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Le compte rendu de la réunion de la Réserve fédérale des 16 et 17 septembre montre que la banque centrale s'inquiète de plus en plus de la faiblesse du marché du travail, et la plupart des responsables sont pour de nouvelles baisses de taux cette année, même si les soucis d'inflation persistent.
Rappelons que la Fed a baissé ses taux de 25 points de base, les ramenant à 4,00-4,25 %, même si le nouveau gouverneur Stephen Miran aurait préféré une baisse plus agressive d'un demi-point.
Le compte rendu montre que les responsables jonglent entre des mandats contradictoires. Les participants ont noté que «si la politique monétaire était assouplie trop ou trop tôt et que l'inflation restait élevée, les anticipations d'inflation à long terme pourraient se déstabiliser ».
À l'inverse, «si les taux directeurs étaient maintenus à un niveau trop élevé pendant trop longtemps, le chômage pourrait augmenter inutilement et l'économie pourrait ralentir fortement ».
Ainsi, alors que la majorité soulignait encore les risques à la hausse pour l'inflation, la plupart des participants ont observé que les risques à la baisse pour l'emploi avaient augmenté depuis la dernière réunion.
Ça marque un changement subtil mais important par rapport aux réunions précédentes, où l'inflation dominait les discussions.
Points à retenir
- La plupart des responsables de la Fed ont estimé qu'il serait probablement approprié d'assouplir davantage la politique monétaire pendant le reste de l'année 2025.
- Le vote de 10 contre 9 en faveur de deux nouvelles baisses cette année montre à quel point les décideurs politiques restent divisés sur le rythme de l'assouplissement.
- Les risques de baisse de l'emploi ont augmenté, tandis que les risques de hausse de l'inflation ont diminué ou n'ont pas augmenté.
- Stephen Miran s'est opposé à la décision, préconisant une baisse plus importante de 50 points de base, et a été le seul à voter contre la réduction de 25 points de base.
- Certains responsables ont fait remarquer que les conditions financières suggéraient que la politique monétaire n'était pas particulièrement restrictive, ce qui justifiait la prudence.
Lien vers le compte rendu officiel de la réunion du FOMC (septembre 2025)
Il est à noter que le comité était divisé de justesse (10 voix contre 9) sur la question de savoir s'il fallait procéder à deux nouvelles baisses ou à une seule, voire moins, d'ici la fin de l'année, ce qui souligne l'absence de consensus sur le rythme approprié de l'assouplissement.
Plusieurs participants ont prévenu que les conditions financières suggéraient que la politique monétaire n'était peut-être pas aussi restrictive qu'on le pensait avant.
En ce qui concerne le marché du travail, les responsables ont estimé que les chiffres récents « ne montraient pas de forte détérioration des conditions du marché du travail », même s'ils ont reconnu que la création d'emplois avait ralenti et que le taux de chômage avait légèrement augmenté pour atteindre 4,3 %. La révision préliminaire de l'indice de référence du BLS, indiquant que les effectifs pour mars étaient inférieurs de plus de 900 000 à ceux précédemment annoncés, a renforcé les inquiétudes concernant le ralentissement du marché du travail.
Réaction des marchés :
Dollar américain par rapport aux principales devises : 5 min
Superposition du graphique USD par rapport aux principales devises par TradingView
Le dollar américain a un peu grimpé quand le rapport est sorti, mais il a vite baissé et est resté plutôt faible pendant environ une heure.
Cette réaction modérée montre que les marchés s'attendaient déjà à un ton accommodant après la baisse de 25 points de base décidée lors de la réunion de septembre. L'absence de fluctuations importantes montre que les traders n'ont pas été surpris par la confirmation, dans le procès-verbal, que la plupart des responsables sont favorables à la poursuite de l'assouplissement monétaire.
La faiblesse du dollar a continué pendant toute la séance, mais est restée modérée, reflétant l'incertitude persistante quant à la voie à suivre par la Fed. Le shutdown du gouvernement ayant perturbé la publication de données économiques clés, les marchés ont semblé hésiter à prendre des paris directionnels importants avant la réunion du FOMC des 28 et 29 octobre.
Le dollar a passé le reste de la séance américaine dans des fourchettes plus modérées avant de terminer la journée en hausse, sauf par rapport au dollar australien.
