This article has been translated from English to Portuguese.
O primeiro semestre de 2025 foi marcado por grandes oscilações, drama político e choques geopolíticos para quem está no mercado.
Os mercados começaram o ano com um impulso positivo em torno do regresso do presidente Trump, cortes de impostos e desregulamentação, mas o impulso rapidamente se dissipou após a liquidação do «Dia da Libertação» em abril, impulsionada pelas ameaças de tarifas de Trump, preocupações fiscais, tensões da Reserva Federal e imprevisibilidade política.
Os riscos geopolíticos aumentaram com um conflito direto entre Israel e o Irão, embora um cessar-fogo rápido tenha ajudado a restaurar a calma no mercado. O sentimento melhorou após uma trégua comercial surpreendente entre os EUA e a China e um acordo-quadro com o Reino Unido, com mais acordos comerciais em negociação.
As ações se recuperaram, os ativos de refúgio subiram e o dólar americano se enfraqueceu, em linha com a estratégia focada nas exportações de Trump.
De Wall Street aos mercados asiáticos impulsionados pela tecnologia, os investidores ignoraram em grande parte a turbulência do início do ano, com o apetite pelo risco a recuperar fortemente em meados do ano.
À medida que entramos no que promete ser um segundo semestre de 2025 agitado, vamos dar uma olhada mais de perto no desempenho dos principais índices de ações no primeiro semestre de 2025 e nos principais temas e riscos que podem moldar os próximos meses.
Pontos principais
- Os mercados globais começaram fortes em 2025, mas rapidamente se tornaram voláteis devido às tensões comerciais, aos riscos geopolíticos e às mudanças nos sinais dos bancos centrais.
- As tecnologias, o ouro e algumas ações asiáticas lideraram os ganhos, enquanto o dólar americano enfraqueceu, com os traders a preferirem ativos mais seguros ou com políticas estáveis.
- À medida que o segundo semestre se desenrola, os mercados continuam sensíveis às decisões sobre taxas, resultados de lucros e potenciais escaladas tarifárias no âmbito da estratégia comercial de Trump.
Desempenho do mercado de ações [1,2,3,4,5]
| Índice | País | Índice (27 de junho de 2025) | % de retorno total no ano |
| EU | |||
| Média Industrial Dow Jones | EU | 43.819 | 3 |
| Índice NASDAQ 100 | EU | 22.534,20 | 7,65 |
| Índice S&P 500 | EU | 6.173,07 | 5,6 |
| Europa | |||
| Euro Stoxx 50 | Europa | 563,40 | 14,47 |
| DAX | Alemanha | 24.033,22 | 20,71 |
| FTSE 100 | Reino Unido | 8.798,91 | 9,93 |
| CAC 40 | França | 7.691,55 | 7,17 |
| Ásia | |||
| Nikkei 225 | Japão | 40.150,79 | 1,7 |
| Hang Seng | Hong Kong | 24.284,15 | 23,89 |
| CSI 300 | China | 3.921,76 | 0,91 |
| KOSPI | Coreia do Sul | 3.055,94 | 28,96 |
| MSCI Singapura | Singapura | 409,56 | 12,29 |
| SET | Tailândia | 1.082,42 | -20,41 |
| Índice Composto de Jacarta | Indonésia | 6.897,40 | 0 |
| FBM KLCI | Malásia | 1.528,16 | -4,94 |
Fonte: Yahoo Finance. Link:
https://finance.yahoo.com/markets/world-indices/
Nos EUA, os mercados acionários mantiveram-se fortes, apesar das preocupações políticas e fiscais. O S&P 500 subiu 5,64% no acumulado do ano, atingindo um recorde em 27 de junho, enquanto o Nasdaq 100 teve um desempenho superior, com um ganho de 7,65%, impulsionado pelo entusiasmo com a IA e pela alta histórica da Nvidia.
O Dow Jones subiu 3,89%, ficando para trás, com as ações de valor a ficarem atrás das tecnológicas. Na Europa, o DAX da Alemanha liderou com um aumento de 20,71% no acumulado do ano, impulsionado pela força industrial e pelas exportações. O Euro Stoxx 50 ganhou 14,47%, apoiado pelo otimismo comercial e pela pausa nas taxas do BCE. O FTSE 100 do Reino Unido subiu 9,93%, impulsionado pelos setores energético e financeiro, enquanto o CAC 40 da França adicionou 7,17%.
A Ásia registou ganhos notáveis com o KOSPI da Coreia do Sul (+28,96%) e o Hang Seng de Hong Kong (+23,89%), graças à recuperação dos chips e à melhoria do sentimento em relação à China. O índice MSCI de Singapura subiu 12,29% com a força dos REIT e dos bancos, e a Indonésia ganhou 0,49% com o consumo sólido.
Enquanto isso, o Nikkei 225 do Japão subiu apenas 1,73% em meio à volatilidade do iene, o SET da Tailândia caiu 20,41% devido à incerteza política e o FBM KLCI da Malásia recuou 4,9% no acumulado do ano, enquanto o país navega por reformas estruturais.
Commodities: ouro, petróleo e principais metais industriais [6,7]
O ouro esteve entre as commodities com melhor desempenho no primeiro semestre de 2025, subindo quase 25% no acumulado do ano, para ser negociado acima de US$ 3.300 por onça. O ouro registrou um aumento nos influxos como hedge contra riscos geopolíticos, desde o conflito entre Israel e Irã até a incerteza na Ucrânia e o enfraquecimento do dólar americano.
A procura por ativos seguros foi ainda mais amplificada pelas compras dos bancos centrais e pelo interesse renovado dos ETFs de ouro. Os preços do petróleo foram mais voláteis. Após um pico durante as tensões no Médio Oriente no segundo trimestre de 2025, tanto o Brent quanto o WTI recuaram para a faixa de US$ 66-67 por barril no final de junho.
Um rápido cessar-fogo entre Israel e o Irão, juntamente com sinais de aumento da oferta da OPEP+, ajudou a aliviar os receios em relação à oferta. Mas as preocupações permanecem: um excedente de 2,1 milhões de barris por dia poderá pesar sobre os preços no segundo semestre do ano, se a procura continuar fraca.
Quanto aos metais industriais, o desempenho foi misto. A procura de cobre começou a estabilizar, especialmente com sinais de apoio à infraestrutura chinesa, enquanto o lítio e o níquel ficaram sob pressão devido ao excesso de oferta e às previsões recalibradas para a procura de veículos elétricos.
Moedas: USD, EUR, JPY, GBP — Vencedores e perdedores [8]
Os mercados cambiais no primeiro semestre de 2025 viram uma clara mudança em relação ao dólar americano, que ficou mais fraco por causa dos déficits fiscais crescentes, incerteza política e menor apelo como moeda segura. Isso veio junto com a pressão de Trump para aumentar a competitividade das exportações com um dólar mais fraco.
O franco suíço liderou os ganhos, com uma subida de 13,7%, seguido de perto pelo euro (+13,4%) e pela libra esterlina (+9,7%). O iene japonês também subiu 9,2% no acumulado do ano, embora tenha mostrado fraqueza recente, com o Banco do Japão a sinalizar potenciais atrasos no aperto da política monetária. Estes movimentos refletem a crescente preferência dos investidores por moedas apoiadas pela estabilidade política e pela credibilidade como refúgio seguro.
De acordo com a J.P. Morgan Research, os analistas sugerem que essa tendência pode continuar, embora a incerteza permaneça. A empresa mantém uma visão pessimista sobre o dólar americano, impulsionada pelas expectativas de desaceleração do crescimento interno, redução do apetite por ativos americanos e maior probabilidade de depreciação do dólar no longo prazo.
Os analistas também destacaram que, uma vez iniciada a desvalorização do dólar, ela costuma durar, sugerindo potencial para a continuidade da força das moedas dos mercados emergentes e de outras alternativas cambiais, sujeito às condições do mercado.
O J.P. Morgan também aponta para as avaliações caras do dólar e o acúmulo de passivos internacionais dos EUA como fatores estruturais que pesam sobre o dólar. Com outras regiões adotando políticas mais favoráveis ao crescimento e o interesse dos investidores se voltando para exposições diversificadas, os analistas observam fatores crescentes que podem pesar sobre a força relativa do dólar.
Este cenário tem, até agora, acompanhado os ganhos nas moedas dos mercados desenvolvidos e emergentes ao longo do resto de 2025. As moedas das economias com saldos externos mais fortes e trajetórias políticas mais definidas apresentaram uma força relativa.
Movimentos dos bancos centrais e tendências das taxas de juros
A política monetária continuou a ser um fator determinante do sentimento do mercado no primeiro semestre de 2025, com os bancos centrais a seguirem caminhos divergentes em resposta à dinâmica da inflação, à pressão política e às mudanças nas previsões de crescimento. Estas mudanças de política não só influenciaram as expectativas em relação às taxas, como também moldaram o comportamento dos investidores em todas as moedas e classes de ativos.
Qual é a situação atual das taxas?
Nos EUA, a Reserva Federal manteve as taxas estáveis ao longo do primeiro semestre de 2025, resistindo à pressão do presidente Trump para que fossem reduzidas.
Entretanto, o Banco Central Europeu (BCE) reduziu as taxas pela oitava vez, baixando a taxa de depósito para 2%, com a presidente Lagarde a sinalizar que o BCE está a aproximar-se do fim do seu ciclo de flexibilização, num contexto de arrefecimento da inflação e aumento da incerteza comercial devido às tarifas dos EUA.
No Japão, o Banco do Japão (BoJ) manteve a taxa de política monetária estável em 0,5%, prolongando a sua pausa pela terceira reunião consecutiva, enquanto o governador Ueda sinalizou uma postura cautelosa, mas ligeiramente hawkish, citando pressões inflacionárias e a necessidade de monitorizar os riscos comerciais e de mercado.
A batalha contra a inflação: progressos ou retrocessos?
A inflação está a diminuir na maioria das principais economias, embora os progressos tenham sido desiguais. Nos EUA, a inflação global arrefecou, mas a inflação subjacente continua elevada, mantendo a Fed em alerta. A zona euro registou uma desinflação mais rápida, mas à custa do crescimento.
No Japão, a inflação permaneceu acima de 2% por mais de três anos, o que pode finalmente forçar o Banco do Japão a apertar sua postura ultra-flexível. Os mercados emergentes, por outro lado, têm desfrutado de uma inflação relativamente estável graças a reservas mais fortes e melhor posicionamento fiscal.
No entanto, o impacto total das novas tarifas comerciais ainda não se refletiu totalmente nos preços ao consumidor e, se os efeitos das tarifas forem mais graves, podem reacender as pressões inflacionárias a nível global no segundo semestre do ano.
Como a divergência das políticas moldou os mercados cambiais
A divergência nas políticas dos bancos centrais globais teve um impacto direto nos mercados cambiais. A fraqueza do iene chamou a atenção global, já que o Banco do Japão continuou sendo um dos últimos grandes bancos centrais a aumentar as taxas, ficando bem atrás dos EUA durante seu ciclo agressivo de aperto.
Essa resposta lenta contribuiu para que o iene caísse para mínimos de várias décadas em relação ao dólar no ano passado, levando a uma intervenção rara das autoridades japonesas para estabilizar a moeda. Embora o Banco do Japão tenha aumentado as taxas modestamente desde então, ele se absteve de um aperto adicional ou de uma intervenção significativa em 2025.
Entretanto, a agenda comercial de Trump, que visa reanimar a indústria dos EUA através de um dólar mais fraco, reforçou a fraqueza do dólar.
De acordo com as expectativas do mercado, o Fed pode considerar até duas reduções das taxas no segundo semestre de 2025, o que poderia contribuir para uma maior pressão descendente sobre o dólar americano, dependendo da inflação e dos dados económicos. Esse será especialmente o caso se a inflação continuar a diminuir e o crescimento global se estabilizar.
A estratégia comercial de Trump parece favorecer um dólar mais fraco, o que aumentou ainda mais a pressão descendente sobre a moeda norte-americana no primeiro semestre do ano.
Temas macroeconómicos que moldam o primeiro semestre de 2025
O primeiro semestre de 2025 foi marcado por uma mistura de ventos contrários na economia e notícias geopolíticas que aumentaram a incerteza sobre as perspetivas globais. Da dinâmica da inflação às novas tensões comerciais e pontos de conflito geopolítico, os mercados foram impulsionados tanto pelo sentimento quanto pelos fundamentos.
1. Inflação vs. Crescimento: Um Equilíbrio Delicado
O primeiro semestre de 2025 destacou o desafio cada vez mais complexo de equilibrar a desinflação com o crescimento sustentável. Embora a inflação tenha diminuído nas principais economias, o caminho foi irregular.
Nos EUA, a inflação subjacente persistente manteve o Federal Reserve cauteloso, mesmo com a moderação dos números gerais. A Europa registou uma desinflação mais rápida, mas à custa do dinamismo do crescimento, forçando o BCE a reduzir as taxas de juro de forma agressiva.
O Japão continuou a ser um caso à parte, com uma inflação consistentemente acima dos 2%, em contraste com o seu ambiente historicamente deflacionário. Para os decisores políticos, o principal risco para o segundo semestre de 2025 é se a desaceleração dos preços pode coexistir com uma recuperação saudável ou se os sacrifícios em termos de crescimento foram demasiado longe.
2. Tensões comerciais e manchetes sobre tarifas
A política comercial voltou ao centro das atenções em 2025, impulsionada pela pressão do presidente Trump para renegociar acordos e ameaças de tarifas elevadas. Embora a trégua entre os EUA e a China e os acordos com o Reino Unido e outros países tenham trazido um alívio a curto prazo, a incerteza persiste.
Setores importantes, como automóveis, semicondutores e energia, continuam expostos a mudanças abruptas nas políticas. O prazo final para a imposição de tarifas, em 9 de julho, se aproxima, com a possibilidade de impostos de 50% sobre produtos da UE se as negociações não avançarem.
Essa imprevisibilidade tem mantido os traders em alerta, ponderando o potencial impacto inflacionário das tarifas contra as esperanças de uma desaceleração estratégica.
3. Eventos geopolíticos e seu impacto no mercado
Os pontos de tensão geopolítica tiveram um papel importante na formação do sentimento do mercado. O primeiro confronto direto entre Israel e o Irão, seguido por uma resposta militar rápida dos EUA e um cessar-fogo, fez os preços do petróleo subirem, mas eles acabaram caindo com a notícia da trégua.
Entretanto, a guerra em curso da Rússia na Ucrânia e a incerteza em torno dos compromissos da OTAN mantiveram os prémios de risco globais elevados. O panorama geopolítico serviu como um gatilho recorrente para a volatilidade, reforçando a procura dos investidores por hedges como ouro, ações defensivas e alternativas ao dólar.
Destaques dos principais setores: onde os traders encontraram impulso
Em meio a uma incerteza macroeconómica mais ampla, tendências específicas do setor impulsionaram movimentos acentuados que atraíram um volume significativo de negociações durante o primeiro semestre de 2025. Da recuperação da tecnologia aos setores financeiros sensíveis às taxas e aos mercados de commodities voláteis, o primeiro semestre de 2025 viu um forte desempenho em áreas alinhadas com temas macroeconómicos e impulsionadores de curto prazo.
1. Ações de tecnologia: recuperação ou reinício?
As ações de tecnologia tiveram um desempenho misto, mas resiliente, no primeiro semestre de 2025. O comércio de IA recuperou força após a liquidação pós-Dia da Libertação, liderada pela ascensão histórica da Nvidia como a empresa mais valiosa do mundo. Semicondutores, infraestrutura em nuvem e alguns nomes de software tiveram desempenho superior, especialmente nos EUA e na Coreia do Sul.
No entanto, as avaliações elevadas e as incertezas regulatórias, especialmente em torno de dados, privacidade e antitruste, moderaram o entusiasmo. As opiniões do mercado divergiram entre aqueles que viam uma reinicialização e aqueles que antecipavam um crescimento mais longo impulsionado pela IA.
2. Setor bancário e financeiro sob pressão das taxas
As ações bancárias tiveram dificuldades para ganhar uma base consistente em meio a expectativas de mudanças nas taxas de juros. Os bancos dos EUA enfrentaram compressão das margens no caso de um corte nas taxas no segundo semestre. Na Europa, o setor financeiro pode ficar vulnerável a choques relacionados ao comércio.
O setor financeiro da Ásia, particularmente em Cingapura e Hong Kong, mostrou mais resiliência, apoiado por influxos de capital e balanços estáveis. Os mercados viram um aumento dos fluxos para ações que pagam dividendos e seguradoras, refletindo um sentimento cauteloso em meio à incerteza das taxas.
3. Commodities e energia: oportunidades de volatilidade
As commodities continuaram a ser uma das classes de ativos mais dinâmicas no primeiro semestre. O ouro subiu para mais de US$ 3.300/onça, impulsionado pelo risco geopolítico e pela procura por ativos seguros. O petróleo registou oscilações acentuadas, subindo com as tensões no Médio Oriente e caindo com o cessar-fogo e os ajustes na oferta da OPEP+, que acalmaram os mercados.
Os metais industriais, como o cobre e o lítio, apresentaram resultados mistos, refletindo a incerteza na recuperação da China e a recalibração da procura por veículos elétricos. Embora o setor de commodities tenha permanecido altamente volátil, isso levou a volumes elevados de negociação de curto prazo — embora a incerteza continue alta, os fundamentos permanecem obscuros no início do segundo semestre e podem desempenhar um papel mais importante.
Perspetivas para o meio do ano: o que os traders devem monitorar no segundo semestre de 2025
À medida que os mercados entram no segundo semestre de 2025, a atenção se volta para indicadores prospectivos e pontos de inflexão importantes. De decisões dos bancos centrais a momentum de lucros e choques externos, os traders enfrentam um cenário em que dados oportunos e clareza nas políticas serão monitorados de perto pelos participantes do mercado que avaliam a volatilidade potencial.
Orientação dos bancos centrais e mudanças nas políticas
A política continua a ser o principal motor das narrativas macroeconómicas no segundo semestre. De acordo com as expectativas do mercado, a Reserva Federal poderá começar a reduzir as taxas já em setembro, embora isso dependa de uma maior moderação da inflação.
O BCE parece estar perto de encerrar o seu ciclo de flexibilização, enquanto o Banco do Japão permanece em modo de espera, observando as tendências salariais e os efeitos colaterais do comércio. A divergência nas trajetórias das políticas continuará a moldar a dinâmica cambial e os fluxos de capital, especialmente nos mercados emergentes.
Tendências da temporada de resultados
Com a temporada de resultados do segundo trimestre de 2025 em andamento, os investidores estarão atentos para ver se os lucros das empresas podem justificar as elevadas valorizações das ações. Nos EUA, as expectativas são modestas, com analistas projetando o crescimento mais lento dos lucros em dois anos para o S&P 500.
Na Ásia, espera-se um bom desempenho dos exportadores de tecnologia, especialmente na Coreia do Sul e em Taiwan. A Europa enfrenta pressão sobre as margens devido à fraca procura e às preocupações persistentes com as tarifas. A qualidade dos lucros, as revisões das orientações e a monetização ligada à IA serão áreas de foco importantes.
Riscos potenciais e fatores favoráveis para os mercados
Os riscos para o segundo semestre de 2025 incluem novas tensões geopolíticas, possíveis aumentos de tarifas e lucros corporativos mais fracos do que o esperado. No cenário macroeconómico, um ressurgimento da inflação ou um abrandamento do mercado de trabalho podem atrasar os cortes de taxas previstos.
Dito isto, fatores favoráveis, como a melhoria da dinâmica comercial, a forte procura dos consumidores, condições financeiras mais flexíveis e investimentos sustentados em IA, oferecem suporte. Um importante catalisador positivo poderia ser uma maior clareza sobre a estratégia tarifária de Trump, seja um adiamento além do prazo de 9 de julho ou uma taxa ampla de 10%, dando aos mercados a chance de avaliar o verdadeiro impacto econômico e nos lucros.
Até lá, espere que os mercados continuem a ser impulsionados pelas notícias e reativos.
Um primeiro semestre dinâmico — o que vem a seguir?
O primeiro semestre de 2025 lembrou aos participantes do mercado que, mesmo num ambiente de alta volatilidade, a resiliência dos preços ainda pode ocorrer, apesar da elevada incerteza.
De choques geopolíticos e ameaças tarifárias à moderação da inflação e ao otimismo em relação à IA, o cenário esteve longe de ser linear. À medida que entramos no segundo semestre de 2025, o segredo será acompanhar de perto os desenvolvimentos macroeconómicos e geopolíticos. Sinais dos bancos centrais, surpresas nos lucros e desenvolvimentos geopolíticos terão um papel importante na definição dos resultados.
Tanto para os traders quanto para os participantes do mercado, manter-se informado e ágil será crucial para navegar pelo que promete ser um segundo semestre igualmente agitado.
Crie uma conta ao vivo com a Vantage para acompanhar os últimos movimentos do mercado e ter acesso a recursos educativos gratuitos na ponta dos seus dedos.
Referências
- “S&P 500, Nasdaq atingem recordes com novas apostas em IA e esperança de corte nas taxas – Yahoo! Finance” https://finance.yahoo.com/news/p-500-nasdaq-hit-record-141017638.html Acessado em 1 de julho de 2025
- “Índice do mercado de ações da Alemanha (DE40) – Trading Economics” https://tradingeconomics.com/germany/stock-market Acessado em 1 de julho de 2025
- «Índice do mercado de ações da zona do euro (EU50) – Trading Economics» https://tradingeconomics.com/euro-area/stock-market Acessado em 1 de julho de 2025
- «Índice FTSE 100 – Investor’ Chronicle» https://markets.investorschronicle.co.uk/data/indices/tearsheet/historical?s=FTSE%3AFSI Acessado em 1 de julho de 2025
- «Índice do mercado de ações da França (FR40) – Trading Economics» https://tradingeconomics.com/france/stock-market Acessado em 1 de julho de 2025
- “Petróleo bruto Brent – Trading Economics” https://tradingeconomics.com/commodity/brent-crude-oil Acessado em 1 de julho de 2025
- “Petróleo bruto – Trading Economics” https://tradingeconomics.com/commodity/crude-oil%20 Acessado em 1 de julho de 2025
- “Perspectivas do mercado para meados de 2025: um amplo espectro de resultados possíveis – J.P.Morgan” https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/outlook/mid-year-outlook Acessado em 2 de julho de 2025
