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El carry trade es una estrategia comercial muy utilizada que consiste en pedir prestado en una moneda con un tipo de interés bajo e invertir en una moneda con un tipo de interés alto para beneficiarse de las diferencias entre ambos tipos.

Esta estrategia es especialmente popular en el mercado de divisas, donde los operadores buscan sacar partido de las diferencias entre los tipos de interés de los distintos países.

Exploremos el concepto de carry trade, sus principios subyacentes y cómo pueden aplicarlo los operadores en sus estrategias de trading.

¿Qué es el carry trade?

El carry trade es una estrategia que tiene como objetivo obtener beneficios de la diferencia entre los tipos de interés de dos países.

En el mercado de divisas, el carry trade consiste en pedir prestado en divisas con tipos de interés bajos (denominadas divisas de financiación) e invertir en aquellas con tipos de interés altos (las divisas objetivo).

Normalmente, implica pedir prestados fondos en una divisa con tipos de interés bajos (denominada divisa de financiación), convertir los fondos en una divisa con tipos de interés altos (la divisa objetivo) y, a continuación, invertir en activos o depositar los fondos en una cuenta que devengue intereses en la divisa con tipos de interés altos.

Algunos ejemplos de monedas objetivo atractivas recientemente son el real brasileño, el rand sudafricano y el dólar australiano.

Entre las monedas de financiación más populares se encuentran, más recientemente, el dólar estadounidense y, históricamente, también el yen japonés o el franco suizo.

La idea central del carry trade es que, al aprovechar las diferencias entre los tipos de interés, los operadores pueden obtener beneficios o «carry» sin depender de las fluctuaciones de los precios de las divisas subyacentes.

Esta estrategia puede resultar especialmente atractiva en épocas de baja volatilidad del mercado, ya que proporciona una fuente de ingresos relativamente estable.

Principios del carry trade

El carry trade se basa en varios principios clave:

1. Diferencias en los tipos de interés: La base del carry trade radica en las diferencias entre los tipos de interés de los distintos países. Los operadores buscan pedir préstamos en divisas con tipos de interés bajos e invertir en divisas con tipos de interés altos para beneficiarse de esta diferencia.
2. Apreciación de la divisa: aunque la principal fuente de beneficios del carry trade proviene de las diferencias en los tipos de interés, los operadores también pueden beneficiarse potencialmente de la apreciación de la divisa. Si la divisa con tipos de interés altos se aprecia frente a la divisa con tipos de interés bajos, el operador puede obtener beneficios adicionales cuando finalmente liquide la operación.
3. Gestión de riesgos: el carry trade conlleva riesgos inherentes, como las fluctuaciones monetarias y los cambios en los tipos de interés. Los operadores deben emplear técnicas sólidas de gestión de riesgos para proteger sus inversiones y mitigar las posibles pérdidas.

Implementación de una estrategia de carry trade

Una operación de carry trade muy popular ha sido vender yenes japoneses y comprar divisas de mayor rendimiento, como el dólar australiano y el dólar neozelandés.

Por ejemplo, si compras el AUD/JPY, vendes yenes japoneses (que rinden un 0,00 % anual) y compras simultáneamente una cantidad equivalente de dólares australianos (que rinden un 3,50 % anual).

Mientras mantengas esa posición, pagarás un 0,00 % de interés al año por el préstamo de yenes japoneses y recibirás un 3,50 % al año por mantener dólares australianos.

El diferencial de tipos de interés de esa posición es de +3,50 (3,50 % - 0,00 %).

Por lo tanto, recibirías aproximadamente un 3,50 % anual sobre el valor de la posición, dependiendo del interés de margen que cobre el bróker y de la volatilidad del tipo de cambio.

Los operadores pueden implementar estrategias de carry trade siguiendo los siguientes pasos:

• Identificar los pares de divisas adecuados: En primer lugar, los operadores deben identificar los pares de divisas con diferenciales de tipos de interés significativos. Para ello, suelen comparar los tipos de interés de varios países y seleccionar los pares en los que un país tiene un tipo de interés significativamente más alto que el otro.
• Evalúa la estabilidad de las divisas: además de las diferencias de tipos de interés, los operadores deben tener en cuenta la estabilidad de las divisas involucradas en el carry trade. Las divisas estables con baja volatilidad son generalmente preferibles para el carry trade, ya que minimizan el riesgo de que la depreciación de la divisa erosione los beneficios derivados de la diferencia de tipos de interés.
• Ejecutar operaciones: una vez identificado un par de divisas adecuado, los operadores pueden ejecutar su carry trade pidiendo prestado en la divisa con tipos de interés bajos, convirtiendo los fondos a la divisa con tipos de interés altos e invirtiendo en activos o depositando los fondos en una cuenta que devengue intereses en la divisa con tipos de interés altos.
• Gestionar el riesgo: Al igual que con cualquier estrategia de trading, la gestión del riesgo es crucial en el carry trade. Esto se puede lograr estableciendo órdenes de stop-loss, supervisando las fluctuaciones de las divisas y ajustando el tamaño de la operación de acuerdo con la tolerancia al riesgo del operador.
• Supervisar y ajustar: los operadores deben supervisar continuamente sus operaciones de carry trade y las condiciones subyacentes del mercado, ajustando sus posiciones y estrategias según sea necesario. Esto puede implicar salir de las operaciones cuando las diferencias de tipos de interés se reducen o cuando aumenta el riesgo de depreciación de la divisa.

Paridad de intereses descubierta

Esta estrategia NO funciona si se mantiene la paridad de intereses descubierta (UIP).

La condición de la UIP establece que las divisas de mayor rendimiento tenderán a depreciarse frente a las de menor rendimiento a un tipo igual al diferencial de intereses, de modo que los rendimientos esperados se igualen en una divisa determinada.

Según la UIP, se espera que cualquier diferencial de interés se compense totalmente con los movimientos de las divisas.

Una gran cantidad de literatura empírica documenta que la UIP falla casi universalmente en horizontes a corto y medio plazo.

En muchos casos, la relación es precisamente la contraria a la prevista por la UIP: las divisas con tipos de interés altos tienden a apreciarse, mientras que las que tienen tipos de interés bajos se deprecian.

Este fracaso de la UIP está tan bien establecido que el fenómeno se denomina«enigma de la prima a plazo».

El fracaso de la UIP no es ningún secreto para los inversores, de ahí la popularidad de las operaciones de carry trade.

Las operaciones de carry trade ejercen una presión alcista sobre los precios de las monedas objetivo y una presión bajista sobre las monedas de financiación.

Esto podría dar lugar a una amplificación de los movimientos del tipo de cambio subyacente.

Además, también puede dar lugar a movimientos más rápidos del tipo de cambio cuando los inversores en operaciones de carry trade liquidan sus posiciones.