La Fed mantiene los tipos de interés y anuncia una pausa prolongada a pesar de las disensiones moderadas

La Reserva Federal comenzó el año 2026 manteniendo los tipos de interés sin cambios en el 3,50-3,75 %, rompiendo una racha de tres reuniones consecutivas de recortes, ya que los responsables políticos mostraron una confianza creciente en que la política monetaria se encuentra ahora cerca de la neutralidad.

A pesar de las dos opiniones discrepantes de los gobernadores Stephen Miran y Christopher Waller, ambos a favor de una rebaja adicional de un cuarto de punto, la mayoría del comité mejoró su valoración del crecimiento económico y eliminó las advertencias anteriores sobre el aumento de los riesgos para el empleo.

Conclusiones principales

• La Fed mantuvo los tipos de interés sin cambios, entre el 3,50 % y el 3,75 %, tras una pausa después de tres recortes consecutivos en los últimos meses de 2025.
• Votación dividida: la decisión se aprobó por 10 votos a favor y 2 en contra, con los gobernadores Stephen Miran y Christopher Waller en desacuerdo a favor de un recorte de 25 puntos básicos, lo que supone la tercera reunión consecutiva con múltiples votos en contra.
• Mejora económica: en el comunicado se mejoró la descripción del crecimiento, pasando de «ritmo moderado» a «ritmo sólido», y se señaló que la tasa de desempleo ha «mostrado algunos signos de estabilización».
• Cambio en el mercado laboral: La Fed eliminó la referencia al aumento de los «riesgos a la baja para el empleo», lo que indica una menor preocupación por el mercado laboral.
• La inflación sigue elevada: La declaración reconoció que la inflación «sigue siendo algo elevada», aunque los responsables políticos parecen confiados en que los efectos de los aranceles serán temporales.

La decisión refleja que la Fed está pasando de una política de flexibilización activa a un enfoque más cauteloso de esperar y ver qué pasa, y el presidente Jerome Powell ha destacado que las nuevas bajadas de tipos ya no son automáticas y dependerán en gran medida de los datos que se reciban.

Enlace a la declaración de política monetaria del FOMC (enero de 2026).

En su rueda de prensa, el presidente Powell adoptó un tono cauteloso, pero ligeramente moderado, que acabó lastrando al dólar, a pesar de que la Fed mantuvo los tipos sin cambios.

JPow afirmó que la economía se mantiene firme, con una mejora del crecimiento y una disminución de los riesgos, al tiempo que describió la política como neutra o ligeramente restrictiva, en lugar de significativamente restrictiva, basándose en los datos recientes. Al mismo tiempo, hizo hincapié en la flexibilidad, afirmando que la Fed está bien posicionada, tras tres recortes, para dejar que los datos hablen por sí mismos, con decisiones tomadas reunión a reunión y sin una trayectoria preestablecida.

En cuanto a la inflación, Powell afirmó que el PCE subyacente probablemente se situó cerca del 3,0 % en diciembre y enmarcó la reciente repunte como algo relacionado en gran medida con los aranceles, argumentando que esos efectos equivalen a un cambio de precios puntual más que a una presión inflacionista duradera.

También señaló la estabilización del mercado laboral, sugiriendo que el aumento del desempleo refleja un crecimiento más lento de la población activa debido a la reducción de la inmigración, más que a una pérdida directa de puestos de trabajo, lo que ayudó a justificar la pausa.

Powell evitó las minas políticas, pero defendió su comparecencia ante el Tribunal Supremo como uno de los casos legales más importantes en los 113 años de historia de la Fed.

Enlace a la rueda de prensa del presidente de la Fed, Powell (enero de 2026)

Reacciones del mercado

Dólar estadounidense frente a las principales divisas: 5 minutos

Parece que el listón para recortes adicionales ha subido a medida que mejoran los datos, pero la Fed sigue abierta a una mayor flexibilización. Eso probablemente explica por qué el dólar subió brevemente tras la declaración del FOMC, después de cotizar cerca de los máximos de la sesión estadounidense, y luego cayó cuando Powell tomó la palabra.

Probablemente, la subida inicial se debió a la mejora de las perspectivas de crecimiento y a la eliminación de las referencias a los riesgos para el empleo. Sin embargo, el énfasis de Powell en la importancia de estar atentos a los datos que vayan llegando, la evolución de las perspectivas y el equilibrio de riesgos a la hora de sopesar el momento y el alcance de los ajustes futuros impidió que los mercados interpretaran la pausa como el fin definitivo del ciclo de flexibilización.

Las opiniones moderadas de Waller y Miran también pueden haber pesado sobre el dólar, lo que subraya la preocupación persistente entre algunos responsables políticos sobre las condiciones del mercado laboral y dónde se sitúa realmente la tasa neutral. La opinión de Waller destacó dado su estatus como principal candidato para sustituir a Powell en mayo, y su voto indica que sigue considerando la política algo restrictiva a pesar de los recientes recortes.

Al final de la sesión de Nueva York, el dólar había bajado entre un 0,20 % y un 0,55 % frente a la mayoría de las principales divisas en comparación con los niveles anteriores a la reunión del FOMC.

Los mercados siguen descontando aproximadamente dos recortes de un cuarto de punto para finales de año (aproximadamente 46 puntos básicos de flexibilización), lo que sugiere que los operadores consideran que la pausa de la Fed es temporal y no señala el final del ciclo.

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