Tantrum del Taper

Il "taper tantrum" del 2013 è stato un improvviso aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro statunitense e della volatilità dei mercati globali, causato dall'annuncio della Federal Reserve di voler ridurre gradualmente (taper) il suo programma di quantitative easing (QE), che aveva pompato liquidità nell'economia dalla crisi finanziaria del 2008.

Ecco una spiegazione dettagliata:

Cosa ha causato il taper tantrum?

• Contesto del QE: dal 2008 al 2013, la Fed ha triplicato il proprio bilancio a 3.000 miliardi di dollari acquistando titoli del Tesoro e titoli garantiti da ipoteca per stimolare l'economia post-crisi.
• L'annuncio di Bernanke: nel maggio 2013, l'allora presidente della Fed Ben Bernanke ha accennato alla possibilità di ridurre gli acquisti di titoli obbligazionari, sorprendendo i mercati che erano diventati dipendenti dal sostegno della Fed.
• Panico sui mercati: gli investitori temevano che la riduzione della domanda di obbligazioni avrebbe fatto scendere i prezzi e aumentare i rendimenti. Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è salito dal 2% al 3% in pochi mesi, causando una reazione a catena.

Impatto globale

• Mercati emergenti duramente colpiti: Paesi come India, Brasile e Turchia (soprannominati i "Fragile Five")hanno registrato deflussi di capitali, svalutazioni valutarie (ad esempio, la rupia indiana ha perso il 15%) e aumenti forzati dei tassi di interesse.
• Turbolenze sui mercati azionari: l'indice S&P 500 ha perso l'8%, mentre i titoli dei mercati emergenti sono scesi del 15%.

Perché è successo?

• Dipendenza dalla liquidità della Fed: i mercati erano diventati dipendenti dal denaro a basso costo e la comunicazione vaga di Bernanke ha amplificato l'incertezza.
• Rischi legati al debito denominato in dollari: i mercati emergenti con riserve valutarie basse (ad esempio la Turchia) hanno dovuto affrontare costi di finanziamento più elevati a causa del rafforzamento del dollaro.

Risoluzione e lezioni apprese

• Ritardo nel tapering: la Fed ha rimandato il tapering effettivo a dicembre 2013, calmando i timori.
• Riforme politiche: la Fed ha migliorato le strategie di comunicazione per evitare shock futuri (ad esempio,indicazioni più chiaresulle prospettive future).
• Adattamento dei mercati emergenti: i paesi hanno aumentato le riserve valutarie e ridotto la vulnerabilità del debito estero.

Eredità e parallelismi con gli anni 2020

Il taper tantrum è diventato un monito per le banche centrali che ritirano gli stimoli. Timori simili sono emersi nel 2021-2022, quando la Fed ha segnalato un tapering post-COVID, ma i mercati, meglio preparati, hanno evitato il ripetersi della situazione.