sulle criptovalute, mentre gli indici azionari statunitensi hanno registrato un rialzo sulla scia dell'investimento di Nvidia in Intel. Il petrolio greggio ha riportato l'attenzione sui titoli geopolitici, mentre i rendimenti dei titoli del Tesoro hanno puntato sui dati positivi di medio livello degli Stati Uniti, sottolineando la visione ottimistica della Fed.

Venerdì:

Venerdì i mercati hanno mostrato correlazioni insolite, poiché diversi temi contrastanti hanno creato confusione tra gli investitori, con oro, rendimenti dei titoli del Tesoro, dollaro e azioni in rialzo contemporaneamente, nonostante la loro tipica relazione inversa. Le comunicazioni contrastanti della Federal Reserve da parte dei funzionari Miran e Kashkari hanno probabilmente contribuito a questa divergenza, poiché gli investitori hanno faticato a conciliare le aspettative di una politica accomodante con indicatori economici resilienti. La rotazione verso il rischio è stata evidente nel calo degli asset speculativi come il Bitcoin e il petrolio greggio, mentre i tradizionali beni rifugio e gli asset statunitensi hanno beneficiato dei flussi di fuga verso la qualità in un contesto di preoccupazioni fiscali globali.

Scheda di valutazione degli scenari: come si sono evoluti?

CAD/JPY: Esito netto ribassista dell'evento CAD + scenario di avversione al rischio = probabilità discutibilmente buone di un esito netto positivo

Grafico Forex CAD/JPY a 1 ora di TradingView

Questa coppia di valute ha affrontato la decisione della BOC già scambiando al di sotto del supporto della linea di tendenza a breve termine, mentre i flussi anti-USD sono entrati in gioco prima dell'annuncio del FOMC più tardi nello stesso giorno. Anche le aspettative di una dichiarazione accomodante da parte della BOC sembravano pesare sul dollaro canadese prima dell'evento vero e proprio, trascinandolo al di sotto del livello del punto di rotazione (106,67) a metà settimana.

L'annuncio effettivo ha provocato un altro calo del CAD/JPY, ma il movimento è stato in gran parte smorzato dall'ansia del mercato in vista della decisione del FOMC, che ha poi portato a un picco al ribasso fino a S1 (106,00), mentre il CAD ha seguito il dollaro USA nella sua iniziale ondata di vendite. È seguito un rimbalzo durante la conferenza stampa non così accomodante di Powell, che ha riportato il CAD/JPY a ritestare la linea di tendenza infranta.

Il CAD/JPY ha continuato a salire per il resto della settimana, probabilmente riflettendo il leggero spostamento verso un ampio rischio, nonostante il crollo dei prezzi del petrolio. Probabilmente ha influito anche l'effetto "compra la voce, vendi la notizia", visto il pessimismo sul CAD prima della dichiarazione della BOC.

Il mercato ha poi trovato resistenza nell'area di resistenza R1 Pivot, dove abbiamo visto un movimento ribassista in linea con la dichiarazione sorprendentemente aggressiva della BOJ (la BOJ ha detto che smaltirà la sua enorme scorta di ETF da 75 trilioni di yen, con due membri del consiglio che hanno dissentito sull'aumento dei tassi). Questo si è rivelato un'altra occasione di acquisto per i rialzisti del CAD/JPY, probabilmente aiutati dal rapido affievolirsi del sentimento aggressivo nei confronti dello yen, dato che i trader hanno probabilmente scontato il lungo periodo di tempo necessario alla BOJ per smaltire le proprie attività.

Non idoneo a superare la Watchlist - Configurazioni rialziste CAD e configurazione lunga EUR/CAD

EUR/CAD: risultato netto ribassista per il CAD + scenario di propensione al rischio

Grafico Forex EUR/CAD a 1 ora di TradingView

Questa coppia ha superato la resistenza dell'intervallo previsto poco dopo la nostra discussione, probabilmente grazie all'aiuto di dati positivi dell'eurozona di medio livello, come l'indice ZEW tedesco sul sentiment economico e i commenti ottimistici della BCE che hanno probabilmente sostenuto l'euro.

Anche l'andamento positivo dei titoli azionari europei, probabilmente guidato dai flussi di rischio in previsione di un FOMC accomodante, potrebbe aver sostenuto l'euro rispetto al dollaro canadese.

L'EUR/CAD ha persino superato il livello di resistenza pivot R1 e ha testato il livello R2 prima di ritirarsi e mantenere un intervallo in vista della dichiarazione della BOC, e anche dopo l'evento, poiché i trader stavano probabilmente aspettando che il FOMC apportasse importanti adeguamenti.

La dichiarazione del FOMC ha innescato un picco oltre R2 (1,6320), che è presto svanito poiché anche il CAD ha approfittato della forza del dollaro, e probabilmente ha iniziato a svilupparsi un rally del CAD basato sul principio "compra la voce, vendi la notizia".

L'EUR/CAD ha registrato un forte calo per il resto della settimana, nonostante il calo dei prezzi del petrolio e la resilienza dell'EUR che ha sovraperformato questa settimana, toccando infine il minimo dell'intervallo pre-BOC che stavamo osservando nella nostra discussione iniziale.

CAD/CHF: risultato netto rialzista dell'evento CAD + scenario di propensione al rischio

Grafico Forex CAD/CHF a 1 ora di TradingView

Nella nostra discussione sulla watchlist abbiamo parlato di un possibile breakout al rialzo del CAD/CHF nel caso in cui la BOC avesse fatto un "taglio aggressivo" o smorzato le aspettative di un ulteriore allentamento. Come detto prima, questo non è successo, almeno secondo la nostra valutazione iniziale dell'evento.

La coppia ha infatti sfondato al ribasso il range di consolidamento poco dopo la nostra discussione iniziale, rafforzando l'attrattiva del setup se le condizioni fondamentali si sviluppano in modo favorevole.

Alla fine, secondo noi, questa watchlist è stata invalidata dall'esito fondamentale, ma il CAD/CHF ha registrato un forte rialzo dopo l'evento della BOE, poiché la reazione del mercato "compra la voce, vendi la notizia" sembrava prevalere sulla maggior parte degli altri fattori che hanno influenzato il CAD durante la settimana. Probabilmente anche il diffuso sentiment di propensione al rischio ha avuto un ruolo, dato che il mercato non sembrava così deluso dal fatto che la Fed non abbia segnalato prospettive di tagli dei tassi più aggressivi questa settimana.

NZD/CAD: risultato netto rialzista per il CAD + scenario di avversione al rischio

Grafico Forex NZD/CAD a 1 ora di TradingView

Come detto prima, le configurazioni rialziste del CAD, come lo short NZD/CAD al massimo del range, sono state invalidate dall'esito della dichiarazione di politica monetaria della BOC, ma ciò non ha impedito ai ribassisti del NZD/CAD di spingere la coppia in forte ribasso.

Per questa coppia in particolare, mentre l'effetto "compra la voce, vendi la notizia" per il CAD è stato probabilmente un fattore determinante, anche il NZD ha contribuito a spingere al ribasso questa coppia. Il kiwi ha avuto una settimana terribile, probabilmente a causa del flusso costante di dati economici negativi dalla Nuova Zelanda, in particolare il deludente dato sul PIL del secondo trimestre che ha mostrato una contrazione economica in Nuova Zelanda.

Col senno di poi, questa potrebbe essere stata la coppia migliore da negoziare, dato che il kiwi aveva nuovi fondamentali per guidare lo slancio, in perfetta sintonia con la reazione finale dei trader al CAD dopo la dichiarazione della Banca del Canada.

Il verdetto

Anche se la BOC ha evitato di dare indicazioni esplicite su un ulteriore allentamento, il tono della sua dichiarazione ufficiale, che ha sottolineato i rischi legati al mercato del lavoro e ai dazi, ha suggerito che la banca centrale canadese è pronta a ulteriori tagli dei tassi per il resto dell'anno.

E con il sentiment del mercato leggermente orientato verso il rischio poco prima dell'annuncio della BOC, il CAD/JPY sembrava la configurazione più affidabile per la settimana tra le discussioni della nostra watchlist. La coppia mostrava già un momentum ribassista sostenuto anche prima dell'evento target, mantenendo aperta la possibilità di un nuovo test nel caso in cui la BOC avesse assunto un atteggiamento accomodante.

Tuttavia, la reazione "compra la voce, vendi la notizia" sul CAD è stata particolarmente forte, soprattutto in assenza di segnali chiari di futuri tagli da parte della BOC. Col senno di poi, il rimbalzo probabilmente non avrebbe dovuto sorprendere più di tanto, vista la performance deludente del CAD a settembre, caratterizzata da un forte sell-off del CAD rispetto alle principali valute fino a metà settembre, quando la valuta ha tenuto fino all'evento della BOC.

Le dinamiche post-FOMC e una settimana particolarmente intensa per le banche centrali hanno creato una rete più complessa di fattori che hanno influenzato i mercati, ma il calo dei prezzi del petrolio è stato probabilmente il fattore che ha suggerito ai trader di liquidare semplicemente le posizioni corte sul CAD, probabilmente realizzando profitti dalle posizioni corte.

Nel complesso, valutiamo questa strategia come "improbabile", poiché l'unico possibile risultato positivo netto dalla vendita allo scoperto del CAD/JPY questa settimana sarebbe stato dopo il rimbalzo e i modelli di inversione nell'area di resistenza R1 Pivot. Ma questo è stato di breve durata e avrebbe richiesto una gestione molto attiva delle operazioni per generare un risultato netto positivo.

Punti chiave: