This article has been translated from English to Thai.

ถ้าคุณนั่งรอให้เงินเฟ้อกลับไปที่เป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางอย่างน่าอัศจรรย์ ข้อมูลเดือนธันวาคมนี้จะทำให้คุณตื่นจากความฝันได้แน่นอน ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 2.7% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วในเดือนธันวาคม 2025 เท่ากับอัตราในเดือนพฤศจิกายน ส่วน CPI หลักแสดงการเพิ่มขึ้นรายเดือนที่ช้ากว่าที่คาดไว้ที่ 0.2%.

สำหรับมือใหม่ที่พยายามเข้าใจว่าทำไมตลาดถึงตอบสนองอย่างที่มันเป็น (หรือไม่เป็น) รายงานเงินเฟ้อนี้เล่าเรื่องใหญ่ที่มีมากกว่าเดิม: มันเกี่ยวกับภาษีที่ยังไม่ส่งผลเต็มที่ต่อราคาผู้บริโภค ค่าใช้จ่ายที่อยู่อาศัยที่ดื้อดึงไม่ยอมขยับ และธนาคารกลางที่อยู่ระหว่างเงินเฟ้อที่ค้างคาและตลาดงานที่กำลังเย็นลง.

มาทำความเข้าใจกับตัวเลขเหล่านี้ ตลาดตอบรับข่าวอย่างไร และทำไมมันถึงสำคัญต่อการตัดสินใจซื้อขายต่อไปของคุณ.

พื้นฐาน: วิเคราะห์ข้อมูลเงินเฟ้อเดือนธันวาคม

เงินเฟ้อทั่วไปคงที่อยู่ที่ 2.7% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งเท่ากับอัตราของเดือนพฤศจิกายนและสอดคล้องกับที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ ในรายเดือน ราคาขึ้น 0.3% ในเดือนธันวาคม.

เงินเฟ้อหลักอยู่ที่ 2.6% ต่อปี ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ที่ 2.7% และเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่ต้นปี 2021 ในรายเดือน ราคาหลัก (ที่ไม่รวมอาหารและพลังงาน) ขึ้นเพียง 0.2% ซึ่งต่ำกว่าที่คาดไว้ที่ 0.3%.

ทำไม "เงินเฟ้อหลัก" ถึงสำคัญ? ธนาคารกลางติดตามเงินเฟ้อหลักอย่างใกล้ชิดเพราะว่ามันแยกเสียงรบกวนจากราคาน้ำมันและของชำที่มีการผันผวนได้ มันให้ภาพที่ชัดเจนกว่าเกี่ยวกับว่าเงินเฟ้อฝังตัวอยู่ในเศรษฐกิจหรือไม่.

การเพิ่มขึ้นของราคาที่ใหญ่ที่สุดกระทบกับที่ชาวอเมริกันรู้สึกมากที่สุด:

  • ราคาของอาหารพุ่ง 3.1% ต่อปี และ 0.7% รายเดือน—การเพิ่มขึ้นรายเดือนสูงสุดตั้งแต่ปี 2022 ราคาฮัมเบอร์เกอร์เพิ่มขึ้น 15.5% ตลอดทั้งปี กาแฟขึ้น 19.8% และแม้กระทั่งกล้วยก็แพงขึ้น 5.9%.
  • ค่าใช้จ่ายที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น 3.2% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งเป็นปัจจัยเดี่ยวที่ใหญ่ที่สุดในรายเดือน ค่าเช่าและค่าใช้จ่ายเจ้าของบ้านทั้งสองขึ้น 0.4% ในเดือนธันวาคมเพียงอย่างเดียว.
  • ราคาพลังงานชะลอตัวลง โดยเพิ่มขึ้นเพียง 2.3% ต่อปีเมื่อเทียบกับ 4.2% ในเดือนก่อนหน้า ราคาน้ำมันเบนซินลดลง 3.4% ต่อปีและลดลง 0.5% สำหรับเดือน.

หนึ่งแสงสว่าง: ราคาของไข่ลดลง 20.9% จากปีที่แล้ว เนื่องจากปัญหาห่วงโซ่อุปทานจากไข้หวัดนกผ่อนคลาย ข่าวดีสำหรับอุตสาหกรรมการอบและนักยกน้ำหนักที่ดื่มไข่ขาว!

ราคาขายส่งบอกเล่าเรื่องราวเดียวกัน และมันไม่ดีเท่าไหร่ หนึ่งวันหลังจากรายงาน CPI ถูกเปิดเผย ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) สำหรับเดือนพฤศจิกายน 2025 แสดงให้เห็นว่าเงินเฟ้อขายส่งยังคงสูง รายงาน PPI เพิ่มขึ้น 0.2% รายเดือนซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ โดยราคาสินค้าเพิ่มขึ้น 0.9% – เป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนที่ใหญ่ที่สุดตั้งแต่กุมภาพันธ์ 2024 ในปี-ต่อ-ปี ดัชนี PPI พุ่งขึ้นเป็น 3.0% จาก 2.8% เกินการคาดการณ์ที่ 2.7%.

ทำไม PPI ถึงสำคัญ? มันเป็นตัวบ่งชี้ล่วงหน้าของเงินเฟ้อผู้บริโภค เมื่อผู้ผลิตจ่ายมากขึ้นสำหรับพลังงาน วัตถุดิบ และสินค้ากลาง พวกเขามักจะส่งต่อค่าใช้จ่ายนั้นไปยังผู้บริโภค การเพิ่มขึ้น 4.6% ของต้นทุนพลังงานในเดือนพฤศจิกายนและราคาน้ำมันเบนซินที่พุ่งขึ้น 10.5% แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านราคาที่สูงขึ้นกำลังก่อตัวในท่อและอาจปรากฏในราคาผู้บริโภคในอนาคต.

PPI หลัก (ยกเว้นอาหารและพลังงาน) คงที่ในเดือนพฤศจิกายนลดลงจากการเพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนตุลาคม แต่ในอัตราปีต่อปี ยังคงเพิ่มขึ้นเป็น 3.0% จาก 2.9% สัญญาณผสมนี้ ด้วยตัวเลขหลักที่ชะลอตัวแต่หัวข้อ PPI ที่เพิ่มขึ้น ทำให้ธนาคารกลางระมัดระวังที่จะประกาศชัยชนะต่อเงินเฟ้อ.

มีข้อพึงระวังใหญ่เกี่ยวกับข้อมูลด้วย การปิดรัฐบาล 43 วันตั้งแต่ตุลาคมถึงกลางธันวาคมขัดขวางการรวบรวมข้อมูลปกติ BLS ไม่สามารถรวบรวมข้อมูลเดือนตุลาคมได้เลย และตัวเลขของเดือนพฤศจิกายนนั้นถูกประกอบเข้าด้วยกัน นักเศรษฐศาสตร์บางคนเชื่อว่านี่อาจทำให้เกิดการบิดเบือน ทำให้เดือนพฤศจิกายนดูต่ำผิดปกติและเดือนธันวาคมดูสูงกว่าความเป็นจริง.

ทำไมมันถึงสำคัญ: ผลกระทบต่อนโยบายของธนาคารกลาง

ธนาคารกลางสหรัฐมีเหตุผลมากขึ้นที่จะหยุดการตัดดอกเบี้ย หลังจากลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้งในปลายปี 2025 (กันยายน, ตุลาคม, และธันวาคม) ธนาคารกลางทำให้ชัดเจนว่าพวกเขาจบแล้วในตอนนี้ ตลาดกำลังคาดการณ์โอกาส 95-97% ที่อัตราดอกเบี้ยจะคงอยู่ที่ 3.5%-3.75% เมื่อธนาคารกลางประชุมในวันที่ 27-28 มกราคม 2026.

ประธาน Jerome Powell ของธนาคารกลางกล่าวดังนี้หลังจากที่ การลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม: “เรามาถึงจุดที่เหมาะสมที่จะชะลอการปรับเปลี่ยนเพิ่มเติม” แปลว่า: เงินเฟ้อยังสูงเกินไป และเรายังไม่มั่นใจว่ามันจะกลับไปที่ 2% อย่างเร็วพอ.

ทำไมถึงลังเล? เงินเฟ้อหลักเกินเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางมาตลอด 55 เดือนติดต่อกัน นั่นคือเกือบห้าปีที่ราคาวิ่งร้อนเกินกว่าที่ธนาคารกลางต้องการ ถึงแม้อัตราต่อปีลดลงมาอยู่ที่ 2.6% แต่มันยังคงสูงกว่าเป้าหมาย.

ไพ่ใบสุดท้ายที่ซับซ้อนทุกอย่าง ภาษีของประธานาธิบดีทรัมป์ซึ่งในบางจุดสูงถึง 145% สำหรับสินค้าจีนบางอย่าง คาดว่าจะเพิ่มประมาณ 0.5 เปอร์เซ็นต์ในเงินเฟ้อปี 2025 นักวิเคราะห์จาก Goldman Sachs คาดการณ์ว่าภาษีอาจเพิ่มอีก 0.3 เปอร์เซ็นต์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026.

ถ้าคุณคิดว่าภาษีได้สะท้อนอยู่ในเงินเฟ้อแล้ว คิดใหม่อีกที ผลกระทบที่เต็มที่ยังมาไม่ถึง รายงาน PPI ในเดือนพฤศจิกายนแสดงให้เห็นว่าราคาสินค้าพุ่งขึ้น 0.9% ในเดือนเดียว โดยที่ราคาน้ำมันเบนซินขึ้น 10.5% และต้นทุนพลังงานเพิ่มขึ้น 4.6% การเงินเฟ้อขายส่งนี้ยังไม่สะท้อนเต็มที่ในราคาผู้บริโภค.

นี่อาจเป็นเพราะ ธุรกิจต่างๆ ได้แบกรับต้นทุนภาษีส่วนใหญ่ในปี 2025 เพื่อหลีกเลี่ยงการทำให้ลูกค้าตกใจ แต่นั่นไม่สามารถทนได้ตลอดไป JPMorgan ประเมินว่าธุรกิจต่างๆ ได้แบกรับต้นทุนภาษีประมาณ 80% ในปีที่ผ่านมา แต่นั่นอาจเปลี่ยนไปเป็นเพียง 20% ในปี 2026 เมื่อสต็อกสินค้าหมดไปและการเพิ่มราคาจะสิ้นสุดไม่ได้.

ตลาดแทบไม่กระพริบตาเลย ดัชนีดอลลาร์สหรัฐแสดงการลดลงชั่วครู่เมื่อเงินเฟ้อหลักมาน้อยกว่าที่คาดไว้ แล้วก็ฟื้นตัวขึ้นและปิดที่สูงกว่า สัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้นเพิ่มขึ้นในตอนแรก แล้วก็ราบเรียบลง.

ทำไมถึงมีการตอบสนองเบาๆ? ผู้ค้าได้คาดการณ์แล้วว่าธนาคารกลางจะคงที่ และหนึ่งเดือนของข้อมูล (โดยเฉพาะที่มีปัญหาเรื่องคุณภาพจากการปิดตัว) ไม่พอที่จะเปลี่ยนเกม.

เมื่อรายงาน PPI ถูกปล่อยออกมาในวันถัดไป ดอลลาร์เกิดการเคลื่อนไหวในทิศทางขาลง ตลอดช่วงนิวยอร์กเซสชั่น ขณะที่ตลาดการเงินน่าจะมุ่งเน้นไปที่ PPI หลักที่ไม่เปลี่ยนแปลงและแรงกดดันทางการเมืองที่ต่อเนื่องต่อธนาคารกลางให้ผ่อนปรน.

อะไรที่ควรจับตามองต่อไป

  • วันที่ 27-28 มกราคม 2026: การประชุมนโยบายของธนาคารกลางครั้งต่อไป อย่าคาดหวังการเปลี่ยนแปลงในอัตราดอกเบี้ย แต่ฟังอย่างระมัดระวังในงานแถลงข่าวของ Jerome Powell เพื่อดูว่ามีเบาะแสอะไรเกี่ยวกับการตัดดอกเบี้ยที่อาจเริ่มต้นอีกครั้ง.
  • วันที่ 11 กุมภาพันธ์ 2026: ข้อมูล CPI ของเดือนมกราคมจะออก นี่จะเป็นการอ่านเงินเฟ้อครั้งแรกที่สะอาดโดยไม่มีการบิดเบือนจากการปิดตัว.
  • ประกาศภาษีทรัมป์: นโยบายภาษีใหม่หรือการย้อนกลับจะสามารถเปลี่ยนแนวโน้มเงินเฟ้ออย่างมาก.
  • ข้อมูลตลาดแรงงาน: ถ้าอัตราการว่างงานเริ่มพุ่งขึ้นไปที่ 5% ธนาคารกลางอาจให้ความสำคัญกับงานมากกว่าเงินเฟ้อและลดอัตราเร็วขึ้น แต่ถ้ามันคงที่ อย่าคาดหวังให้กลับมากดดันดอกเบี้ยเร็ว.

ความเสี่ยงใหญ่: เงินเฟ้ออยู่รอบๆ 2.5-2.7% ตลอดปี 2026 ทำให้ธนาคารกลางต้องรักษาอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นนานขึ้น ซึ่งจะสนับสนุนดอลลาร์แต่จะกดดันหุ้น โดยเฉพาะภาคที่ไวต่อค่าใช้จ่ายการกู้ยืมเช่นอสังหาริมทรัพย์และบริษัทเล็กๆ.

โอกาสใหญ่: ถ้าเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีเป็นเพียงชั่วคราวและราคาบริการเย็นลง ธนาคารกลางอาจลดอัตราดอกเบี้ย 2-3 ครั้งในครึ่งหลังของปี 2026 ซึ่งจะเป็นบวกสำหรับสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงและลบสำหรับดอลลาร์.

สรุป

รายงานเงินเฟ้อเดือนธันวาคมยืนยันสิ่งที่ธนาคารกลางสหรัฐสงสัยอยู่แล้ว: ส่วนสุดท้ายในการกลับไปที่เงินเฟ้อ 2% จะยากที่สุด ด้วยราคาผู้บริโภคที่ติดอยู่ที่ 2.7% หลักที่ 2.6% เงินเฟ้อขายส่งพุ่งไปที่ 3.0% และภาษีที่ยังทำงานอยู่ในระบบ ธนาคารกลางสหรัฐมีทุกเหตุผลที่จะยังคงอดทนกับการลดดอกเบี้ย.

ด้วยสิ่งนี้ อย่าคาดหวังการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐในทันที จัดตำแหน่งสำหรับอัตราดอกเบี้ยที่สูงเหนือต่อไปจนถึงกลางปี 2026 ดูเงินเฟ้อในบริการหลัก (โดยเฉพาะที่อยู่อาศัย) เพื่อสัญญาณว่าเมื่อไหร่ธนาคารกลางจะลดอีกครั้ง และจำไว้ว่าท่ามกลางสภาพแวดล้อมที่เงินเฟ้อสามารถเซอร์ไพรส์และเคลื่อนไหวตลาด การจัดการความเสี่ยงไม่ใช่ทางเลือก.

การต่อสู้กับเงินเฟ้อยังไม่จบ มันเพียงแค่เข้าสู่ช่วงที่ต้องอดทน โดยที่ความอดทนจะชนะ ทั้งสำหรับธนาคารกลางและนักค้าที่ฉลาดพอที่จะปรับการคาดการณ์ของตัวเอง.

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: บทความนี้มีไว้เพื่อการศึกษาและข้อมูลเท่านั้นและไม่ควรถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน การซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนบนมาร์จิ้นมีความเสี่ยงสูงและอาจไม่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนทุกคน ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้บ่งบอกถึงผลลัพธ์ในอนาคตเสมอไป ควรทำการวิจัยของคุณเองและปรึกษากับที่ปรึกษาทางการเงินที่มีใบอนุญาตก่อนตัดสินใจลงทุนใดๆ.