金融与外汇市场回顾--2025 年 11 月 26 日

周三，市场延续了感恩节当周的涨势。美联储降息预期升温，新西兰联储意外转向鹰派立场，这些因素盖过了英国混乱的预算案发布，推动股市和金价走高，美元则普遍走弱。

比特币成为焦点，飙升近4%重返9万美元关口，加密货币交易员在美国假期前夕积极布局。英国资产则经历震荡行情——预算案提前泄露曾短暂冲击国债市场，但财政紧缩措施最终缓解了市场担忧。

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外汇要闻与数据：

• 澳大利亚2025年9月30日建筑工程完成量：环比-0.7%（预期0.1%；前值3.0%）
• 澳大利亚2025年10月消费者价格指数环比增长率：0.0%（预期0.4%；前值1.3%）；同比增速3.8%（预期3.5%；前值3.2%）
• 2025年11月26日新西兰联储利率决议：2.25%（预期2.25%；前值2.5%）
• 日本2025年9月领先指标指数：108.6（预期值108.0；前值107.0）
• 瑞士2025年11月经济景气指数：12.2（预期-8.8；前值-7.7）
• 欧洲央行金融稳定评估报告：欧元区金融稳定风险仍处于"较高水平"，重点指出资产估值过高（尤其人工智能相关股票）及主权债务负担加剧是主要脆弱点
• 2025年11月21日美国MBA 30年期抵押贷款利率：6.4%（前值6.37%）
  • 2025年11月21日美国MBA抵押贷款申请量：0.2%（前值-5.2%）
• 周三，英国财政大臣里夫斯宣布增税260亿英镑，试图在债券交易商和工党后座议员的双重要求间寻求平衡。
• 2025年9月美国耐用品订单环比增长0.5%（预期0.2%，前值2.9%）
• 美国2025年11月22日初请失业金人数：21.6万人（预期22.4万人；前值22.0万人）
• 2025年11月美国芝加哥采购经理人指数：36.3（预期值46.0；前值43.8）
• 美国能源信息署(EIA)11月21日原油库存变化：277万桶（前值-343万桶）
• 美联储褐皮书：描述美国整体经济活动基本持平，消费者支出趋缓，约半数地区就业人数小幅下降，强化市场对12月降息的预期

大盘价格走势：

美元指数、黄金、标普500、原油、美国10年期国债收益率、比特币叠加图（TradingView提供）

周三交易时段延续风险偏好氛围，交易员在美感恩节假期前布局仓位，尽管经济信号喜忧参半且英国预算案发布混乱，主要资产类别仍普遍上涨。

标普500指数全天稳步攀升，在科技股引领下上涨0.72%，收于6,813.10点。 该指数从亚洲开盘到美国午后交易时段都保持上涨势头，最强劲的上涨出现在美国中部时间下午2:00-3:00的交易时段，这与美联储发布的《褐皮书》相吻合， 该报告描述了经济活动停滞和消费者支出疲软的情况，强化了市场对12月降息的预期 。

黄金延续破纪录涨势，上涨0.80%至每盎司4163美元附近。 贵金属在三个交易时段均录得涨幅，伦敦时段表现尤为强劲，这可能反映出英国预算混乱及欧洲央行警示金融稳定风险升温引发的避险需求。尽管缺乏直接针对黄金的催化因素，但美联储降息预期与欧洲央行警示的财政可持续性担忧共同支撑了金价上涨。

西德州中质原油小幅上涨0.74%，收于58.30美元附近，但涨势缺乏明确方向性催化剂。美国原油库存意外增加277万桶通常会压低油价，但原油在整个交易时段保持涨势——这表明节前更广泛的风险偏好和头寸调整可能抵消了利空的库存数据。

比特币表现远超其他主要资产，飙升3.79%后强势突破9万美元关口，最终收于90,288美元。这场加密货币的爆发性上涨始于伦敦早盘时段，并在美国交易时段加速推进，其中最显著的涨幅出现在美东时间中午时分。 此轮涨势并无直接加密货币相关消息触发，可能源于假期前市场流动性偏薄、空头回补，以及市场日益预期凯文·哈塞特（被视为支持降息立场）可能出任美联储新主席的三重因素共同推动。

十年期美国国债收益率小幅回落，下跌约6个基点至4.00%附近。 收益率在美股时段早盘短暂走高后持续下行，午后公布的《褐皮书》描绘经济停滞图景，强化了12月降息预期，推动收益率出现最显著跌幅。尽管初请失业金人数好于预期（21.6万 vs 22.4万预期值），但美联储宽松政策的主流预期主导了债券市场定价。

外汇市场表现：美元兑主要货币：

TradingView美元兑主要货币汇率叠加图

周三美元全面走弱，收盘时成为表现第二差的主要货币，仅对日元小幅上涨。美联储降息预期升温及下任主席人选猜测主导了外汇市场走势。

亚洲时段，美元兑主要货币普遍走低。澳大利亚通胀数据超预期，整体CPI同比上涨3.8%（预期3.5%），创十个月来最快增速。该数据有力提振澳元，澳元兑美元自亚洲开盘后急升，交易员放弃对澳联储短期降息的预期。

新西兰元同样大幅走强。尽管新西兰联储如预期降息25个基点至2.25%，但其暗示宽松周期实质性结束的表态令市场震惊——该行预测官方现金利率将维持稳定至2026年初才开始上调。受鹰派指引影响，新西兰元/美元飙升约1%至一周高点，两年期利率互换合约亦大幅跳升。 亚洲时段日元走强，可能源于市场对日本央行近期加息预期升温——路透社报道暗示可能在12月采取行动。

伦敦时段美元涨势略有逆转，此前欧元早盘时段美元兑主要货币普遍走强。主要驱动因素似乎是英国预算的混乱发展——预算责任办公室意外提前一小时发布财政预测后，英国国债收益率最初飙升，英镑因对财政轨迹的担忧而走弱。 美元可能受惠于这场英国主导的波动，尽管财政大臣里夫斯最终公布的预算案显示出超预期的220亿英镑财政缓冲，美元兑英镑汇率仍走高。伦敦时段欧元承压，因欧洲央行《金融稳定评估报告》强调资产估值过高及主权债务负担等风险加剧，但这些担忧在当日后半段被美元相对疲软所抵消。

美国时段开盘时，美元曾短暂反弹，但随即转向下行并在剩余交易时段维持净跌势。 转折点出现在耐用品订单数据弱于预期之际，更重要的是午后美联储褐皮书将经济活动描述为"基本未变"，约半数地区出现消费支出疲软和就业下滑。这份鸽派评估强化了市场对12月降息的预期，交易员当前定价概率已升至约80%——较一周前不足30%的水平大幅攀升 。

尽管美国数据喜忧参半，美元仍普遍走弱，凸显出 降息预期与美联储领导层猜测已成为2025年最后几周汇市的主导因素——交易员似乎愿意忽略任何与宽松叙事不符的单一数据点。

经济日历中即将出现的潜在催化剂

• 2025年11月澳新银行商业信心指数（格林威治时间凌晨12:00）
• 澳大利亚2025年9月30日私人及建筑资本支出数据（格林威治时间凌晨12:30）
• 日本央行野口行长讲话（格林威治时间凌晨1:30）
• 德国GfK消费者信心指数（2025年12月） - 格林威治时间上午7:00
• 欧洲央行委员奇波隆讲话（格林威治时间上午8:30）
• 欧元区2025年10月货币发展报告（格林威治时间上午9:00）
• 欧元区2025年11月消费者信心指数（格林威治时间上午10:00）
• 欧元区2025年11月经济景气指数（格林威治时间上午10:00）
• 欧洲央行委员吉多斯讲话（格林威治时间上午11:00）
• 欧洲央行货币政策会议纪要（格林威治时间12:30）
• 加拿大2025年9月30日经常账户数据（格林威治时间下午1:30）
• 加拿大2025年9月平均每周收入（格林威治时间下午1:30）
• 美国感恩节休市

由于美国感恩节假期，周四的经济日历异常清淡，美国市场休市，全球市场流动性预计将趋紧。最重要的预定事件将是德国GfK消费者信心指数，该数据或能揭示在数月经济疲软后，德国家庭信心是否趋于稳定。欧元区货币发展数据（含M3货币供应量及家庭/企业贷款）将揭示信贷状况，而该区域信心指标或能反映：在持续增长挑战及周三欧洲央行评估报告警示的金融稳定风险加剧背景下，商业与消费者信心能否保持稳定。

若欧洲央行发言人奇波洛内和金多斯提及《金融稳定评估报告》中关于估值过高及主权债务脆弱性的警示，尤其在欧元区债券市场近期波动后，其发言或引发市场关注。此前会议的货币政策会议纪要亦可能透露内部关于未来降息节奏的讨论。

在缺乏重磅数据支撑的情况下，市场对突发新闻仍保持高度敏感，尤其关注特朗普总统关于乌克兰和平协议进展的表态可能引发的中美贸易谈判动向，以及任何可能影响降息预期的美联储主席继任评论。临近月末的清淡假期流动性与高位持仓组合，或将放大意外消息对价格的冲击，尽管经济日历清淡，周四交易时段仍可能出现剧烈波动。

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