This article has been translated from English to Brazilian.
A NVIDIA superou as expectativas de lucro no começo desta semana, registrando um aumento significativo de 62% na receita, chegando a US$ 57 bilhões em relação ao terceiro trimestre de 2025... mas suas ações ainda assim caíram 3,2% no dia seguinte.
O que está acontecendo?
Bem-vindo ao paradoxo que mantém os traders acordados à noite: quando mesmo lucros espetaculares não conseguem superar os medos mais profundos do mercado.
Os números eram dignos de um sonho
Os resultados do terceiro trimestre de 2025 da NVIDIA foram objetivamente espetaculares:
- A receita atingiu US$ 57 bilhões, superando a estimativa de US$ 54,9 bilhões
- O lucro de US$ 1,30 por ação superou as previsões
- A empresa projetou US$ 65 bilhões para o trimestre atual, bem acima do consenso de US$ 62 bilhões
- O CEO Jensen Huang disse que as vendas do chip Blackwell AI estão “fora da curva”, com uma carteira de pedidos de US$ 500 bilhões até 2026.
Por qualquer padrão normal, esses números são incríveis. No entanto, as ações inicialmente subiram 5% após o fechamento do mercado, mas reverteram e fecharam em queda de 3,2% no dia seguinte, apagando US$ 140 bilhões em valor de mercado.
Se você está confuso, saiba que o mercado NÃO está duvidando do sucesso da NVIDIA. O mercado está duvidando se todo o boom da IA é sustentável.
O problema do dinheiro circular
Imagine emprestar US$ 100 a um amigo, e ele imediatamente gastar US$ 100 comprando algo de você. Sua receita parece ótima no papel, mas será que foi criado um valor real?
É basicamente isso que está acontecendo com a IA.
A NVIDIA investe quantias significativas de dinheiro em empresas como a OpenAI e a CoreWeave. Essas empresas, então, gastam bilhões comprando chips da NVIDIA. A NVIDIA e a Microsoft investem na Anthropic. A Anthropic compra computação do Azure da Microsoft, que roda em chips da NVIDIA.
Esse “financiamento circular” lembra assustadoramente a bolha da internet. Empresas como a Lucent, no final da década de 1990, emprestavam dinheiro a clientes de telecomunicações, que então compravam equipamentos da Lucent. Quando os clientes não conseguiam gerar lucros, todo o castelo de cartas desmoronava.
A diferença é que os negócios de hoje envolvem empresas altamente lucrativas, como a Microsoft e a Amazon, gastando com fluxos de caixa enormes, e não empréstimos desesperados.
Mas a preocupação permanece: esses negócios estão criando valor econômico real ou apenas fazendo o dinheiro circular?
Então, quem está realmente ganhando dinheiro?
Aqui está a verdade incômoda: a NVIDIA está basicamente imprimindo dinheiro, mas a grande maioria das empresas que realmente usam IA não são lucrativas.
Um estudo do MIT de 2025 descobriu que 95% dos desenvolvimentos empresariais de IA ainda não geraram lucro, apesar das empresas gastarem até US$ 40 bilhões em iniciativas de IA.
Os fornecedores (NVIDIA, empresas de energia, centros de dados) estão ficando ricos, mas os clientes (startups de IA, empresas que implementam IA) estão perdendo muito dinheiro.
Um CEO de tecnologia descreveu as empresas que estão obtendo “avaliações enormes sem nenhuma receita”, contando com a “receita da vibração” — o entusiasmo viral, em vez das vendas reais.
O problema é que, quando os fornecedores são os únicos vencedores em uma corrida do ouro, isso tem sido historicamente um sinal de alerta. Eventualmente, os clientes precisam ganhar dinheiro ou param de comprar.
Uma pesquisa do Bank of America em novembro de 2025 descobriu que 45% dos gestores de fundos globais identificaram uma bolha de IA como o maior risco de mercado. As ações de tecnologia das “Sete Magníficas” agora representam 37% de todo o valor do S&P 500.
Quando existe tanta concentração, qualquer rachadura na narrativa causa um choque em todos os lugares.
Por que o mercado “vendeu a notícia”
Vários fatores provavelmente impulsionaram a liquidação pós-resultados:
As expectativas estavam altíssimas
Com avaliações extremas, você precisa superar as expectativas, não apenas superá-las. Os resultados “apenas excelentes” da NVIDIA pareciam não ser suficientes para manter a festa quando a poeira baixou.
Restrições à exportação para a China
O diretor financeiro da NVIDIA expressou frustração por não poder vender chips avançados para a China devido a restrições à exportação — um enorme mercado potencial efetivamente fechado.
Nervosismo mais amplo do mercado
Os temores crescentes sobre a política do Federal Reserve, as tensões geopolíticas e a desaceleração econômica criaram um clima de aversão ao risco, em que até mesmo boas notícias são vendidas.
Realização de lucros
A NVIDIA tinha subido 42% no acumulado do ano. Muitos traders viram o relatório positivo como um sinal para garantir seus ganhos.
Nvidia Corporation: 15 minutos
Nvidia Corporation Gráfico de 15 minutos da TradingView
Na sexta-feira, a liquidação se tornou global. As ações das empresas asiáticas de chips despencaram, com a SoftBank caindo 10%, a SK Hynix quase 9% e a Samsung quase 6%. Até mesmo a Taiwan Semiconductor, que fabrica os chips da NVIDIA, foi arrastada para o vermelho.
O Bitcoin caiu abaixo de US$ 87.000 depois de atingir um pico de quase US$ 126.000, e o S&P 500 caiu 1,6% na quinta-feira, depois de uma alta inicial de 700 pontos. O comércio especulativo de IA estava se desenrolando na tela.
Basicamente, a NVIDIA foi atingida por uma queda do Bitcoin, diminuindo as esperanças de cortes nas taxas do Fed, condições financeiras mais restritas e conversas incessantes sobre a bolha da IA. Quando o sentimento muda, os líderes são os primeiros a ser atingidos.
Principais lições para os traders
Os mercados negociam o futuro, não o passado: o terceiro trimestre da NVIDIA foi espetacular, mas os traders se preocupam com o que vem a seguir. Quando a incerteza sobre o futuro supera a certeza sobre o presente, as ações podem cair mesmo com boas notícias.
O fenômeno “venda a notícia”: esse é um padrão clássico — a expectativa eleva os preços antes de um evento, depois a realidade (mesmo que boa) desencadeia as vendas. “Compre o boato, venda o fato”.
O risco de concentração é real: quando a NVIDIA representa 8% do S&P 500, seus movimentos afetam a carteira de todos. Diversificação não é só uma palavra da moda.
O medo da bolha cria profecias auto-realizáveis: mesmo que a IA não esteja em uma bolha, se um número suficiente de investidores acreditar que está, suas vendas podem pressionar os preços, deixando outros nervosos e provocando mais vendas. A psicologia do mercado pode se sobrepor aos fundamentos no curto prazo.
Conclusão
Tecnologias revolucionárias podem passar por bolhas especulativas — ferrovias na década de 1840, eletricidade na década de 1890, internet no final da década de 1990. A tecnologia muda o mundo, mas isso não significa que todos os investidores ganham dinheiro ou que as avaliações permanecem racionais durante a transformação.
Como disse um analista: “A revolução da IA é real, mas isso não significa que todas as ações tenham preços justos”. A queda da NVIDIA após a divulgação dos resultados prova que mesmo os líderes da revolução não estão imunes à realidade.
Para os traders iniciantes, é fundamental entender a diferença entre os resultados comerciais e a reação do mercado.
É importante ficar de olho se as empresas que usam IA vão começar a gerar lucros reais nos próximos trimestres, se o ritmo de gastos de US$ 365 bilhões em IA das grandes empresas de tecnologia vai continuar e como a política de taxas do Fed vai evoluir. Esses fatores vão determinar se as avaliações atuais da IA são justificadas ou inflacionadas.
Lembre-se: nunca invista mais do que você pode perder.
Em tempos de incerteza, mesmo fundamentos excelentes podem ficar em segundo plano diante do medo. O mercado pode permanecer irracional por mais tempo do que você pode permanecer solvente.
