Recapitulación del mercado de mitad de año de 2025 y próximos objetivos de los operadores

La primera mitad de 2025 estuvo marcada por fuertes oscilaciones, drama político y conmociones geopolíticas para los participantes en el mercado.

Los mercados comenzaron el año con un impulso positivo en torno al regreso del presidente Trump, los recortes fiscales y la desregulación, pero el impulso se desvaneció rápidamente tras la venta masiva del «Día de la Liberación» de abril, impulsada por las amenazas arancelarias de Trump, las preocupaciones fiscales, las tensiones de la Reserva Federal y la imprevisibilidad de las políticas.

Los riesgos geopolíticos se intensificaron con un conflicto directo entre Israel e Irán, aunque un rápido alto el fuego ayudó a restablecer la calma en los mercados. La confianza mejoró tras la sorprendente tregua comercial entre EE. UU. y China y el acuerdo marco con el Reino Unido, con más acuerdos comerciales en preparación, según se informa.

Las acciones repuntaron, los activos refugio se dispararon y el dólar estadounidense se debilitó en línea con la estrategia centrada en las exportaciones de Trump.

Desde Wall Street hasta los mercados asiáticos impulsados por la tecnología, los inversores ignoraron en gran medida las turbulencias de principios de año y el apetito por el riesgo se recuperó con fuerza a mediados de año.

Ahora que nos adentramos en lo que promete ser un segundo semestre de 2025 lleno de acontecimientos, analicemos más detenidamente el comportamiento de los principales índices bursátiles en el primer semestre de 2025 y los temas y riesgos clave que podrían marcar los próximos meses.

Puntos clave

• Los mercados mundiales comenzaron con fuerza en 2025, pero rápidamente se volvieron volátiles debido a las tensiones comerciales, los riesgos geopolíticos y los cambios en las señales de los bancos centrales.

• La tecnología, el oro y algunas acciones asiáticas lideraron las ganancias, mientras que el dólar estadounidense se debilitó, ya que los operadores prefirieron activos más seguros o con políticas estables.

• A medida que avanza el segundo semestre, los mercados siguen siendo sensibles a las decisiones sobre los tipos de interés, los resultados empresariales y la posible escalada de aranceles en el marco de la estrategia comercial de Trump.

Rendimiento del mercado bursátil [1,2,3,4,5]

Fuente: Yahoo Finance. Enlace:
https://finance.yahoo.com/markets/world-indices/
En EE. UU., los mercados bursátiles se mantuvieron fuertes a pesar de las preocupaciones políticas y fiscales. El S&P 500 subió un 5,64 % en lo que va de año, alcanzando un máximo histórico el 27 de junio, mientras que el Nasdaq 100 superó al S&P 500 con una ganancia del 7,65 %, impulsado por el entusiasmo por la inteligencia artificial y la subida histórica de Nvidia.

El Dow Jones subió un 3,89 %, quedando rezagado debido al retraso de los valores de valor frente a los tecnológicos. En Europa, el DAX alemán lideró con un repunte del 20,71 % en lo que va de año, impulsado por la fortaleza industrial y las exportaciones. El Euro Stoxx 50 ganó un 14,47 %, respaldado por el optimismo comercial y la pausa en los tipos del BCE. El FTSE 100 del Reino Unido subió un 9,93 %, impulsado por la energía y las finanzas, mientras que el CAC 40 de Francia sumó un 7,17 %.

En Asia, destacaron las ganancias del KOSPI de Corea del Sur (+28,96 %) y el Hang Seng de Hong Kong (+23,89 %), gracias al repunte de los chips y la mejora del sentimiento en China. El índice MSCI de Singapur subió un 12,29 % gracias a la fortaleza de los REIT y los bancos, e Indonesia ganó un 0,49 % gracias al sólido consumo.

Mientras tanto, el Nikkei 225 de Japón subió solo un 1,73 % en medio de la volatilidad del yen, el SET de Tailandia cayó un 20,41 % debido a la incertidumbre política y el FBM KLCI de Malasia descendió un 4,9 % en lo que va de año, mientras el país navega por las reformas estructurales.

Materias primas: oro, petróleo y metales industriales clave [6,7]

El oro fue una de las materias primas con mejor rendimiento en el primer semestre de 2025, con un aumento de casi el 25 % en lo que va de año, hasta cotizar por encima de los 3.300 dólares por onza. El oro registró un aumento de las entradas como cobertura frente a los riesgos geopolíticos, desde el conflicto entre Israel e Irán hasta la incertidumbre en Ucrania, pasando por el debilitamiento del dólar estadounidense.

La demanda de refugio se vio amplificada por las compras de los bancos centrales y el renovado interés de los ETF sobre el oro. Los precios del petróleo fueron más volátiles. Tras dispararse durante las tensiones en Oriente Medio en el segundo trimestre de 2025, tanto el Brent como el WTI retrocedieron hasta situarse en el rango de 66-67 dólares por barril a finales de junio.

El rápido alto el fuego entre Israel e Irán, junto con los indicios de un aumento de la oferta de la OPEP+, contribuyeron a aliviar los temores sobre el suministro. Sin embargo, persisten las preocupaciones: un excedente de 2,1 millones de barriles diarios podría lastrar los precios en la segunda mitad del año si la demanda sigue siendo débil.

En cuanto a los metales industriales, el rendimiento fue desigual. La demanda de cobre comenzó a estabilizarse, especialmente con los indicios de apoyo a las infraestructuras en China, mientras que el litio y el níquel se vieron sometidos a presión debido al exceso de oferta y a la revisión de las previsiones de demanda de vehículos eléctricos.

Divisas: USD, EUR, JPY, GBP — Ganadores y perdedores [8]

Los mercados de divisas en el primer semestre de 2025 experimentaron un claro alejamiento del dólar estadounidense, que se debilitó en un contexto de aumento de los déficits fiscales, incertidumbre política y menor atractivo como valor refugio. Esto coincidió con la apuesta de Trump por impulsar la competitividad de las exportaciones mediante un dólar más débil.

El franco suizo lideró las ganancias, con un alza del 13,7 %, seguido de cerca por el euro (+13,4 %) y la libra esterlina (+9,7 %). El yen japonés también subió un 9,2 % en lo que va de año, aunque ha mostrado cierta debilidad recientemente, ya que el Banco de Japón ha señalado posibles retrasos en el endurecimiento de su política monetaria. Estos movimientos reflejan la creciente preferencia de los inversores por las divisas respaldadas por la estabilidad política y la credibilidad como refugio seguro.

Según J.P. Morgan Research, los analistas sugieren que esta tendencia podría continuar, aunque sigue habiendo incertidumbre. La empresa mantiene una visión bajista sobre el dólar estadounidense, impulsada por las expectativas de desaceleración del crecimiento interno, la reducción del apetito por los activos estadounidenses y una mayor probabilidad de depreciación del dólar a largo plazo.

Los analistas también destacaron que, una vez que comienza la caída del dólar, suele prolongarse, lo que sugiere un potencial de fortaleza continuada de las divisas de los mercados emergentes y otras alternativas de divisas, en función de las condiciones del mercado.

J.P. Morgan también señala las costosas valoraciones del dólar y la acumulación de pasivos internacionales de EE. UU. como factores estructurales que pesan sobre el dólar. Con otras regiones adoptando políticas más favorables al crecimiento y el interés de los inversores desplazándose hacia exposiciones diversificadas, los analistas señalan factores crecientes que pueden pesar sobre la fortaleza relativa del dólar.

Este contexto se ha alineado, hasta ahora, con las ganancias de las divisas de los mercados desarrollados y emergentes durante el resto de 2025. Las divisas de las economías con balances externos más sólidos y trayectorias políticas más definidas registraron una fortaleza relativa.

Medidas de los bancos centrales y tendencias de los tipos de interés

La política monetaria siguió siendo un factor clave para el sentimiento del mercado en el primer semestre de 2025, con los bancos centrales tomando caminos divergentes en respuesta a la dinámica de la inflación, la presión política y las cambiantes previsiones de crecimiento. Estos cambios de política no solo influyeron en las expectativas de tipos, sino que también determinaron el comportamiento de los inversores en todas las divisas y clases de activos.

¿En qué punto se encuentran los tipos de interés?

En Estados Unidos, la Reserva Federal mantuvo los tipos estables durante todo el primer semestre de 2025, resistiendo la presión del presidente Trump para que los recortara.

Mientras tanto, el Banco Central Europeo (BCE) recortó los tipos por octava vez, bajando el tipo de depósito al 2 %, ya que la presidenta Lagarde señaló que el BCE se acerca al final de su ciclo de flexibilización en un contexto de enfriamiento de la inflación y aumento de la incertidumbre comercial derivada de los aranceles estadounidenses.

En Japón, el Banco de Japón (BoJ) mantuvo su tipo de interés oficial en el 0,5 %, prolongando su pausa por tercera reunión consecutiva, mientras que el gobernador Ueda señaló una postura cautelosa, aunque ligeramente agresiva, citando las presiones inflacionistas y la necesidad de vigilar los riesgos comerciales y de mercado.

La batalla contra la inflación: ¿avances o retrocesos?

La inflación tiende a bajar en la mayoría de las principales economías, aunque los avances han sido desiguales. En EE. UU., la inflación general se ha enfriado, pero la inflación subyacente se mantiene resistente, lo que mantiene alerta a la Fed. La zona euro ha experimentado una desinflación más rápida, pero a costa del crecimiento.

En Japón, la inflación se ha mantenido por encima del 2 % durante más de tres años, lo que podría obligar finalmente al Banco de Japón a endurecer su postura ultraexpansiva. Por el contrario, los mercados emergentes han disfrutado de una inflación relativamente estable gracias al fortalecimiento de sus reservas y a una mejor situación fiscal.

Sin embargo, el impacto total de los nuevos aranceles comerciales aún no se ha reflejado plenamente en los precios al consumo y, si los efectos de los aranceles resultan más graves, podrían reavivar las presiones inflacionistas a nivel mundial en la segunda mitad del año.

Cómo la divergencia de las políticas ha configurado los mercados de divisas

La divergencia en las políticas de los bancos centrales mundiales tuvo un impacto directo en los mercados de divisas. La debilidad del yen atrajo la atención mundial, ya que el Banco de Japón siguió siendo uno de los últimos bancos centrales importantes en subir los tipos, quedando muy por detrás de Estados Unidos durante su agresivo ciclo de endurecimiento.

Esta lenta respuesta contribuyó a que el yen cayera el año pasado a mínimos de varias décadas frente al dólar, lo que provocó una intervención poco habitual por parte de las autoridades japonesas para estabilizar la moneda. Aunque desde entonces el Banco de Japón ha subido ligeramente los tipos, se ha abstenido de aplicar nuevas medidas de endurecimiento o intervenciones importantes en 2025.

Mientras tanto, la agenda comercial de Trump, destinada a reactivar la industria manufacturera estadounidense mediante un dólar más débil, ha reforzado la debilidad de esta divisa.

Según las expectativas del mercado, la Fed podría plantearse hasta dos recortes de tipos en el segundo semestre de 2025, lo que podría contribuir a una mayor presión a la baja sobre el dólar estadounidense, en función de la inflación y los datos económicos. Esto sería especialmente cierto si la inflación sigue moderándose y el crecimiento mundial se estabiliza.

La estrategia comercial de Trump parece favorecer un dólar más débil, lo que ha añadido más presión a la baja sobre la divisa estadounidense en el primer semestre del año.

Temas macroeconómicos que marcarán el primer semestre de 2025

El primer semestre de 2025 estuvo marcado por una combinación de vientos contrarios en la economía y titulares geopolíticos que añadieron incertidumbre a las perspectivas mundiales. Desde la dinámica de la inflación hasta las renovadas fricciones comerciales y los focos de tensión geopolítica, los mercados se vieron impulsados tanto por el sentimiento como por los fundamentales.

1. Inflación frente a crecimiento: un delicado equilibrio

El primer semestre de 2025 puso de relieve el reto cada vez más complejo de equilibrar la desinflación con un crecimiento sostenible. Aunque la inflación se moderó en las principales economías, la trayectoria fue desigual.

En Estados Unidos, la persistente inflación subyacente mantuvo la cautela de la Reserva Federal, a pesar de la moderación de las cifras generales. Europa experimentó una desinflación más rápida, pero a costa del impulso del crecimiento, lo que obligó al BCE a recortar los tipos de interés de forma agresiva.

Japón siguió siendo un caso atípico, con una inflación constantemente superior al 2 %, en marcado contraste con su entorno históricamente deflacionista. Para los responsables políticos, el principal riesgo de cara al segundo semestre de 2025 es si la moderación de los precios puede coexistir con una recuperación sólida o si los sacrificios en materia de crecimiento han ido demasiado lejos.

2. Tensiones comerciales y titulares sobre aranceles

La política comercial volvió a ocupar el centro del escenario en 2025, impulsada por la presión del presidente Trump para renegociar acuerdos y las amenazas de aranceles elevados. Si bien la tregua entre Estados Unidos y China y los acuerdos con el Reino Unido y otros países trajeron un alivio a corto plazo, la incertidumbre persiste.

Sectores clave como el automovilístico, el de los semiconductores y el energético siguen expuestos a cambios bruscos de política. La fecha límite del 9 de julio para los aranceles se cierne sobre nosotros, con la posibilidad de que se impongan gravámenes del 50 % a los productos de la UE si las negociaciones se estancan.

Esta imprevisibilidad ha mantenido en vilo a los operadores, que sopesan el posible impacto inflacionista de los aranceles frente a las esperanzas de una desescalada estratégica.

3. Acontecimientos geopolíticos y su impacto en los mercados

Los focos de tensión geopolítica desempeñaron un papel importante en la configuración del sentimiento del mercado. El primer enfrentamiento directo entre Israel e Irán, seguido de una rápida respuesta militar de EE. UU. y un alto el fuego, provocó un aumento de los precios del petróleo, que luego revirtieron su curso tras conocerse la noticia de la tregua.

Mientras tanto, la guerra en curso de Rusia en Ucrania y la incertidumbre en torno a los compromisos de la OTAN mantuvieron elevadas las primas de riesgo globales. El panorama geopolítico fue un desencadenante recurrente de la volatilidad, lo que reforzó la demanda de los inversores de coberturas como el oro, las acciones defensivas y las alternativas al dólar.

Aspectos destacados de los sectores clave: dónde encontraron impulso los operadores

En medio de una incertidumbre macroeconómica generalizada, las tendencias específicas de cada sector provocaron fuertes movimientos que atrajeron un volumen de negociación significativo durante el primer semestre de 2025. Desde el repunte de la tecnología hasta los valores financieros sensibles a los tipos de interés y la volatilidad de los mercados de materias primas, la primera mitad de 2025 registró un sólido rendimiento en áreas alineadas con los temas macroeconómicos y los factores impulsores a corto plazo.

1. Valores tecnológicos: ¿recuperación o reinicio?

Las acciones tecnológicas registraron un rendimiento mixto pero resistente en el primer semestre de 2025. El comercio de IA recuperó impulso tras la venta masiva posterior al Día de la Liberación, liderada por el ascenso histórico de Nvidia a la empresa más valiosa del mundo. Los semiconductores, la infraestructura en la nube y algunos nombres de software obtuvieron un rendimiento superior, especialmente en Estados Unidos y Corea del Sur.

Sin embargo, las elevadas valoraciones y la incertidumbre regulatoria, especialmente en torno a los datos, la privacidad y la legislación antimonopolio, moderaron el entusiasmo. Las opiniones del mercado se dividieron entre quienes ven un reinicio y quienes anticipan un crecimiento a largo plazo impulsado por la IA.

2. Banca y finanzas bajo presión por los tipos de interés

Las acciones bancarias tuvieron dificultades para ganar terreno de forma consistente en medio de las expectativas cambiantes sobre los tipos de interés. Los bancos estadounidenses se enfrentaron a una compresión de los márgenes en caso de una bajada de tipos en la segunda mitad del año. En Europa, el sector financiero podría ser vulnerable a las perturbaciones relacionadas con el comercio.

El sector financiero asiático, especialmente en Singapur y Hong Kong, mostró una mayor resistencia, respaldado por las entradas de capital y la estabilidad de los balances. Los mercados registraron un aumento de los flujos hacia las acciones que reparten dividendos y las aseguradoras, lo que refleja un sentimiento de cautela ante la incertidumbre sobre los tipos de interés.

3. Materias primas y energía: oportunidades en la volatilidad

Las materias primas siguieron siendo una de las clases de activos más dinámicas en el primer semestre. El oro subió por encima de los 3.300 dólares estadounidenses por onza, impulsado por el riesgo geopolítico y la demanda de activos refugio. El petróleo experimentó fuertes oscilaciones, subiendo por las tensiones en Oriente Medio y cayendo luego, cuando los alto el fuego y los ajustes de suministro de la OPEP+ calmaron los mercados.

Los metales industriales, como el cobre y el litio, registraron resultados mixtos, reflejando la incertidumbre sobre la recuperación de China y el reajuste de la demanda de vehículos eléctricos. Si bien el sector de las materias primas siguió siendo muy volátil, esto provocó un aumento de los volúmenes de negociación a corto plazo, aunque la incertidumbre sigue siendo elevada y los fundamentales siguen siendo inciertos de cara al segundo semestre, lo que podría desempeñar un papel más decisivo.

Perspectivas para mediados de año: lo que deben vigilar los operadores en el segundo semestre de 2025

A medida que los mercados entran en la segunda mitad de 2025, la atención se centra en los indicadores prospectivos y los puntos de inflexión clave. Desde las decisiones de los bancos centrales hasta el impulso de los beneficios y las perturbaciones externas, los operadores se enfrentan a un panorama en el que los participantes en el mercado evaluarán de cerca los datos oportunos y la claridad de las políticas para evaluar la volatilidad potencial.

Orientación de los bancos centrales y cambios en las políticas

La política seguirá siendo el principal motor de la narrativa macroeconómica en la segunda mitad del año. Según las expectativas del mercado, la Reserva Federal podría empezar a recortar los tipos de interés ya en septiembre, aunque esto depende de que la inflación siga moderándose.

El BCE parece estar cerca de poner fin a su ciclo de flexibilización, mientras que el Banco de Japón se mantiene a la espera, atento a la evolución de los salarios y a las repercusiones del comercio. La divergencia en las trayectorias de las políticas seguirá determinando la dinámica de las divisas y los flujos de capital, especialmente en los mercados emergentes.

Tendencias de la temporada de resultados

Con la temporada de resultados del segundo trimestre de 2025 en marcha, los inversores estarán atentos a si los beneficios empresariales pueden justificar las elevadas valoraciones bursátiles. En EE. UU., las expectativas son modestas, ya que los analistas prevén el crecimiento más lento de los beneficios en dos años para el S&P 500.

En Asia, se esperan buenos resultados de los exportadores tecnológicos, especialmente en Corea del Sur y Taiwán. Europa se enfrenta a la presión sobre los márgenes debido a la debilidad de la demanda y a la persistencia de las preocupaciones arancelarias. La calidad de los beneficios, las revisiones de las previsiones y la monetización vinculada a la inteligencia artificial serán áreas clave.

Riesgos potenciales y factores favorables para los mercados

Los riesgos de cara al segundo semestre de 2025 incluyen el recrudecimiento de las tensiones geopolíticas, posibles subidas de los aranceles y unos beneficios empresariales inferiores a lo esperado. En el ámbito macroeconómico, un repunte de la inflación o un debilitamiento del mercado laboral podrían retrasar las rebajas de tipos previstas.

No obstante, factores favorables como la mejora de la dinámica comercial, la fuerte demanda de los consumidores, la relajación de las condiciones financieras y la inversión sostenida en IA ofrecen apoyo. Un catalizador alcista clave podría ser una mayor claridad sobre la estrategia arancelaria de Trump, ya sea un retraso más allá de la fecha límite del 9 de julio o un impuesto general del 10 %, lo que daría a los mercados la oportunidad de evaluar el verdadero impacto económico y sobre los beneficios.

Hasta entonces, cabe esperar que los mercados sigan impulsados por las noticias y reaccionando a ellas.

Un primer semestre dinámico: ¿qué vendrá después?

El primer semestre de 2025 recordó a los participantes en el mercado que, incluso en un entorno de alta volatilidad, la resiliencia de los precios puede seguir existiendo a pesar de la elevada incertidumbre.

Desde las crisis geopolíticas y las amenazas arancelarias hasta la moderación de la inflación y el optimismo en torno a la inteligencia artificial, la narrativa distó mucho de ser lineal. Al entrar en la segunda mitad de 2025, la clave estará en seguir de cerca la evolución macroeconómica y geopolítica. Las señales de los bancos centrales, las sorpresas en los resultados empresariales y los acontecimientos geopolíticos influirán en los resultados.

Tanto para los operadores como para los participantes en el mercado, mantenerse informados y ágiles será fundamental para navegar por lo que promete ser una segunda mitad del año igualmente agitada.

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Referencias

1. «El S&P 500 y el Nasdaq alcanzan máximos históricos gracias a las nuevas apuestas por la IA y las esperanzas de recortes de tipos», Yahoo! Finance, https://finance.yahoo.com/news/p-500-nasdaq-hit-record-141017638.html, consultado el 1 de julio de 2025.
2. «Índice bursátil alemán (DE40) – Trading Economics» https://tradingeconomics.com/germany/stock-market Consultado el 1 de julio de 2025
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4. «Índice FTSE 100 – Investor’ Chronicle» https://markets.investorschronicle.co.uk/data/indices/tearsheet/historical?s=FTSE%3AFSI Consultado el 1 de julio de 2025
5. «Índice bursátil francés (FR40) – Trading Economics» https://tradingeconomics.com/france/stock-market Consultado el 1 de julio de 2025
6. «Petróleo crudo Brent – Trading Economics» https://tradingeconomics.com/commodity/brent-crude-oil Consultado el 1 de julio de 2025
7. «Petróleo crudo – Trading Economics» https://tradingeconomics.com/commodity/crude-oil%20 Consultado el 1 de julio de 2025
8. «Perspectivas del mercado a mediados de 2025: un amplio espectro de resultados posibles – J.P.Morgan» https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/outlook/mid-year-outlook Consultado el 2 de julio de 2025