Die Bank of Canada hat bei ihrer Entscheidung im September die Zinsen um 25 Basispunkte von 2,75 % auf 2,50 % gesenkt und dabei nur wenig über ihre nächsten Schritte gesagt.

Die Entscheidung selbst war zwar keine Überraschung, aber der etwas pessimistischere Ton in der begleitenden Erklärung deutete darauf hin, dass weitere Lockerungsmaßnahmen möglich sein könnten.

Schauen wir uns mal an, welche Setups aus unserer Beobachtungsliste von den weniger optimistischen Aussichten der BOC profitiert haben und wie sie sich in dieser ereignisreichen Woche der Zentralbanken entwickelt haben.

Watchlists sind Preisprognosen und Strategiediskussionen, die sowohl durch fundamentale als auch durch technische Analysen gestützt werden. Sie sind ein wichtiger Schritt zur Entwicklung einer hochwertigen diskretionären Handelsidee, bevor ein Risiko- und Handelsmanagementplan ausgearbeitet wird.

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Das Setup

• Was wir beobachtet haben: Geldpolitische Erklärung der BOC für September2025
• Die Erwartung: Die BOC senkt die Zinsen um 0,25 % auf 2,50 %.
• Datenergebnis: Die BOC senkte die Kreditkosten wie erwartet um 25 Basispunkte, Gouverneur Tiff Macklem betonte, dass die Gesamtbewertung darauf hindeutet, dass dies wahrscheinlich nicht die letzte Senkung in diesem Zyklus sein wird
• Marktumfeld rund um das Ereignis: Vorsicht vor der marktbewegenden FOMC-Entscheidung, mit einigen Gewinnmitnahmen bei Short-Positionen im USD und einer Entspannung bei Risikopositionen

Ergebnis

Die BOC hat die Erwartungen einer Zinssenkung erfüllt, ohne eine klare Forward Guidance zu geben, aber die Tür für weitere Lockerungen, möglicherweise im Dezember, offen zu lassen. In der offiziellen Erklärung wurden die Risiken durch den sich verschlechternden Arbeitsmarkt und die Unsicherheit bezüglich der Zölle hervorgehoben, wobei sich der Preisdruck verlangsamt.

Wichtigste Erkenntnisse

• Zinssenkung wie erwartet: Senkung um 25 Basispunkte auf 2,50 % für Tagesgeld, 2,75 % für Bankgeld und 2,45 % für Einlagen
• Verschlechterung des Arbeitsmarktes beschleunigt sich: Die Beschäftigung ist zwei Monate in Folge zurückgegangen, wodurch die Arbeitslosenquote im August auf 7,1 % gestiegen ist.
• BIP stark geschrumpft: Das BIP ist im zweiten Quartal um 1,6 % zurückgegangen, was vor allem auf die Auswirkungen der Zölle auf die Exporte zurückzuführen ist, die um 27 % eingebrochen sind.
• Inflationsdruck lässt nach: Die Kerninflation liegt bei etwa 3 %, aber die monatliche Dynamik hat nachgelassen; der Gesamt-VPI liegt bei 1,9 %.
• Handelsstörungen breiten sich aus: Über die ursprünglichen Zölle auf Stahl und Aluminium hinaus sind nun auch die Automobil-, Kupfer-, Nadelholz- und Agrarsektoren betroffen.
• Die Unternehmensinvestitionen sind ins Stocken geraten: Die Unternehmen halten sich mit ihren Investitionen zurück, weil die politische Unsicherheit groß ist.

Während der Pressekonferenz sagte Macklem, dass die Unsicherheit weiterhin hoch ist und dass die Zentralbank die Auswirkungen der Zölle und der Unsicherheit auf die Wirtschaft und die Inflation weiter beobachten wird.

Fundamentale Tendenz ausgelöst: Bärische CAD-Setups

Breiter Markt und exogene Faktoren:

Das Handelsumfeld der Woche schien komplex, da die Positionierung vor der FOMC-Sitzung und die Risikoströme weiterhin die dominierenden Markttreiber waren, bevor die Risikokorrelationen nach der Fed-Sitzung offenbar zusammenbrachen.

Anfang der Woche: Fokus auf Konjunkturmaßnahmen

Die Nachricht, dass China und die USA während der Treffen am Wochenende eine Rahmenvereinbarung für einen TikTok-Deal erzielt hatten, führte zu einer frühen Risikobereitschaft, aber das Hauptaugenmerk lag vor allem auf der bevorstehenden FOMC-Entscheidung und der Wahrscheinlichkeit einer zurückhaltenden Ankündigung, wobei sich einige auf eine möglicherweise größere Zinssenkung um 0,50 % einstellten.

Die überwiegend negativen Daten aus China schürten ebenfalls Hoffnungen auf zusätzliche Konjunkturmaßnahmen, und die Regierung bestätigte später, dass sie politische Maßnahmen zur Ankurbelung der Dienstleistungsbranche und ausländischer Investitionen ergreifen werde.

Mitte der Woche: Vorsicht am Markt und Volatilität beim FOMC

Die Marktteilnehmer begannen im Vorfeld der eigentlichen Veranstaltung, ihre FOMC-Wetten aufzulösen, was zu einer leichten Erholung des Dollars in den frühen Handelssitzungen führte, während auch Gold von seinen Rekordhöhen zurückfiel.

Die mit Spannung erwartete Ankündigung der Fed enthielt wie erwartet eine Zinssenkung um 0,25 %, während die Dot-Plot-Prognosen weitere Lockerungsmaßnahmen für den Rest des Jahres 2025 bestätigten. Der Dollar erholte sich jedoch schnell von seinem Rückgang, als Fed-Chef Powell die Risiken für den Arbeitsmarkt herunterspielte und die aktualisierten Wirtschaftsprognosen eine Aufwärtskorrektur des Wachstums und der Inflation zeigten.

Die meisten Anlageklassen gingen nach der Entscheidung des FOMC jedoch ihre eigenen Wege, da einzelne Katalysatoren die Preisentwicklung in der Folge zu beeinflussen schienen. Bitcoin fand Unterstützung durch die Genehmigung generischer Listing-Standards für Krypto-ETFs durch die SEC, während die US-Aktienindizes nach der Investition von Nvidia in Intel zulegten. Rohöl richtete seine Aufmerksamkeit wieder auf geopolitische Schlagzeilen, und die Renditen von US-Staatsanleihen profitierten von positiven Daten aus dem mittleren Segment, die die optimistische Einschätzung der Fed untermauerten.

Freitag:

Die Märkte zeigten am Freitag ungewöhnliche Korrelationen, da mehrere konkurrierende Themen für Verwirrung unter den Anlegern sorgten: Gold, Renditen von Staatsanleihen, der Dollar und Aktien legten trotz ihrer typischerweise umgekehrten Beziehungen gleichzeitig zu. Die widersprüchlichen Aussagen der Fed-Vertreter Miran und Kashkari trugen wahrscheinlich zu dieser Divergenz bei, da die Anleger Schwierigkeiten hatten, die Erwartungen einer lockeren Geldpolitik mit den robusten Wirtschaftsindikatoren in Einklang zu bringen. Die Abkehr vom Risiko zeigte sich deutlich im Rückgang spekulativer Anlagen wie Bitcoin und Rohöl, während traditionelle sichere Häfen und US-Anlagen von der Flucht in Qualität angesichts globaler fiskalischer Sorgen profitierten.

Szenario-Scorecard: Wie haben sich die Szenarien entwickelt?

CAD/JPY: Netto-Baisse-Ereignis für den CAD + Risikoaverse-Szenario = Vermutlich gute Chancen auf ein insgesamt positives Ergebnis

CAD/JPY 1-Stunden-Forex -Chart von TradingView

Dieses Yen-Paar ging bereits unterhalb der kurzfristigen Trendlinienunterstützung in die BOC-Entscheidung, während vor der FOMC-Ankündigung später am selben Tag Anti-USD-Ströme ins Spiel kamen. Die Erwartungen an eine zurückhaltende BOC-Erklärung schienen den Loonie vor dem eigentlichen Ereignis ebenfalls zu belasten und zogen ihn Mitte der Woche unter das Pivot-Punkt-Niveau (106,67).

Die tatsächliche Ankündigung löste einen weiteren Rückgang des CAD/JPY aus, aber die Bewegung fiel vor allem wegen der Marktunsicherheit vor der FOMC-Entscheidung eher gering aus, was dann zu einem Einbruch auf S1 (106,00) führte, während der CAD bei seinem anfänglichen Ausverkauf hinter dem US-Dollar zurückblieb. Nach Powells nicht ganz so zurückhaltender Pressekonferenz kam es zu einer Erholung, wodurch der CAD/JPY wieder die durchbrochene Trendlinie testete.

Der CAD/JPY erholte sich im weiteren Verlauf der Woche, was wahrscheinlich die leichte Verschiebung hin zu einer allgemeinen Risikobereitschaft widerspiegelte, trotz eines Einbruchs der Ölpreise. Der „Buy-the-Rumor, Sell-the-News”-Effekt spielte wahrscheinlich auch eine Rolle, angesichts der schlechten Stimmung gegenüber dem CAD im Vorfeld der Erklärung der BOC.

Der Markt stieß schließlich auf Widerstand im R1-Pivot-Widerstandsbereich, wo wir eine rückläufige Bewegung sahen, die mit der überraschend hawkischen Erklärung der BOJ korrelierte (die BOJ kündigte an, ihre massiven ETF-Bestände in Höhe von 75 Billionen Yen abzubauen – kombiniert mit zwei Vorstandsmitgliedern, die gegen Zinserhöhungen stimmten). Dies erwies sich als eine weitere Kaufgelegenheit für CAD/JPY-Bullen, wahrscheinlich auch aufgrund der schnell nachlassenden hawkischen Stimmung gegenüber dem JPY, da die Händler wahrscheinlich den langen Zeitrahmen einpreisten, in dem die BOJ ihre Vermögenswerte abstoßen wird.

Nicht berechtigt, über die Beobachtungsliste hinauszugehen – Bullische CAD-Setups und EUR/CAD-Long-Setup

EUR/CAD: Netto-bärisches CAD-Ereignis + Risiko-On-Szenario

EUR/CAD 1-Stunden-Forex -Chart von TradingView

Dieses Paar hat kurz nach unserer Diskussion den Widerstand des Zielbereichs durchbrochen, wahrscheinlich mit Hilfe von insgesamt positiven Daten aus der Eurozone, wie dem deutschen ZEW-Konjunkturindex und optimistischen Kommentaren der EZB, die den Euro wahrscheinlich beflügelt haben.

Die positive Entwicklung der europäischen Aktien, wahrscheinlich getrieben durch Risikostromflüsse in Erwartung einer zurückhaltenden FOMC-Entscheidung, könnte den Euro gegenüber dem Loonie ebenfalls gestützt haben.

EUR/CAD durchbrach sogar den R1-Pivot-Widerstand und testete das R2-Niveau, bevor es vor der Erklärung der BOC und auch nach dem Ereignis zurückging und sich in einer Spanne hielt, da die Händler wahrscheinlich auf größere Anpassungen durch das FOMC warteten.

Die FOMC-Erklärung löste einen Anstieg über R2 (1,6320) aus, der aber schnell nachließ, weil auch der CAD von der Dollarstärke profitierte und sich wahrscheinlich eine „Buy-the-Rumor, Sell-the-News”-Rallye beim CAD entwickelte.

Der EUR/CAD gab im Laufe der Woche stark nach, trotz des Rückgangs der Ölpreise und der Widerstandsfähigkeit des Euro, der sich in dieser Woche überdurchschnittlich entwickelte, und erreichte schließlich den Tiefpunkt der Spanne vor der BOC-Veranstaltung, die wir in unserer ursprünglichen Diskussion beobachtet hatten.

CAD/CHF: Netto bullisches CAD-Ereignisergebnis + Risiko-On-Szenario

CAD/CHF 1-Stunden-Forex -Chart von TradingView

In unserer Watchlist-Diskussion haben wir einen möglichen Aufwärtstrend für CAD/CHF angesprochen, falls die BOC eine „hawkische Zinssenkung” beschließt oder die Erwartungen einer weiteren Lockerung dämpft. Wie bereits erwähnt, ist das nicht passiert, zumindest nicht so, wie wir es ursprünglich eingeschätzt hatten.

Das Paar ist tatsächlich kurz nach unserer ursprünglichen Diskussion unter die Konsolidierungsspanne gefallen, was die Attraktivität des Setups erhöht, wenn sich die fundamentalen Bedingungen günstig entwickeln.

Letztendlich wurde diese Watchlist unserer Meinung nach durch das fundamentale Ergebnis ungültig, aber CAD/CHF erholte sich nach dem BOE-Ereignis stark, da die Marktreaktion „Buy the Rumor, Sell the News” die meisten anderen Treiber der Woche für den kanadischen Dollar zu überwiegen schien. Die allgemeine Risikobereitschaft war wahrscheinlich auch ein Faktor, da der Markt offenbar nicht so negativ darauf reagierte, dass die Fed diese Woche keine aggressiveren Zinssenkungsaussichten signalisierte.

NZD/CAD: Netto-bullisches CAD-Ereignis + Risikoaverse-Szenario

NZD/CAD 1-Stunden-Forex -Chart von TradingView

Wie oben erwähnt, wurden bullische CAD-Watchlist-Setups wie der NZD/CAD-Short an der Obergrenze der Spanne durch das Ergebnis der geldpolitischen Erklärung der BOC ungültig, aber das hielt die NZD/CAD-Bären nicht davon ab, das Paar stark nach unten zu treiben.

Bei diesem speziellen Paar war zwar der „Buy-the-Rumor, Sell-the-News”-Effekt für den CAD wahrscheinlich ein wichtiger Treiber, aber auch der NZD trug maßgeblich zum Rückgang dieses Paares bei. Der Kiwi hatte eine schreckliche Woche, wahrscheinlich aufgrund der anhaltend schwachen Wirtschaftsdaten aus Neuseeland, insbesondere der enttäuschenden BIP-Zahlen für das zweite Quartal, die eine wirtschaftliche Kontraktion in Neuseeland zeigten.

Im Nachhinein betrachtet war dies vielleicht das beste Paar für den Handel, da der Kiwi über neue Fundamentaldaten verfügte, die für Dynamik sorgten, was perfekt zu der Reaktion der Händler auf den CAD nach der Erklärung der Bank of Canada passte.

Das Fazit

Während die BOC davon abgesehen hat, explizite Forward Guidance zu weiteren Lockerungsmaßnahmen zu geben, deutete der Ton ihrer offiziellen Erklärung, in der sie die Risiken für den Arbeitsmarkt und die Zölle hervorhob, darauf hin, dass die kanadische Zentralbank für weitere Zinssenkungen im Laufe des Jahres offen ist.

Und da die allgemeine Marktstimmung kurz vor der Ankündigung der BOC leicht risikoscheu war, schien CAD/JPY in unseren Watchlist-Diskussionen das zuverlässigste Setup für die Woche zu sein. Das Paar zeigte bereits vor dem Zielereignis eine anhaltende Abwärtsdynamik, sodass die Möglichkeit einer erneuten Prüfung bestehen blieb, sollte die BOC eine zurückhaltende Haltung einnehmen.

Die Reaktion „Buy the Rumor, Sell the News” war beim CAD aber besonders stark, vor allem weil es keine klaren Anzeichen für weitere Zinssenkungen der BOC gab. Im Nachhinein hätte die Erholung auch nicht so überraschend sein müssen, weil der CAD im September nicht so gut abgeschnitten hat und bis Mitte September gegenüber den Hauptwährungen stark gefallen ist, wo er bis zur BOC-Sitzung blieb.

Die Dynamik nach der FOMC-Sitzung und eine besonders arbeitsreiche Woche der Zentralbanken führten zu einem komplexeren Geflecht von Faktoren, die die Märkte beeinflussten, aber der Rückgang der Ölpreise war wahrscheinlich das Verhalten, das darauf hindeutete, dass die Händler einfach ihre CAD-Short-Positionen abbaute und wahrscheinlich Gewinne aus Short-Positionen mitnahm.

Insgesamt bewerten wir diese Strategie als „unwahrscheinlich“, da das einzige mögliche positive Nettoergebnis aus dem Leerverkauf von CAD/JPY in dieser Woche nach dem Aufschwung und den Umkehrmustern im R1-Pivot-Widerstandsbereich erzielt worden wäre. Dies war jedoch nur von kurzer Dauer und hätte ein sehr aktives Handelsmanagement erfordert, um ein positives Nettoergebnis zu erzielen.

Wichtige Erkenntnisse: