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NVIDIA ha appena superato le aspettative sugli utili all'inizio di questa settimana, registrando un enorme aumento del 62% dei ricavi rispetto a un anno fa nel terzo trimestre del 2025, arrivando a 57 miliardi di dollari ... ma il giorno dopo le sue azioni sono comunque scese del 3,2%.
Ma che succede?!
Benvenuti nel paradosso che tiene svegli la notte i trader: quando nemmeno utili spettacolari riescono a superare i timori più profondi del mercato.
I numeri erano da sogno
I risultati del terzo trimestre 2025 di NVIDIA sono stati oggettivamente incredibili:
- Il fatturato ha raggiunto i 57 miliardi di dollari, superando le stime di 54,9 miliardi
- Gli utili di 1,30 dollari per azione hanno superato le previsioni
- L'azienda ha previsto 65 miliardi di dollari per il trimestre in corso, ben al di sopra del consenso di 62 miliardi di dollari
- Il CEO Jensen Huang ha detto che le vendite dei chip Blackwell AI sono "fuori dal comune", con un portafoglio ordini di 500 miliardi di dollari fino al 2026.
Secondo qualsiasi standard normale, si tratta di cifre incredibili. Eppure, il titolo ha inizialmente registrato un rialzo del 5% dopo la chiusura delle contrattazioni, per poi invertire la tendenza e chiudere in ribasso del 3,2% il giorno successivo, cancellando 140 miliardi di dollari di valore di mercato.
Se siete confusi, sappiate che il mercato NON sta mettendo in dubbio il successo di NVIDIA. Il mercato sta mettendo in dubbio la sostenibilità dell'intero boom dell'intelligenza artificiale.
Il problema del denaro circolare
Immagina di prestare 100 dollari a un tuo amico, che li spende immediatamente per acquistare qualcosa da te. Sulla carta, il tuo guadagno sembra ottimo, ma è stato creato un valore reale?
Questo è essenzialmente ciò che sta accadendo nell'IA.
NVIDIA investe un sacco di soldi in aziende come OpenAI e CoreWeave. Queste aziende poi spendono miliardi per comprare chip NVIDIA. NVIDIA e Microsoft investono in Anthropic. Anthropic compra servizi di calcolo da Azure di Microsoft, che funziona con chip NVIDIA.
Questo "finanziamento circolare" ricorda in modo inquietante la bolla delle dot-com. Aziende come Lucent alla fine degli anni '90 prestavano soldi ai clienti delle telecomunicazioni che poi compravano le apparecchiature Lucent. Quando i clienti non riuscivano a generare profitti, l'intero castello di carte crollava.
La differenza è che gli accordi odierni coinvolgono aziende altamente redditizie come Microsoft e Amazon che spendono ingenti flussi di cassa, non prestiti disperati.
Ma la preoccupazione rimane: questi accordi stanno creando un valore economico reale o stanno solo facendo girare il denaro in un circolo vizioso?
Allora, chi sta davvero facendo soldi?
Ecco la scomoda verità: NVIDIA sta essenzialmente stampando denaro, ma la stragrande maggioranza di coloro che utilizzano effettivamente l'IA non sono redditizi.
Uno studio del MIT del 2025 ha scoperto che il 95% degli sviluppi aziendali nell'ambito dell'IA non ha ancora generato profitti, nonostante le aziende abbiano speso fino a 40 miliardi di dollari in iniziative di IA.
I fornitori (NVIDIA, aziende elettriche, data center) si stanno arricchendo, ma i clienti (startup di IA, aziende che implementano l'IA) stanno perdendo un sacco di soldi.
Un CEO del settore tecnologico ha descritto le aziende che raccolgono "valutazioni enormi senza alcun fatturato", basandosi sul "fatturato vibrante", ovvero sull'entusiasmo virale piuttosto che sulle vendite effettive.
Il problema è che, quando i fornitori sono gli unici vincitori in una corsa all'oro, storicamente questo è sempre stato un segnale d'allarme. Alla fine, i clienti devono guadagnare, altrimenti smettono di comprare.
Un sondaggio della Bank of America del novembre 2025 ha rilevato che il 45% dei gestori di fondi globali ha identificato la bolla dell'IA come il rischio di mercato più grande. I titoli tecnologici dei "Magnifici Sette" rappresentano ora il 37% dell'intero valore dell'S&P 500.
Quando c'è una concentrazione così alta, qualsiasi crepa nella narrativa manda onde d'urto ovunque.
Perché il mercato ha "venduto la notizia"
Diversi fattori hanno probabilmente determinato il sell-off post-utili:
Le aspettative erano alle stelle
Con valutazioni estreme, è necessario superare le aspettative, non solo batterle. I risultati "semplicemente eccellenti" di NVIDIA sembravano non essere sufficienti a mantenere vivo l'entusiasmo una volta che la polvere si è posata.
Restrizioni alle esportazioni in Cina
Il CFO di NVIDIA ha espresso frustrazione per l'impossibilità di vendere chip avanzati alla Cina a causa delle restrizioni alle esportazioni, che hanno di fatto chiuso un mercato potenziale enorme.
Nervosismo diffuso sul mercato
I crescenti timori sulla politica della Federal Reserve, le tensioni geopolitiche e il rallentamento economico hanno creato un clima di avversione al rischio in cui anche le buone notizie vengono vendute.
Presa di profitto
NVIDIA ha registrato un rialzo del 42% da inizio anno. Molti trader hanno colto l'ottimo rapporto come un'occasione per realizzare i guadagni.
Nvidia Corporation: 15 minuti
Nvidia Corporation Grafico a 15 minuti di TradingView
Venerdì, il sell-off era ormai globale. I titoli asiatici del settore dei chip sono crollati, con SoftBank in calo del 10%, SK Hynix in ribasso di quasi il 9% e Samsung in calo di quasi il 6%. Anche Taiwan Semiconductor, che produce i chip di NVIDIA, è finita in territorio negativo.
Il Bitcoin è sceso sotto gli 87.000 dollari dopo aver toccato un picco vicino ai 126.000 dollari, e l'S&P 500 ha perso l'1,6% giovedì dopo un iniziale balzo di 700 punti. Il trading speculativo sull'intelligenza artificiale si stava sgonfiando sullo schermo.
In sostanza, NVIDIA è stata colpita dal crollo del Bitcoin, dall'affievolirsi delle speranze di un taglio dei tassi da parte della Fed, dalle condizioni finanziarie più rigide e dalle continue chiacchiere sulla bolla dell'IA. Quando il sentiment cambia, i leader sono i primi a essere colpiti.
Lezioni chiave per i trader
I mercati negoziano il futuro, non il passato: il terzo trimestre di NVIDIA è stato spettacolare, ma ai trader interessa cosa succederà dopo. Quando l'incertezza sul futuro supera la certezza sul presente, le azioni possono scendere anche in presenza di buone notizie.
Il fenomeno "Sell the News": si tratta di un modello classico: l'anticipazione fa salire i prezzi prima di un evento, poi la realtà (anche se positiva) innesca le vendite. "Compra la voce, vendi il fatto".
Il rischio di concentrazione è reale: quando NVIDIA rappresenta l'8% dell'S&P 500, i suoi movimenti influenzano il portafoglio di tutti. La diversificazione non è solo una parola alla moda.
I timori di una bolla creano profezie che si autoavverano: anche se l'IA non è in una bolla, se un numero sufficiente di investitori crede che lo sia, le loro vendite possono esercitare pressione sui prezzi, rendendo nervosi gli altri e innescando ulteriori vendite. La psicologia del mercato può prevalere sui fondamentali nel breve termine.
Conclusione
Le tecnologie rivoluzionarie possono attraversare bolle speculative: le ferrovie nel 1840, l'elettricità nel 1890, Internet alla fine del 1990. La tecnologia cambia il mondo, ma ciò non significa che tutti gli investitori guadagnino o che le valutazioni rimangano razionali durante la trasformazione.
Come ha detto un analista: "La rivoluzione dell'intelligenza artificiale è reale, ma questo non vuol dire che tutti i titoli abbiano un prezzo equo". Il calo post-utili di NVIDIA dimostra che nemmeno i leader della rivoluzione sono immuni alla realtà.
Per i trader principianti, capire la differenza tra i risultati aziendali e la reazione del mercato è fondamentale.
Ti consiglio di osservare se le aziende che utilizzano l'IA inizieranno a generare profitti reali nei prossimi trimestri, se il ritmo di spesa di 365 miliardi di dollari delle Big Tech per l'IA continuerà e come si evolverà la politica dei tassi della Fed. Questi fattori determineranno se le attuali valutazioni dell'IA sono giustificate o gonfiate.
Ricorda: non investire mai più di quanto puoi permetterti di perdere.
In tempi di incertezza, anche fondamentali eccellenti possono passare in secondo piano rispetto alla paura. Il mercato può rimanere irrazionale più a lungo di quanto tu possa rimanere solvibile.
