عملية تويست

عملية التواء هي أداة غير تقليدية للسياسة النقدية تنفذها الاحتياطي الفيدرالي (Fed) لتحفيز النمو الاقتصادي واستقرار التضخم.

أُطلقت عملية تويست لأول مرة في أوائل الستينيات، ثم أُعيد إحياؤها في عام 2011، وتهدف إلى خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل دون التأثير على أسعار الفائدة قصيرة الأجل.

ما هي عملية التواء؟

استُخدمت عملية التواء الأصلية لأول مرة في عام 1961 من قبل إدارة كينيدي والاحتياطي الفيدرالي في محاولة لمواجهة التحديات الاقتصادية في ذلك الوقت.

وكان الهدف من هذه السياسة هو تسطيح منحنى العائد عن طريق خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل لتشجيع الاقتراض والاستثمار مع الحفاظ على استقرار أسعار الفائدة قصيرة الأجل لدعم الدولار الأمريكي.

في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008 والركود الكبير، أعاد بنك الاحتياطي الفيدرالي العمل بعملية التواء في عام 2011 كجزء من أدواته غير التقليدية للسياسة النقدية، إلى جانب التيسير الكمي (QE) والتوجيهات المستقبلية.

كان الاقتصاد ينمو ببطء في ذلك الوقت، وكان بنك الاحتياطي الفيدرالي قلقًا من احتمال حدوث ركود مزدوج. اعتقد بنك الاحتياطي الفيدرالي أن خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل سيشجع الشركات على الاستثمار والمستهلكين على الإنفاق.

كيف عملت عملية التواء؟

تتضمن عملية تويست بيع الاحتياطي الفيدرالي لأوراق مالية قصيرة الأجل من ميزانيته العمومية واستخدام العائدات لشراء أوراق مالية طويلة الأجل.

يؤدي هذا الإجراء إلى زيادة الطلب على السندات طويلة الأجل، مما يؤدي إلى انخفاض عائداتها أو أسعار الفائدة. يمكن أن يؤدي انخفاض أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى تحفيز الاقتراض والإنفاق والاستثمار من خلال جعل الائتمان أكثر يسراً للشركات والمستهلكين.

على عكس التيسير الكمي، الذي يوسع ميزانية الاحتياطي الفيدرالي من خلال شراء الأصول، فإن عملية التواء هي سياسة محايدة للميزانية، لأنها تنطوي على مبادلة الأصول بدلاً من زيادة إجمالي الموجودات.

تعد عملية التواء سياسة مثيرة للجدل. يعتقد بعض الاقتصاديين أنها وسيلة فعالة لتحفيز الاقتصاد. ويعتقد آخرون أنها غير فعالة ويمكن أن يكون لها آثار جانبية سلبية، مثل زيادة التضخم.

ما كان الغرض من عملية التواء؟

• خفض تكاليف الاقتراض: يمكن لعملية التواء أن تقلل من تكلفة الاقتراض للشركات والمستهلكين، مما قد يشجع الإنفاق والاستثمار. كما يمكن أن يفيد انخفاض معدلات الرهن العقاري سوق الإسكان من خلال جعل شراء المنازل أكثر يسراً.
• تسوية منحنى العائد: من خلال خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل مع الحفاظ على استقرار أسعار الفائدة قصيرة الأجل، يمكن لعملية تويست تسوية منحنى العائد. عادة ما يُنظر إلى منحنى العائد الأكثر استواءً على أنه علامة إيجابية للاقتصاد، لأنه يشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحفز النمو بشكل فعال دون التسبب في تضخم جامح.
• ثقة السوق: يمكن أن يشير تنفيذ عملية التواء إلى السوق أن الاحتياطي الفيدرالي يتخذ خطوات فعالة لمواجهة التحديات الاقتصادية ودعم النمو. وهذا يمكن أن يحسن ثقة السوق ويؤدي إلى ارتفاع أسعار الأسهم.
• آثار العملة: لا تستهدف عملية التواء مباشرة سوق الصرف الأجنبي، ولكن تأثيرها على أسعار الفائدة يمكن أن يكون له آثار غير مباشرة على الدولار الأمريكي. يمكن أن يؤدي انخفاض أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى إضعاف الدولار، مما يجعل الصادرات الأمريكية أكثر تنافسية، ولكنه يزيد أيضًا من تكلفة الواردات ويؤدي إلى ارتفاع التضخم.

من الصعب قياس فعالية عملية التواء. هناك العديد من العوامل التي يمكن أن تؤثر على النمو الاقتصادي، ومن الصعب عزل آثار عملية التواء. ومع ذلك، وجدت بعض الدراسات أن عملية التواء قد يكون لها تأثير إيجابي طفيف على النمو الاقتصادي.

عملية التواء هي أداة غير تقليدية للسياسة النقدية تستخدمها الاحتياطي الفيدرالي لتحفيز النمو الاقتصادي والحفاظ على استقرار الأسعار. من خلال مبادلة سندات الخزانة قصيرة الأجل بأخرى طويلة الأجل، يمكن للاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل دون توسيع ميزانيته العمومية.

لا يزال هناك الكثير من الجدل حول فعاليتها، ولكنها أداة استخدمها الاحتياطي الفيدرالي في الماضي لتحفيز الاقتصاد، وهي أداة قد يستخدمها في المستقبل.