Opération Twist

L'opération Twist est un outil de politique monétaire pas très classique utilisé par la Réserve fédérale américaine (Fed) pour booster la croissance économique et stabiliser l'inflation.

Lancée au début des années 1960, puis relancée en 2011, l'opération Twist vise à faire baisser les taux d'intérêt à long terme sans toucher aux taux à court terme.

C'est quoi l'opération Twist ?

L'opération Twist a été utilisée pour la première fois en 1961 par l'administration Kennedy et la Réserve fédérale pour faire face aux défis économiques de l'époque.

Cette politique visait à aplatir la courbe des taux en baissant les taux d'intérêt à long terme pour encourager l'emprunt et l'investissement, tout en maintenant les taux à court terme stables pour soutenir le dollar américain.

Après la crise financière de 2008 et la Grande Récession, la Fed a réintroduit l'opération Twist en 2011 dans le cadre de ses outils de politique monétaire non conventionnels, aux côtés de l'assouplissement quantitatif (QE) et des indications prospectives.

À l'époque, l'économie croissait lentement et la Fed craignait une récession à double creux. Elle estimait qu'en abaissant les taux d'intérêt à long terme, elle encouragerait les entreprises à investir et les consommateurs à dépenser.

Comment fonctionnait l'opération Twist ?

L'opération Twist consiste pour la Réserve fédérale à vendre des titres du Trésor à court terme de son bilan et à utiliser le produit de cette vente pour acheter des titres du Trésor à long terme.

Cette mesure augmente la demande d'obligations à long terme, ce qui entraîne une baisse de leur rendement ou de leur taux d'intérêt. La baisse des taux d'intérêt à long terme peut stimuler l'emprunt, la consommation et l'investissement en rendant le crédit plus abordable pour les entreprises et les consommateurs.

Contrairement à l'assouplissement quantitatif, qui augmente le bilan de la Fed en achetant des actifs, l'opération Twist est une politique neutre pour le bilan, car elle consiste à échanger des actifs plutôt qu'à augmenter les avoirs globaux.

L'opération Twist est une politique controversée. Certains économistes pensent qu'il s'agit d'un moyen efficace de stimuler l'économie. D'autres estiment qu'elle n'est pas efficace et qu'elle peut avoir des effets secondaires négatifs, tels qu'une augmentation de l'inflation.

Quel était l'objectif de l'opération Twist ?

• Réduire le coût des emprunts : l'opération Twist peut réduire le coût des emprunts pour les entreprises et les consommateurs, ce qui peut encourager les dépenses et les investissements. La baisse des taux hypothécaires peut aussi profiter au marché immobilier en rendant l'achat d'une maison plus abordable.
• Aplatissement de la courbe des taux : en baissant les taux d'intérêt à long terme tout en maintenant les taux à court terme stables, l'opération Twist peut aplatir la courbe des taux. Une courbe des taux plus plate est généralement considérée comme un signe positif pour l'économie, car elle suggère que la Fed stimule efficacement la croissance sans provoquer d'inflation galopante.
• Confiance des marchés : la mise en œuvre de l'opération Twist peut signaler aux marchés que la Réserve fédérale prend des mesures actives pour relever les défis économiques et soutenir la croissance. Cela peut améliorer la confiance des marchés et potentiellement entraîner une hausse des cours boursiers.
• Effets sur les devises : l'opération Twist ne vise pas directement le marché des changes, mais son impact sur les taux d'intérêt peut avoir des effets indirects sur le dollar américain. La baisse des taux à long terme peut affaiblir le dollar, rendant les exportations américaines plus compétitives, mais aussi augmenter le coût des importations et potentiellement entraîner une hausse de l'inflation.

L'efficacité de l'opération Twist est difficile à mesurer. De nombreux facteurs peuvent influencer la croissance économique, et il est difficile d'isoler les effets de l'opération Twist. Cependant, certaines études ont montré que l'opération Twist pourrait avoir eu un léger effet positif sur la croissance économique.

L'opération Twist est un outil de politique monétaire non conventionnel utilisé par la Réserve fédérale pour stimuler la croissance économique et maintenir la stabilité des prix. En échangeant des titres du Trésor à court terme contre des titres à long terme, la Fed peut baisser les taux d'intérêt à long terme sans augmenter son bilan.

Son efficacité fait encore l'objet de nombreux débats, mais il s'agit d'un outil que la Réserve fédérale a utilisé dans le passé pour stimuler l'économie et qu'elle pourrait utiliser à l'avenir.