La Banque du Canada a baissé ses taux d'intérêt de 25 points de base, passant de 2,75 % à 2,50 %, lors de sa décision de septembre, tout en donnant peu d'indications sur ses prochaines mesures.

Même si cette décision n'était pas vraiment une surprise, le ton un peu plus pessimiste de son communiqué laissait penser qu'un nouvel assouplissement était possible.

Voyons quelles configurations de notre liste de surveillance ont profité des perspectives moins optimistes de la Banque du Canada et comment elles ont performé pendant cette semaine chargée pour les banques centrales.

Les listes de surveillance sont des discussions sur les perspectives de prix et les stratégies, appuyées par des analyses fondamentales et techniques, une étape cruciale pour créer une idée de trading discrétionnaire de haute qualité avant de bosser sur un plan de gestion des risques et des transactions.

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La configuration

• Ce qu'on surveillait : Déclaration de politique monétaire de la Banque du Canada pour septembre2025
• Les attentes : la BOC devrait baisser ses taux de 0,25 % à 2,50 %.
• Résultat : la BOC a baissé les coûts d'emprunt de 25 points de base comme prévu, et le gouverneur Tiff Macklem a souligné que l'évaluation globale suggère que ça ne sera probablement pas la dernière baisse du cycle
• Contexte du marché autour de l'événement : prudence avant la décision du FOMC, qui devrait avoir plus d'impact sur le marché, avec quelques prises de bénéfices sur les positions courtes sur l'USD et un ralentissement des opérations à risque

Résultat

La Banque du Canada a répondu aux attentes en réduisant ses taux d'intérêt, s'abstenant de donner des indications claires sur l'avenir, mais laissant la porte ouverte à un nouvel assouplissement, peut-être en décembre. La déclaration officielle a souligné les risques liés à la détérioration du marché du travail et à l'incertitude concernant les droits de douane, avec un ralentissement de la pression sur les prix.

Points à retenir

• Baisse des taux comme prévu: la réduction de 25 points de base ramène le taux au jour le jour à 2,50 %, le taux bancaire à 2,75 % et le taux de dépôt à 2,45 %.
• Accélération de la détérioration du marché du travail: l'emploi a baissé pendant deux mois d'affilée, faisant grimper le chômage à 7,1 % en août.
• Le PIB a fortement reculé: le PIB du deuxième trimestre a baissé de 1,6 %, principalement en raison de l'impact des droits de douane sur les exportations, qui ont chuté de 27 %.
• Modération des pressions inflationnistes: l'inflation sous-jacente s'établit à environ 3 %, mais la dynamique mensuelle s'est dissipée ; l'IPC global s'établit à 1,9 %.
• Les perturbations commerciales s'étendent: au-delà des droits de douane initiaux sur l'acier et l'aluminium, les effets touchent désormais les secteurs de l'automobile, du cuivre, du bois d'œuvre résineux et de l'agriculture
• Les investissements des entreprises sont en pause: les entreprises reportent leurs dépenses d'investissement en raison de l'incertitude politique élevée.

Pendant la conférence de presse, Macklem a dit que l'incertitude restait élevée et que la banque centrale continuerait à évaluer les effets des droits de douane et de l'incertitude sur l'activité économique et l'inflation.

Biais fondamental déclenché : configuration baissière du CAD

Facteurs généraux du marché et exogènes :

L'environnement commercial de la semaine a semblé compliqué, car le positionnement pré-FOMC et les flux de risque sont restés les principaux facteurs du marché avant que les corrélations de risque ne semblent s'effondrer après la réunion de la Fed.

Début de semaine : les mesures de relance au centre de l'attention

La nouvelle selon laquelle la Chine et les États-Unis sont parvenus à un accord-cadre sur TikTok lors de réunions tenues pendant le week-end a stimulé la prise de risque dès le début de la semaine, mais l'attention s'est principalement portée sur la décision à venir du FOMC et la probabilité d'une annonce accommodante, certains s'attendant à une baisse potentielle plus importante des taux de 0,50 %.

Les données plutôt moroses en provenance de Chine ont également alimenté les espoirs de nouvelles mesures de relance, le gouvernement confirmant par la suite qu'il prendrait des mesures pour stimuler l'activité du secteur des services et les investissements étrangers.

En milieu de semaine : prudence des marchés et volatilité du FOMC

Les acteurs du marché ont commencé à dénouer leurs paris sur le FOMC à l'approche de l'événement, ce qui a entraîné une légère reprise du dollar lors des premières séances de négociation, tandis que l'or reculait également par rapport à ses niveaux records.

L'annonce très attendue de la Fed a confirmé une baisse des taux de 0,25 %, comme prévu, tandis que les projections du « dot plot » ont confirmé de nouvelles mesures d'assouplissement pour le reste de l'année 2025. Cependant, le dollar a rapidement rebondi après sa baisse lorsque le président de la Fed, Jerome Powell, a minimisé les risques liés au marché du travail, tandis que les estimations économiques actualisées ont montré une amélioration de la croissance et de l'inflation.

La plupart des classes d'actifs ont toutefois suivi leur propre chemin après la décision du FOMC, car des catalyseurs individuels ont semblé influencer l'évolution des prix par la suite. Le bitcoin a trouvé un soutien dans l'approbation par la SEC des normes génériques d'inscription à la cote pour les ETF cryptographiques, tandis que les indices boursiers américains ont rebondi dans le sillage de l'investissement de Nvidia dans Intel. Le pétrole brut s'est de nouveau intéressé aux actualités géopolitiques, et les rendements des bons du Trésor ont misé sur les données américaines optimistes de niveau intermédiaire qui soulignent la vision optimiste de la Fed.

Vendredi :

Les marchés ont affiché des corrélations inhabituelles vendredi, plusieurs thèmes concurrents ayant semé la confusion chez les investisseurs. L'or, les rendements des bons du Trésor, le dollar et les actions ont tous progressé simultanément, malgré leurs relations inverses habituelles. Les communications mitigées des responsables de la Réserve fédérale, Miran et Kashkari, ont probablement contribué à cette divergence, les investisseurs ayant du mal à concilier les attentes d'une politique accommodante avec des indicateurs économiques résilients. La rotation vers les actifs moins risqués s'est manifestée par le déclin des actifs spéculatifs tels que le bitcoin et le pétrole brut, tandis que les valeurs refuges traditionnelles et les actifs américains ont bénéficié des flux de capitaux vers les valeurs sûres dans un contexte d'inquiétudes budgétaires mondiales.

Tableau de bord des scénarios : comment se sont-ils déroulés ?

CAD/JPY: résultat net baissier de l'événement CAD + scénario d'aversion au risque = bonnes chances d'un résultat net positif

CAD/JPY Graphique Forex 1 heure par TradingView

Cette paire de devises avec le yen est entrée dans la décision de la Banque du Canada (BOC) en se négociant déjà en dessous du support de la ligne de tendance à court terme, tandis que des flux anti-USD sont entrés en jeu avant l'annonce du FOMC plus tard dans la journée. Les attentes d'une déclaration accommodante de la BOC ont également semblé peser sur le dollar canadien avant l'événement proprement dit, le faisant passer sous le niveau pivot (106,67) en milieu de semaine.

L'annonce effective a provoqué une nouvelle baisse du CAD/JPY, mais le mouvement a été largement atténué par l'inquiétude du marché avant la décision du FOMC, qui a ensuite entraîné une chute vers S1 (106,00), tandis que le CAD suivait le dollar américain dans sa vente initiale. Un rebond a suivi lors de la conférence de presse moins accommodante que prévu de Powell, ramenant le CAD/JPY pour retester la ligne de tendance cassée.

Le CAD/JPY a continué à remonter pendant le reste de la semaine, probablement à cause d'un léger changement vers un risque global plus faible, et malgré la chute des prix du pétrole. L'effet « acheter la rumeur, vendre la nouvelle » a probablement aussi joué, vu le sentiment négatif envers le CAD avant la déclaration de la Banque du Canada.

Le marché a finalement rencontré une résistance au niveau de la zone de résistance pivot R1, où on a assisté à un mouvement baissier corrélé à la déclaration étonnamment belliciste de la Banque du Japon (la Banque du Japon a annoncé qu'elle allait liquider son énorme stock de 75 000 milliards de yens d'ETF, deux membres du conseil d'administration s'étant opposés à une hausse des taux). Ça s'est avéré être une autre occasion d'achat pour les optimistes du CAD/JPY, probablement aidés par le sentiment haussier du JPY qui s'est vite estompé, les traders ayant probablement pris en compte le long délai nécessaire à la Banque du Japon pour se débarrasser de ses actifs.

Pas assez fort pour sortir de la liste de surveillance – Configurations haussières pour le CAD et configuration longue pour l'EUR/CAD

EUR/CAD: résultat net baissier pour le CAD + scénario de prise de risque

Graphique Forex EUR/CAD 1 heure par TradingView

Cette paire a franchi la résistance de la fourchette cible peu de temps après notre discussion, probablement grâce aux données globalement positives de la zone euro, comme l'indice ZEW allemand du sentiment économique, et aux commentaires optimistes de la BCE qui ont probablement soutenu l'euro.

La bonne performance des actions européennes, probablement due aux flux de risque dans l'attente d'un FOMC accommodant, a peut-être aussi soutenu l'euro par rapport au dollar canadien.

L'EUR/CAD a même franchi le niveau de résistance pivot R1 et testé le niveau R2 avant de reculer et de se maintenir dans une fourchette avant la déclaration de la Banque du Canada, et après l'événement, les traders attendant probablement que le FOMC procède à des ajustements majeurs.

La déclaration du FOMC a provoqué une hausse au-delà de R2 (1,6320), qui s'est rapidement estompée, le CAD profitant également de la vigueur du dollar américain, et un mouvement « acheter la rumeur, vendre la nouvelle » s'est probablement mis en place pour le CAD.

L'EUR/CAD a fortement baissé pendant le reste de la semaine, malgré la chute des prix du pétrole et la résistance de l'euro à surperformer cette semaine, pour finalement atteindre le bas de la fourchette pré-BOC que nous avions observée dans notre discussion initiale.

CAD/CHF: résultat net haussier de l'événement CAD + scénario de prise de risque

CAD/CHF Graphique Forex 1 heure par TradingView

Notre discussion sur la liste de surveillance mentionnait une possible cassure à la hausse du CAD/CHF si la BOC annonçait une « baisse restrictive » ou tempérait les attentes d'un nouvel assouplissement. Comme on l'a déjà dit, ça ne s'est pas produit, du moins selon notre évaluation initiale de l'événement.

La paire a en fait cassé à la baisse la zone de consolidation peu après notre discussion initiale, renforçant l'attrait de la configuration si les conditions fondamentales évoluent favorablement.

Au final, cette liste de surveillance a été invalidée par les résultats fondamentaux, mais le CAD/CHF a quand même bien rebondi après la décision de la Banque d'Angleterre, car la réaction du marché « acheter la rumeur, vendre la nouvelle » a semblé l'emporter sur la plupart des autres facteurs qui ont influencé le CAD cette semaine. Le sentiment général de prise de risque a probablement aussi joué un rôle, car le marché ne semblait pas trop déçu que la Fed n'ait pas laissé entrevoir de baisse plus agressive des taux cette semaine.

NZD/CAD: résultat net haussier pour le CAD + scénario d'aversion au risque

Graphique Forex NZD/CAD sur 1 heure par TradingView

Comme on l'a dit plus haut, les configurations haussières pour le CAD, comme la position courte sur le NZD/CAD à un sommet de la fourchette, ont été invalidées par la déclaration de politique monétaire de la Banque du Canada, mais ça n'a pas empêché les baissiers du NZD/CAD de faire chuter la paire.

Pour cette paire en particulier, même si l'effet « acheter la rumeur, vendre la nouvelle » pour le CAD a probablement été un facteur important, le NZD n'a pas été en reste dans la baisse de cette paire. Le kiwi a connu une semaine terrible, probablement à cause du flux constant de nouvelles économiques négatives en Nouvelle-Zélande, notamment les chiffres décevants du PIB du deuxième trimestre qui ont montré une contraction économique dans ce pays.

Avec le recul, c'était peut-être la meilleure paire à trader, car le kiwi avait de nouveaux fondamentaux pour stimuler la dynamique, ce qui correspondait parfaitement à la réaction finale des traders sur le CAD après la déclaration de la Banque du Canada.

Le verdict

Bien que la Banque du Canada se soit abstenue de donner des indications explicites sur un nouvel assouplissement, le ton de sa déclaration officielle, qui mettait l'accent sur les risques liés au marché du travail et aux droits de douane, suggérait que la banque centrale canadienne était ouverte à de nouvelles baisses de taux pour le reste de l'année.

Et avec un sentiment général du marché légèrement prudent juste avant l'annonce de la Banque du Canada, la paire CAD/JPY semblait être la configuration la plus fiable pour la semaine parmi nos discussions sur la liste de surveillance. La paire affichait déjà une dynamique baissière soutenue avant même l'événement cible, laissant ouverte la possibilité d'un nouveau test si la Banque du Canada adoptait une position accommodante.

Cependant, la réaction « acheter la rumeur, vendre la nouvelle » a été particulièrement forte pour le CAD, surtout en l'absence de signaux clairs indiquant de futures baisses de taux de la BOC. Avec le recul, ce rebond n'aurait probablement pas dû être une grande surprise, compte tenu de la sous-performance du CAD en septembre, caractérisée par une forte vente du CAD par rapport aux principales devises jusqu'à la mi-septembre, où la devise s'est maintenue jusqu'à l'événement de la BOC.

La dynamique post-FOMC et une semaine super chargée pour les banques centrales ont créé un enchevêtrement plus complexe de facteurs influençant les marchés, mais la chute des prix du pétrole a probablement incité les traders à se débarrasser de leurs positions courtes sur le CAD, probablement pour prendre leurs bénéfices.

Dans l'ensemble, on estime que cette stratégie est « peu probable », car le seul résultat positif net possible de la vente à découvert du CAD/JPY cette semaine aurait été après le rebond et les figures de retournement dans la zone de résistance pivot R1. Mais cela a été de courte durée et aurait nécessité une gestion très active des transactions pour générer un résultat positif net.

Points à retenir :