El BOC recorta los tipos al 2,25% y señala que el ciclo de relajación podría haber terminado

El Banco de Canadá aplicó el miércoles su segunda bajada consecutiva de 25 puntos básicos, situando el tipo de interés a un día en el 2,25 %, pero sorprendió a los mercados al indicar que el ciclo de flexibilización podría haber llegado a su fin.

La decisión se tomó después de que los responsables políticos recortaran drásticamente las previsiones de crecimiento, citando la actual perturbación comercial que ha transformado fundamentalmente el panorama económico de Canadá.

Aunque la reducción de los tipos era ampliamente esperada, las previsiones agresivas del banco central tomaron por sorpresa a algunos operadores, lo que provocó una subida inicial del dólar canadiense antes de que las fuerzas del mercado en general revirtieran la tendencia.

Conclusiones principales

• Recorte de tipos según lo previsto: la tasa a un día se redujo 25 puntos básicos hasta el 2,25 %, el nivel más bajo desde julio de 2022, con una tasa bancaria del 2,5 % y una tasa de depósito del 2,20 %.
• Probable finalización del ciclo de flexibilización: la declaración afirma que el tipo de interés oficial actual es «aproximadamente el adecuado» si la economía evoluciona en línea con las previsiones.
• Recortes en las previsiones de crecimiento: ahora se espera un PIB del 1,2 % en 2025 y del 1,1 % en 2026, lo que supone un fuerte descenso con respecto a las previsiones de enero, que eran del 1,8 % para ambos años.
• Se reconoce el daño estructural: el gobernador Macklem ha destacado que la guerra comercial ha provocado pérdidas de capacidad permanentes que la política monetaria no puede restaurar.
• Inflación contenida: el IPC general se sitúa en el 2,4 %, pero se espera que alcance una media del 2 % durante el horizonte de proyección, a pesar de que las medidas subyacentes se sitúan cerca del 2,5 %.
• Mercado laboral débil: el desempleo se mantiene en el 7,1 % y se acumulan las pérdidas de puestos de trabajo en los sectores sensibles al comercio.

Enlace a la declaración oficial del Banco de Canadá (octubre de 2025).

En su rueda de prensa, el gobernador Macklem se mostró cauteloso, señalando que el Banco de Canadá había vuelto a las previsiones de un único escenario y subrayandoque «sigue habiendo una incertidumbre considerable».Afirmó que la política monetaria puede ayudar a la economía a ajustarse, pero no puede revertir el daño estructural causado por los aranceles, y describió la debilidad como «una transición estructural» en lugar de una recesión típica.

El gobernador explicó que para aplicar nuevos recortes sería necesario que «las perspectivas económicas cambiaran de forma significativa», ya que los efectos contrarios de los aranceles sobre la demanda y los costes se compensan en gran medida. Aunque reconoció la debilidad del mercado laboral y la inseguridad en el empleo, destacó que las recientes bajadas de tipos han respaldado el consumo y la vivienda, y añadió que el Banco de Canadá está preparado para responder si las condiciones empeoran.

Enlace a la rueda de prensa del BOC (octubre de 2025)

En su informe trimestral sobre política monetaria, el Banco de Canadá mostró que el crecimiento seguirá siendo lento, con una media de solo el 1,4 % en 2026-2027, y se espera que la producción se mantenga un 1,5 % por debajo de las previsiones anteriores. Advirtió de que los cambios estructurales derivados de los aranceles han reducido de forma permanente la capacidad y debilitado la demanda, lo que mantiene la lentitud de la recuperación.

El Banco prevé una inflación general cercana al 2 %, ya que el exceso de oferta y la fortaleza del dólar canadiense compensan los costes relacionados con los aranceles, aunque la inflación subyacente se mantiene estable en torno al 3 %.

Se prevé que la debilidad del mercado laboral y la ralentización del crecimiento demográfico limiten la creación de empleo y mantengan moderado el gasto de los hogares.

Enlace al Informe Trimestral de Política Monetaria del Banco de Canadá (octubre de 2025)

Reacciones del mercado

Dólar canadiense frente a las principales divisas: 5 min

El dólar canadiense, que bajó poco después de la apertura de la sesión estadounidense, subió tras el anuncio del Banco de Canadá, pasando de alrededor de 1,3928 a un máximo de cuatro semanas de 1,3889, ya que los operadores consideraron que la declaración de que los tipos están «en el nivel adecuado» era una señal alcista.

Los rendimientos de los bonos del Estado subieron, con el de 10 años subiendo 11 puntos básicos hasta el 3,15 %, ya que los mercados descartaron recortes de tipos a corto plazo. El dólar canadiense amplió sus ganancias a lo largo de la mañana, respaldado tanto por el tono del Banco de Canadá como por el repunte de los precios del petróleo tras una reducción de las reservas estadounidenses mayor de lo esperado.

Al cierre de Londres y a mitad de la jornada bursátil en EE. UU., la atención se centró en la reunión del FOMC. La subida del dólar canadiense se desvaneció rápidamente tras la decisión de la Fed, ya que el comentario de Powell de que una bajada de tipos en diciembre «no era una conclusión inevitable» impulsó al dólar estadounidense y volvió a subir el USD/CAD hasta 1,3950.

Esta evolución puso de relieve que el CAD sigue estando impulsado por las tendencias generales del dólar y la percepción del riesgo, a pesar del tono agresivo del Banco de Canadá. Las continuas tensiones comerciales y los retos económicos estructurales frenaron las ganancias, lo que dejó a la divisa al alza frente a la mayoría de las principales monedas, pero solo ligeramente más fuerte frente al dólar estadounidense al final de la jornada.