金融・為替市場の総括 - 2026年1月20日

火曜日の市場は急落した。トランプ大統領がグリーンランド買収を強硬に推し進め、NATO加盟8カ国に関税制裁をちらつかせたためだ。これにより地政学的危機が発生し、大統領の二期目就任1周年の記念日に投資家が米国資産から逃げ出した。

最新の取引セッションで見逃したかもしれない外国為替ニュースと経済動向をチェックしよう！

外国為替ニュース見出し＆データ：

• 日本の40年物国債利回りが4.21％と過去最高を記録、10年物利回りも2.38％（1999年以来の高水準）に達した。高市首相が解散総選挙を宣言し、財源確保なしの消費税減税を提案したためだ。
• ニュージーランドサービス業購買担当者景気指数（NZ PSI）2025年12月：51.5（予想48.0、前回46.9）
• スイス世界経済フォーラム年次総会
• ドイツ2025年12月生産者物価指数（PPI）：前月比-0.2％（予想0.1％増、前回0.0％増）、前年比-2.5％（予想-2.1％減、前回-2.3％減）
• 英国2025年11月雇用者数変化：82.0千人（予想：-25.0千人、前回：-16.0千人）
  • 2025年11月英国失業率：5.1％（予想5.1％；前回5.1％）
  • 2025年12月英国失業手当申請件数変化：17.9千人（予想20.5千人；前回20.1千人）
• 2025年12月 スイス生産者物価・輸入物価：前月比 -0.2%（予想：前月比 -0.2%、前回：前月比 -0.5%）；前年比 -1.8%
• （前年比-1.3％予想、前回-1.6％）
• ユーロ圏2025年11月経常収支：126億ユーロ（予想250億ユーロ、前回320億ユーロ）
• ドイツ ZEW景気期待指数（2026年1月）：59.6（予想49.0、前回45.8）
• ユーロ圏 ZEW景気期待指数（2026年1月）：40.8（予想：34.0、前回：33.7）
• 米国ADP雇用者数（2025年12月27日週）：8,000人（前回11,750人）
• ニュージーランド・グローバル乳製品取引価格指数（2026年1月20日）：1.5％（前回：6.3％）

広範な市場価格動向：

ドル指数、金、S&P500、原油、米国10年債利回り、ビットコインのオーバーレイチャート（TradingView提供）

ドル指数、金、S&P500、原油、米国10年物利回り、ビットコインのオーバーレイチャート（TradingView提供）

火曜日の取引では、トランプ大統領がグリーンランドを巡りNATO同盟国への関税脅威をエスカレートさせたことで、数十年ぶりの深刻な大西洋横断危機が発生。米国株は急落し、安全資産である金は史上最高値を更新した。

S&P500は大幅な下落を記録し、1.01%安の6,803付近で取引を終え、年初来の損失を0.7%に拡大した。同指数はアジア時間帯に小幅安で始まり、ロンドン時間午前中に下落を加速した後反発したが、トランプ大統領の週末の関税発表の全容が市場に波及する中、米国取引時間中に主要支持線を割り込んだ。 売りが加速したのは、主要欧州諸国との貿易戦争懸念が背景にあるようだ。投資家は、米国資産保有総額10兆ドル超を占める同盟国との関係を損なう経済的影響を懸念している。テクノロジー株が下落を主導し、ナスダックは年初来のマイナス幅をさらに拡大した。

金はこの日の取引で最も強い値動きを見せ、1.91％上昇して1オンスあたり4760ドル近くで取引を終え、史上最高値を更新した。この貴金属はアジア取引から米国市場終了まで着実に上昇し、地政学的な不確実性が高まる時期における伝統的な安全資産としての役割を反映した。 この上昇は複数の要因と連動している可能性が高い。トランプ大統領によるNATO同盟国への前例のない関税脅威、欧州当局者による大西洋横断関係における「危険な下降スパイラル」への警告、そしてグリーンランド問題への対応としてデンマーク年金基金が既に米国債の売却を開始しているとの報道だ。銀も7％超上昇して過去最高値を更新し、貴金属群はドル以外の価値保存手段に対する明確な需要を示した。

ビットコインは最近の弱含みを継続し、3.88%下落して89,484ドル付近で取引された。心理的に重要な9万ドル水準を割り込み、4時間以内に7億5千万ドル超の強制決済が発生した。 暗号資産は取引時間を通じて着実に下落したが、暗号資産特有の直接的な要因はなかった。しかし、金などの伝統的な安全資産に対する著しいパフォーマンスの低さは、ビットコインが依然として「デジタルゴールド」ではなく高ベータのリスク資産として分類されていることを浮き彫りにした。 ビットコインとナスダック100指数の30日移動相関率は0.80に達したと報じられており、これは約4年ぶりの高水準だ。これは地政学的緊張が極度に高まる局面では、ビットコインがポートフォリオ分散効果をもたらすどころか、投機的なハイテク株と連動して動くことを示唆している。

米国債利回りは0.85%上昇し4.30%前後で落ち着いた。10年物国債は株式売りが続く中、取引時間を通じて上昇した。株式下落時に債券が通常上昇するという常識に反する動きは、世界的な債券市場暴落を引き起こした複合要因を反映している。 米国債は急落して取引を開始した。日本市場で発生した伝染現象が波及したためだ。日本の760兆円規模の債券市場は、市場関係者が「近年で最も混乱した取引日」と表現する事態を経験した。

日本国債利回りは過去最高値を更新し、40年物国債利回りは29ベーシスポイント上昇して初めて4%を突破、10年物利回りは2.38%に達した。これは1999年以来の高水準である。日本の売りが加速したのは、高市早苗首相が早期の総選挙を呼びかけ、明確な財源確保策なしに消費税減税を提案したためだ。世界でも有数の債務負担国である日本の財政持続可能性への懸念が高まった。世界的な債券市場への波及は複数の経路で発生した。国内利回りが魅力的になったことで日本による外国債券の需要が減少し、低利回りの円で借り入れ高利回り資産に投資するキャリートレードが解消され、多額の債務を抱える国々の財政信頼性が市場で再評価される中で期間プレミアムの再評価が広範に及んだのだ。デンマークの年金基金がトランプ大統領のグリーンランド脅威を受けて月末までに米国債を売却すると発表したことで、米国債利回りはさらに押し上げられた。ただし、同基金の1億ドルの保有額は30兆ドル規模の米国債市場に対しては象徴的なものに過ぎなかった。 30年物米国債利回りは一時4.95%に達し、心理的に重要な5%のしきい値に接近したが、欧州の報復措置の規模を市場関係者が評価する中で安定化した。

WTI原油は小幅な0.24％上昇で1バレル59.37ドル付近で取引を終えた。セッション全体で比較的狭いレンジ内での取引が続いた。地政学的緊張の高まりにもかかわらず価格変動が限定的だったのは、安全資産需要と米欧貿易戦争発生時の需要減退懸念が相殺されたためと考えられる。原油はトランプ大統領のベネズエラ政策を受けて直近で急騰していたが、火曜日はその上昇分を調整した。

外国為替市場の動向：米ドル対主要通貨

TradingViewによる米ドル対主要通貨為替チャート重ね合わせ

アジア時間では、ドルは寄り付きで小幅に反発したが、その後午前中に決定的に下落した。 ニュージーランドの経済指標がキウイ（NZドル）を早期に支えた。総合PMIとサービス業PMIが予想を大幅に上回り、拡大領域に再突入したためだ。トランプ大統領が週末にNATO加盟8カ国に対する関税発動を発表した影響をアジアのトレーダーが消化するにつれ、ドル安が加速した。主要欧州経済圏を脅かす前例のない事態が、明らかにドル相場のセンチメントを圧迫した。ロンドン市場開場時には、ドルは明確な下落基調を確立していた。

ロンドン市場では、ドルは欧州午前中も下落を続けたが、数時間後に底値を付け、その後は安定し、セッション終了までほぼ横ばいで乱高下した。 英国の雇用統計は予想の25,000人減に対し82,000人の増加と予想外の結果を示し、ボーナスを含む賃金上昇率は4.7%と高水準を維持した。しかしポンドの反応は比較的鈍く、トレーダーがデータを過去志向と見なしたようだ。

ドイツのZEW景況感指数は予想49.0を大きく上回る59.6を記録し、ユーロを多少支えた。しかしドルの下落後の安定は、根本的なセンチメントの変化というより、技術的要因と売り圧力の停滞によるものと思われる。 グリーンランド問題に対する欧州当局者の強硬姿勢——報復関税の警告やEUの「強制的措置対策」発動の言及など——が、ドルがレンジ相場で推移する中でも、ドルへの圧力を維持した可能性がある。

米国市場では、取引開始時に小幅な売りが再燃したが、引けにかけてドルは反発した。 最高裁は3件の判決を下したが、注目されていたトランプ関税をめぐる争議については判断を保留。これにより関税の早期撤回への期待は打ち砕かれ、グリーンランド関税実施の可能性が高まった。取引終盤の反発はこの動きと連動したようだが、ドルが前期の損失を完全に取り戻せなかったことは「アメリカ売り」のテーマを裏付ける結果となった。

火曜日の終値時点で、ドルは主要通貨の中で最もパフォーマンスの悪い通貨の一つとなり、ほぼ全ての通貨に対して純損失を記録し、日本円（+0.05%）に対してのみ上昇した。 ドルはスイスフラン（-0.95%）、ユーロ（-0.66%）、ニュージーランドドル（-0.59%）、オーストラリアドル（-0.34%）に対して著しい弱さを示した。

今後の経済カレンダーにおける潜在的な材料

• オーストラリア・ウェストパック先行指数（2025年12月、前月比） 午前0時（GMT）
• スイス世界経済フォーラム年次総会
• 英国 2025年12月消費者物価指数（CPI） 7:00 am GMT
• 欧州中央銀行（ECB）ラガルド総裁の演説（GMT午前7時30分）
• 英国CBIビジネス楽観指数（2026年3月31日分） 午前11時（GMT）
• 英国CBI産業動向受注指数（2026年1月分） 11:00 am GMT
• 米国MBA 30年住宅ローン金利及び申請件数（2026年1月16日） 12:00 pm GMT
• カナダ 2025年12月 原材料・工業生産者物価指数 午後1時30分（GMT）
• イングランド銀行ウッズ総裁講演 午後2時15分（GMT）
• 米国建設支出（2025年10月分） 15:00 GMT
• 米国 2025年12月 住宅販売契約件数 午後3時（GMT）
• 欧州中央銀行（ECB）ラガルド総裁の講演（16:45 GMT）

水曜日の経済カレンダーでは、特に火曜日に予想を上回る雇用・賃金成長データが発表されたことを受け、英中央銀行の政策見通しに影響を与え得る 英国の重要インフレデータがGMT午前7時に発表される。ECBのラガルド総裁は米国市場取引時間の前後で講演を行い、市場は米国との貿易摩擦激化や欧州成長への潜在的影響に関する発言を注視する。

ダボスで開催中の世界経済フォーラムは継続中だ。トランプ大統領は出席予定で、欧州首脳と会談する。欧州側はトランプ氏のグリーンランド買収提案や関税脅威に激怒していると報じられている。これらの会談で進展があれば、市場は大きく揺れる可能性がある。特にトランプ氏が2月1日の関税実施を実行する意思を明確に示した場合、あるいは欧州当局が具体的な報復措置を発表した場合だ。

市場は依然として大西洋を挟んだ対立の激化・緩和に極めて敏感だ。NATO同盟国に対する前例のない関税脅威は、第二次世界大戦後の経済秩序を支えてきた伝統的な同盟構造と貿易関係に不確実性をもたらしている。

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