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Las actas de la reunión de la Reserva Federal celebrada los días 16 y 17 de septiembre revelaron que el banco central está cada vez más preocupado por la debilidad del mercado laboral, y que la mayoría de los funcionarios apoyan nuevas bajadas de tipos este año, a pesar de las persistentes preocupaciones por la inflación.
Recordemos que la Fed recortó los tipos en 25 puntos básicos, hasta situarlos entre el 4,00 % y el 4,25 %, aunque el recién nombrado gobernador Stephen Miran se decantaba por una reducción más agresiva de medio punto.
Las actas revelaron que los funcionarios navegan entre mandatos contrapuestos. Los participantes señalaron que«si la política se flexibilizara demasiado o demasiado pronto y la inflación siguiera siendo elevada, las expectativas de inflación a largo plazo podrían desanclarse».
Por el contrario,«si los tipos de interés se mantuvieran demasiado altos durante demasiado tiempo, el desempleo podría aumentar innecesariamente y la economía podría ralentizarse drásticamente».
Así pues, aunque la mayoría seguía haciendo hincapié en los riesgos al alza de la inflación, la mayoría de los participantes observaron que los riesgos a la baja para el empleo habían aumentado desde la última reunión.
Esto supone un cambio sutil pero importante con respecto a las reuniones anteriores, en las que la inflación dominaba el debate.
Conclusiones clave
- La mayoría de los responsables de la Fed consideraron que probablemente sería adecuado flexibilizar aún más la política monetaria durante el resto de 2025.
- La división de 10 a 9 a favor de dos recortes más este año puso de manifiesto lo divididos que siguen estando los responsables políticos sobre el ritmo de la flexibilización.
- Los riesgos a la baja para el empleo habían aumentado, mientras que los riesgos al alza para la inflación habían disminuido o no habían aumentado.
- Stephen Miran se mostró en desacuerdo y se decantó por una bajada mayor, de 50 puntos básicos, lo que supuso el único voto en contra de la reducción de 25 puntos básicos.
- Algunos miembros señalaron que las condiciones financieras sugerían que la política monetaria podría no ser especialmente restrictiva, lo que justificaba la cautela.
Enlace a las actas oficiales de la reunión del FOMC (septiembre de 2025).
Cabe destacar que el comité se dividió por un estrecho margen de 10 votos contra 9 sobre si aplicar dos recortes más frente a uno o menos antes de fin de año, lo que pone de relieve la falta de consenso sobre el ritmo adecuado de flexibilización.
Varios participantes advirtieron que las condiciones financieras sugerían que la política monetaria podría no ser tan restrictiva como se pensaba anteriormente.
En cuanto al mercado laboral, los funcionarios consideraron que los datos recientes «no mostraban un deterioro acusado de las condiciones del mercado laboral», aunque reconocieron que el crecimiento del empleo se había ralentizado y que la tasa de desempleo había subido hasta el 4,3 %. La revisión preliminar del índice de referencia de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS), que indicaba que las nóminas de marzo eran más de 900 000 inferiores a las comunicadas anteriormente, aumentó la preocupación por el debilitamiento del mercado laboral.
Reacción del mercado:
Dólar estadounidense frente a las principales divisas: 5 min
Superposición del gráfico del USD frente a las principales divisas por TradingView
El dólar estadounidense subió ligeramente en el momento de la publicación del informe, pero pronto volvió a bajar y mantuvo una tendencia bajista durante aproximadamente una hora.
La moderada reacción sugirió que los mercados ya se habían posicionado para una inclinación moderada tras la bajada de 25 puntos básicos de la reunión de septiembre. La ausencia de oscilaciones drásticas indicó que a los operadores no les sorprendió la confirmación en las actas de que la mayoría de los funcionarios están a favor de continuar con la flexibilización.
La debilidad del dólar persistió durante toda la sesión, pero se mantuvo contenida, lo que refleja la incertidumbre actual sobre el rumbo de la Fed. Con el cierre del Gobierno interrumpiendo la publicación de datos económicos clave, los mercados parecían reacios a hacer grandes apuestas direccionales antes de la reunión del FOMC del 28 y 29 de octubre.
El dólar pasó el resto de la sesión bursátil estadounidense en rangos más moderados antes de cerrar el día de forma positiva, excepto frente al dólar australiano.
