This article has been translated from English to Brazilian.
O primeiro semestre de 2025 foi marcado por grandes oscilações, drama político e choques geopolíticos para quem está no mercado.
Os mercados começaram o ano com um impulso positivo em torno do retorno do presidente Trump, cortes de impostos e desregulamentação, mas o ímpeto rapidamente se dissipou após a liquidação do “Dia da Libertação” em abril, impulsionada pelas ameaças tarifárias de Trump, preocupações fiscais, tensões do Fed e imprevisibilidade política.
Os riscos geopolíticos aumentaram com um conflito direto entre Israel e o Irã, embora um rápido cessar-fogo tenha ajudado a restaurar a calma nos mercados. O sentimento melhorou após uma trégua comercial surpreendente entre os EUA e a China e um acordo-quadro com o Reino Unido, com mais acordos comerciais em negociação.
As ações se recuperaram, os ativos seguros subiram e o dólar americano ficou mais fraco, em linha com a estratégia focada nas exportações de Trump.
De Wall Street aos mercados asiáticos impulsionados pela tecnologia, os investidores ignoraram em grande parte a turbulência do início do ano, com o apetite pelo risco se recuperando fortemente no meio do ano.
À medida que entramos no que promete ser um segundo semestre de 2025 agitado, vamos dar uma olhada mais de perto no desempenho dos principais índices de ações no primeiro semestre de 2025 e nos principais temas e riscos que podem moldar os próximos meses.
Pontos principais
- Os mercados globais começaram bem em 2025, mas rapidamente se tornaram voláteis devido às tensões comerciais, aos riscos geopolíticos e às mudanças nos sinais dos bancos centrais.
- Tecnologia, ouro e algumas ações asiáticas lideraram os ganhos, enquanto o dólar americano ficou mais fraco, já que os traders preferiram ativos mais seguros ou com políticas estáveis.
- À medida que o segundo semestre se desenrola, os mercados continuam sensíveis às decisões sobre taxas de juros, resultados de lucros e possíveis aumentos de tarifas sob a estratégia comercial de Trump.
Desempenho do mercado de ações [1,2,3,4,5]
| Índice | País | Índice (27 de junho de 2025) | % de retorno total no ano |
| EU | |||
| Dow Jones Industrial Average | EU | 43.819 | 3 |
| Índice NASDAQ 100 | EU | 22.534,20 | 7,65 |
| Índice S&P 500 | EU | 6.173,07 | 5,6 |
| Europa | |||
| Euro Stoxx 50 | Europa | 563,40 | 14,47 |
| DAX | Alemanha | 24.033,22 | 20,71 |
| FTSE 100 | Reino | 8.798,91 | 9,93 |
| CAC 40 | França | 7.691,55 | 7,17 |
| Ásia | |||
| Nikkei 225 | Japão | 40.150,79 | 1,7 |
| Hang Seng | Hong Kong | 24.284,15 | 23,89 |
| CSI 300 | China | 3.921,76 | 0,91 |
| KOSPI | Coreia do Sul | 3.055,94 | 28,96 |
| MSCI Cingapura | Cingapura | 409,56 | 12,29 |
| SET | Tailândia | 1.082,42 | -20,41 |
| Índice Composto de Jacarta | Indonésia | 6.897,40 | 0 |
| FBM KLCI | Malásia | 1.528,16 | -4,9 |
Fonte: Yahoo Finance. Link:
https://finance.yahoo.com/markets/world-indices/
Nos EUA, os mercados acionários se mantiveram fortes, apesar das preocupações políticas e fiscais. O S&P 500 subiu 5,64% no acumulado do ano, atingindo um recorde em 27 de junho, enquanto o Nasdaq 100 teve um desempenho superior, com um ganho de 7,65%, impulsionado pelo entusiasmo com a IA e pela alta histórica da Nvidia.
O Dow Jones subiu 3,89%, ficando para trás, com as ações de valor ficando atrás das tecnológicas. Na Europa, o DAX da Alemanha liderou com um aumento de 20,71% no acumulado do ano, impulsionado pela força industrial e pelas exportações. O Euro Stoxx 50 ganhou 14,47%, apoiado pelo otimismo comercial e pela pausa nas taxas do BCE. O FTSE 100 do Reino Unido subiu 9,93%, impulsionado pelos setores de energia e financeiro, enquanto o CAC 40 da França adicionou 7,17%.
A Ásia registrou ganhos expressivos com o KOSPI da Coreia do Sul (+28,96%) e o Hang Seng de Hong Kong (+23,89%), graças à alta dos chips e à melhora no sentimento em relação à China. O índice MSCI de Cingapura subiu 12,29% com a força dos REITs e dos bancos, e a Indonésia ganhou 0,49% com o consumo sólido.
Enquanto isso, o Nikkei 225 do Japão subiu apenas 1,73% em meio à volatilidade do iene, o SET da Tailândia caiu 20,41% devido à incerteza política e o FBM KLCI da Malásia recuou 4,9% no acumulado do ano, enquanto o país passa por reformas estruturais.
Commodities: ouro, petróleo e principais metais industriais [6,7]
O ouro esteve entre as commodities com melhor desempenho no primeiro semestre de 2025, subindo quase 25% no acumulado do ano, para ser negociado acima de US$ 3.300 por onça. O ouro registrou um aumento nos influxos como hedge contra riscos geopolíticos, desde o conflito entre Israel e Irã até a incerteza na Ucrânia e o enfraquecimento do dólar americano.
A demanda por ativos seguros foi ainda mais amplificada pelas compras dos bancos centrais e pelo renovado interesse dos ETFs de ouro. Os preços do petróleo foram mais voláteis. Após dispararem durante as tensões no Oriente Médio no segundo trimestre de 2025, tanto o Brent quanto o WTI recuaram para a faixa de US$ 66-67 por barril no final de junho.
Um rápido cessar-fogo entre Israel e o Irã, juntamente com sinais de aumento da oferta da OPEP+, ajudou a aliviar os temores de escassez. Mas as preocupações permanecem: um excedente de 2,1 milhões de barris por dia pode pesar sobre os preços no segundo semestre do ano se a demanda continuar fraca.
Quanto aos metais industriais, o desempenho foi misto. A demanda por cobre começou a se estabilizar, especialmente com sinais de apoio à infraestrutura chinesa, enquanto o lítio e o níquel ficaram sob pressão devido ao excesso de oferta e às previsões recalibradas para a demanda por veículos elétricos.
Moedas: USD, EUR, JPY, GBP — Vencedores e perdedores [8]
Os mercados cambiais no primeiro semestre de 2025 viram uma clara mudança em relação ao dólar americano, que se enfraqueceu em meio a déficits fiscais crescentes, incertezas políticas e redução do apelo como moeda porto-seguro. Isso se alinhou com a pressão de Trump para impulsionar a competitividade das exportações por meio de um dólar mais fraco.
O franco suíço liderou os ganhos, com alta de 13,7%, seguido de perto pelo euro (+13,4%) e pela libra esterlina (+9,7%). O iene japonês também subiu 9,2% no acumulado do ano, embora tenha mostrado fraqueza recente, com o Banco do Japão sinalizando possíveis atrasos no aperto da política monetária. Esses movimentos refletem a crescente preferência dos investidores por moedas respaldadas pela estabilidade política e credibilidade como refúgio seguro.
De acordo com a J.P. Morgan Research, analistas sugerem que essa tendência pode continuar, embora a incerteza permaneça. A empresa mantém uma visão pessimista sobre o dólar americano, impulsionada por expectativas de desaceleração do crescimento interno, redução do apetite por ativos americanos e maior probabilidade de desvalorização do dólar no longo prazo.
Os analistas também destacaram que, uma vez iniciada a desvalorização do dólar, ela costuma ser prolongada, sugerindo um potencial de fortalecimento contínuo das moedas dos mercados emergentes e de outras alternativas cambiais, sujeito às condições do mercado.
O J.P. Morgan também aponta as valorizações caras do dólar e o acúmulo de passivos internacionais dos EUA como fatores estruturais que pesam sobre a moeda americana. Com outras regiões adotando políticas mais favoráveis ao crescimento e o interesse dos investidores se voltando para exposições diversificadas, os analistas observam fatores crescentes que podem pesar sobre a força relativa do dólar.
Esse cenário, até agora, tem se alinhado com ganhos nas moedas dos mercados desenvolvidos e emergentes ao longo do resto de 2025. As moedas das economias com saldos externos mais fortes e trajetórias políticas mais definidas apresentaram força relativa.
Movimentos dos bancos centrais e tendências das taxas de juros
A política monetária continuou sendo um fator determinante para o sentimento do mercado no primeiro semestre de 2025, com os bancos centrais adotando caminhos divergentes em resposta à dinâmica da inflação, à pressão política e às mudanças nas previsões de crescimento. Essas mudanças nas políticas não só influenciaram as expectativas para as taxas, mas também moldaram o comportamento dos investidores em relação às moedas e classes de ativos.
Qual é a situação atual das taxas?
Nos EUA, o Federal Reserve manteve as taxas estáveis ao longo do primeiro semestre de 2025, resistindo à pressão do presidente Trump para reduzi-las.
Enquanto isso, o Banco Central Europeu (BCE) cortou as taxas pela oitava vez, reduzindo a taxa de depósito para 2%, com a presidente Lagarde sinalizando que o BCE está chegando ao fim de seu ciclo de flexibilização em meio ao arrefecimento da inflação e ao aumento da incerteza comercial causada pelas tarifas dos EUA.
No Japão, o Banco do Japão (BoJ) manteve sua taxa básica de juros estável em 0,5%, prolongando sua pausa pela terceira reunião consecutiva, enquanto o presidente Ueda sinalizou uma postura cautelosa, mas ligeiramente hawkish, citando pressões inflacionárias e a necessidade de monitorar os riscos comerciais e de mercado.
A batalha contra a inflação: progresso ou retrocessos?
A inflação está em queda na maioria das principais economias, embora o progresso tenha sido desigual. Nos EUA, a inflação geral esfriou, mas a inflação básica continua resistente, mantendo o Fed em alerta. A zona do euro registrou uma desaceleração mais rápida da inflação, mas à custa do crescimento.
No Japão, a inflação ficou acima de 2% por mais de três anos, o que pode finalmente forçar o Banco do Japão a apertar sua postura ultra-flexível. Os mercados emergentes, por outro lado, têm desfrutado de uma inflação relativamente estável graças a reservas mais fortes e melhor posicionamento fiscal.
No entanto, o impacto total das novas tarifas comerciais ainda não se refletiu totalmente nos preços ao consumidor e, se os efeitos das tarifas forem mais graves, podem reacender as pressões inflacionárias a nível global no segundo semestre do ano.
Como a divergência das políticas moldou os mercados cambiais
A divergência nas políticas dos bancos centrais globais teve um impacto direto nos mercados cambiais. A fraqueza do iene chamou a atenção global, já que o Banco do Japão continuou sendo um dos últimos grandes bancos centrais a aumentar as taxas, ficando bem atrás dos EUA durante seu ciclo agressivo de aperto monetário.
Essa resposta lenta contribuiu para que o iene caísse para níveis mínimos em décadas em relação ao dólar no ano passado, levando a uma intervenção rara das autoridades japonesas para estabilizar a moeda. Embora o Banco do Japão tenha aumentado as taxas modestamente desde então, ele se absteve de novos aperto ou intervenções importantes em 2025.
Enquanto isso, a agenda comercial de Trump, que visa reviver a indústria dos EUA por meio de um dólar mais fraco, reforçou a desvalorização da moeda americana.
De acordo com as expectativas do mercado, o Fed pode considerar até duas reduções das taxas no segundo semestre de 2025, o que poderia contribuir para uma maior pressão de queda sobre o dólar americano, dependendo da inflação e dos dados econômicos. Esse será especialmente o caso se a inflação continuar a diminuir e o crescimento global se estabilizar.
A estratégia comercial de Trump parece favorecer um dólar mais fraco, o que aumentou ainda mais a pressão de baixa sobre a moeda americana no primeiro semestre do ano.
Temas macroeconômicos que moldaram o primeiro semestre de 2025
O primeiro semestre de 2025 foi marcado por uma mistura de ventos contrários na economia e notícias geopolíticas que aumentaram a incerteza sobre as perspectivas globais. Da dinâmica da inflação às novas tensões comerciais e pontos de conflito geopolítico, os mercados foram impulsionados tanto pelo sentimento quanto pelos fundamentos.
1. Inflação x crescimento: um equilíbrio delicado
O primeiro semestre de 2025 destacou o desafio cada vez mais complexo de equilibrar a desinflação com o crescimento sustentável. Embora a inflação tenha diminuído nas principais economias, o caminho foi irregular.
Nos EUA, a inflação básica persistente manteve o Federal Reserve cauteloso, mesmo com a moderação dos números gerais. A Europa viu uma desinflação mais rápida, mas à custa do ritmo de crescimento, forçando o BCE a cortar as taxas de juros de forma agressiva.
O Japão continuou sendo um caso à parte, com a inflação consistentemente acima de 2%, um contraste acentuado com seu ambiente historicamente deflacionário. Para os formuladores de políticas, o principal risco para o segundo semestre de 2025 é se a desaceleração dos preços pode coexistir com uma recuperação saudável ou se os sacrifícios em termos de crescimento foram longe demais.
2. Tensões comerciais e manchetes sobre tarifas
A política comercial voltou ao centro das atenções em 2025, impulsionada pela pressão do presidente Trump por renegociação de acordos e ameaças de tarifas elevadas. Embora a trégua entre os EUA e a China e os acordos com o Reino Unido e outros países tenham trazido um alívio de curto prazo, a incerteza persiste.
Setores importantes, como automóveis, semicondutores e energia, continuam expostos a mudanças bruscas nas políticas. O prazo final para a imposição de tarifas, em 9 de julho, se aproxima, com a possibilidade de impostos de 50% sobre produtos da UE se as negociações não avançarem.
Essa imprevisibilidade tem deixado os traders nervosos, ponderando o potencial impacto inflacionário das tarifas contra as esperanças de uma redução estratégica das tensões.
3. Eventos geopolíticos e seu impacto no mercado
Os pontos críticos geopolíticos tiveram um papel importante na formação do sentimento do mercado. O primeiro confronto direto entre Israel e Irã, seguido por uma resposta militar rápida dos EUA e um cessar-fogo, fez os preços do petróleo subirem, mas eles acabaram caindo com a notícia da trégua.
Enquanto isso, a guerra em curso da Rússia na Ucrânia e a incerteza em torno dos compromissos da OTAN mantiveram elevados os prêmios de risco globais. O cenário geopolítico serviu como um gatilho recorrente para a volatilidade, reforçando a demanda dos investidores por hedges como ouro, ações defensivas e alternativas ao dólar.
Destaques dos principais setores: onde os traders encontraram impulso
Em meio a uma incerteza macroeconômica mais ampla, tendências específicas de setores impulsionaram movimentos acentuados que atraíram um volume significativo de negociações durante o primeiro semestre de 2025. Da recuperação da tecnologia aos setores financeiros sensíveis às taxas e aos mercados de commodities voláteis, o primeiro semestre de 2025 viu um forte desempenho em áreas alinhadas com temas macroeconômicos e impulsionadores de curto prazo.
1. Ações de tecnologia: recuperação ou reinício?
As ações de tecnologia tiveram um desempenho misto, mas resiliente, no primeiro semestre de 2025. O comércio de IA recuperou força após a liquidação pós-Dia da Libertação, liderada pela ascensão histórica da Nvidia como a empresa mais valiosa do mundo. Semicondutores, infraestrutura em nuvem e alguns nomes de software tiveram desempenho superior, especialmente nos EUA e na Coreia do Sul.
No entanto, as avaliações elevadas e as incertezas regulatórias, especialmente em torno de dados, privacidade e antitruste, moderaram o entusiasmo. As opiniões do mercado divergiram entre aqueles que viam uma reinicialização e aqueles que antecipavam um crescimento de longo prazo impulsionado pela IA.
2. Setor bancário e financeiro sob pressão das taxas
As ações bancárias tiveram dificuldade em ganhar uma base consistente em meio a expectativas de mudanças nas taxas de juros. Os bancos dos EUA enfrentaram compressão das margens no caso de um corte nas taxas no segundo semestre. Na Europa, o setor financeiro pode ficar vulnerável a choques relacionados ao comércio.
O setor financeiro da Ásia, especialmente em Cingapura e Hong Kong, mostrou mais resiliência, apoiado por influxos de capital e balanços estáveis. Os mercados viram um aumento dos fluxos para ações que pagam dividendos e seguradoras, refletindo um sentimento cauteloso em meio à incerteza das taxas.
3. Commodities e energia: oportunidades de volatilidade
As commodities continuaram sendo uma das classes de ativos mais dinâmicas no primeiro semestre. O ouro subiu para mais de US$ 3.300/onça, impulsionado pelo risco geopolítico e pela demanda por ativos seguros. O petróleo teve oscilações acentuadas, subindo com as tensões no Oriente Médio e caindo com o cessar-fogo e os ajustes na oferta da OPEP+, que acalmaram os mercados.
Metais industriais como cobre e lítio apresentaram resultados mistos, refletindo a incerteza sobre a recuperação da China e o reajuste da demanda por veículos elétricos. Embora o setor de commodities tenha continuado bem volátil, isso levou a um aumento nos volumes de negociação de curto prazo — embora a incerteza continue alta, os fundamentos permanecem obscuros para o segundo semestre e podem ter um papel mais importante.
Perspectivas para o meio do ano: o que os traders devem monitorar no segundo semestre de 2025
À medida que os mercados entram no segundo semestre de 2025, a atenção se volta para indicadores prospectivos e pontos de inflexão importantes. De decisões dos bancos centrais a momentum de lucros e choques externos, os traders enfrentam um cenário em que dados oportunos e clareza nas políticas serão acompanhados de perto pelos participantes do mercado que avaliam a volatilidade potencial.
Orientação do banco central e mudanças nas políticas
A política continua sendo o principal impulsionador das narrativas macroeconômicas no segundo semestre. De acordo com as expectativas do mercado, o Federal Reserve pode começar a reduzir as taxas já em setembro, embora isso dependa de uma moderação adicional da inflação.
O BCE parece estar perto de encerrar seu ciclo de flexibilização, enquanto o Banco do Japão permanece em modo de espera, observando as tendências salariais e os efeitos colaterais do comércio. A divergência nas trajetórias das políticas continuará a moldar a dinâmica cambial e os fluxos de capital, especialmente nos mercados emergentes.
Tendências da temporada de resultados
Com a temporada de resultados do segundo trimestre de 2025 em andamento, os investidores estarão atentos para ver se os lucros das empresas podem justificar as elevadas valorizações das ações. Nos EUA, as expectativas são modestas, com analistas projetando o crescimento mais lento dos lucros em dois anos para o S&P 500.
Na Ásia, espera-se um bom desempenho dos exportadores de tecnologia, especialmente na Coreia do Sul e em Taiwan. A Europa enfrenta pressão sobre as margens devido à fraca demanda e às preocupações persistentes com tarifas. A qualidade dos lucros, as revisões das projeções e a monetização ligada à IA serão áreas de foco importantes.
Riscos potenciais e fatores favoráveis para os mercados
Os riscos para o segundo semestre de 2025 incluem novas tensões geopolíticas, possíveis aumentos de tarifas e lucros corporativos mais fracos do que o esperado. No cenário macroeconômico, um ressurgimento da inflação ou um enfraquecimento do mercado de trabalho podem atrasar os cortes de taxas previstos.
Dito isso, fatores favoráveis, como a melhora na dinâmica comercial, a forte demanda do consumidor, as condições financeiras mais flexíveis e os investimentos sustentados em IA, oferecem suporte. Um importante catalisador positivo poderia ser uma maior clareza sobre a estratégia tarifária de Trump, seja um adiamento além do prazo de 9 de julho ou uma taxa ampla de 10%, dando aos mercados a chance de avaliar o verdadeiro impacto econômico e nos lucros.
Até lá, espere que os mercados continuem reagindo às notícias.
Um primeiro semestre dinâmico — o que vem a seguir?
O primeiro semestre de 2025 lembrou aos participantes do mercado que, mesmo em um ambiente de alta volatilidade, a resiliência dos preços ainda pode ocorrer, apesar da elevada incerteza.
De choques geopolíticos e ameaças tarifárias à moderação da inflação e ao otimismo em relação à IA, o cenário esteve longe de ser linear. À medida que entramos no segundo semestre de 2025, o segredo será acompanhar de perto os desenvolvimentos macroeconômicos e geopolíticos. Sinais dos bancos centrais, surpresas nos lucros e desenvolvimentos geopolíticos terão um papel importante na definição dos resultados.
Tanto para os traders quanto para os participantes do mercado, manter-se informado e ágil será crucial para navegar pelo que promete ser um segundo semestre igualmente agitado.
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Referências
- “S&P 500 e Nasdaq atingem recordes com novas apostas em IA e esperança de corte nas taxas – Yahoo! Finance” https://finance.yahoo.com/news/p-500-nasdaq-hit-record-141017638.html Acessado em 1º de julho de 2025
- “Índice do mercado de ações da Alemanha (DE40) – Trading Economics” https://tradingeconomics.com/germany/stock-market Acessado em 1º de julho de 2025
- “Índice do mercado de ações da zona do euro (EU50) – Trading Economics” https://tradingeconomics.com/euro-area/stock-market Acessado em 1º de julho de 2025
- “Índice FTSE 100 – Investor’ Chronicle” https://markets.investorschronicle.co.uk/data/indices/tearsheet/historical?s=FTSE%3AFSI Acessado em 1º de julho de 2025
- “Índice do mercado de ações da França (FR40) – Trading Economics” https://tradingeconomics.com/france/stock-market Acessado em 1º de julho de 2025
- “Petróleo bruto Brent – Trading Economics” https://tradingeconomics.com/commodity/brent-crude-oil Acessado em 1º de julho de 2025
- “Petróleo bruto – Trading Economics” https://tradingeconomics.com/commodity/crude-oil%20 Acessado em 1º de julho de 2025
- “Perspectivas para o mercado no meio do ano de 2025: um amplo espectro de resultados possíveis – J.P.Morgan” https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/outlook/mid-year-outlook Acessado em 2 de julho de 2025
