Zusammenfassung der Finanz- und Devisenmärkte - 26. November 2025

Die Märkte haben am Mittwoch ihre Rallye aus der Thanksgiving-Woche weitergemacht, weil die wachsenden Erwartungen an eine Zinssenkung durch die US-Notenbank und eine unerwartet strenge Haltung der neuseeländischen Zentralbank die chaotische Vorstellung des britischen Haushaltsplans überschattet haben. Das hat Aktien und Gold nach oben getrieben, während der Dollar insgesamt schwächer wurde.

Bitcoin stand im Rampenlicht und stieg um fast 4 %, um wieder die 90.000-Dollar-Marke zu erreichen, da Kryptowährungshändler sich vor dem US-Feiertag positionierten, während britische Vermögenswerte nach einer vorzeitigen Veröffentlichung des Haushaltsplans, die die Märkte für Staatsanleihen kurzzeitig erschütterte, bevor schließlich Sparmaßnahmen für Erleichterung sorgten, turbulente Zeiten durchlebten.

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Devisen-Schlagzeilen & Daten:

• Australien: Bauleistungen für den 30. September 2025: -0,7 % im Quartalsvergleich (Prognose: 0,1 % im Quartalsvergleich; zuvor: 3,0 % im Quartalsvergleich)
• Wachstumsrate des Verbraucherpreisindex in Australien für Oktober 2025: 0,0 % im Monatsvergleich (Prognose: 0,4 % im Monatsvergleich; zuvor: 1,3 % im Monatsvergleich); 3,8 % im Jahresvergleich (Prognose: 3,5 % im Jahresvergleich; zuvor: 3,2 % im Jahresvergleich)
• Neuseeland: Zinsentscheidung der RBNZ für den 26. November 2025: 2,25 % (Prognose: 2,25 %; vorher: 2,5 %)
• Japan: Frühindikatorindex für September 2025: 108,6 (Prognose: 108,0; vorher: 107,0)
• Schweizer Konjunkturindex für November 2025: 12,2 (Prognose: -8,8; vorher: -7,7)
• Finanzstabilitätsbericht der EZB: Die Risiken für die Finanzstabilität im Euroraum bleiben „erhöht“, wobei überbewertete Vermögenswerte, insbesondere im Bereich der KI-bezogenen Aktien, und die steigende Staatsverschuldung als wesentliche Schwachstellen hervorgehoben werden
• 30-jährige Hypothekenzinsen der US-MBA für den 21. November 2025: 6,4 % (vorher 6,37 %)
  • US-MBA-Hypothekenanträge für den 21. November 2025: 0,2 % (vorher -5,2 %)
• Am Mittwoch kündigte Finanzminister Reeves Steuererhöhungen in Höhe von 26 Mrd. GBP in einem Haushalt an, der sowohl den Forderungen der Anleihehändler als auch der Labour-Hinterbänkler gerecht werden soll.
• US-Aufträge für langlebige Güter für September 2025: 0,5 % im Monatsvergleich (Prognose: 0,2 % im Monatsvergleich; vorher: 2,9 % im Monatsvergleich)
• Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe in den USA für den 22. November 2025: 216.000 (Prognose: 224.000; vorher: 220.000)
• US-Chicago-PMI für November 2025: 36,3 (Prognose: 46,0; vorher: 43,8)
• Veränderung der US-EIA-Rohölvorräte für den 21. November 2025: 2,77 Mio. (-3,43 Mio. vorher)
• US-Fed Beige Book: Die US-Wirtschaftsaktivität wurde insgesamt als kaum verändert beschrieben, mit nachlassenden Konsumausgaben und einem leichten Rückgang der Beschäftigung in etwa der Hälfte der Distrikte, was die Markterwartungen für eine Zinssenkung im Dezember bestärkt.

Allgemeine Marktpreisentwicklung:

Dollar-Index, Gold, S&P 500, Öl, Rendite 10-jähriger US-Anleihen, Bitcoin Overlay -Chart von TradingView

Die Sitzung am Mittwoch verlief unter anhaltender Risikobereitschaft, da sich die Händler vor dem US-Feiertag Thanksgiving positionierten und die wichtigsten Anlageklassen trotz gemischter Wirtschaftssignale und einer chaotischen Veröffentlichung des britischen Haushaltsplans breite Gewinne verzeichneten.

Der S&P 500 legte während der gesamten Sitzung stetig zu und stieg um 0,72 % auf 6.813,10 Punkte, wobei Technologieaktien den Anstieg anführten. Der Index behielt seine Aufwärtsdynamik vom asiatischen Handelsbeginn bis zum Nachmittag in den USA bei, wobei der stärkste Anstieg während der US-Handelszeiten zwischen 14:00 und 15:00 Uhr ET zu verzeichnen war. Dies stand im Zusammenhang mit der Veröffentlichung des Beige Book der Federal Reserve, das die Erwartungen einer Zinssenkung im Dezember durch die Beschreibung einer stagnierenden Wirtschaftstätigkeit und schwächer werdender Konsumausgaben bestätigte.

Gold setzte seine Rekordjagd fort und stieg um 0,80 % auf rund 4.163 USD pro Unze. Das Edelmetall verzeichnete in allen drei Handelssitzungen Gewinne, wobei es während der Londoner Handelszeiten besonders stark zulegte, was möglicherweise auf die Nachfrage nach sicheren Anlagen angesichts des Chaos um den britischen Haushalt und die Warnung der EZB vor erhöhten Risiken für die Finanzstabilität zurückzuführen ist. Obwohl es keine direkten goldspezifischen Katalysatoren gab, schien der Anstieg des Edelmetalls durch die Kombination aus den Erwartungen einer Zinssenkung durch die Fed und den anhaltenden Bedenken der EZB hinsichtlich der finanziellen Nachhaltigkeit gestützt zu werden.

WTI-Rohöl konnte einen leichten Anstieg von 0,74 % verzeichnen und schloss bei knapp 58,30 USD, obwohl es keinen klaren Auslöser für diese Entwicklung gab. Der unerwartete Anstieg der US-Rohölvorräte um 2,77 Millionen Barrel würde normalerweise Druck auf die Preise ausüben, doch Öl konnte während der gesamten Sitzung seine Gewinne halten –was darauf hindeutet, dass die allgemeine Risikobereitschaft und Positionsanpassungen vor den Feiertagen die negativen Vorratsdaten übergewogen haben könnten.

Bitcoin hat alle anderen wichtigen Vermögenswerte deutlich übertroffen, stieg um 3,79 % und durchbrach damit entscheidend die Marke von 90.000 USD, um bei 90.288 USD zu schließen. Der explosive Anstieg der Kryptowährung begann in den frühen Londoner Handelsstunden und beschleunigte sich während des US-Handels, wobei die deutlichste Bewegung gegen Mittag ET zu verzeichnen war. Es gab keine direkten kryptospezifischen Nachrichten, die darauf hindeuten könnten, sodass es möglich ist, dass eine Kombination aus geringer Liquidität vor den Feiertagen, Short-Covering und wachsenden Erwartungen, dass Kevin Hassett – der als Befürworter niedrigerer Zinsen gilt – der nächste Fed-Vorsitzende werden könnte, den Anstieg befeuert hat.

Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen ging leicht zurück und fiel um etwa 6 Basispunkte auf rund 4,00 %. Nachdem die Renditen zu Beginn bullish waren, gingen sie während der gesamten US-Handelssitzung zurück, wobei der stärkste Rückgang mit der Veröffentlichung des Beige Book am Nachmittag zusammenfiel, das ein Bild der wirtschaftlichen Stagnation zeichnete und die Erwartungen einer Zinssenkung im Dezember verstärkte. Trotz der besser als erwarteten Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe (216.000 gegenüber 224.000 prognostiziert) dominierte die allgemeine Erwartung einer Lockerung der Geldpolitik durch die Fed die Preisbildung am Anleihemarkt.

Verhalten des Devisenmarktes: US-Dollar gegenüber den wichtigsten Währungen:

Überlagerung des USD gegenüber den wichtigsten Währungen Forex -Chart von TradingView

Der US-Dollar war am Mittwoch ziemlich schwach und schloss als zweit schlechteste Hauptwährung, mit Gewinnen nur gegenüber dem japanischen Yen, da die wachsenden Erwartungen einer Zinssenkung durch die Federal Reserve und Spekulationen über den nächsten Fed-Vorsitzenden wahrscheinlich die Dynamik des Devisenmarktes bestimmten.

Während der asiatischen Handelssitzung notierte der Dollar gegenüber den Hauptwährungen insgesamt schwächer, da Australien eine über den Erwartungen liegende Inflationsrate vermeldete, wobei der Gesamt-VPI gegenüber dem Vorjahr um 3,8 % stieg, gegenüber den prognostizierten 3,5 % – das schnellste Wachstum seit zehn Monaten. Die Daten sorgten für einen soliden Anstieg des australischen Dollars, wobei der AUD/USD seit Eröffnung der asiatischen Märkte stark zulegte, da die Händler alle Erwartungen einer kurzfristigen Zinssenkung durch die RBA aufgaben.

Auch der NZD verzeichnete deutliche Gewinne, nachdem die RBNZ die Zinsen wie erwartet um 25 Basispunkte auf 2,25 % gesenkt hatte, die Märkte jedoch mit der Ankündigung schockierte, dassder Lockerungszyklus effektiv beendet sei und der OCR bis Anfang 2026 stabil bleiben werde, bevor er wieder ansteige. Der NZD/USD stieg um etwa 1 % auf ein Wochenhoch, wobei die Zweijahres-Swaps aufgrund der hawkischen Prognose sprunghaft anstiegen. Der Yen legte während der asiatischen Handelszeiten zu, wahrscheinlich aufgrund steigender Erwartungen einer baldigen Zinserhöhung durch die Bank of Japan, nachdem Reuters über eine mögliche Zinserhöhung im Dezember berichtet hatte.

In der Londoner Sitzung kam es zu einer leichten Umkehr der Dollar-Dynamik, wobei der Greenback während der europäischen Morgenstunden gegenüber den wichtigsten Währungen Netto-Gewinne verzeichnete. Der Hauptgrund dafür schien die chaotische Entwicklung des britischen Haushalts zu sein – nachdem das Office for Budget Responsibility versehentlich seine Finanzprognosen eine Stunde zu früh veröffentlicht hatte, stiegen die Renditen britischer Staatsanleihen zunächst sprunghaft an und das Pfund Sterling schwächte sich aufgrund von Bedenken hinsichtlich der finanzpolitischen Entwicklung ab. Der Dollar profitierte möglicherweise von dieser auf Großbritannien konzentrierten Volatilität, wobei der USD/GBP-Kurs stieg, obwohl Finanzminister Reeves in seinem Haushalt letztlich einen unerwartet hohen Finanzpuffer von 22 Milliarden Pfund bekannt gab. Der Euro stand während der Londoner Handelszeit unter Druck, da der Finanzstabilitätsbericht der EZB erhöhte Risiken im Zusammenhang mit überhöhten Vermögensbewertungen und Staatsschulden hervorhob, obwohl diese Bedenken später am Tag durch die relative Schwäche des Dollars offenbar aufgewogen wurden.

Zu Beginn der US-Handelssitzung versuchte der Dollar einen kurzen Aufschwung, kehrte aber schnell wieder um und wurde für den Rest der Sitzung netto niedriger gehandelt. Der Wendepunkt kam mit der Veröffentlichung schwächer als erwarteter Aufträge für langlebige Güter und, was noch wichtiger ist, mit dem am Nachmittag veröffentlichten Beige Book der Fed, in dem die Wirtschaftstätigkeit als „kaum verändert” beschrieben wurde, mit nachlassenden Konsumausgaben und einem Rückgang der Beschäftigung in etwa der Hälfte der Distrikte. Diese zurückhaltende Einschätzung verstärkte die Markterwartungen für eine Zinssenkung im Dezember, wobei die Händler nun eine Wahrscheinlichkeit von etwa 80 % einpreisen – gegenüber weniger als 30 % eine Woche zuvor.

Die allgemeine Schwäche des Dollars trotz gemischter US-Daten zeigt, wie sehr die Erwartungen einer Zinssenkung und Spekulationen über die Führung der Fed in den letzten Wochen des Jahres 2025 die Währungsmärkte dominieren, wobei die Händler offenbar bereit sind, über einzelne Datenpunkte hinwegzusehen, die nicht zum Narrativ der Lockerung passen.

Mögliche Impulse im Wirtschaftskalender

• ANZ-Geschäftsklima für November 2025 um 12:00 Uhr GMT
• Australische private und baubezogene Investitionsausgaben für den 30. September 2025 um 12:30 Uhr GMT
• Rede von Noguchi von der Bank of Japan um 1:30 Uhr GMT
• GfK-Konsumklima für Dezember 2025 in Deutschland um 7:00 Uhr GMT
• Rede von Cipollone, Mitglied der Europäischen Zentralbank, um 8:30 Uhr GMT
• Geldpolitische Entwicklungen im Euroraum für Oktober 2025 um 9:00 Uhr GMT
• Eurozone: Verbrauchervertrauen für November 2025 um 10:00 Uhr GMT
• Wirtschaftliche Stimmung in der Eurozone für November 2025 um 10:00 Uhr GMT
• Rede von Guindos, Mitglied der Europäischen Zentralbank, um 11:00 Uhr GMT
• Protokoll der geldpolitischen Sitzung der EZB um 12:30 Uhr GMT
• Kanadische Leistungsbilanz für den 30. September 2025 um 13:30 Uhr GMT
• Durchschnittlicher Wochenverdienst in Kanada für September 2025 um 13:30 Uhr GMT
• US-Märkte wegen Thanksgiving geschlossen

Der Kalender für Donnerstag sieht wegen des US-Feiertags Thanksgiving ziemlich leer aus, da die amerikanischen Märkte geschlossen sind und weltweit mit geringer Liquidität gerechnet wird. Das wichtigste Ereignis ist die Veröffentlichung des GfK-Konsumklimaindexes für Deutschland, der zeigen könnte, ob sich die Stimmung der deutschen Haushalte nach Monaten der wirtschaftlichen Schwäche stabilisiert. Die Daten zur monetären Entwicklung in der Eurozone – darunter die Geldmenge M3 und die Kreditvergabe an Haushalte und Unternehmen – werdenHinweise auf die Kreditbedingungen geben, während die Stimmungsindikatoren der Eurozone Aufschluss darüber geben könnten, ob das Vertrauen der Unternehmen und Verbraucher angesichts der anhaltenden Wachstumsprobleme und der erhöhten Risiken für die Finanzstabilität, auf die die EZB in ihrer Überprüfung am Mittwoch hingewiesen hat, weiterhin stabil ist.

Die EZB-Sprecher Cipollone und Guindos könnten Aufmerksamkeit erregen, wenn sie auf die Warnungen des Finanzstabilitätsberichts über überhöhte Bewertungen und die Anfälligkeit von Staatsschulden eingehen, insbesondere nach den jüngsten Turbulenzen am Anleihemarkt der Eurozone. Die Protokolle der letzten geldpolitischen Sitzung der EZB könnten auch Aufschluss über interne Diskussionen über das Tempo künftiger Zinssenkungen geben.

Da keine wichtigen Daten vorliegen, reagieren die Märkte weiterhin empfindlich auf überraschende Nachrichten, vor allem rund um die Handelsverhandlungen zwischen den USA und China nach den Äußerungen von Präsident Trump zu Fortschritten bei einem Friedensabkommen mit der Ukraine oder neuen Kommentaren zur Nachfolge des Fed-Vorsitzenden, die sich auf die Erwartungen hinsichtlich Zinssenkungen auswirken könnten. Die Kombination aus geringer Liquidität aufgrund der Feiertage und erhöhten Positionierungen zum Monatsende könnte die Preisreaktionen auf unerwartete Schlagzeilen verstärken, sodass die Sitzung am Donnerstag trotz des ruhigen Wirtschaftskalenders potenziell volatil sein könnte.

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