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Wenn du darauf gewartet hast, dass die Inflation auf magische Weise wieder auf das Ziel der Fed von 2 % zurückgeht, haben die Daten vom Dezember dir die Realität vor Augen geführt. Die Verbraucherpreise stiegen im Dezember 2025 im Vergleich zum Vorjahr um 2,7 %, genau wie im November, während der Kern-Verbraucherpreisindex mit einem Anstieg von 0,2 % pro Monat langsamer als erwartet wuchs.

Für Anfänger, die versuchen zu verstehen, warum die Märkte so reagiert haben (oder auch nicht), erzählt dieser Inflationsbericht eine größere Geschichte: Es geht um Zölle, die sich noch nicht vollständig auf die Verbraucherpreise ausgewirkt haben, um Wohnkosten, die sich nicht bewegen wollen, und um eine Fed, die zwischen hartnäckiger Inflation und einem sich abkühlenden Arbeitsmarkt gefangen ist.

Schauen wir uns die Zahlen genauer an, wie die Märkte die Nachrichten aufgenommen haben und warum das für deine nächsten Handelsentscheidungen wichtig ist.

Die Grundlagen: Analyse der Inflationsdaten für Dezember

Die Gesamtinflation blieb mit 2,7 % im Jahresvergleich stabil, entsprach damit der Rate vom November und erfüllte die Erwartungen der Ökonomen. Auf Monatsbasis stiegen die Preise im Dezember um 0,3 %.

Die Kerninflation lag bei 2,6 % im Jahresvergleich, was leicht unter den von Ökonomen prognostizierten 2,7 % und dem niedrigsten Stand seit Anfang 2021 liegt. Im Monatsvergleich stiegen die Kernpreise (ohne volatile Lebensmittel- und Energiepreise) nur um 0,2 % und blieben damit hinter den Erwartungen von 0,3 % zurück.

Warum ist die „Kerninflation” wichtig? Die Fed beobachtet die Kerninflation genau, weil sie die Schwankungen der Benzin- und Lebensmittelpreise herausrechnet. So lässt sich besser erkennen, ob die Inflation wirklich in der Wirtschaft verankert ist.

Die größten Preissteigerungen trafen die Amerikaner dort, wo es ihnen am meisten wehtat:

  • Die Lebensmittelpreise stiegen um 3,1 % im Jahresvergleich undum 0,7 % im Monatsvergleich – der höchste monatliche Anstieg seit 2022. Die Preise für Rinderhackfleisch stiegen im Jahresverlauf um 15,5 %, Kaffee verteuerte sich um 19,8 % und sogar Bananen kosteten 5,9 % mehr.
  • Die Wohnkosten stiegen im Jahresvergleich um 3,2 % und waren damit der größte Einzelfaktor für den monatlichen Anstieg. Sowohl die Mieten als auch die Kosten für Eigenheimbesitzer stiegen allein im Dezember um 0,4 %.
  • Die Energiepreise haben sich abgeschwächt und sind im Jahresvergleich nur um 2,3 % gestiegen, verglichen mit 4,2 % im Vormonat. Die Benzinpreise sind im Jahresvergleich sogar um 3,4 % gefallen und im Monatsvergleich um 0,5 % gesunken.

Ein Lichtblick: Die Eierpreise sind im Vergleich zum Vorjahr um 20,9 % gefallen, da sich die Lieferkettenprobleme aufgrund der Vogelgrippe entspannt haben. Das sind tolle Neuigkeiten für die Backindustrie und für alle Gewichtheber, die Eiweiß trinken!

Die Großhandelspreise zeigen das gleiche Bild, und das ist nicht so toll. Einen Tag nach der Veröffentlichung des CPI-Berichts zeigte der Erzeugerpreisindex (PPI) für November 2025, dass die Großhandelsinflation weiterhin hoch ist. Der PPI stieg im Monatsvergleich um 0,2 % und entsprach damit den Erwartungen, wobei die Warenpreise um 0,9 % zulegten – der größte monatliche Anstieg seit Februar 2024. Im Jahresvergleich stieg der Gesamt-PPI von 2,8 % auf 3,0 % und übertraf damit die Erwartungen von 2,7 %.

Warum ist der PPI wichtig? Er ist ein wichtiger Indikator für die Verbraucherpreisinflation. Wenn Produzenten mehr für Energie, Rohstoffe und Zwischenprodukte zahlen müssen, geben sie diese Kosten letztendlich an die Verbraucher weiter. Der Anstieg der Energiekosten um 4,6 % im November und der Anstieg der Benzinpreise um 10,5 % deuten darauf hin, dass sich ein Aufwärtsdruck auf die Preise aufbaut, der sich in Zukunft in den Verbraucherpreisen niederschlagen könnte.

Der Kern-PPI (ohne Lebensmittel und Energie) blieb im November unverändert und kühlte sich gegenüber dem Anstieg von 0,3 % im Oktober ab, aber die Jahresrate stieg dennoch von 2,9 % auf 3,0 %. Dieses gemischte Signal, mit einem moderaten monatlichen Kern-PPI, aber einem steigenden Gesamt-PPI, lässt die Fed vorsichtig bleiben, was die Erklärung eines Sieges über die Inflation angeht.

Es gibt auch eine wichtige Einschränkung zu den Daten. Der 43-tägige Regierungsstillstand von Oktober bis Mitte Dezember hat die normale Datenerhebung gestört. Das BLS konnte überhaupt keine Daten für Oktober sammeln, und die Zahlen für November wurden zusammengeschustert. Einige Ökonomen glauben, dass dies zu Verzerrungen führt, wodurch der November möglicherweise künstlich niedrig und der Dezember höher als in Wirklichkeit erscheint.

Warum das wichtig ist: Auswirkungen auf die Politik der Fed

Die Federal Reserve hat mehr Gründe, bei den Zinssenkungen eine Pause einzulegen. Nachdem sie die Zinsen Ende 2025 dreimal gesenkt hat (im September, Oktober und Dezember), hat die Fed klar gemacht, dass sie vorerst fertig ist. Die Märkte rechnen mit einer Wahrscheinlichkeit von 95 bis 97 %, dass die Zinsen bei 3,5 % bis 3,75 % bleiben, wenn die Fed am 27. und 28. Januar 2026 zusammentrifft.

Fed-Chef Jerome Powell hat das nach der Zinssenkung im Dezember so gesagt: „Wir sind jetzt an einem Punkt, an dem es sinnvoll ist, das Tempo weiterer Anpassungen zu verlangsamen.“ Übersetzung: Die Inflation ist immer noch zu hoch, und wir sind nicht überzeugt, dass sie schnell genug wieder auf 2 % zurückgeht.

Warum diese Zurückhaltung? Die Kerninflation liegt seit 55 Monaten in Folge über dem Zielwert der Fed von 2 %. Das sind fast fünf Jahre, in denen die Preise stärker steigen als von der Zentralbank gewünscht. Auch wenn die Jahresrate auf 2,6 % gesunken ist, liegt sie immer noch deutlich über dem Zielwert.

Die Zoll-Wildcard macht alles komplizierter. Die Zölle von Präsident Trump, die bei einigen chinesischen Waren mal bis zu 145 % betrugen, haben die Inflation im Jahr 2025 schätzungsweise um etwa 0,5 Prozentpunkte erhöht. Analysten von Goldman Sachs sagen voraus, dass die Zölle allein in der ersten Hälfte des Jahres 2026 weitere 0,3 Prozentpunkte hinzufügen könnten.

Wenn du dachtest, dass sich die Zölle bereits in der Inflation niederschlagen, solltest du noch mal darüber nachdenken. Die volle Wirkung steht noch bevor. Der PPI-Bericht für November zeigte, dass die Warenpreise innerhalb eines Monats um 0,9 % gestiegen sind, wobei Benzin um 10,5 % und die Energiekosten um 4,6 % zulegten. Diese Großhandelsinflation hat sich noch nicht vollständig auf die Verbraucherpreise ausgewirkt.

Das lag wahrscheinlich daran, dass die Unternehmen 2025 den größten Teil der Zollkosten übernommen haben, um Kunden nicht zu verschrecken, aber das kann nicht ewig so weitergehen. JPMorgan schätzt, dass die Unternehmen im letzten Jahr etwa 80 % der Zollkosten übernommen haben, aber das könnte sich 2026 auf nur noch 20 % ändern, wenn die Lagerbestände aufgebraucht sind und Preiserhöhungen unvermeidlich werden.

Die Märkte reagierten kaum. Der US-Dollar-Index zeigte einen kurzen Rückgang, als die Kerninflationszahlen schwächer als erwartet ausfielen, erholte sich dann aber schnell und schloss höher. Die Aktien-Futures stiegen zunächst an, flachten dann aber ab.

Warum diese verhaltene Reaktion? Die Händler hatten bereits damit gerechnet, dass die Fed ihre Politik unverändert beibehält, und die Daten eines Monats (die zudem durch Qualitätsprobleme im Zusammenhang mit dem Shutdown verzerrt sind) reichen nicht aus, um die Lage zu ändern.

Als am nächsten Tag der PPI-Bericht veröffentlicht wurde, erlebte der Dollar während der gesamten New Yorker Börsensitzung einen Abwärtstrend, da sich die Finanzmärkte wahrscheinlich auf den unveränderten Kern-PPI und den anhaltenden politischen Druck auf die Fed zur Lockerung konzentrierten.

Was als Nächstes zu beachten ist

  • 27. bis 28. Januar 2026: Nächste Sitzung der Fed zur Geldpolitik. Es ist nicht mit einer Zinsänderung zu rechnen, aber man sollte die Pressekonferenz von Jerome Powell aufmerksam verfolgen, um Hinweise darauf zu erhalten, wann die Zinssenkungen wieder aufgenommen werden könnten.
  • 11. Februar 2026: Veröffentlichung der CPI-Daten für Januar. Dies wird die erste „saubere” Inflationsrate ohne Verzerrungen durch den Shutdown sein.
  • Zollaussagen von Trump: Neue Zollmaßnahmen oder Rücknahmen könnten die Inflationsaussichten dramatisch verändern.
  • Arbeitsmarktdaten: Wenn die Arbeitslosigkeit in Richtung 5 % steigt, könnte die Fed den Arbeitsmarkt vor die Inflation stellen und die Zinsen früher senken. Wenn sie stabil bleibt, ist mit einer längeren Pause zu rechnen.

Das große Risiko: Die Inflation bleibt fast das ganze Jahr 2026 über bei 2,5–2,7 % und zwingt die Fed, die Zinsen länger hoch zu halten. Das würde den Dollar stützen, könnte aber Aktien unter Druck setzen, vor allem in Bereichen, die empfindlich auf Kreditkosten reagieren, wie Immobilien und Small-Cap-Unternehmen.

Die große Chance: Sollte sich die durch Zölle verursachte Inflation als vorübergehend erweisen und die Preise für Dienstleistungen endlich sinken, könnte die Fed in der zweiten Jahreshälfte 2026 zwei- bis dreimal die Zinsen senken. Dies wäre bullisch für Risikoanlagen und bärisch für den Dollar.

Fazit

Der Inflationsbericht vom Dezember hat bestätigt, was die Fed schon vermutet hat: Der letzte Schritt zurück zu einer Inflation von 2 % wird der schwierigste sein. Angesichts von Verbraucherpreisen, die bei 2,7 % stagnieren, einer Kerninflation von 2,6 %, einer Großhandelsinflation, die auf 3,0 % steigt, und Zöllen, die weiterhin auf das System wirken, hat die Fed allen Grund, bei Zinssenkungen geduldig zu bleiben.

Rechnen Sie also nicht mit einer baldigen Zinssenkung durch die Fed. Stellen Sie sich auf länger anhaltend höhere Zinsen bis mindestens Mitte 2026 ein. Beobachten Sie die Kerninflation bei Dienstleistungen (insbesondere bei Wohnraum) auf Anzeichen dafür, wann die Fed endlich wieder eine Zinssenkung vornehmen könnte. Und denken Sie daran, dass in einem Umfeld, in dem Inflationsüberraschungen die Märkte bewegen können, Risikomanagement keine Option, sondern eine Notwendigkeit ist.

Der Kampf gegen die Inflation ist noch nicht vorbei. Er ist gerade in eine zermürbende Phase getreten, in der Geduld sich auszahlt, sowohl für die Fed als auch für Trader, die klug genug sind, ihre Erwartungen anzupassen.

Haftungsausschluss: Dieser Artikel dient nur zu Bildungs- und Informationszwecken und sollte nicht als Anlageberatung angesehen werden. Der Handel mit Devisen auf Margin birgt ein hohes Risiko und ist möglicherweise nicht für alle Anleger geeignet. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Mach immer deine eigenen Recherchen und konsultiere einen lizenzierten Finanzberater, bevor du Anlageentscheidungen triffst.