This article has been translated from English to Japanese.

連邦準備制度理事会（FRB）は2026年、政策金利を3.50～3.75％で据え置き、3回連続の利下げを打ち切った。政策当局者は金融政策が中立水準に近づいているとの確信を強めていることを示した。

スティーブン・ミラン理事とクリストファー・ウォーラー理事の2名が追加の0.25%ポイント利下げを支持するハト派的な反対意見を示したにもかかわらず、委員会の過半数は経済成長の見通しを上方修正し、雇用リスク上昇に関する従来の警告を撤回した。

主なポイント

  • FRBは政策金利を3.50-3.75%で据え置き、2025年末の3回連続利下げ後に一時停止した
  • 賛否分かれる投票：決定は10対2で可決され、スティーブン・ミラン理事とクリストファー・ウォーラー理事は25ベーシスポイントの利下げを支持して反対票を投じた。複数の反対意見が出たのは3会合連続となる。
  • 経済見通しの上方修正：声明文では成長ペースを「緩やかなペース」から「堅調なペース」に上方修正し、失業率が「安定化の兆しを見せている」と指摘した。
  • 労働市場の転換：FRBは「雇用に対する下振れリスク」の高まりに関する記述を削除し、雇用市場への懸念が後退したことを示唆した
  • インフレは依然として高い水準：声明は、インフレが「やや高い水準にある」ことを認めたが、政策担当者は関税の影響は一時的なものと確信しているようだ。

この決定は、FRB が積極的な金融緩和政策から、より慎重な様子見の姿勢へと転換していることを反映しており、ジェローム・パウエル議長は、さらなる利下げはもはや自動的ではなく、今後のデータに大きく依存すると強調した。

FOMC金融政策声明（2026年1月）へのリンク

パウエル議長は記者会見で、慎重ながらもややハト派的な口調で発言し、FRBが政策金利を据え置いたにもかかわらず、結局ドル安要因となった。

パウエル議長は、経済は堅調な基盤を維持しており、成長は改善し、リスクは緩和していると述べ、最近のデータに基づけば、政策は実質的な引き締めというよりは、中立からやや引き締め気味であると説明した。同時に、パウエル議長は柔軟性を強調し、3回の利下げを経て、FRBはデータを重視する立場にあり、決定は会合ごとに下され、あらかじめ決められた道筋はないと述べた。

インフレについては、パウエル氏は、12月のコアPCEは3.0%近くに達した可能性があり、最近の回復は主に関税関連であると述べ、その影響は持続的なインフレ圧力ではなく、一時的な価格変動にすぎないとの見解を示した。

また、労働市場の安定化を指摘し、失業率の上昇は、雇用そのものの減少というよりも、移民の減少による労働力人口の伸びの鈍化を反映しているものであり、政策の休止を正当化する一因となっていると述べた。

パウエル氏は政治的な地雷は回避したが、最高裁判所への出廷は、FRB の 113 年の歴史の中で最も重要な法的事件の一つであると主張した。

パウエル連邦準備制度理事会議長記者会見のリンク（2026年1月

市場の反応

米ドル対主要通貨：5分

Overlay of USD vs. Major Currencies

TradingView による米ドル対主要通貨のチャートオーバーレイ

データが改善するにつれて追加利下げのハードルは高くなったようだが、FRB は依然としてさらなる金融緩和に前向きだ。おそらくそれが、FOMC 声明発表後、米ドルが米国市場の高値近くで取引された後、パウエル議長が発言すると同時に一時的に急落した理由だろう。

当初のドル高は、成長見通しの上方修正と雇用リスクに関する記述の削除によるものと思われる。しかし、パウエル氏が、今後の調整のタイミングと程度を検討する際に、今後のデータ、変化する見通し、リスクのバランスを注視することを強調したため、市場は、今回の政策転換を金融緩和サイクルの明確な終了とは解釈しなかった。

ウォーラー氏とミラン氏によるハト派的な反対意見もドルに重くのしかかった可能性があり、一部の政策担当者たちが労働市場の状況や中立金利の実際の位置について依然として懸念を抱いていることを強調した。ウォーラー氏の反対意見は、5月にパウエル氏の後任となる有力候補という彼の立場から特に注目され、彼の投票は、最近の利下げにもかかわらず、彼が依然として政策を多少制限的であると見なしていることを示唆している。

ニューヨーク市場終了時点で、ドルは FOMC 発表前の水準に比べ、主要通貨のほとんどに対して 0.20% から 0.55% 程度下落した。

市場は、年末までに約 0.25% の利下げ（約 46 ベーシスポイントの金融緩和）を織り込み続けており、 トレーダーは、FRB の利上げ休止は、金融引き締めサイクルの終了を示すものではなく、一時的なものと見なしていることを示唆している。

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