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Se você estava à espera que a inflação caísse magicamente para a meta de 2% do Fed, os dados de dezembro acabaram de mostrar a realidade. Os preços ao consumidor subiram 2,7% em relação ao ano anterior em dezembro de 2025, exatamente no mesmo ritmo de novembro, enquanto o IPC básico mostrou um aumento mensal de 0,2%, abaixo do esperado.

Para os traders iniciantes que estão a tentar entender por que os mercados reagiram da maneira que reagiram (ou não reagiram), este relatório de inflação conta uma história maior: trata-se de tarifas que ainda não afetaram totalmente os preços ao consumidor, custos de moradia que se recusam a mudar e um Fed que está preso entre uma inflação persistente e um mercado de trabalho em desaceleração.

Vamos analisar os números, como os mercados reagiram às notícias e por que isso é importante para as suas próximas decisões de negociação.

O básico: analisando os dados da inflação de dezembro

A inflação geral manteve-se estável em 2,7% em relação ao ano anterior, igualando a taxa de novembro e atendendo às expectativas dos economistas. Em termos mensais, os preços subiram 0,3% em dezembro.

A inflação subjacente ficou em 2,6% ao ano, um pouco abaixo dos 2,7% previstos pelos economistas e o nível mais baixo desde o início de 2021. Em relação ao mês anterior, os preços subjacentes (que excluem alimentos e energia, que são voláteis) subiram apenas 0,2%, ficando abaixo das expectativas de 0,3%.

Por que o “índice básico” é importante? O Fed acompanha de perto a inflação básica porque ela elimina o ruído dos preços da gasolina e dos alimentos, que oscilam bastante. Ela dá uma imagem mais clara de se a inflação está realmente incorporada à economia.

Os maiores aumentos de preços atingiram onde os americanos mais sentem:

  • os preços dos alimentos subiram 3,1% ao ano e 0,7% ao mês — o maior aumento mensal desde 2022. Os preços da carne moída subiram 15,5% ao longo do ano, o café disparou 19,8% e até as bananas ficaram 5,9% mais caras.
  • Os custos com moradia subiram 3,2% em relação ao ano anterior, representando o maior fator isolado no aumento mensal. Os custos com aluguel e propriedade subiram 0,4% somente em dezembro.
  • Os preços da energia moderaram-se, subindo apenas 2,3% ao ano, em comparação com 4,2% no mês anterior. Os preços da gasolina caíram 3,4% em relação ao ano anterior e 0,5% no mês.

Um ponto positivo: os preços dos ovos caíram 20,9% em relação ao ano anterior, à medida que os problemas na cadeia de abastecimento causados pela gripe aviária diminuíram. Ótima notícia para a indústria de panificação e para os halterofilistas que consomem clara de ovo!

Os preços no atacado contam a mesma história, e não é nada boa. Um dia após a divulgação do relatório do IPC, o Índice de Preços ao Produtor (IPP) de novembro de 2025 revelou que a inflação no atacado continua elevada. O IPP subiu 0,2% em relação ao mês anterior, em linha com as expectativas, com os preços dos bens subindo 0,9% – o maior ganho mensal desde fevereiro de 2024. Em relação ao ano anterior, o PPI subiu de 2,8% para 3,0%, superando as expectativas de 2,7%.

Por que o IPP é importante? É um indicador antecedente da inflação ao consumidor. Quando os produtores pagam mais por energia, matérias-primas e bens intermediários, acabam por repassar esses custos aos consumidores. O aumento de 4,6% nos custos de energia em novembro e os preços da gasolina a subir 10,5% sinalizam que as pressões de alta dos preços estão a aumentar e podem aparecer nos preços ao consumidor no futuro.

O PPI básico (excluindo alimentos e energia) ficou estável em novembro, esfriando em relação ao aumento de 0,3% em outubro, mas a taxa anual ainda subiu de 2,9% para 3,0%. Esse sinal misto, com o PPI básico mensal moderado, mas o PPI geral em alta, mantém o Fed cauteloso em declarar vitória sobre a inflação.

Há também uma grande ressalva sobre os dados. A paralisação do governo por 43 dias, de outubro a meados de dezembro, interrompeu a coleta normal de dados. O BLS não conseguiu coletar os dados de outubro e os números de novembro foram compilados de forma improvisada. Alguns economistas acreditam que isso cria distorções, possivelmente fazendo com que novembro pareça artificialmente baixo e dezembro pareça mais alto do que a realidade.

Por que isso é importante: impacto da política do Fed

O Federal Reserve tem mais motivos para pausar os cortes nas taxas de juros. Depois de reduzir as taxas de juros três vezes no final de 2025 (setembro, outubro e dezembro), o Fed deixou claro que, por enquanto, não vai fazer mais nada. Os mercados estão a prever uma chance de 95-97% de que as taxas permaneçam entre 3,5% e 3,75% quando o Fed se reunir em 27 e 28 de janeiro de 2026.

O presidente do Fed, Jerome Powell, afirmou isso mesmo após o corte das taxas em dezembro: «Estamos agora num ponto em que faz sentido abrandar o ritmo de novos ajustes.» Tradução: a inflação ainda está demasiado alta e não estamos convencidos de que esteja a regressar aos 2% com rapidez suficiente.

Porquê a hesitação? A inflação subjacente está acima da meta de 2% do Fed há 55 meses consecutivos. São quase cinco anos de preços mais altos do que o banco central quer. Mesmo que a taxa anual tenha caído para 2,6%, ainda está muito acima da meta.

A variável das tarifas complica tudo. Estima-se que as tarifas do presidente Trump, que em determinado momento chegaram a 145% sobre alguns produtos chineses, tenham adicionado cerca de 0,5 pontos percentuais à inflação em 2025. Analistas do Goldman Sachs projetam que as tarifas podem adicionar mais 0,3 pontos percentuais apenas no primeiro semestre de 2026.

Se pensava que as tarifas já se refletiam na inflação, pense novamente. O impacto total ainda está por vir. O relatório do PPI de novembro mostrou que os preços dos produtos subiram 0,9% num único mês, com a gasolina a subir 10,5% e os custos de energia a aumentar 4,6%. Esta inflação no atacado ainda não se refletiu totalmente nos preços ao consumidor.

Isso provavelmente ocorreu porque as empresas absorveram a maior parte dos custos das tarifas em 2025 para evitar assustar os clientes, mas isso não pode durar para sempre. O JPMorgan estima que as empresas absorveram cerca de 80% dos custos das tarifas no ano passado, mas isso pode mudar para apenas 20% em 2026, à medida que os estoques se esgotam e os aumentos de preços se tornam inevitáveis.

Os mercados mal reagiram. O Índice do Dólar Americano apresentou uma breve queda quando o número da inflação subjacente ficou abaixo do esperado, mas rapidamente se recuperou e terminou em alta. Os futuros das ações inicialmente subiram, mas depois estabilizaram.

Por que essa reação moderada? Os traders já esperavam que o Fed mantivesse a taxa inalterada, e um mês de dados (especialmente confundidos com preocupações de qualidade relacionadas ao shutdown) não é suficiente para mudar o jogo.

Quando o relatório do PPI foi divulgado no dia seguinte, o dólar sofreu uma queda durante toda a sessão de Nova Iorque, já que os mercados financeiros provavelmente se concentraram no PPI básico estável e na pressão política persistente sobre o Fed para flexibilizar a política monetária.

O que observar a seguir

  • 27-28 de janeiro de 2026: Próxima reunião de política monetária do Fed. Não se espera nenhuma alteração nas taxas, mas preste atenção à conferência de imprensa de Jerome Powell para obter pistas sobre quando os cortes poderão ser retomados.
  • 11 de fevereiro de 2026: Divulgação dos dados do IPC de janeiro. Esta será a primeira leitura “limpa” da inflação, sem distorções causadas pela paralisação.
  • Anúncios de tarifas de Trump: quaisquer novas políticas tarifárias ou reduções podem alterar drasticamente as perspetivas de inflação.
  • Dados do mercado de trabalho: se o desemprego começar a subir para 5%, o Fed pode priorizar o emprego em detrimento da inflação e reduzir as taxas mais cedo. Se permanecer estável, espere uma longa pausa.

O grande risco: a inflação permanecerá estável em torno de 2,5-2,7% durante a maior parte de 2026, forçando o Fed a manter as taxas mais altas por mais tempo. Isso apoiaria o dólar, mas poderia pressionar as ações, especialmente setores sensíveis aos custos de empréstimos, como imobiliário e empresas de pequena capitalização.

A grande oportunidade: se a inflação impulsionada pelas tarifas se revelar temporária e os preços dos serviços finalmente arrefecerem, a Fed poderá reduzir as taxas 2 a 3 vezes no segundo semestre de 2026. Isso seria otimista para os ativos de risco e pessimista para o dólar.

Conclusão

O relatório de inflação de dezembro confirmou o que o Fed já suspeitava: o último trecho para voltar à inflação de 2% será o mais difícil. Com os preços ao consumidor estagnados em 2,7%, o núcleo em 2,6%, a inflação no atacado subindo para 3,0% e as tarifas ainda a afetar o sistema, o Fed tem todos os motivos para permanecer paciente em relação aos cortes nas taxas.

Com isso, não conte com cortes iminentes nas taxas do Fed. Posicione-se para taxas mais altas por mais tempo, pelo menos até meados de 2026. Fique de olho na inflação dos serviços básicos (especialmente habitação) para sinais sobre quando o Fed poderá finalmente cortar novamente. E lembre-se de que, num ambiente em que surpresas na inflação podem movimentar os mercados, a gestão de risco não é opcional.

A luta contra a inflação ainda não acabou. Ela apenas entrou numa fase difícil, em que a paciência prevalece, tanto para o Fed quanto para os traders inteligentes o suficiente para ajustar as suas expectativas.

Aviso: Este artigo tem fins exclusivamente educativos e informativos e não deve ser considerado como um conselho de investimento. Negociar moeda estrangeira com margem acarreta um alto nível de risco e pode não ser adequado para todos os investidores. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Sempre faça a sua própria pesquisa e consulte um consultor financeiro licenciado antes de tomar qualquer decisão de investimento.