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O Banco do Canadá fez o seu segundo corte consecutivo de 25 pontos base na taxa de juros na quarta-feira, deixando a taxa overnight em 2,25%, mas surpreendeu os mercados ao dar a entender que o ciclo de flexibilização pode ter acabado.
A decisão veio depois que os formuladores de políticas reduziram drasticamente as previsões de crescimento, citando as contínuas perturbações comerciais que remodelaram fundamentalmente o panorama económico do Canadá.
Embora a redução da taxa fosse amplamente esperada, a orientação hawkish do banco central pegou alguns traders de surpresa, provocando uma alta inicial do dólar canadense antes que as forças mais amplas do mercado revertessem o movimento.
Principais conclusões
- Redução da taxa conforme o esperado: a taxa overnight foi reduzida em 25 pontos base para 2,25%, a mais baixa desde julho de 2022, com a taxa bancária em 2,5% e a taxa de depósito em 2,20%.
- Ciclo de flexibilização provavelmente concluído: comunicado afirma que a taxa de política atual está «próxima do nível adequado» se a economia evoluir em linha com as projeções
- Previsões de crescimento reduzidas: o PIB agora é esperado em 1,2% em 2025 e 1,1% em 2026, uma queda acentuada em relação às projeções de janeiro de 1,8% para ambos os anos
- Danos estruturais reconhecidos: o governador Macklem enfatizou que a guerra comercial causou perdas permanentes de capacidade que a política monetária não pode restaurar
- Inflação contida: IPC geral em 2,4%, mas com expectativa de média de 2% ao longo do horizonte de projeção, apesar das medidas subjacentes próximas a 2,5%
- Mercado de trabalho fraco: desemprego mantém-se em 7,1%, com perdas de empregos em setores sensíveis ao comércio
Link para a declaração oficial do Banco do Canadá (outubro de 2025)
Na sua conferência de imprensa, o governador Macklem adotou um tom cauteloso, observando que o BOC voltou às previsões de cenário único e enfatizandoque «continua a haver uma incerteza considerável».Ele disse que a política monetária pode ajudar a economia a se ajustar, mas não pode desfazer os danos estruturais causados pelas tarifas, descrevendo a fraqueza como «uma transição estrutural» em vez de uma recessão típica.
O governador explicou que novos cortes exigiriam «uma mudança significativa nas perspetivas económicas», uma vez que os efeitos opostos das tarifas sobre a procura e os custos se equilibram em grande parte. Embora reconhecendo a fraqueza do mercado de trabalho e a insegurança no emprego, ele enfatizou que os recentes cortes nas taxas têm apoiado o consumo e o mercado imobiliário, acrescentando que o BOC está pronto para responder se as condições piorarem.
Link para a conferência de imprensa do BOC (outubro de 2025)
No seu relatório trimestral sobre política monetária, o BOC mostrou que o crescimento continuará lento, com uma média de apenas 1,4% em 2026-2027, e a produção deverá permanecer 1,5% abaixo das projeções anteriores. O banco alertou que as mudanças estruturais decorrentes das tarifas reduziram permanentemente a capacidade e enfraqueceram a procura, mantendo a recuperação lenta.
O Banco vê a inflação geral perto de 2%, já que o excesso de oferta e um dólar canadiano mais forte compensam os custos relacionados às tarifas, embora a inflação básica continue estável em torno de 3%.
Espera-se que um mercado de trabalho fraco e um crescimento populacional mais lento limitem a criação de empregos e mantenham os gastos das famílias moderados.
Link para o Relatório Trimestral de Política Monetária do BOC (outubro de 2025)
Reações do mercado
Dólar canadiano vs. principais moedas: 5 min
Sobreposição do gráfico do CAD em relação às principais moedas pela TradingView
O dólar canadiano, que caiu logo depois que a sessão dos EUA começou, deu um salto depois do anúncio do BOC, subindo de cerca de 1,3928 para uma alta de quatro semanas de 1,3889, já que os traders viram a declaração de que as taxas estão «praticamente no nível certo» como um sinal hawkish.
Os rendimentos dos títulos do governo subiram, com os de 10 anos a subir 11 pontos base para 3,15%, à medida que os mercados precificaram cortes nas taxas de juro no curto prazo. O dólar canadiano ampliou os ganhos ao longo da manhã, apoiado tanto pelo tom do BOC quanto pela recuperação dos preços do petróleo após uma redução maior do que o esperado nos estoques dos EUA.
No encerramento do mercado de Londres e no meio do pregão nos EUA, o foco mudou para a reunião do FOMC. A alta do dólar canadiano desapareceu rapidamente após a decisão do Fed, já que o comentário de Powell de que um corte nas taxas em dezembro "não era uma conclusão precipitada" elevou o dólar americano e empurrou o USD/CAD de volta para 1,3950.
O movimento ressaltou como o CAD continua sendo impulsionado pelas tendências mais amplas do dólar e pelo sentimento de risco, apesar do tom hawkish do BOC. As tensões comerciais em curso e os desafios económicos estruturais mantiveram os ganhos sob controle, deixando a moeda mais alta em relação à maioria das principais moedas, mas apenas ligeiramente mais firme em relação ao dólar americano no final do dia.
