This article has been translated from English to Japanese.
カナダ銀行は水曜日、25ベーシスポイントの利下げを2回連続で実施し、翌日物金利を2.25％に引き下げた。しかし緩和サイクルが終了する可能性を示唆したことで市場を驚かせた。
政策当局者は成長予測を大幅に下方修正し、カナダの経済構造を根本的に変えた貿易摩擦の継続を理由に挙げた。
利下げ自体は広く予想されていたものの、中央銀行のタカ派的な先行き見通しは一部のトレーダーを不意打ちし、カナダドルが一時的に上昇する動きを引き起こした。しかしその後、より広範な市場要因によってこの動きは反転した。
主なポイント
- 予想通り利下げ：翌日物金利を25ベーシスポイント引き下げ2.25％に（2022年7月以来の低水準）。政策金利は2.5％、預金金利は2.20％
- 緩和サイクルは終了か：声明文は「経済が予測通りに推移すれば、現行政策金利はほぼ適正水準」と表明
- 成長予測の大幅下方修正：2025年と2026年のGDP成長率見通しをそれぞれ1.2％、1.1％に下方修正。1月の予測（両年とも1.8％）から大幅に引き下げ
- 構造的損傷を認める：マックレム総裁は貿易戦争が恒久的な生産能力の喪失を引き起こし、金融政策では回復できないと強調した
- インフレは抑制されている：総合CPIは2.4%だが、基礎的な指標が2.5%近辺であるにもかかわらず、予測期間中の平均は2%と見込まれる
- 労働市場は軟調：失業率は7.1%で横ばいだが、貿易関連業種で雇用減少が進行中
マックレム総裁は記者会見で慎重な姿勢を示し、カナダ銀行が単一シナリオ予測に戻ったことを指摘。「依然として不確実性が大きい」と強調した。金融政策は経済調整を支援できるが、関税による構造的損害を元に戻すことはできず、この弱さは典型的な景気後退ではなく「構造的転換」だと述べた。
総裁は、関税が需要とコストに及ぼす相反する影響がほぼ相殺されるため 、さらなる利下げには「経済見通しの大幅な変化」が必要だと説明した。労働市場の軟調さと雇用不安を認めつつも、最近の利下げが消費と住宅市場を支えていると強調し、状況が悪化すればカナダ銀行は対応する用意があると付け加えた。
カナダ銀行の四半期金融政策報告書によれば、成長率は2026～2027年に平均1.4％と低調に推移し、生産高は従来の予測値を1.5％下回る見通しだ。関税による構造的変化が恒久的に生産能力を縮小させ需要を弱めたため、回復は緩慢なままだと警告した。
銀行は、供給過剰とカナダドル高が関税関連のコストを相殺するため、総合インフレ率は2％近辺で推移すると見ている。ただし、コアインフレ率は3％前後で高止まりする見込みだ。
労働市場の弱さと人口増加の鈍化が雇用創出を制限し、家計支出を抑制すると見込まれている。
カナダ銀行四半期金融政策報告書（2025年10月）へのリンク
市場の反応
カナダドル対主要通貨：5分足
TradingViewによるCAD対主要通貨チャート重ね合わせ
カナダドルは米国市場開場直後に下落したが、カナダ銀行（BOC）の発表後に急騰した。金利が「ほぼ適切な水準にある」との声明をタカ派的なシグナルと解釈したトレーダーにより、1.3928付近から4週間ぶりの高値1.3889まで上昇した。
市場が短期的な利下げを見込んだため、10年物国債利回りは11ベーシスポイント上昇し、3.15%となった。カナダドルは、カナダ銀行のトーンと、予想を上回る米国の在庫減少を受けての原油価格のリバウンドに支えられ、午前中も上昇を続けた。
ロンドン市場終了時および米国市場中盤には、FOMC の政策決定に焦点が移った。パウエル議長が 12 月の利下げは「当然の結論ではない」と発言したことで米ドルが上昇し、USD/CAD は 1.3950 まで押し上げられたため、カナダドルの上昇はすぐに失速した。
この動きは、カナダ銀行がタカ派的な姿勢を示しているにもかかわらず、CADが依然として広範なドル相場の動向やリスク選好の感情に左右されていることを強調している。継続する貿易摩擦と構造的な経済課題により、CADの上昇は抑制され、主要通貨の大半に対して上昇したものの、一日の終わりには米ドルに対してわずかに堅調な動きにとどまった。
