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Comme prévu, la Banque centrale européenne a laissé ses taux d'intérêt de référence inchangés en juillet, marquant ainsi une pause dans son cycle d'assouplissement agressif, l'inflation ayant atteint son objectif à moyen terme de 2 %.

Avec des taux de dépôt à 2,00 %, des opérations principales de refinancement à 2,15 % et une facilité de prêt marginal à 2,40 %, la BCE a montré qu'elle avait de plus en plus confiance dans sa politique monétaire, tout en restant attentive aux données dans un contexte d'incertitudes mondiales persistantes.

Points à retenir

  • Maintien des taux: la BCE a laissé ses trois taux d'intérêt directeurs inchangés, mettant fin à une série de sept baisses consécutives de 25 points de base, soit un total de 200 points de base depuis septembre 2023.
  • Inflation conforme à l'objectif: l'inflation globale est actuellement conforme à l'objectif à moyen terme de 2 % de la BCE, les pressions sur les prix intérieurs continuant de s'atténuer.
  • Résilience économique: l'économie de la zone euro a fait preuve d'une résilience globale malgré un contexte mondial difficile, en partie grâce aux baisses de taux d'intérêt passées.
  • Persistance des incertitudes commerciales: l'environnement reste super incertain, surtout à cause des conflits commerciaux et des tensions géopolitiques en cours
  • Orientation dépendante des données: la BCE va continuer à se baser sur ses réunions, en se concentrant sur les perspectives d'inflation, la dynamique sous-jacente et la force de transmission de la politique monétaire.
  • Poursuite du déstockage: lesportefeuillesde l'APP et du PEPP diminuent à un rythme mesuré, l'Eurosystème ne réinvestissant plus le principal des titres arrivant à échéance

Dans son communiqué officiel, le Conseil des gouverneurs a souligné que les informations économiques disponibles restent « globalement conformes » à ses précédentes évaluations des perspectives d'inflation. Les responsables politiques ont souligné que les tensions sur les prix intérieurs ont continué de s'atténuer, avec une croissance plus lente des salaires, tandis que l'économie a fait preuve de résilience malgré un contexte mondial difficile.

Lien vers la déclaration de la Banque centrale européenne (juillet 2025)

Lors de la conférence de presse, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a réaffirmé la position prudente de la banque centrale, soulignant que celle-ci « reste dépendante des données et suit une approche au cas par cas, en se concentrant sur les perspectives d'inflation et les risques qui l'entourent, la dynamique de l'inflation sous-jacente et la force de la transmission de la politique monétaire ».

Interrogée sur le renforcement de l'euro et les risques potentiels de sous-performance de l'inflation, Mme Lagarde a minimisé les inquiétudes en soulignant que les projections de juin des experts de la BCE avaient déjà anticipé une légère sous-performance de l'inflation dans les mois à venir.

Elle a souligné qu'« un léger sous-délivrance de l'inflation ne posait pas de problème, car ce sont les perspectives à moyen terme qui importaient pour la politique monétaire ». Concernant les questions relatives aux taux de change, Mme Lagarde a réitéré la position habituelle de la BCE, à savoir qu'elle n'a pas d'objectif de taux de change et qu'elle considère l'euro uniquement comme un élément du mécanisme de transmission monétaire.

Lien vers la conférence de presse de la BCE (juillet 2025)

Réactions des marchés

Euro par rapport aux principales devises : 5 minutes

Overlay of EUR vs. Major Currencies Chart by TradingView

Superposition de l'EUR par rapport aux principales devises Graphique de TradingView

L'euro, qui avait légèrement baissé par rapport à certaines de ses devises après la publication des indices PMI flash plus tôt dans la séance, s'est replié face aux devises liées aux matières premières et au dollar américain, tout en restant stable face au CHF et au JPY après l'annonce de la BCE.

Les remarques légèrement optimistes de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, ont déclenché une reprise généralisée de la monnaie unique quelques minutes après le début de la conférence de presse. L'EUR/JPY a mené la danse avec une hausse de 0,43 % quelques heures après la conférence, suivi par l'EUR/GBP avec un gain de 0,40 %.

L'EUR/USD a toutefois effacé ses gains post-conférence avant l'ouverture de la séance américaine, probablement en raison de la vigueur du dollar dans un contexte d'incertitudes persistantes sur la politique commerciale américaine.