扭转操作

扭曲操作（Operation Twist）是美国联邦储备委员会（美联储）为刺激经济增长和稳定通胀而采取的一种非常规货币政策工具。

扭转操作首次于20世纪60年代初推出，并在2011年重新启用，其目标是降低长期利率而不影响短期利率。

什么是扭曲操作？

最初的扭转操作于1961年由肯尼迪政府和美联储共同推出，旨在应对当时的经济挑战。

该政策旨在通过降低长期利率来鼓励借贷和投资，同时保持短期利率稳定以支持美元。

在2008年金融危机和全球经济衰退之后，美联储于2011年重新引入扭曲操作，作为其非常规货币政策工具的一部分，与量化宽松（QE）和前瞻性指引并行。

当时经济增长缓慢，美联储担心可能出现双底衰退。美联储认为，通过降低长期利率，可以鼓励企业投资和消费者支出。

扭转操作是如何运作的？

扭曲操作涉及美联储从其资产负债表中出售短期国债，并用所得资金购买长期国债。

此举增加了对长期债券的需求，导致其收益率或利率下降。较低的长期利率可通过降低企业和消费者的借贷成本，刺激借贷、消费和投资。

与量化宽松（QE）不同，扭转操作不会扩大美联储的资产负债表，因为它涉及资产互换而非增加整体持仓。

扭转操作是一项有争议的政策。一些经济学家认为，这是刺激经济的一种有效方式。另一些人则认为，它并不有效，并且可能产生负面影响，如推高通胀。

扭转操作的目的是什么？

• 降低借贷成本：扭转操作可降低企业和消费者的借贷成本， potentially 刺激消费和投资。抵押贷款利率的下降也有助于房地产市场，使购房更加负担得起。
• 收益率曲线趋平：通过降低长期利率同时保持短期利率稳定，扭转操作可使收益率曲线趋平。收益率曲线趋平通常被视为经济积极信号，表明美联储正有效刺激增长而未引发通胀失控。
• 市场信心：实施扭转操作可向市场传递美联储正积极应对经济挑战并支持增长的信号。这可能提振市场信心，并潜在推动股价上涨。
• 汇率影响：扭转操作并不直接针对外汇市场，但其对利率的影响可能对美元产生间接影响。长期利率下降可能削弱美元，使美国出口更具竞争力，但同时会增加进口成本，并可能导致通胀上升。

扭转操作的有效性难以衡量。影响经济增长的因素众多，难以孤立评估扭转操作的影响。然而，部分研究发现，扭转操作可能对经济增长产生了微弱的积极影响。

扭曲操作是美联储为刺激经济增长和维持物价稳定而采用的一种非常规货币政策工具。通过将短期国债与长期国债进行置换，美联储可以在不扩大资产负债表的情况下降低长期利率。

关于其有效性仍存在广泛争议，但这是美联储过去曾用于刺激经济的工具，未来也可能继续使用。