This article has been translated from English to Portuguese.
Carry trade é uma estratégia de negociação muito usada que envolve pegar dinheiro emprestado numa moeda com juros baixos e investir numa moeda com juros altos para lucrar com a diferença entre as taxas de juros.
Essa estratégia é especialmente popular no mercado cambial, onde os traders procuram lucrar com as diferenças entre as taxas de juros dos países.
Vamos explorar o conceito de carry trade, os seus princípios básicos e como os traders podem implementá-lo nas suas estratégias de negociação.
O que é carry trade?
Carry trade é uma estratégia que visa lucrar com a diferença nas taxas de juros entre dois países.
No mercado cambial, o carry trade envolve tomar empréstimos em moedas com taxas de juros baixas (chamadas de moedas de financiamento) e investir em moedas com taxas de juros altas (as moedas-alvo).
Normalmente, envolve tomar empréstimos numa moeda com taxas de juro baixas (chamada moeda de financiamento), converter os fundos numa moeda com taxas de juro altas (a moeda-alvo) e, em seguida, investir em ativos ou depositar os fundos numa conta remunerada na moeda com taxas de juro altas.
Exemplos de moedas-alvo recentemente atraentes são o real brasileiro, o rand sul-africano e o dólar australiano.
As moedas de financiamento populares incluíram, mais recentemente, o dólar americano e, historicamente, também o iene japonês ou o franco suíço.
A ideia central por trás do carry trade é que, ao aproveitar as diferenças nas taxas de juros, os traders podem obter lucro ou “carry” sem depender dos movimentos dos preços das moedas subjacentes.
Essa estratégia pode ser particularmente atraente em momentos de baixa volatilidade do mercado, pois fornece uma fonte de renda relativamente estável.
Princípios do carry trade
O carry trade baseia-se em vários princípios fundamentais:
- Diferenças nas taxas de juro: A base do carry trade reside nas diferenças entre as taxas de juro dos países. Os negociadores procuram contrair empréstimos em moedas com taxas de juro baixas e investir em moedas com taxas de juro altas para lucrar com essa diferença.
- Apreciação da moeda: embora a principal fonte de lucro no carry trade venha dos diferenciais das taxas de juro, os traders também podem se beneficiar da apreciação da moeda. Se a moeda com taxas de juro altas se valorizar em relação à moeda com taxas de juro baixas, o trader pode obter lucro adicional quando finalmente encerrar a operação.
- Gestão de risco: O carry trade envolve riscos inerentes, como flutuações cambiais e alterações nas taxas de juro. Os traders devem empregar técnicas sólidas de gestão de risco para proteger os seus investimentos e mitigar potenciais perdas.
Implementação de uma estratégia de carry trade
Uma carry trade popular tem sido vender o iene japonês e comprar moedas de maior rendimento, como o dólar australiano e o dólar neozelandês.
Por exemplo, se comprar o AUD/JPY, então vende ienes japoneses (que rendem 0,00% ao ano) e compra uma quantia equivalente em dólares australianos (que rendem 3,50% ao ano) simultaneamente.
Enquanto mantiver essa posição, pagará 0,00% de juros por ano pelo empréstimo do iene japonês e receberá 3,50% ao ano por manter os dólares australianos.
O diferencial da taxa de juros dessa posição é +3,50 (3,50% – 0,00%).
Assim, receberia aproximadamente 3,50% ao ano sobre o valor da posição, dependendo dos juros de margem cobrados pela corretora e da volatilidade da taxa de câmbio.
Os negociadores podem implementar estratégias de carry trade seguindo os seguintes passos:
- Identificar pares de moedas adequados: primeiro, os traders devem identificar pares de moedas com diferenças significativas nas taxas de juros. Isso normalmente envolve comparar as taxas de juros de vários países e selecionar pares em que um país tenha uma taxa de juros significativamente mais alta do que o outro.
- Avalia a estabilidade da moeda: Além dos diferenciais de taxa de juro, os traders devem considerar a estabilidade das moedas envolvidas no carry trade. Moedas estáveis com baixa volatilidade são geralmente preferíveis para o carry trade, pois minimizam o risco de a depreciação da moeda corroer os lucros do diferencial de taxa de juro.
- Executar negociações: uma vez identificado um par de moedas adequado, os traders podem executar a sua carry trade tomando emprestado na moeda com taxa de juros baixa, convertendo os fundos na moeda com taxa de juros alta e investindo em ativos ou depositando os fundos em uma conta remunerada na moeda com taxa de juros alta.
- Gerir o risco: Tal como em qualquer estratégia de negociação, a gestão do risco é crucial no carry trade. Isto pode ser conseguido definindo ordens de stop loss, monitorizando as flutuações cambiais e ajustando o tamanho da negociação de acordo com a tolerância ao risco do negociador.
- Monitorizar e ajustar: Os negociadores devem monitorizar continuamente as suas operações de carry trade e as condições do mercado subjacente, ajustando as suas posições e estratégias conforme necessário. Isto pode envolver a saída das operações quando os diferenciais das taxas de juro diminuem ou quando o risco de desvalorização da moeda aumenta.
Paridade de juros não coberta
Essa estratégia NÃO funciona se a paridade de juros não coberta (UIP) se mantiver.
A condição da UIP estabelece que as moedas com rendimentos mais elevados tenderão a desvalorizar-se em relação às moedas com rendimentos mais baixos a uma taxa igual ao diferencial de juros, de modo que os retornos esperados sejam equalizados numa determinada moeda.
Sob a UIP, espera-se que qualquer diferencial de juros seja totalmente compensado pelos movimentos cambiais.
Uma grande quantidade de literatura empírica documenta que a UIP falha quase universalmente em horizontes de curto e médio prazo.
Em muitos casos, a relação é precisamente o oposto do previsto pela UIP: as moedas com taxas de juros altas tendem a se valorizar, enquanto as moedas com taxas de juros baixas se desvalorizam.
Este fracasso da UIP é tão bem estabelecido que o fenómeno é chamado de“enigma do prémio a prazo”.
O fracasso da UIP não é segredo para os investidores, daí a popularidade das operações de carry trade.
O carry trade exerce pressão ascendente sobre os preços das moedas-alvo e pressão descendente sobre as moedas de financiamento.
Isso pode resultar na amplificação dos movimentos da taxa de câmbio subjacente.
Além disso, também pode resultar em movimentos mais rápidos da taxa de câmbio quando os investidores em carry trade liquidam as suas posições.