This article has been translated from English to Malay.

Kalau korang tunggu inflasi tiba-tiba turun ke sasaran 2% Fed, data Disember baru je bagi korang kejutan realiti. Harga pengguna naik 2.7% tahun ke tahun pada Disember 2025, sama je macam November, manakala CPI teras menunjukkan kenaikan bulanan yang lebih perlahan daripada jangkaan 0.2%.

Untuk peniaga baru yang cuba faham kenapa pasaran bertindak macam mana (atau tak bertindak), laporan inflasi ni menceritakan cerita yang lebih besar: Ia tentang tarif yang belum sepenuhnya kena harga pengguna lagi, kos tempat tinggal yang degil tak bergerak, dan Fed yang tersepit antara inflasi yang melekat dan pasaran pekerjaan yang sejuk.

Jom kita pecahkan angka-angka ni, macam mana pasaran ambil berita ni, dan kenapa ia penting untuk keputusan perdagangan korang seterusnya.

Asas: Menganalisis Data Inflasi Disember

Inflasi utama kekal stabil pada 2.7% tahun ke tahun, sama dengan kadar November dan memenuhi jangkaan ahli ekonomi. Secara bulanan, harga naik 0.3% pada Disember.

Inflasi teras mencatatkan 2.6% tahunan, sedikit di bawah 2.7% yang diramalkan oleh ahli ekonomi dan tahap terendah sejak awal 2021. Bulan ke bulan, harga teras (yang tidak termasuk makanan dan tenaga yang berubah-ubah) naik hanya 0.2%, kurang daripada jangkaan 0.3%.

Kenapa "teras" penting? Fed memantau inflasi teras dengan dekat sebab ia menghapuskan kebisingan dari harga gas dan barangan runcit yang naik turun. Ia memberi gambaran yang lebih jelas sama ada inflasi benar-benar berakar dalam ekonomi.

Kenaikan harga terbesar terkena kat tempat yang paling dirasai oleh rakyat Amerika:

  • Harga makanan melompat 3.1% tahunan dan 0.7% bulanan—kenaikan bulanan tertinggi sejak 2022. Harga daging lembu mentah melonjak 15.5% sepanjang tahun, kopi melambung 19.8%, dan pisang pun naik 5.9% lebih.
  • Kos tempat tinggal naik 3.2% tahun ke tahun, mewakili faktor tunggal terbesar dalam kenaikan bulanan. Sewa dan kos pemilik rumah kedua-duanya naik 0.4% pada Disember sahaja.
  • Harga tenaga berkurangan, naik hanya 2.3% tahunan berbanding 4.2% bulan sebelumnya. Harga gasolin sebenar turun 3.4% tahun ke tahun dan turun 0.5% untuk bulan tersebut.

Satu berita baik: harga telur jatuh 20.9% dari setahun lepas sebab masalah rantaian bekalan daripada selsema burung reda. Berita baik untuk industri pembakar roti dan untuk pembina badan yang suka minum putih telur kat luar sana!

Harga borong cerita sama, dan ia bukan berita baik. Sehari selepas laporan CPI dikeluarkan, Indeks Harga Pengeluar (PPI) untuk November 2025 mendedahkan bahawa inflasi borong kekal tinggi. PPI naik 0.2% bulan ke bulan, mematuhi jangkaan, dengan harga barang naik 0.9% – kenaikan bulanan terbesar sejak Februari 2024. Tahun ke tahun, PPI utama meningkat kepada 3.0% dari 2.8%, melebihi jangkaan 2.7%.

Kenapa PPI penting? Ia adalah petunjuk awal inflasi pengguna. Bila pengeluar bayar lebih untuk tenaga, bahan mentah, dan barang antara, akhirnya mereka akan pindahkan kos tersebut kepada pengguna. Kenaikan 4.6% dalam kos tenaga pada bulan November dan harga gasolin meningkat 10.5% menandakan tekanan harga ke atas sedang membina dalam saluran dan mungkin akan muncul dalam harga pengguna masa depan.

PPI teras (tidak termasuk makanan dan tenaga) mendatar pada bulan November, menyejuk dari kenaikan 0.3% pada bulan Oktober, tetapi kadar tahunan masih meningkat kepada 3.0% dari 2.9%. Isyarat bercampur ini, dengan teras bulanan yang menyejuk tetapi PPI utama yang meningkat, membuatkan Fed berhati-hati untuk mengumumkan kemenangan atas inflasi.

Ada juga peringatan besar pada data. Penutupan kerajaan selama 43 hari dari Oktober hingga pertengahan Disember mengganggu pengumpulan data normal. BLS tak dapat kumpul data Oktober langsung, dan nombor November dibaiki seadanya. Beberapa ahli ekonomi percaya ini mencipta gangguan, mungkin membuatkan November kelihatan tiruan rendah dan Disember kelihatan lebih tinggi daripada realiti.

Kenapa Ia Penting: Kesan Polisi Fed

Federal Reserve ada lebih alasan untuk tekan butang jeda pada pemotongan kadar. Selepas menurunkan kadar faedah tiga kali pada akhir 2025 (September, Oktober, dan Disember), Fed dah jelas mereka dah cukup buat masa ini. Pasaran sedang menetapkan harga pada 95-97% kemungkinan kadar kekal pada 3.5%-3.75% bila Fed bertemu pada 27-28 Januari, 2026.

Pengerusi Fed Jerome Powell berkata begitu selepas pemotongan kadar Disember: “Kami sekarang berada di titik di mana masuk akal untuk melambatkan kadar penyesuaian seterusnya.” Terjemahan: inflasi masih terlalu tinggi, dan kami tak yakin ia akan kembali ke 2% dengan cukup cepat.

Kenapa ragu-ragu? Inflasi teras dah melebihi sasaran 2% Fed selama 55 bulan berturut-turut. Itu hampir lima tahun harga berlari lebih panas daripada yang diinginkan oleh bank pusat. Walaupun kadar tahunan jatuh kepada 2.6%, itu masih jauh di atas sasaran.

Kad liar tarif mempersulitkan segalanya. Tarif Presiden Trump, yang pada satu ketika mencapai 145% pada beberapa barangan China, dianggarkan telah menambah kira-kira 0.5 mata peratusan kepada inflasi pada 2025. Penganalisis Goldman Sachs meramalkan tarif boleh menambah lagi 0.3 mata peratusan dalam setengah tahun pertama 2026.

Kalau korang fikir tarif dah muncul dalam inflasi, fikir sekali lagi. Impak penuh masih datang. Laporan PPI November menunjukkan harga barang melonjak 0.9% dalam sebulan, dengan gasolin naik 10.5% dan kos tenaga melompat 4.6%. Inflasi borong ini belum sepenuhnya disalurkan ke harga pengguna lagi.

Ini mungkin sebab perniagaan menyerap kebanyakan kos tarif pada 2025 untuk mengelakkan menakutkan pelanggan, tapi itu tak boleh bertahan selamanya. JPMorgan menganggarkan perniagaan menelan kira-kira 80% kos tarif tahun lepas, tapi itu boleh beralih kepada hanya 20% pada 2026 apabila stok inventori habis dan kenaikan harga jadi tak dapat dielakkan.

Pasaran hampir tak berkelip. Indeks Dolar AS menunjukkan penurunan sebentar bila nombor inflasi teras keluar lebih lembut daripada jangkaan, kemudian cepat pulih dan berakhir lebih tinggi. Niaga hadapan saham mula-mula naik, kemudian mendatar.

Kenapa reaksi lemah? Pedagang dah pun menjangka Fed untuk kekal bertahan, dan satu bulan data (terutama yang kacau dengan masalah kualiti berkaitan penutupan) tak cukup untuk mengubah permainan.

Bila laporan PPI dikeluarkan pada hari berikutnya, dolar mengalami pergerakan menurun sepanjang sesi New York, kerana pasaran kewangan mungkin memfokuskan pada PPI teras yang mendatar dan tekanan politik yang berterusan pada Fed untuk meredakan.

Apa nak pantau seterusnya

  • 27-28 Januari, 2026: Mesyuarat polisi Fed seterusnya. Jangka tiada perubahan kadar, tapi dengar dengan teliti sidang media Jerome Powell untuk petunjuk bila pemotongan mungkin disambung.
  • 11 Februari, 2026: Data CPI Januari dikeluarkan. Ini akan jadi bacaan inflasi “bersih” pertama tanpa gangguan penutupan.
  • Pengumuman tarif Trump: Sebarang dasar tarif baru atau pengurangan boleh mengubah pandangan inflasi dengan dramatik.
  • Data pasaran buruh: Kalau pengangguran mula mendaki ke arah 5%, Fed mungkin memprioritaskan pekerjaan berbanding inflasi dan memotong lebih cepat. Kalau ia kekal stabil, jangkakan jeda yang panjang.

Risiko besar: Inflasi tetap melekat sekitar 2.5-2.7% untuk kebanyakan 2026, memaksa Fed untuk kekalkan kadar lebih tinggi untuk lebih lama. Ini akan menyokong dolar tetapi boleh memberi tekanan kepada saham, terutama sektor yang sensitif kepada kos pinjaman macam hartanah dan syarikat kecil.

Peluang besar: Kalau inflasi dipacu tarif terbukti sementara dan harga perkhidmatan akhirnya menyejuk, Fed boleh potong 2-3 kali dalam separuh kedua 2026. Ini akan bullish untuk aset berisiko dan bearish untuk dolar.

Kesimpulannya

Laporan inflasi Disember sahkan apa yang Fed dah syak: perjalanan terakhir ke inflasi 2% akan jadi yang paling susah. Dengan harga pengguna terhenti pada 2.7%, teras pada 2.6%, inflasi borong meningkat kepada 3.0%, dan tarif masih melalui sistem, Fed ada semua alasan untuk terus sabar dengan pemotongan kadar.

Dengan itu, jangan harap pemotongan kadar Fed yang segera. Bersiaplah untuk kadar yang lebih tinggi untuk lebih lama sekurang-kurangnya hingga pertengahan 2026. Pantau inflasi perkhidmatan teras (terutama tempat tinggal) untuk isyarat bila Fed mungkin akhirnya potong lagi. Dan ingat, dalam persekitaran di mana kejutan inflasi boleh menggerakkan pasaran, pengurusan risiko bukan pilihan.

Perjuangan inflasi belum berakhir. Ia baru memasuki fasa yang melelahkan di mana kesabaran menang, baik untuk Fed dan untuk pedagang yang cukup bijak menyesuaikan jangkaan mereka.

Penafian: Artikel ini adalah untuk tujuan pendidikan dan maklumat sahaja dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat pelaburan. Perdagangan pertukaran asing pada margin membawa risiko tinggi dan mungkin tidak sesuai untuk semua pelabur. Prestasi lalu tidak menunjukkan hasil masa depan. Sentiasa lakukan penyelidikan anda sendiri dan berunding dengan penasihat kewangan berlesen sebelum membuat sebarang keputusan pelaburan.