This article has been translated from English to Italian.

Se stavi aspettando che l'inflazione tornasse magicamente al 2% che la Fed vuole, i dati di dicembre ti hanno dato una bella svegliata. A dicembre 2025, i prezzi al consumo sono saliti del 2,7% rispetto all'anno prima, proprio come a novembre, mentre l'inflazione di fondo ha fatto un piccolo salto dello 0,2% al mese, meno di quanto ci si aspettasse.

Per i trader principianti che cercano di capire perché i mercati hanno reagito in un certo modo (o non hanno reagito), questo rapporto sull'inflazione racconta una storia più ampia: si tratta di dazi che non hanno ancora colpito pienamente i prezzi al consumo, costi degli alloggi che non accennano a diminuire e una Fed che si trova tra l'inflazione persistente e un mercato del lavoro in raffreddamento.

Analizziamo i numeri, come i mercati hanno reagito alla notizia e perché è importante per le tue prossime decisioni di trading.

Le basi: analisi dei dati sull'inflazione di dicembre

L'inflazione complessiva è rimasta stabile al 2,7% su base annua, in linea con il tasso di novembre e con le aspettative degli economisti. Su base mensile, i prezzi sono aumentati dello 0,3% a dicembre.

L'inflazione core si è attestata al 2,6% su base annua, leggermente al di sotto del 2,7% previsto dagli economisti e al livello più basso dall'inizio del 2021. Su base mensile, i prezzi core (che escludono i beni alimentari e l'energia, soggetti a forti oscillazioni) sono aumentati solo dello 0,2%, al di sotto delle aspettative dello 0,3%.

Perché l'inflazione "core" è importante? La Fed tiene d'occhio l'inflazione core perché elimina il rumore dei prezzi del gas e dei generi alimentari che oscillano. Fornisce un quadro più chiaro della reale incidenza dell'inflazione sull'economia.

Gli aumenti di prezzo più consistenti hanno colpito dove gli americani lo sentono di più:

  • i prezzi dei generi alimentari sono aumentati del 3,1% su base annua e dello 0,7% su base mensile, il più alto aumento mensile dal 2022. I prezzi della carne macinata sono aumentati del 15,5% nel corso dell'anno, il caffè è salito del 19,8% e persino le banane costano il 5,9% in più.
  • I costi degli alloggi sono aumentati del 3,2% su base annua, rappresentando il fattore singolo più importante nell'aumento mensile. Gli affitti e i costi delle case sono aumentati entrambi dello 0,4% solo nel mese di dicembre.
  • I prezzi dell'energia hanno registrato un aumento moderato, salendo solo del 2,3% su base annua rispetto al 4,2% del mese precedente. I prezzi della benzina sono addirittura diminuiti del 3,4% su base annua e dello 0,5% su base mensile.

Un dato positivo: i prezzi delle uova sono crollati del 20,9% rispetto a un anno fa, grazie all'attenuarsi dei problemi della catena di approvvigionamento causati dall'influenza aviaria. Ottime notizie per l'industria dolciaria e per i culturisti che bevono albumi d'uovo!

I prezzi all'ingrosso raccontano la stessa storia, e non è una bella storia. Il giorno dopo la pubblicazione del rapporto sull'IPC, l'indice dei prezzi alla produzione (PPI) per novembre 2025 ha rivelato che l'inflazione all'ingrosso rimane elevata. Il PPI è aumentato dello 0,2% su base mensile, in linea con le aspettative, con i prezzi dei beni che sono aumentati dello 0,9%, il maggiore aumento mensile dal febbraio 2024. Su base annua, il PPI complessivo è salito dal 2,8% al 3,0%, superando le aspettative del 2,7%.

Perché il PPI è importante? È un indicatore importante dell'inflazione al consumo. Quando i produttori pagano di più per l'energia, le materie prime e i beni intermedi, alla fine trasferiscono questi costi sui consumatori. L'aumento del 4,6% dei costi energetici a novembre e il balzo del 10,5% dei prezzi della benzina indicano che si stanno accumulando pressioni al rialzo sui prezzi, che potrebbero riflettersi sui prezzi al consumo futuri.

L'indice PPI core (che non include cibo ed energia) è rimasto stabile a novembre, rallentando rispetto all'aumento dello 0,3% di ottobre, ma il tasso annuale è comunque salito al 3,0% dal 2,9%. Questo segnale misto, con un PPI core mensile in calo ma un PPI complessivo in aumento, fa sì che la Fed sia cauta nel dichiarare vittoria sull'inflazione.

C'è anche un importante avvertimento sui dati. La chiusura del governo per 43 giorni da ottobre a metà dicembre ha interrotto la normale raccolta dei dati. Il BLS non è riuscito a raccogliere i dati di ottobre e quelli di novembre sono stati ricomposti. Alcuni economisti ritengono che ciò crei distorsioni, rendendo forse novembre artificialmente basso e dicembre più alto della realtà.

Perché è importante: impatto della politica della Fed

La Federal Reserve ha più motivi per mettere in pausa i tagli dei tassi. Dopo aver abbassato i tassi di interesse tre volte alla fine del 2025 (settembre, ottobre e dicembre), la Fed ha chiarito che per ora ha finito. I mercati prevedono con una probabilità del 95-97% che i tassi rimangano al 3,5%-3,75% quando la Fed si riunirà il 27-28 gennaio 2026.

Il presidente della Fed Jerome Powell lo ha detto chiaramente dopo il taglio dei tassi di dicembre: "Siamo ora al punto in cui ha senso rallentare il ritmo di ulteriori aggiustamenti". Traduzione: l'inflazione è ancora troppo alta e non siamo convinti che tornerà al 2% abbastanza velocemente.

Perché questa esitazione? L'inflazione core è rimasta al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed per 55 mesi consecutivi. Sono quasi cinque anni che i prezzi sono più alti di quanto vorrebbe la banca centrale. Anche se il tasso annuale è sceso al 2,6%, è ancora molto al di sopra dell'obiettivo.

La variabile dei dazi complica tutto. Si stima che i dazi del presidente Trump, che a un certo punto hanno raggiunto il 145% su alcuni prodotti cinesi, aggiungeranno circa 0,5 punti percentuali all'inflazione nel 2025. Gli analisti di Goldman Sachs prevedono che i dazi potrebbero aggiungere altri 0,3 punti percentuali solo nella prima metà del 2026.

Se pensavi che i dazi avessero già influito sull'inflazione, ripensaci. L'impatto completo deve ancora arrivare. Il rapporto PPI di novembre ha mostrato un aumento dei prezzi dei beni dello 0,9% in un solo mese, con la benzina in rialzo del 10,5% e i costi energetici in aumento del 4,6%. Questa inflazione all'ingrosso non si è ancora riflessa completamente sui prezzi al consumo.

Probabilmente perché nel 2025 le aziende hanno assorbito la maggior parte dei costi dei dazi per non spaventare i clienti, ma questo non può durare per sempre. JPMorgan stima che l'anno scorso le aziende abbiano assorbito circa l'80% dei costi dei dazi, ma che nel 2026 questa percentuale potrebbe scendere al 20% con l'esaurirsi delle scorte e l'inevitabile aumento dei prezzi.

I mercati non hanno quasi battuto ciglio. L'indice del dollaro USA ha registrato un breve calo quando il dato sull'inflazione core è risultato inferiore alle attese, per poi recuperare rapidamente e chiudere in rialzo. I futures azionari hanno inizialmente registrato un aumento, per poi stabilizzarsi.

Perché questa reazione così contenuta? Gli operatori si aspettavano già che la Fed mantenesse i tassi invariati, e i dati di un solo mese (soprattutto confusi da problemi di qualità legati alla chiusura dell'amministrazione) non bastano a cambiare le carte in tavola.

Quando il giorno dopo è stato pubblicato il rapporto sull'indice dei prezzi alla produzione (PPI), il dollaro ha subito una deriva ribassista durante tutta la sessione di New York, poiché i mercati finanziari si sono probabilmente concentrati sul PPI core stabile e sulla persistente pressione politica sulla Fed affinché allentasse la politica monetaria.

Cosa tenere d'occhio

  • 27-28 gennaio 2026: prossima riunione della Fed sulla politica monetaria. Non sono previsti cambiamenti dei tassi, ma sarà importante ascoltare attentamente la conferenza stampa di Jerome Powell per capire quando potrebbero riprendere i tagli.
  • 11 febbraio 2026: pubblicazione dei dati sull'IPC di gennaio. Sarà la prima lettura "pulita" dell'inflazione senza distorsioni dovute allo shutdown.
  • Annunci di Trump sui dazi: qualsiasi nuova politica tariffaria o riduzione potrebbe cambiare radicalmente le prospettive di inflazione.
  • Dati sul mercato del lavoro: se la disoccupazione inizia a salire verso il 5%, la Fed potrebbe dare la priorità all'occupazione rispetto all'inflazione e procedere a tagli più rapidi. Se rimane stabile, aspettatevi una lunga pausa.

Il grande rischio: l'inflazione rimane stabile intorno al 2,5-2,7% per la maggior parte del 2026, costringendo la Fed a mantenere i tassi più alti più a lungo. Questo sosterrebbe il dollaro, ma potrebbe mettere sotto pressione le azioni, soprattutto nei settori sensibili ai costi di finanziamento come quello immobiliare e delle società a bassa capitalizzazione.

La grande opportunità: se l'inflazione causata dai dazi si rivelasse temporanea e i prezzi dei servizi finalmente si raffreddassero, la Fed potrebbe tagliare i tassi 2-3 volte nella seconda metà del 2026. Questo sarebbe positivo per gli asset rischiosi e negativo per il dollaro.

Conclusione

Il rapporto sull'inflazione di dicembre ha confermato quello che la Fed già sospettava: l'ultimo miglio per tornare al 2% di inflazione sarà il più difficile. Con i prezzi al consumo fermi al 2,7%, quelli core al 2,6%, l'inflazione all'ingrosso che sale al 3,0% e i dazi che continuano a incidere sul sistema, la Fed ha tutte le ragioni per rimanere paziente sui tagli dei tassi.

Quindi, non aspettatevi tagli imminenti dei tassi da parte della Fed. Preparatevi a tassi più alti per più tempo, almeno fino alla metà del 2026. Tenete d'occhio l'inflazione dei servizi core (soprattutto gli alloggi) per capire quando la Fed potrebbe finalmente tagliare di nuovo. E ricordate che in un contesto in cui le sorprese sull'inflazione possono influenzare i mercati, la gestione del rischio non è facoltativa.

La lotta all'inflazione non è finita. È appena entrata in una fase difficile in cui la pazienza vince, sia per la Fed che per i trader abbastanza intelligenti da adeguare le loro aspettative.

Disclaimer: questo articolo ha solo scopo educativo e informativo e non deve essere considerato come un consiglio di investimento. Il trading sul mercato valutario con margine comporta un alto livello di rischio e potrebbe non essere adatto a tutti gli investitori. I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. Effettuate sempre le vostre ricerche e consultate un consulente finanziario autorizzato prima di prendere qualsiasi decisione di investimento.