Ulasan Pasaran Pertengahan Tahun 2025 dan Apa yang Diperhatikan oleh Pedagang Seterusnya

Separuh pertama tahun 2025 memang penuh dengan drama, pergolakan politik, dan kejutan geopolitik bagi peserta pasaran.

Pasaran bermula dengan semangat positif sekitar kepulangan Presiden Trump, pemotongan cukai, dan deregulasi, tetapi momentum itu cepat pudar selepas "Liberation Day" pada April, yang dipacu oleh ancaman tarif Trump, kebimbangan fiskal, ketegangan dengan Fed, dan ketidakpastian dasar.

Risiko geopolitik meningkat dengan konflik langsung antara Israel-Iran, walaupun gencatan senjata pantas membantu memulihkan ketenangan pasaran. Sentimen bertambah baik selepas gencatan perdagangan mengejut antara AS dan China dan perjanjian rangka kerja dengan UK, dengan lebih banyak perjanjian perdagangan dilaporkan dalam perancangan.

Ekuiti melonjak semula, aset selamat meningkat, dan dolar AS lemah sejajar dengan strategi eksport-fokus Trump.

Dari Wall Street ke pasaran teknologi Asia, pelabur kebanyakannya melihat melepasi pergolakan awal tahun, dengan selera risiko pulih secara mendadak menjelang pertengahan tahun.

Ketika kita menuju ke separuh kedua tahun 2025 yang dijangka penuh peristiwa, mari kita lihat dengan lebih dekat bagaimana indeks saham utama berprestasi dalam H1 2025, dan tema serta risiko utama apa yang boleh membentuk bulan-bulan berikutnya.

Mata-mata Penting

• Pasaran global bermula kuat pada tahun 2025 tetapi dengan cepat menjadi tidak stabil akibat ketegangan perdagangan, risiko geopolitik, dan isyarat bank pusat yang berubah-ubah.

• Teknologi, emas, dan ekuiti Asia pilihan memimpin keuntungan, sementara dolar AS melemah kerana pedagang lebih memilih aset lebih selamat atau stabil dari segi dasar.

• Seiring H2 berkembang, pasaran tetap sensitif terhadap keputusan kadar, hasil pendapatan, dan potensi peningkatan tarif di bawah strategi perdagangan Trump.

Prestasi Pasaran Saham [1,2,3,4,5]

Sumber: Yahoo Finance. Pautan:
https://finance.yahoo.com/markets/world-indices/
Di AS, pasaran ekuiti kekal kukuh walaupun terdapat kebimbangan politik dan fiskal. S&P 500 meningkat 5.64% YTD, mencapai rekod tertinggi pada 27 Jun, sementara Nasdaq 100 mengungguli dengan kenaikan 7.65%, didorong oleh semangat AI dan kenaikan bersejarah Nvidia.

Dow Jones meningkat 3.89%, ketinggalan kerana stok nilai tertinggal di belakang teknologi. Di Eropah, DAX Jerman memimpin dengan lonjakan 20.71% YTD, didorong oleh kekuatan industri dan eksport. Euro Stoxx 50 memperoleh 14.47%, disokong oleh optimisme perdagangan dan jeda kadar ECB. FTSE 100 UK meningkat 9.93%, didorong oleh tenaga dan kewangan, sementara CAC 40 Perancis menambah 7.17%.

Asia menyaksikan peningkatan menonjol dari KOSPI Korea Selatan (+28.96%) dan Hang Seng Hong Kong (+23.89%), berkat kenaikan cip dan sentimen China yang bertambah baik. Indeks MSCI Singapura meningkat 12.29% pada kekuatan REIT dan bank, dan Indonesia memperoleh 0.49% pada penggunaan yang kukuh.

Sementara itu, Nikkei 225 Jepun meningkat hanya 1.73% di tengah-tengah volatiliti yen, SET Thailand jatuh 20.41% akibat ketidakpastian politik, dan FBM KLCI Malaysia merosot 4.9% YTD ketika negara ini berdepan dengan reformasi struktur.

Komoditi: Emas, Minyak, dan Logam Industri Utama [6,7]

Emas adalah antara komoditi yang berprestasi terbaik dalam H1 2025, melonjak hampir 25% YTD untuk berdagang di atas $3,300 per auns. Emas menyaksikan aliran masuk yang meningkat sebagai perlindungan terhadap risiko geopolitik, dari konflik Israel–Iran hingga ketidakpastian di Ukraine, dan kelemahan dolar AS.

Permintaan aset selamat semakin diperkukuh oleh pembelian bank pusat dan minat yang diperbaharui dari ETF emas. Harga minyak lebih tidak stabil. Selepas melonjak semasa ketegangan Timur Tengah pada Q2 2025, kedua-dua Brent dan WTI kembali ke julat US$66-67 per tong menjelang akhir Jun.

Gencatan senjata cepat antara Israel dan Iran, bersama dengan tanda-tanda peningkatan bekalan OPEC+, membantu meredakan ketakutan bekalan. Tetapi kebimbangan kekal: lebihan 2.1 juta tong sehari boleh menekan harga dalam separuh kedua tahun ini jika permintaan tetap lesu.

Bagi logam industri, prestasi bercampur. Permintaan tembaga mula stabil, terutama dengan tanda-tanda sokongan infrastruktur China, sementara lithium dan nikel tertekan akibat lebihan bekalan dan ramalan permintaan EV yang dikalibrasi semula.

Matawang: USD, EUR, JPY, GBP — Pemenang dan Keluar

Pasaran mata wang dalam H1 2025 menyaksikan peralihan jelas dari dolar AS, yang melemah di tengah defisit fiskal yang meningkat, ketidakpastian dasar, dan daya tarikan aset selamat yang berkurangan. Ini selaras dengan dorongan Trump untuk meningkatkan daya saing eksport melalui dolar yang lebih lembut.

Franc Swiss memimpin keuntungan, naik 13.7%, diikuti rapat oleh euro (+13.4%) dan pound British (+9.7%). Yen Jepun juga meningkat 9.2% YTD, walaupun ia telah menunjukkan kelemahan baru-baru ini ketika Bank of Japan memberi isyarat potensi penangguhan dalam pengetatan dasar. Pergerakan ini mencerminkan pilihan pelabur yang semakin meningkat untuk matawang yang disokong oleh kestabilan dasar dan kredibiliti aset selamat.

Menurut Penyelidikan J.P. Morgan, penganalisis mencadangkan trend ini boleh berterusan, walaupun ketidakpastian kekal. Firma itu mengekalkan pandangan bearish pada dolar AS, didorong oleh jangkaan pertumbuhan domestik yang perlahan, selera yang berkurang untuk aset AS, dan kebarangkalian lebih tinggi penurunan dolar jangka panjang.

Analisis juga menyoroti bahawa sekali penurunan dolar bermula, ia sering berlanjutan — menunjukkan potensi untuk kekuatan berterusan dalam mata wang pasaran baru muncul dan alternatif forex lain, tertakluk pada keadaan pasaran.

J.P. Morgan juga menunjukkan penilaian dolar yang mahal dan pengumpulan liabiliti antarabangsa AS sebagai faktor struktur yang menekan greenback. Dengan wilayah lain mengadopsi dasar yang lebih menyokong pertumbuhan dan minat pelabur beralih ke arah pendedahan yang lebih pelbagai, penganalisis mencatat peningkatan faktor yang mungkin menekan kekuatan relatif dolar.

Latar belakang ini, setakat ini, sejajar dengan keuntungan dalam kedua-dua mata wang pasaran maju dan baru muncul sepanjang tahun 2025. Mata wang ekonomi dengan imbangan luaran yang lebih kuat dan laluan dasar yang lebih jelas menunjukkan kekuatan relatif.

Gerakan Bank Pusat dan Trend Kadar Faedah

Dasar monetari kekal sebagai pendorong utama sentimen pasaran dalam H1 2025, dengan bank pusat mengambil laluan berbeza sebagai tindak balas kepada dinamik inflasi, tekanan politik, dan ramalan pertumbuhan yang berubah. Pergeseran dasar ini bukan sahaja mempengaruhi jangkaan kadar tetapi juga membentuk tingkah laku pelabur di seluruh mata wang dan kelas aset.

Dimana Kadar Berdiri Sekarang?

Di AS, Federal Reserve mengekalkan kadar stabil sepanjang separuh pertama 2025, menahan tekanan dari Presiden Trump untuk memotong.

Sementara itu, Bank Pusat Eropah (ECB) memotong kadar untuk kali kelapan, menurunkan kadar deposit ke 2%, ketika Presiden Lagarde memberi isyarat bahawa ECB hampir menghentikan kitaran pelonggarannya di tengah inflasi yang menyejuk dan ketidakpastian perdagangan yang meningkat akibat tarif AS.

Di Jepun, Bank of Japan (BoJ) mengekalkan kadar dasar pada 0.5%, memperpanjang jeda untuk mesyuarat ketiga berturut-turut, sementara Gabenor Ueda memberi isyarat sikap yang berhati-hati tetapi sedikit hawkish, memetik tekanan inflasi dan keperluan untuk memantau risiko perdagangan dan pasaran.

Pertempuran Inflasi: Kemajuan atau Halangan?

Inflasi sedang menurun di kebanyakan ekonomi utama, walaupun kemajuan tidak sekata. Di AS, inflasi utama telah menyejuk, tetapi inflasi teras kekal melekit, mengekalkan Fed dalam keadaan berjaga-jaga. Zon Euro telah melihat disinflasi lebih cepat, tetapi dengan kos pertumbuhan.

Di Jepun, inflasi tetap di atas 2% selama lebih tiga tahun, yang akhirnya boleh memaksa BOJ untuk mengetatkan pendiriannya yang sangat longgar. Pasaran baru muncul, sebaliknya, telah menikmati inflasi yang agak stabil berkat rizab yang lebih kuat dan kedudukan fiskal yang lebih baik.

Walau bagaimanapun, kesan penuh tarif perdagangan baru belum sepenuhnya tercermin dalam harga pengguna, dan jika kesan tarif lebih parah, mereka dapat menghidupkan kembali tekanan inflasi secara global dalam separuh kedua tahun ini.

Bagaimana Perbezaan Dasar Mencorakkan Pasaran Mata Wang

Perbezaan dalam dasar bank pusat global mempunyai kesan langsung pada pasaran mata wang. Kelemahan yen menarik perhatian global, kerana Bank of Japan kekal sebagai salah satu bank pusat utama terakhir yang menaikkan kadar, ketinggalan jauh di belakang AS semasa kitaran pengetatan agresifnya.

Tindak balas yang lambat ini menyumbang kepada yen jatuh ke paras terendah berbanding dolar tahun lalu, mendorong campur tangan jarang oleh pihak berkuasa Jepun untuk menstabilkan mata wang. Walaupun BOJ telah menaikkan kadar secara sederhana, ia menahan diri dari pengetatan selanjutnya atau campur tangan besar pada 2025.

Sementara itu, agenda perdagangan Trump, yang bertujuan untuk menghidupkan semula pembuatan AS melalui dolar yang lebih lemah, telah memperkuat kelembutan dolar.

Menurut jangkaan pasaran, Fed mungkin mempertimbangkan sehingga dua pemotongan kadar pada H2 2025, yang dapat menyumbang kepada tekanan penurunan lebih lanjut pada dolar AS—tergantung pada inflasi dan data ekonomi. Itu terutama berlaku jika inflasi terus mereda dan pertumbuhan global stabil.

Strategi perdagangan Trump nampaknya memilih dolar yang lebih lemah, yang menambah tekanan ke bawah pada mata wang AS dalam separuh pertama tahun ini.

Tema Makro yang Membentuk Separuh Pertama 2025

Separuh pertama tahun 2025 dibentuk oleh campuran angin kencang ekonomi dan tajuk geopolitik yang menambah lapisan ketidakpastian pada prospek global. Dari dinamik inflasi ke geseran perdagangan yang diperbaharui dan titik panas geopolitik, pasaran digerakkan sama oleh sentimen seperti asas.

1. Inflasi vs. Pertumbuhan: Keseimbangan yang Delicate

Tempoh H1 2025 menyoroti cabaran yang semakin kompleks untuk menyeimbangkan disinflasi dengan pertumbuhan mampan. Walaupun inflasi mereda di seluruh ekonomi utama, jalannya tidak sekata.

Di AS, inflasi teras yang melekit membuat Federal Reserve berhati-hati, walaupun jumlah utama moderat. Eropah melihat disinflasi lebih cepat tetapi dengan mengorbankan momentum pertumbuhan, memaksa ECB untuk memotong kadar secara agresif.

Jepun kekal sebagai pengecualian, dengan inflasi konsisten di atas 2%, satu perbezaan tajam dengan persekitaran deflasi sejarahnya. Bagi pembuat dasar, risiko utama menuju ke H2 2025 adalah sama ada harga yang melembut dapat hidup berdampingan dengan pemulihan yang sihat, atau jika pengorbanan pertumbuhan telah pergi terlalu jauh.

2. Ketegangan Perdagangan dan Tajuk Tarif

Dasar perdagangan kembali ke pusat perhatian pada tahun 2025, didorong oleh dorongan Presiden Trump untuk perjanjian yang dirundingkan semula dan ancaman tarif yang curam. Walaupun gencatan senjata AS-China dan perjanjian dengan UK dan lain-lain membawa kelegaan jangka pendek, ketidakpastian berlarutan.

Sektor utama seperti automobil, semikonduktor, dan tenaga tetap terdedah kepada perubahan dasar yang mendadak. Tarikh akhir tarif 9 Julai menjulang besar, dengan potensi levi 50% untuk barang EU jika rundingan terhenti.

Ketidakpastian ini telah membuat pedagang berjaga-jaga, menimbang potensi impak inflasi tarif terhadap harapan untuk penyahskalaan strategik.

3. Acara Geopolitik dan Impaknya pada Pasaran

Titik panas geopolitik memainkan peranan utama dalam membentuk sentimen pasaran. Konfrontasi langsung pertama antara Israel dan Iran, diikuti oleh tindak balas pantas tentera AS dan gencatan senjata, menghantar harga minyak melonjak, hanya untuk berbalik arah pada berita gencatan senjata.

Sementara itu, perang berterusan Rusia di Ukraine dan ketidakpastian sekitar komitmen NATO mengekalkan premium risiko global meningkat. Landskap geopolitik berfungsi sebagai pencetus berulang untuk volatiliti, memperkukuh permintaan pelabur untuk lindung nilai seperti emas, stok defensif, dan alternatif dolar.

Sorotan Sektor Utama: Di Mana Pedagang Menemui Momentum

Di tengah ketidakpastian makro yang lebih luas, trend tertentu sektor mendorong pergerakan tajam yang menarik volume dagangan yang ketara semasa H1 2025. Dari kebangkitan semula teknologi ke kewangan sensitif kadar dan pasaran komoditi yang tidak menentu, separuh pertama 2025 menyaksikan prestasi kuat dalam kawasan yang sejajar dengan tema makro dan pendorong jangka pendek.

1. Saham Teknologi: Pemulihan atau Tetapan Semula?

Saham teknologi memberikan prestasi bercampur tetapi berdaya tahan dalam H1 2025. Perdagangan AI mendapat daya tarikan semula selepas penjualan pasca Liberation Day, dipimpin oleh kenaikan bersejarah Nvidia ke syarikat paling berharga di dunia. Semikonduktor, infrastruktur awan, dan beberapa nama perisian mengungguli, terutama di AS dan Korea Selatan.

Namun, penilaian yang tinggi dan halangan peraturan, terutama sekitar data, privasi, dan antitrust, menghalang semangat. Pandangan pasaran berbeza antara mereka yang melihat tetapan semula dan mereka yang menjangkakan pertumbuhan jangka panjang didorong AI.

2. Perbankan dan Kewangan di Bawah Tekanan Kadar

Saham perbankan bergelut untuk mendapatkan pijakan yang konsisten di tengah-tengah jangkaan kadar faedah yang berubah-ubah. Bank AS menghadapi pemampatan margin jika pemotongan kadar berlaku dalam separuh kedua. Di Eropah, kewangan boleh terdedah kepada kejutan berkaitan perdagangan.

Sektor kewangan Asia, terutama di Singapura dan Hong Kong, menunjukkan lebih banyak daya tahan, disokong oleh aliran masuk modal dan lembaran imbangan yang stabil. Pasaran melihat peningkatan aliran ke saham yang membayar dividen dan penanggung insurans, mencerminkan sentimen berhati-hati di tengah ketidakpastian kadar.

3. Komoditi dan Tenaga: Peluang Volatiliti

Komoditi kekal salah satu kelas aset yang paling dinamik dalam H1. Emas melonjak melebihi US$3,300/oz, didorong oleh risiko geopolitik dan permintaan aset selamat. Minyak melihat ayunan tajam, naik pada ketegangan Timur Tengah, kemudian jatuh apabila gencatan senjata dan penyesuaian bekalan OPEC+ menenangkan pasaran.

Logam industri seperti tembaga dan lithium menunjukkan hasil bercampur, mencerminkan ketidakpastian dalam pemulihan China dan penyesuaian permintaan EV. Walaupun ruang komoditi kekal sangat tidak stabil, ini menyebabkan volume dagangan jangka pendek meningkat—walaupun ketidakpastian tetap tinggi, asas tetap kabur menuju H2 dan boleh memainkan peranan yang lebih penting.

Pandangan Pertengahan Tahun: Apa yang Perlu Dipantau oleh Pedagang dalam H2 2025

Ketika pasaran bergerak ke separuh kedua 2025, perhatian beralih ke petunjuk hadapan dan titik lenting utama. Dari keputusan bank pusat ke momentum pendapatan dan kejutan luaran, pedagang menghadapi landskap di mana data yang tepat masa dan kejelasan dasar akan dipantau dengan teliti oleh peserta pasaran yang menilai potensi volatiliti.

Panduan Bank Pusat dan Pergeseran Dasar

Dasar kekal pendorong utama naratif makro dalam separuh kedua. Menurut jangkaan pasaran, Federal Reserve mungkin mula memotong kadar seawal September, walaupun ini bergantung pada pelonggaran inflasi lebih lanjut.

ECB nampaknya hampir mengakhiri kitaran pelonggarannya, sementara Bank of Japan kekal dalam mod tunggu dan lihat, memerhati tren upah dan limpahan perdagangan. Perbezaan dalam jalur dasar akan terus membentuk dinamik mata wang dan aliran modal—terutama di pasaran baru muncul.

Trend Musim Pendapatan

Dengan musim pendapatan Q2 2025 sedang berlangsung, pelabur akan memerhatikan sama ada keuntungan korporat dapat membenarkan penilaian ekuiti yang tinggi. Di AS, jangkaan adalah sederhana kerana penganalisis memproyeksikan pertumbuhan pendapatan paling lambat dalam dua tahun untuk S&P 500.

Di Asia, prestasi kuat dari pengeksport teknologi diharapkan, terutama di Korea Selatan dan Taiwan. Eropah menghadapi tekanan margin dari permintaan yang lemah dan kebimbangan tarif yang berlarutan. Kualiti pendapatan, revisi panduan, dan monetisasi berkaitan AI akan menjadi fokus utama.

Risiko dan Kekuatan yang Berpotensi untuk Pasaran

Risiko menuju ke H2 2025 termasuk ketegangan geopolitik yang diperbaharui, peningkatan tarif yang berpotensi, dan pendapatan korporat yang lebih lemah daripada yang diharapkan. Di depan makro, kebangkitan inflasi atau pelonggaran pasaran buruh dapat menunda pemotongan kadar yang diantisipasi.

Namun demikian, kekuatan seperti dinamika perdagangan yang bertambah baik, permintaan pengguna yang kuat, keadaan kewangan yang lebih longgar, dan pelaburan AI yang berterusan menawarkan sokongan. Pemangkin kenaikan utama boleh menjadi kejelasan yang lebih besar mengenai strategi tarif Trump, sama ada penundaan di luar tarikh akhir 9 Julai atau levi 10% secara meluas, memberikan pasaran peluang untuk menilai impak ekonomi dan pendapatan sebenar.

Sehingga itu, harapkan pasaran untuk tetap didorong oleh berita dan reaktif.

Separuh Pertama yang Dinamik—Apa yang Datang Seterusnya?

Separuh pertama tahun 2025 mengingatkan peserta pasaran bahawa walaupun dalam persekitaran volatiliti tinggi, ketahanan harga masih boleh berlaku walaupun terdapat ketidakpastian yang meningkat.

Dari kejutan geopolitik dan ancaman tarif hingga pelonggaran inflasi dan optimisme AI, naratifnya jauh dari linear. Ketika kita memasuki separuh kedua tahun 2025, kunci adalah pemantauan rapat perkembangan makroekonomi dan geopolitik. Petunjuk bank pusat, kejutan pendapatan, dan perkembangan geopolitik semuanya akan memainkan peranan dalam membentuk hasil.

Bagi pedagang dan peserta pasaran, tetap diberitahu dan tangkas akan menjadi penting dalam menavigasi apa yang dijanjikan menjadi separuh kedua tahun yang sama peristiwanya.

Daftar untuk akaun langsung dengan Vantage untuk terus mengikuti pergerakan pasaran terkini dan dapatkan akses sumber pendidikan percuma di hujung jari anda.

Rujukan

1. “S&P 500, Nasdaq hit record highs on renewed AI bets, rate-cut hope – Yahoo! Finance” https://finance.yahoo.com/news/p-500-nasdaq-hit-record-141017638.html Diakses pada 1 Julai 2025
2. “Germany Stock Market Index (DE40) – Trading Economics” https://tradingeconomics.com/germany/stock-market Diakses pada 1 Julai 2025
3. “Euro Area Stock Market Index (EU50) – Trading Economics” https://tradingeconomics.com/euro-area/stock-market Diakses pada 1 Julai 2025
4. “FTSE 100 Index – Investor’ Chronicle” https://markets.investorschronicle.co.uk/data/indices/tearsheet/historical?s=FTSE%3AFSI Diakses pada 1 Julai 2025
5. “France Stock Market Index (FR40) – Trading Economics” https://tradingeconomics.com/france/stock-market Diakses pada 1 Julai 2025
6. “Brent crude oil – Trading Economics” https://tradingeconomics.com/commodity/brent-crude-oil Diakses pada 1 Julai 2025
7. “Crude Oil – Trading Economics” https://tradingeconomics.com/commodity/crude-oil%20 Diakses pada 1 Julai 2025
8. “Mid-year market outlook 2025: A broad spectrum of potential outcomes – J.P.Morgan” https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/outlook/mid-year-outlook Diakses pada 2 Julai 2025