El Banco Central Europeo cumplió exactamente con las expectativas de los mercados en su decisión de septiembre: mantuvo los tipos sin cambios en el 2,00 %, lo que supone la segunda pausa consecutiva tras ocho recortes.

Aunque la decisión en sí no fue una sorpresa, los matices del mensaje y los cambios en la dinámica del mercado crearon un entorno interesante para los pares de nuestra lista de seguimiento del EUR.

Examinemos qué configuraciones de nuestra lista de seguimiento aprovecharon la mano firme del BCE y cómo se comportaron en un contexto de debilitamiento de los datos estadounidenses y evolución del sentimiento de riesgo.

Las listas de seguimiento son debates sobre las perspectivas de precios y estrategias respaldados por análisis fundamentales y técnicos, un paso crucial para crear una idea de negociación discrecional de alta calidad antes de trabajar en un plan de gestión de riesgos y operaciones.

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La configuración

• Lo que estábamos observando: Declaración de política monetaria del BCE para septiembrede 2025
• La expectativa: el BCE mantendrá el tipo de refinanciación principal en el 2,15 %.
• Resultado de los datos: el BCE mantuvo todos los tipos sin cambios, tal y como se esperaba, y la presidenta Lagarde declaró que «el proceso desinflacionista ha terminado» y que los riesgos ahora están «más equilibrados».
• Entorno de mercado en torno al evento: Sentimiento de riesgo positivo impulsado por la debilidad de las solicitudes de subsidio por desempleo en EE. UU., lo que consolida las expectativas de recorte de tipos por parte de la Fed; los rendimientos a 10 años en EE. UU. caen por debajo del 4,00 %.

Resultado del evento

El BCE cumplió con las expectativas y mantuvo los tipos sin cambios, al tiempo que transmitió un tono agresivo que tomó por sorpresa a algunos operadores. Conclusiones clave de la decisión:

• Decisión unánime de mantener los tipos estables en el 2,00 % (depósitos), el 2,15 % (refinanciación principal) y el 2,40 % (préstamos marginales).
• Lagarde: «El proceso desinflacionista ha terminado», una declaración notablemente optimista.
• Los riesgos para el crecimiento se caracterizan como «más equilibrados», con una «clara disminución» de la incertidumbre comercial.
• La previsión de inflación para 2025 se eleva del 2,0 % al 2,1 %, aunque la de 2027 se reduce al 1,9 %.
• Se mantiene el enfoque basado en los datos, sin compromisos previos sobre la trayectoria futura de los tipos

La declaración reflejó una creciente confianza en la trayectoria económica de la zona del euro, especialmente tras los recientes acuerdos comerciales entre la UE y EE. UU. que establecieron un marco arancelario del 15 %.

Sesgo fundamental activado: configuraciones alcistas para el EUR

Factores exógenos y del mercado en general:

El entorno comercial de la semana estuvo dominado por temas importantes que reestructuraron fundamentalmente los flujos monetarios:

A principios de semana: realidad del mercado laboral

Los mercados asimilaron los débiles datos del viernes sobre el empleo no agrícola (22 000 frente a los 75 000 esperados), mientras que el primer ministro francés Bayrou perdió el lunes una moción de confianza. Las exportaciones de China a EE. UU. se desplomaron un 33 %, lo que pone de relieve los daños causados por la guerra comercial. La bomba del martes: las revisiones de las nóminas estadounidenses mostraron un ajuste récord de -911 000, muy superior al anterior de -818 000, lo que prácticamente garantiza recortes de tipos por parte de la Fed.

A mitad de semana: sorpresas en la inflación y repunte del riesgo

La inesperada caída del IPP del miércoles (-0,1 % frente al +0,4 % previsto) desencadenó un amplio repunte del riesgo, con las acciones alcanzando récords. El jueves resultó decisivo, cuando las solicitudes de subsidio por desempleo se dispararon hasta las 263 000, la cifra más alta desde octubre de 2021, a pesar de un IPC ligeramente más alto (2,9 % interanual). Los mercados concluyeron que la Fed daría prioridad al empleo sobre la inflación.

Viernes: realidad y posicionamiento

Los datos del Reino Unido lanzaron una advertencia de estanflación, con un PIB estancado en el 0 % y las expectativas de inflación de los hogares saltando a un máximo de dos años del 3,6 %. Esto lastró a la libra esterlina y recordó a los mercados los retos del crecimiento mundial. Las amenazas de Trump de sanciones a Rusia y la presión para aplicar aranceles del 100 % a los compradores de petróleo ruso añadieron tensión geopolítica a finales de semana, lo que proporcionó apoyo al dólar.

El oro alcanzó nuevos récords por encima de los 3685 dólares antes de que se produjera una recogida de beneficios. El petróleo repuntó al principio de la semana, pero tuvo dificultades al final, y el WTI cerró por debajo de los 63 dólares/barril, ya que el mínimo aumento de 137 000 barriles diarios de la OPEP+ no logró compensar las preocupaciones sobre la demanda. Los rendimientos de los bonos del Tesoro respondieron de forma espectacular a los datos de la semana, y los bonos a 10 años rompieron por debajo del 4,00 % por primera vez desde abril, lo que creó un contexto favorable para los activos de riesgo.

El bitcoin cerró la semana como el activo con mejor rendimiento entre los principales activos financieros, probablemente atrayendo a los alcistas fundamentales después de que el Nasdaq anunciara a principios de semana sus esfuerzos por tokenizar los valores.

Tarjeta de puntuación de escenarios: ¿cómo se desarrollaron?

EUR/CHF: Resultado neto alcista del evento del EUR + escenario de apetito por el riesgo = probabilidades indiscutiblemente buenas de un resultado neto positivo

Gráfico Forex de 1 hora del EUR/CHF por TradingView

El par entró en la decisión del BCE justo por debajo del nivel psicológico menor de 0,9350, luego subió brevemente y volvió a bajar después del evento del BCE.

El retroceso tras el repunte se debió probablemente a la toma de beneficios inmediatamente después de la rueda de prensa de Lagarde, posiblemente por parte de operadores que habían apostado por una postura más moderada del BCE. El retroceso puso a prueba la zona de soporte del pivote/rango S1 anteriormente mencionada, donde se produjo una rápida reversión, probablemente por parte de operadores técnicos y de aquellos que apostaban por un entorno de riesgo generalizado.

El par logró rebotar hacia la zona media del rango de 0,9350, como se había previsto, aunque nunca ganó impulso adicional, probablemente debido a los comentarios públicos divergentes entre los miembros del BCE sobre la posible evolución de los tipos de interés. Nunca se acercó a poner a prueba la zona de resistencia del rango de 0,9400 que pensábamos que podría alcanzar si el entorno general de riesgo fuera claramente alcista para los activos de riesgo.

No apto para salir de la lista de seguimiento: configuraciones bajistas del EUR y configuración larga del EUR/GBP

EUR/GBP: Resultado neto alcista del evento del EUR + escenario de aversión al riesgo

Gráfico Forex de 1 hora del EUR/GBP por TradingView

Tras nuestro análisis inicial, el par cayó significativamente hasta romper nuestra zona técnica de interés objetivo original y encontró soporte en torno a la confluencia del mínimo anterior y la zona de soporte del pivote S1 (aproximadamente 0,8630-0,8640).

En torno al evento del BCE, determinamos que el entorno general del mercado era posiblemente de riesgo, lo que invalidaba que el EUR/GBP pasara de la fase de lista de seguimiento, pero tras el evento del BCE, el par logró ofrecer un par de oportunidades alcistas de trading intradía desde esa sólida zona de soporte técnico que se formó antes del evento.

EUR/JPY: Resultado neto bajista del evento del BCE + escenario de apetito por el riesgo

Gráfico Forex de 1 hora del EUR/JPY por TradingView

Esta configuración de la lista de seguimiento quedó invalidada por la postura ligeramente más agresiva de lo esperado del BCE, ya que las declaraciones de Lagarde parecían insinuar el fin próximo de su ciclo de flexibilización.

El EUR/JPY había subido durante el fin de semana debido a la incertidumbre política en Japón, pero las ganancias pronto se desvanecieron y la brecha se llenó cuando el anuncio de unas elecciones presidenciales a gran escala del PLD dio lugar a unas expectativas más agresivas por parte del Banco de Japón. Esto provocó que el EUR/JPY cayera mucho antes del evento del BCE.

En nuestro análisis original, de hecho, esperábamos este comportamiento, tras lo cual previmos que el EUR/JPY podría repuntar tras un retroceso. La zona de interés objetivo era la confluencia de los niveles de Fibonacci y las medias móviles (172,50-173,00), que es donde el EUR/JPY se estabilizó antes de la reunión del BCE.

Estos acontecimientos convirtieron al EUR/JPY en una configuración de «resultado neto alcista del evento del EUR + escenario de apetito por el riesgo», y aquellos que lo vieron y apostaron por el EUR/JPY al alza tras el evento del BCE probablemente obtuvieron el mejor resultado neto positivo para los operadores del EUR, ya que el apetito por el riesgo se mantuvo fuerte y el sentimiento hacia el JPY se deterioró al final de la semana.

EUR/NZD: Resultado neto bajista del evento del EUR + escenario de aversión al riesgo

Gráfico de Forex de 1 hora del EUR/NZD por TradingView

Al igual que con el EUR/JPY, esperábamos un retroceso tras el evento del BCE (si este se mostraba neutral o moderado) hacia una posible configuración alcista en el EUR/NZD en torno a los argumentos técnicos del aumento de las medias móviles y la confluencia del retroceso de Fibonacci (zona de 1,9640-1,9720) en el marco temporal de 4 horas.

Aunque el EUR/NZD cayó en nuestra zona técnica de interés tras la reunión del BCE y el resultado de la misma respaldó una tendencia alcista del euro, con un entorno de riesgo general muy alcista (aumentan las expectativas de recorte de tipos por parte de la Fed) y un buen rendimiento del NZD durante la semana, adoptar una tendencia alcista parece ser una configuración de baja calidad en este momento.

El veredicto

La postura del BCE, dependiente de los datos, y sus mensajes de tendencia alcista respaldaron las oportunidades alcistas del EUR, y el EUR/CHF se convirtió en nuestra configuración más fiable de la semana entre nuestras discusiones originales. La zona de soporte técnico destacada en 0,9320 se mantuvo perfectamente antes de la publicación y, una vez más, después de ella. Lamentablemente, no hubo un seguimiento significativo al alza, ya que hubo opiniones divergentes entre los miembros del BCE sobre las expectativas de tipos de interés al final de la semana.

En general, creemos que la estrategia probablemente habría respaldado un resultado neto positivo si se hubiera aplicado exactamente en el área técnica de interés señalada en el debate original. Sin embargo, el grado de éxito fue limitado debido a la incertidumbre generada a finales de la semana por los miembros del BCE sobre las perspectivas de los tipos de interés, por lo que calificamos este debate como «neutral-probable» en cuanto al respaldo de un resultado neto positivo.

Conclusiones clave: