金融与外汇市场回顾--2026 年 1 月 20 日

周二市场大幅下挫，特朗普总统以关税威胁八个北约盟国的方式升级对格陵兰岛的收购攻势，引发地缘政治危机，导致投资者在其第二任期就职一周年之际抛售美国资产。

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外汇新闻头条与数据：

• 日本40年期国债收益率创历史新高4.21%，10年期收益率达2.38%（1999年以来最高水平），因首相高市早苗宣布提前大选并提出无资金保障的食品减税方案
• 新西兰2025年12月服务业PMI：51.5（预期48.0；前值46.9）
• 瑞士世界经济论坛年会
• 德国2025年12月生产者物价指数：环比-0.2%（预期0.1%；前值0.0%）；同比-2.5%（预期-2.1%；前值-2.3%）
• 英国2025年11月就业人数变动：8.2万人（预期减少2.5万人；前值减少1.6万人）
  • 英国2025年11月失业率：5.1%（预期值：5.1%；前值：5.1%）
  • 英国2025年12月申领失业救济人数变动：1.79万人（预期2.05万人；前值2.01万人）
• 瑞士2025年12月生产者与进口价格：环比-0.2%（预期环比-0.2%；前值环比-0.5%）；同比-1.8%
• （预期同比-1.3%；前值同比-1.6%）
• 欧元区2025年11月经常账户：126亿欧元（预期250亿；前值320亿）
• 德国ZEW经济景气指数（2026年1月）：59.6（预期值49.0；前值45.8）
• 欧元区2026年1月ZEW经济景气指数：40.8（预期34.0；前值33.7）
• 美国2025年12月27日ADP就业人数周变动：8.0万人（前值11.75万人）
• 新西兰全球乳品贸易价格指数（2026年1月20日）：1.5%（前值6.3%）

大盘价格走势：

美元指数、黄金、标普500、原油、美国10年期国债收益率、比特币叠加图（TradingView提供）

周二交易时段风险规避情绪高涨，特朗普总统因格陵兰问题对北约盟国加码关税威胁，引发数十年最严重的跨大西洋危机，导致美股暴跌，避险黄金则飙升至历史新高。

标普500指数重挫1.01%，收于6803点附近，2026年累计跌幅扩大至0.7%。该指数亚洲时段开盘小幅走弱，伦敦早盘加速下探后短暂反弹，最终在美国交易时段跌破关键支撑位——特朗普周末关税声明的全面影响正持续冲击市场。 此轮抛售似乎反映出市场对与欧洲主要经济体爆发贸易战的担忧，投资者质疑破坏盟国关系的经济后果——这些盟国合计持有逾10万亿美元的美国资产。科技股领跌，纳斯达克指数年内跌幅进一步扩大。

黄金成为当日表现最亮眼的资产，上涨1.91%收于每盎司4760美元附近，创历史新高。这种贵金属从亚洲交易时段开始稳步攀升直至美国收盘，彰显其在地缘政治动荡时期作为传统避险资产的特性。 此轮涨势或与多重因素相关：特朗普对北约盟国发出史无前例的关税威胁、欧洲官员警告跨大西洋关系正陷入"危险的恶性循环"，以及丹麦养老基金因格陵兰争议已开始撤出美国国债的报道。白银亦飙升逾7%创历史新高，贵金属板块整体展现出对非美元价值储藏手段的明确需求。

比特币延续近期跌势，下跌3.88%至89,484美元附近，跌破90,000美元重要心理关口，并在四小时内触发逾7.5亿美元强制平仓。 该加密货币在交易时段持续走低，虽无直接加密货币相关催化因素，但相较黄金等传统避险资产的显著劣势，凸显其仍被归类为高贝塔系数风险资产而非"数字黄金"。 据报道，比特币与纳斯达克100指数的30日滚动相关系数升至0.80——近四年最高水平——表明在极端地缘政治压力时期，比特币与投机性科技股同步波动，而非提供投资组合分散化功能。

尽管股市遭遇抛售，美国国债收益率仍攀升0.85%至4.30%附近，其中十年期国债收益率全天走高。这种反直觉走势（债券通常随股市下跌而上涨）反映出多重因素共同引发了全球债券市场的暴跌。 美国国债开盘大幅下挫，源于日本7.6万亿美元债券市场的动荡蔓延——市场参与者称其经历了近年最混乱的交易日。

日本国债收益率飙升至历史新高，40年期国债收益率跳升29个基点，首次突破4%大关；10年期国债收益率升至2.38%，创1999年以来最高水平。日本国债抛售源于首相高市早苗宣布提前大选，并提出缺乏明确资金来源的食品税减免方案，引发市场对这个全球负债最重国家财政可持续性的担忧。此次冲击通过多重渠道波及全球债券市场：日本国内收益率吸引力增强导致其对外债需求萎缩；借低息日元投资高收益资产的套利交易被迫平仓；市场重新评估高负债国家财政可信度，引发期限溢价的全面重估。丹麦养老基金宣布因特朗普对格陵兰岛的威胁将在月底前抛售所持美国国债后，美国国债收益率进一步攀升——尽管该基金1亿美元的持仓规模在30万亿美元的国债市场中仅具象征意义。 30年期国债收益率一度触及4.95%，逼近5%的心理关口，随后因交易员评估欧洲潜在报复力度而趋稳。

西德克萨斯中质原油小幅上涨0.24%，收于每桶59.37美元附近，全天交易区间相对狭窄。尽管地缘政治紧张局势加剧，油价波动仍显平淡，这可能反映出避险需求与对美欧贸易战可能引发需求破坏的担忧相互抵消。此前受特朗普对委政策影响，油价曾大幅上涨，但周二涨幅有所回吐。

外汇市场动态：美元兑主要货币走势

TradingView美元兑主要货币外汇图表叠加图

亚洲时段，美元开盘小幅反弹后于上午时段转为明显下行。 新西兰数据为纽元提供早期支撑，综合PMI与服务业PMI双双大幅超预期，重返扩张区间。随着亚洲交易员消化特朗普周末对八个北约盟国加征关税的全面影响，美元疲软态势加速——威胁主要欧洲经济体的史无前例之举显然打压了美元情绪。伦敦开盘时，美元已确立明确的下跌轨迹。

伦敦时段美元延续欧洲早盘跌势，数小时后触底企稳，此后交易基本呈震荡格局。 英国就业报告显示就业岗位意外增加8.2万个（预期减少2.5万个），含奖金的工资增长率维持在4.7%的高位，但英镑反应相对平淡，因交易员似乎认为该数据具有滞后性。

德国ZEW经济景气指数以59.6大幅超出预期值49.0，为欧元提供支撑。但美元早盘下跌后企稳，主要受技术因素和抛售动能暂歇驱动，而非基本面情绪转变所致。 欧洲官员对格陵兰争议采取的强硬回应——包括警告将实施报复性关税及提及动用欧盟"反胁迫工具"——可能持续压制美元，尽管美元汇率维持区间震荡。

美国时段开盘后美元承压小幅走低，随后在收盘前反弹。 最高法院虽发布三项裁决，但未就备受关注的特朗普关税争议作出裁定，这既打破了关税快速撤销的希望，也可能强化其实施威胁中的格陵兰关税的能力。尾盘反弹似乎与此进展相关，但美元未能完全收复早盘失地，凸显了"抛售美国"的主旋律。

周二收盘时，美元成为表现最差的主要货币之一，对几乎所有主要货币均录得净跌幅，仅对日元微涨0.05%。 美元兑瑞郎（-0.95%）、欧元（-0.66%）、新西兰元（-0.59%）及澳元（-0.34%）均显著走弱。

经济日历潜在催化因素

• 澳大利亚西太平洋银行领先指标（环比）2025年12月数据，北京时间12:00发布
• 瑞士世界经济论坛年会
• 英国2025年12月通胀数据更新（格林威治时间上午7:00）
• 欧洲央行行长拉加德讲话（格林威治时间上午7:30）
• 英国CBI商业信心指数（2026年3月31日） - 格林威治时间上午11:00
• 英国CBI工业趋势订单指数（2026年1月）于格林威治时间上午11:00发布
• 美国MBA 30年期抵押贷款利率及申请量（2026年1月16日）格林威治时间中午12:00
• 加拿大2025年12月原材料与工业生产者价格指数（PPI）于格林威治时间下午1:30发布
• 英国央行伍兹演讲（格林威治时间下午2:15）
• 美国2025年10月建筑支出数据（格林尼治时间下午3:00）
• 美国2025年12月待售房屋销售数据（格林尼治时间下午3:00）
• 欧洲央行行长拉加德讲话（格林威治时间下午4:45）

周三日程焦点： 英国关键通胀数据将于格林威治时间上午7:00公布，可能影响市场对英格兰银行政策的预期——尤其在周二就业与薪资增长数据超预期后。欧洲央行行长拉加德将在美国交易时段前后发表讲话，市场将密切关注其对美欧贸易紧张关系升级及其对欧洲经济增长潜在影响的表态。

达沃斯世界经济论坛持续进行，特朗普总统计划出席并与欧洲领导人会晤。据报道，欧洲领导人对其收购格陵兰岛的提议及关税威胁感到愤怒。若特朗普明确表示将执行2月1日实施关税的威胁，或欧洲官员宣布具体报复措施，相关会晤进展可能引发市场剧烈波动。

跨大西洋争端的任何升级或缓和都令市场高度敏感，对北约盟国实施关税威胁的史无前例之举，正动摇支撑二战后经济秩序的传统联盟结构与贸易关系根基。

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