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NVIDIA a carrément dépassé les attentes en matière de bénéfices en début de semaine, avec une hausse massive de 62 % de son chiffre d'affaires par rapport à l'année dernière au troisième trimestre 2025, pour atteindre 57 milliards de dollars ... mais son action a quand même baissé de 3,2 % le lendemain.
C'est quoi ce délire ?
Bienvenue dans le paradoxe qui empêche les traders de dormir : quand même des résultats spectaculaires ne suffisent pas à apaiser les craintes profondes du marché.
Des chiffres de rêve
Les résultats de NVIDIA pour le troisième trimestre 2025 étaient objectivement super :
- Le chiffre d'affaires a atteint 57 milliards de dollars, dépassant largement les estimations de 54,9 milliards de dollars
- Le bénéfice par action de 1,30 $ a dépassé les prévisions
- La société a prévu 65 milliards de dollars pour le trimestre en cours, bien au-dessus du consensus de 62 milliards de dollars
- Le PDG Jensen Huang a dit que les ventes de puces Blackwell AI étaient « hors normes », avec un carnet de commandes de 500 milliards de dollars jusqu'en 2026.
Selon les normes habituelles, ces chiffres sont incroyables. Pourtant, l'action a d'abord bondi de 5 % après la clôture, avant de s'inverser et de clôturer en baisse de 3,2 % le lendemain, effaçant 140 milliards de dollars de valeur boursière.
Si vous êtes perplexe, sachez que le marché ne remet PAS en cause le succès de NVIDIA. Le marché se demande si l'essor de l'IA dans son ensemble est durable.
Le problème de l'argent circulaire
Imagine que tu prêtes 100 dollars à un pote et qu'il dépense tout de suite ces 100 dollars pour t'acheter un truc. Sur le papier, tes revenus ont l'air super, mais est-ce que ça a vraiment créé de la valeur ?
C'est essentiellement ce qui se passe dans le domaine de l'IA.
NVIDIA investit des sommes importantes dans des entreprises comme OpenAI et CoreWeave. Ces entreprises dépensent ensuite des milliards pour acheter des puces NVIDIA. NVIDIA et Microsoft investissent dans Anthropic. Anthropic achète des services informatiques à Microsoft Azure, qui fonctionne avec des puces NVIDIA.
Ce « financement circulaire » rappelle étrangement la bulle Internet. À la fin des années 1990, des entreprises comme Lucent prêtaient de l'argent à des clients du secteur des télécommunications, qui achetaient ensuite du matériel Lucent. Lorsque les clients n'ont plus pu générer de profits, tout le château de cartes s'est effondré.
La différence, c'est qu'aujourd'hui, les transactions impliquent des entreprises super rentables comme Microsoft et Amazon qui dépensent leurs énormes flux de trésorerie, et non des emprunts désespérés.
Mais la question reste là : ces accords créent-ils une vraie valeur économique ou font-ils juste tourner l'argent en rond ?
Alors, qui gagne vraiment de l'argent ?
Voici la vérité qui dérange : NVIDIA est en train de faire plein de fric, mais la plupart des gens qui utilisent vraiment l'IA ne sont pas rentables.
Une étude du MIT de 2025 a montré que 95 % des développements d'IA dans les entreprises n'ont pas encore généré de profits, même si les entreprises ont dépensé jusqu'à 40 milliards de dollars dans des initiatives d'IA.
Les fournisseurs (NVIDIA, les compagnies d'électricité, les centres de données) s'enrichissent, mais les clients (les start-ups spécialisées dans l'IA, les entreprises qui mettent en œuvre l'IA) perdent beaucoup d'argent.
Un PDG du secteur technologique a décrit des entreprises qui atteignent « des valorisations énormes sans aucun revenu », en s'appuyant sur des « revenus d'ambiance », c'est-à-dire un enthousiasme viral plutôt que des ventes réelles.
Le problème, c'est que lorsque les fournisseurs sont les seuls gagnants dans une ruée vers l'or, cela a toujours été un signal d'alarme. À terme, les clients doivent gagner de l'argent, sinon ils cessent d'acheter.
Une enquête de la Bank of America en novembre 2025 a révélé que 45 % des gestionnaires de fonds mondiaux considéraient la bulle de l'IA comme le plus grand risque du marché. Les « Magnificent Seven », ces sept grandes entreprises technologiques, représentent désormais 37 % de la valeur totale du S&P 500.
Quand la concentration est aussi forte, la moindre fissure dans le discours provoque des ondes de choc partout.
Pourquoi le marché a « vendu la nouvelle »
Plusieurs facteurs ont probablement contribué à la chute des cours après la publication des résultats :
Des attentes super élevées
Avec des valorisations extrêmes, il faut dépasser les attentes, pas juste les atteindre. Les résultats « juste excellents » de NVIDIA n'ont pas semblé suffisants pour continuer la fête une fois la poussière retombée.
Restrictions à l'exportation vers la Chine
Le directeur financier de NVIDIA a fait part de sa frustration de ne pas pouvoir vendre de puces avancées à la Chine en raison des restrictions à l'exportation, ce qui revient à fermer un marché potentiel énorme.
Nervosité générale du marché
Les craintes grandissantes concernant la politique de la Réserve fédérale, les tensions géopolitiques et le ralentissement économique ont créé un climat d'aversion au risque où même les bonnes nouvelles sont vendues.
Prise de bénéfices
NVIDIA avait progressé de 42 % depuis le début de l'année. De nombreux traders ont profité de ces bons résultats pour réaliser leurs gains.
Nvidia Corporation: 15 min
Nvidia Corporation Graphique 15 min par TradingView
Vendredi, la vague de ventes s'était propagée à l'échelle mondiale. Les valeurs asiatiques du secteur des puces électroniques ont chuté, SoftBank perdant 10 %, SK Hynix près de 9 % et Samsung près de 6 %. Même Taiwan Semiconductor, qui fabrique les puces de NVIDIA, a été entraîné dans le rouge.
Le bitcoin a chuté sous la barre des 87 000 dollars après avoir atteint un pic à près de 126 000 dollars, et le S&P 500 a perdu 1,6 % jeudi après avoir bondi de 700 points en début de séance. Les transactions spéculatives liées à l'IA se sont effondrées à l'écran.
En gros, NVIDIA a été touchée par la chute du Bitcoin, l'affaiblissement des espoirs de baisse des taux de la Fed, le resserrement des conditions financières et les discussions incessantes sur la bulle de l'IA. Quand le sentiment change, les leaders sont les premiers touchés.
Leçons clés pour les traders
Les marchés négocient l'avenir, pas le passé : le troisième trimestre de NVIDIA a été spectaculaire, mais les traders s'intéressent à ce qui va suivre. Lorsque l'incertitude quant à l'avenir l'emporte sur la certitude quant au présent, les actions peuvent chuter malgré de bonnes nouvelles.
Le phénomène « vendre la nouvelle » : c'est un schéma classique : l'anticipation fait grimper les prix avant un événement, puis la réalité (même positive) déclenche des ventes. « Achetez la rumeur, vendez la nouvelle ».
Le risque de concentration est réel : quand NVIDIA représente 8 % du S&P 500, ses mouvements affectent le portefeuille de tout le monde. La diversification n'est pas juste un mot à la mode.
Les craintes de bulle créent des prophéties auto-réalisatrices : même si l'IA n'est pas dans une bulle, si suffisamment d'investisseurs le croient, leurs ventes peuvent faire pression sur les prix, rendant les autres nerveux et déclenchant davantage de ventes. La psychologie du marché peut l'emporter sur les fondamentaux à court terme.
Conclusion
Les technologies révolutionnaires peuvent passer par des bulles spéculatives : les chemins de fer dans les années 1840, l'électricité dans les années 1890, Internet à la fin des années 1990. La technologie change le monde, mais ça ne veut pas dire que tous les investisseurs gagnent de l'argent ou que les valorisations restent raisonnables pendant la transformation.
Comme l'a dit un analyste : « La révolution de l'IA est réelle, mais ça ne veut pas dire que toutes les actions sont à un prix juste. » La chute de NVIDIA après la publication de ses résultats montre que même les leaders de la révolution ne sont pas à l'abri de la réalité.
Pour les traders débutants, il est super important de comprendre la différence entre les résultats commerciaux et la réaction du marché.
Il faudra surveiller si les entreprises qui utilisent l'IA commencent à générer des bénéfices réels au cours des prochains trimestres, si les dépenses de 365 milliards de dollars des géants de la technologie dans l'IA se poursuivent et comment évolue la politique de taux de la Fed. Ces facteurs détermineront si les valorisations actuelles de l'IA sont justifiées ou gonflées.
N'oublie pas : n'investis jamais plus que ce que tu peux te permettre de perdre.
En période d'incertitude, même des fondamentaux excellents peuvent passer au second plan face à la peur. Le marché peut rester irrationnel plus longtemps que vous ne pouvez rester solvable.
