This article has been translated from English to Italian.
Il mercato del lavoro statunitense ha registrato una performance sorprendentemente solida all'inizio del 2026, con la creazione di 130.000 posti di lavoro a gennaio, quasi il doppio delle previsioni degli economisti,mentre il tasso di disoccupazione è sceso al 4,3%, secondo i dati pubblicati mercoledì dal Bureau of Labor Statistics.
Questi dati positivi rafforzano la posizione della Federal Reserve di mantenere i tassi di interesse invariati per il resto del mandato del presidente Jerome Powell, che scade a maggio, mentre i responsabili politici aspettano prove più chiare che l'inflazione stia tornando al livello previsto.
Punti chiave
- Occupazione non agricola: 130.000 posti di lavoro in più a gennaio (rispetto ai 65.000-75.000 previsti)
- Tasso di disoccupazione: sceso al 4,3% dal 4,4% di dicembre (in linea con le aspettative)
- Mesi precedenti rivisti: novembre rivisto al ribasso di 15.000 a 41.000; dicembre rivisto al ribasso di 2.000 a 48.000 (combinato -17.000)
- Revisione annuale dei dati di riferimento: il livello di occupazione di marzo 2025 è stato rivisto al ribasso di 898.000 unità (dato destagionalizzato) o 862.000 unità (dato non destagionalizzato), riducendo il totale dei posti di lavoro creati nel 2025 da 584.000 a soli 181.000, il dato più basso dall'inizio della pandemia
- Crescita salariale: la retribuzione oraria media è aumentata dello 0,4% su base mensile e del 3,7% su base annua, invariata rispetto a dicembre
- Settori leader: sanità (+82.000), assistenza sociale (+42.000) ed edilizia (+33.000) hanno trainato la crescita, mentre il governo federale ha perso 34.000 posti di lavoro.
I buoni dati di gennaio hanno nascosto una significativa debolezza emersa nel processo di revisione annuale. La revisione al ribasso di 862.000 posti di lavoro per marzo 2025 ha segnato la seconda revisione negativa più grande mai registrata, superata solo dalla riduzione di 902.000 posti di lavoro nel 2009 durante la crisi finanziaria.
La revisione ha mostrato che la crescita dell'occupazione nel 2025 è stata in media di soli 15.000 posti di lavoro al mese, appena sufficiente a tenere il passo con la crescita demografica. Da luglio a dicembre 2025, l'economia ha effettivamente perso 45.000 posti di lavoro su base rivista.
Il settore sanitario e dell'assistenza sociale ha continuato a dominare, rappresentando 124.000 dei 130.000 posti di lavoro totali creati a gennaio. Questa concentrazione limitata evidenzia le continue preoccupazioni circa l'ampiezza delle assunzioni in tutta l'economia.
L'occupazione nel governo federale è ora diminuita di 327.000 posti di lavoro, pari al 10,9%, dal picco raggiunto nell'ottobre 2024, poiché le offerte di dimissioni differite dal 2025 hanno continuato a ridurre il numero di lavoratori.
Link al rapporto ufficiale BLS Non-Farm Payrolls Report (gennaio 2026)
Implicazioni politiche
I dati di gennaio, migliori del previsto, rendono molto meno probabile un taglio dei tassi da parte della Fed nel breve termine. Il tasso di disoccupazione è al 4,3%, appena sopra la stima a lungo termine della Fed, e la media trimestrale dei salari nel settore privato è migliorata a 103.000.
Powell ha detto che il mercato del lavoro sta mostrando segni di stabilizzazione, e questo rapporto lo conferma. Con l'inflazione ancora al 2,7% e i salari in crescita del 3,7%, non c'è molta urgenza per la Fed di allentare la politica monetaria.
Reazione del mercato
Dollaro statunitense rispetto alle principali valute: 5 minuti
Sovrapposizione del grafico USD rispetto alle principali valute Più veloce con TradingView
Il dollaro statunitense ha avuto un andamento un po' instabile dopo il rapporto sull'occupazione di gennaio, con diversi cambiamenti che riflettono le diverse interpretazioni del mercato.
Il dollaro, che prima della pubblicazione era in leggero rialzo, ha guadagnato lo 0,40%-0,60% rispetto alle principali valute, poiché il dato di 130.000 posti di lavoro ha raddoppiato le aspettative. Il biglietto verde ha ceduto metà di questi guadagni nel giro di un'ora, poiché gli operatori hanno messo in discussione la massiccia revisione al ribasso di 862.000 posti di lavoro a marzo 2025, sollevando dubbi sulla forza sottostante.
Il dollaro ha ripreso slancio intorno alle 10:30, dopo le dichiarazioni restrittive del membro del FOMC Jeffrey Schmid, che ha sottolineato le tendenze recenti rispetto alle revisioni al ribasso. Ha poi perso terreno verso la chiusura di Londra, per poi risalire leggermente alla chiusura di New York.
Alla fine della sessione, il dollaro ha registrato risultati contrastanti, con guadagni rispetto alla maggior parte delle valute principali, ad eccezione dell'AUD e dello JPY.
La forza del dollaro ha mostrato che i mercati erano un po' pessimisti dopo i dati deboli sull'ADP e sui licenziamenti. Il calo della disoccupazione al 4,3% e la crescita costante dei salari hanno tolto la pressione a breve termine sulla Fed per un allentamento, mentre i dati hanno confermato la posizione paziente di Powell a gennaio.
I futures sui Fed fund ora scontano una probabilità del 94% di tassi invariati a marzo, in aumento rispetto all'80% pre-rapporto, con le aspettative di un primo taglio rinviate a giugno-luglio.
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