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Se você estava esperando que a inflação caísse magicamente para a meta de 2% do Fed, os dados de dezembro acabaram de mostrar a realidade. Os preços ao consumidor subiram 2,7% em relação ao ano anterior em dezembro de 2025, exatamente no mesmo ritmo de novembro, enquanto o IPC básico mostrou um aumento mensal de 0,2%, abaixo do esperado.

Para os traders iniciantes que estão tentando entender por que os mercados reagiram da maneira que reagiram (ou não reagiram), esse relatório de inflação conta uma história maior: trata-se de tarifas que ainda não afetaram totalmente os preços ao consumidor, custos de moradia que se recusam a mudar e um Fed que está preso entre uma inflação persistente e um mercado de trabalho em desaceleração.

Vamos analisar os números, como os mercados receberam a notícia e por que isso é importante para suas próximas decisões de negociação.

O básico: analisando os dados de inflação de dezembro

A inflação geral ficou estável em 2,7% em relação ao ano anterior, igualando a taxa de novembro e atendendo às expectativas dos economistas. Em uma base mensal, os preços subiram 0,3% em dezembro.

A inflação básica ficou em 2,6% ao ano, um pouco abaixo dos 2,7% previstos pelos economistas e o nível mais baixo desde o início de 2021. Em relação ao mês anterior, os preços básicos (que excluem alimentos e energia, que são voláteis) subiram apenas 0,2%, ficando abaixo das expectativas de 0,3%.

Por que o “índice básico” é importante? O Fed acompanha de perto a inflação básica porque ela elimina o ruído dos preços da gasolina e dos alimentos, que oscilam bastante. Ela dá uma visão mais clara se a inflação está realmente incorporada à economia.

Os maiores aumentos de preços atingiram onde os americanos mais sentem:

  • os preços dos alimentos subiram 3,1% ao ano e 0,7% ao mês — o maior aumento mensal desde 2022. Os preços da carne moída subiram 15,5% ao longo do ano, o café disparou 19,8% e até mesmo as bananas ficaram 5,9% mais caras.
  • Os custos com moradia aumentaram 3,2% em relação ao ano anterior, representando o maior fator isolado no aumento mensal. Os custos com aluguel e propriedade subiram 0,4% somente em dezembro.
  • Os preços da energia moderaram, subindo apenas 2,3% ao ano, em comparação com 4,2% no mês anterior. Os preços da gasolina caíram 3,4% em relação ao ano anterior e 0,5% no mês.

Um ponto positivo: os preços dos ovos caíram 20,9% em relação ao ano anterior, com a diminuição dos problemas na cadeia de abastecimento causados pela gripe aviária. Ótima notícia para a indústria de panificação e para os levantadores de peso que consomem clara de ovo!

Os preços no atacado contam a mesma história, e não é nada boa. Um dia após a divulgação do relatório do IPC, o Índice de Preços ao Produtor (IPP) de novembro de 2025 revelou que a inflação no atacado continua alta. O IPP subiu 0,2% em relação ao mês anterior, atendendo às expectativas, com os preços dos produtos subindo 0,9% – o maior ganho mensal desde fevereiro de 2024. Em relação ao ano anterior, o PPI geral subiu de 2,8% para 3,0%, superando as expectativas de 2,7%.

Por que o IPP é importante? Ele é um indicador importante da inflação ao consumidor. Quando os produtores pagam mais por energia, matérias-primas e bens intermediários, eles acabam repassando esses custos aos consumidores. O aumento de 4,6% nos custos de energia em novembro e o salto de 10,5% nos preços da gasolina mostram que as pressões de alta nos preços estão aumentando e podem aparecer nos preços ao consumidor no futuro.

O PPI básico (excluindo alimentos e energia) ficou estável em novembro, esfriando em relação ao aumento de 0,3% em outubro, mas a taxa anual ainda subiu de 2,9% para 3,0%. Esse sinal misto, com o PPI básico mensal moderado, mas o PPI geral em alta, mantém o Fed cauteloso em declarar vitória sobre a inflação.

Há também uma grande ressalva sobre os dados. A paralisação do governo por 43 dias, de outubro a meados de dezembro, interrompeu a coleta normal de dados. O BLS não conseguiu coletar os dados de outubro e os números de novembro foram compilados de forma improvisada. Alguns economistas acreditam que isso cria distorções, possivelmente fazendo com que novembro pareça artificialmente baixo e dezembro pareça mais alto do que a realidade.

Por que isso importa: impacto da política do Fed

O Federal Reserve tem mais motivos para dar uma pausa nos cortes de taxas. Depois de reduzir as taxas de juros três vezes no final de 2025 (setembro, outubro e dezembro), o Fed deixou claro que, por enquanto, não vai fazer mais nada. Os mercados estão precificando uma chance de 95-97% de que as taxas fiquem entre 3,5% e 3,75% quando o Fed se reunir em 27 e 28 de janeiro de 2026.

O presidente do Fed, Jerome Powell, disse isso mesmo depois do corte nas taxas em dezembro: “Estamos agora num ponto em que faz sentido desacelerar o ritmo de novos ajustes”. Tradução: a inflação ainda está muito alta e não estamos convencidos de que ela vai voltar aos 2% rápido o suficiente.

Por que a hesitação? A inflação básica está acima da meta de 2% do Fed há 55 meses seguidos. São quase cinco anos de preços mais altos do que o banco central quer. Mesmo que a taxa anual tenha caído para 2,6%, ainda está bem acima da meta.

A variável das tarifas complica tudo. As tarifas do presidente Trump, que em determinado momento chegaram a 145% sobre alguns produtos chineses, devem adicionar cerca de 0,5 ponto percentual à inflação em 2025. Analistas do Goldman Sachs projetam que as tarifas podem adicionar mais 0,3 ponto percentual apenas no primeiro semestre de 2026.

Se você achava que as tarifas já estavam refletidas na inflação, pense novamente. O impacto total ainda está por vir. O relatório do PPI de novembro mostrou que os preços dos produtos subiram 0,9% em um único mês, com a gasolina subindo 10,5% e os custos de energia saltando 4,6%. Essa inflação no atacado ainda não se refletiu totalmente nos preços ao consumidor.

Isso provavelmente ocorreu porque as empresas absorveram a maior parte dos custos das tarifas em 2025 para evitar assustar os clientes, mas isso não pode durar para sempre. O JPMorgan estima que as empresas absorveram cerca de 80% dos custos das tarifas no ano passado, mas isso pode mudar para apenas 20% em 2026, à medida que os estoques se esgotam e os aumentos de preços se tornam inevitáveis.

Os mercados mal reagiram. O Índice do Dólar Americano apresentou uma breve queda quando o número da inflação básica ficou abaixo do esperado, mas se recuperou rapidamente e fechou em alta. Os futuros das ações subiram inicialmente, mas depois se estabilizaram.

Por que essa reação moderada? Os traders já esperavam que o Fed mantivesse a taxa inalterada, e um mês de dados (especialmente confundidos com preocupações de qualidade relacionadas à paralisação) não é suficiente para mudar o jogo.

Quando o relatório do PPI foi divulgado no dia seguinte, o dólar sofreu uma queda durante toda a sessão de Nova York, já que os mercados financeiros provavelmente se concentraram no PPI básico estável e na pressão política persistente sobre o Fed para flexibilizar a política monetária.

O que observar a seguir

  • 27-28 de janeiro de 2026: Próxima reunião de política monetária do Fed. Não espere nenhuma mudança nas taxas, mas preste atenção à coletiva de imprensa de Jerome Powell para obter dicas sobre quando os cortes podem ser retomados.
  • 11 de fevereiro de 2026: Divulgação dos dados do IPC de janeiro. Esta será a primeira leitura “limpa” da inflação, sem distorções causadas pela paralisação.
  • Anúncios de tarifas de Trump: quaisquer novas políticas tarifárias ou reduções podem mudar drasticamente as perspectivas de inflação.
  • Dados do mercado de trabalho: se o desemprego começar a subir para 5%, o Fed pode priorizar os empregos em detrimento da inflação e reduzir as taxas mais cedo. Se permanecer estável, espere uma longa pausa.

O grande risco: a inflação permanecerá em torno de 2,5-2,7% durante a maior parte de 2026, forçando o Fed a manter as taxas mais altas por mais tempo. Isso apoiaria o dólar, mas poderia pressionar as ações, especialmente setores sensíveis aos custos de empréstimos, como imobiliário e empresas de pequena capitalização.

A grande oportunidade: se a inflação impulsionada pelas tarifas for temporária e os preços dos serviços finalmente esfriarem, o Fed poderá reduzir as taxas duas ou três vezes no segundo semestre de 2026. Isso seria otimista para os ativos de risco e pessimista para o dólar.

Conclusão

O relatório de inflação de dezembro confirmou o que o Fed já suspeitava: o último trecho de volta à inflação de 2% será o mais difícil. Com os preços ao consumidor estagnados em 2,7%, o núcleo em 2,6%, a inflação no atacado subindo para 3,0% e as tarifas ainda atuando no sistema, o Fed tem todos os motivos para permanecer paciente em relação aos cortes nas taxas.

Com isso, não conte com cortes iminentes nas taxas do Fed. Posicione-se para taxas mais altas por mais tempo, pelo menos até meados de 2026. Fique de olho na inflação dos serviços básicos (especialmente moradia) para sinais sobre quando o Fed poderá finalmente cortar novamente. E lembre-se de que, em um ambiente em que surpresas na inflação podem movimentar os mercados, a gestão de risco não é opcional.

A luta contra a inflação não acabou. Ela apenas entrou em uma fase difícil, em que a paciência prevalece, tanto para o Fed quanto para os traders inteligentes o suficiente para ajustar suas expectativas.

Isenção de responsabilidade: este artigo tem fins exclusivamente educacionais e informativos e não deve ser considerado como conselho de investimento. Negociar moeda estrangeira com margem envolve um alto nível de risco e pode não ser adequado para todos os investidores. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Sempre faça sua própria pesquisa e consulte um consultor financeiro licenciado antes de tomar qualquer decisão de investimento.