Cosa significa veramente il quadro commerciale USA-Cina

Ti stai chiedendo cosa sta succedendo con i rialzi dei rischi all'inizio di questa settimana? Lunedì gli indici azionari hanno raggiunto livelli record, mentre l'oro, considerato un bene rifugio, è crollato e il dollaro, con i suoi rendimenti più bassi, si è indebolito.

Ecco cosa succede quando le due maggiori economie mondiali fanno un passo indietro dal baratro di una guerra commerciale su vasta scala.

Continua a leggere per scoprire cosa è successo tra Stati Uniti e Cina durante il fine settimana, perché è importante e come tendono a reagire i mercati quando le tensioni geopolitiche si allentano.

Le basi: cosa è successo in Malesia

A meno che non viviate su un'isola deserta, probabilmente saprete che dall'inizio dell'anno gli Stati Uniti e la Cina sono coinvolti in tensioni commerciali sempre più accese, con dazi che hanno raggiunto il 145% sui prodotti cinesi e il 125% su quelli statunitensi.

La situazione si è particolarmente surriscaldata alcune settimane fa, quando la Cina ha inasprito i controlli sulle esportazioni di minerali rari, materiali fondamentali utilizzati in tutto, dagli smartphone ai veicoli elettrici alle attrezzature militari.

Per ritorsione, il presidente Trump ha risposto con un dazio aggiuntivo del 100% sulle importazioni cinesi che sarebbe dovuto entrare in vigore il 1° novembre. Se fosse stato applicato, avrebbe avuto conseguenze economiche devastanti per entrambe le nazioni.

Ma i colloqui di questo fine settimana hanno cambiato le cose. Il segretario al Tesoro degli Stati Uniti Scott Bessent e il rappresentante commerciale Jamieson Greer hanno incontrato il vice premier cinese He Lifeng e il capo negoziatore Li Chenggang. E dopo quelle che Li ha definito "consultazioni molto intense", entrambe le parti hanno raggiunto un accordo preliminare su diverse questioni chiave.

Ecco cosa hanno deciso:

• Dazi fuori discussione: l'aumento del 100% dei dazi minacciato non avverrà il 1° novembre
• Tregua sulle terre rare: la Cina rinvierà di un anno l'estensione del regime di licenze di esportazione dei minerali delle terre rare
• Acquisti di soia: la Cina riprenderà gli acquisti "consistenti" di soia statunitense dopo non averne acquistata alcuna dal maggio 2025
• Proroga della tregua commerciale: l'attuale sospensione dei dazi doganali sarà probabilmente prorogata oltre la scadenza del 10 novembre
• Accordo TikTok: sono stati finalizzati i dettagli per il trasferimento delle operazioni di TikTok negli Stati Uniti sotto il controllo americano
• Cooperazione sul fentanil: accordi iniziali sulla lotta al flusso di sostanze chimiche precursori del fentanil

Trump e il presidente cinese Xi Jinping si incontreranno giovedì 30 ottobre in Corea del Sud per finalizzare i dettagli.

Perché è importante: le reazioni del mercato parlano chiaro

Quando le tensioni commerciali si allentano, i mercati si muovono in fretta. Ecco cosa è successo lunedì 27 ottobre:

Le azioni sono salite: l'S&P 500 è cresciuto di circa lo 0,8-0,9% nelle prime contrattazioni, spingendosi verso nuovi massimi storici. L'indice ha ora registrato un rialzo dell'83,8% dai minimi di ottobre 2022. I titoli tecnologici, particolarmente sensibili alle tensioni tra Stati Uniti e Cina, hanno guidato l'avanzata.

Il dollaro USA si è indebolito. L'indice del dollaro USA (DXY) ha oscillato intorno a 99,00, cedendo i guadagni precedenti con l'affermarsi del sentiment di "propensione al rischio". Il dollaro è stato sotto pressione per tutto l'anno, con un calo di quasi il 9% da inizio anno, il più forte in oltre tre anni. Quando gli operatori sono ottimisti sulla crescita globale, di solito vendono dollari per acquistare attività più rischiose in altre valute.

L'oro è crollato. L'oro spot è sceso fino al 3,2% sotto i 4.000 dollari l'oncia, prolungando quella che Bloomberg ha definito "la peggiore disfatta in oltre un decennio". Dopo aver toccato il massimo storico di 4.381 dollari il 20 ottobre, l'oro ha ora perso oltre il 5%. Perché? L'oro è un bene rifugio. Quando i rischi geopolitici diminuiscono e i mercati azionari registrano un rialzo, gli operatori vendono l'oro per cercare rendimenti più elevati altrove.

Questo andamento (azioni in rialzo, oro e dollaro in calo) è un classico comportamento di "propensione al rischio". Segnala che gli operatori ritengono che la più grande minaccia a breve termine per l'economia globale (una guerra commerciale su vasta scala tra Stati Uniti e Cina) stia diminuendo.

Cosa ci dicono questi movimenti sul posizionamento

I mercati sono macchine che guardano al futuro. Non reagiscono a come stanno le cose, ma a come potrebbero andare. L'andamento dei prezzi di lunedì ci dice tre cose su come si stanno posizionando i trader:

1. È tornata la propensione al rischio

Il denaro è uscito dai beni rifugio (oro, obbligazioni) per andare verso quelli più rischiosi (azioni, criptovalute). Il Bitcoin ha seguito l'andamento delle azioni. L'indice di volatilità VIX, spesso chiamato "indicatore della paura", è sceso ai minimi degli ultimi mesi. Questo ci dice che i trader stanno scommettendo sulla stabilità economica piuttosto che sul caos.

2. Il trend "sell America" è in pausa

La debolezza del dollaro, che dura da un anno, riflette le preoccupazioni sull'incertezza della politica statunitense e sull'impatto economico dei dazi. Ma la reazione moderata del dollaro lunedì suggerisce che i trader non sono ancora convinti che questo accordo risolva i problemi strutturali di fondo. Stanno aspettando di vedere se Trump e Xi firmeranno effettivamente qualcosa di concreto giovedì.

3. Le aspettative di crescita stanno migliorando

Quando i dazi diminuiscono e i flussi commerciali aumentano, i margini di profitto delle aziende migliorano e la crescita del PIL di solito accelera. Il rialzo del mercato azionario, soprattutto nei settori sensibili al commercio come quello tecnologico e industriale, fa pensare che i trader stiano scontando un miglioramento degli utili futuri.

Conclusione

La svolta raggiunta nel fine settimana tra Stati Uniti e Cina è innegabilmente positiva per i mercati nel breve termine. Le azioni sono in ripresa, la volatilità è in calo e il rischio di una catastrofe economica causata da una guerra commerciale su vasta scala è diminuito. Per gli operatori, si tratta di un classico contesto di "propensione al rischio", in cui le azioni e gli asset sensibili alla crescita registrano performance superiori.

Ma manteniamo la giusta prospettiva. Si tratta SOLO di un accordo quadro, non di un accordo definitivo. Trump e Xi devono ancora incontrarsi giovedì in Corea del Sud e concordare i dettagli.

Inoltre, la Cina non ha ancora confermato ufficialmente l'incontro, anche se questo è tipico del protocollo di Pechino. Inoltre, il rinvio sulle terre rare è solo per un anno, non è permanente. Gli acquisti di soia sono "consistenti" ma non quantificati. I dettagli dell'accordo su TikTok rimangono vaghi.

Tenete d'occhio questi eventi chiave:

• Giovedì 30 ottobre: incontro Trump-Xi al vertice APEC in Corea del Sud
• 1 novembre: scadenza originaria per la minaccia di Trump di imporre dazi del 100% (ora scongiurata)
• 10 novembre: scadenza dell'attuale tregua commerciale (probabilmente prorogata)

La reazione del mercato lunedì ci dice che i trader sono sollevati e ottimisti. Ma gli investitori esperti sanno che gli accordi possono fallire, la politica può interferire e l'attuazione si rivela sempre più difficile della negoziazione.

Questo accordo riduce il rischio di coda (ovvero la possibilità che si verifichi lo scenario peggiore), ma non elimina la competizione strategica fondamentale tra le due maggiori economie mondiali.

Come sempre quando ci sono grandi eventi che influenzano il mercato: festeggiamo le vittorie, ma gestiamo i rischi. Il percorso dall'accordo all'attuazione non è mai così facile come sperano gli operatori lunedì mattina.