La Fed maintient ses taux, signale une pause prolongée malgré les dissensions dovistes

La Réserve fédérale a commencé l'année 2026 en gardant ses taux d'intérêt inchangés à 3,50-3,75 %, mettant fin à une série de trois baisses consécutives, les décideurs politiques montrant qu'ils sont de plus en plus confiants que la politique monétaire est maintenant presque neutre.

Malgré deux avis dissidents modérés des gouverneurs Stephen Miran et Christopher Waller, qui étaient tous deux pour une baisse supplémentaire d'un quart de point, la plupart des membres du comité ont revu à la hausse leur évaluation de la croissance économique et ont retiré leurs avertissements sur les risques croissants pour l'emploi.

Points à retenir

• La Fed a laissé les taux d'intérêt inchangés à 3,50-3,75 %, marquant une pause après trois baisses consécutives au cours des derniers mois de 2025.
• Vote divisé: la décision a été adoptée par 10 voix contre 2, les gouverneurs Stephen Miran et Christopher Waller s'étant tous deux opposés en faveur d'une baisse de 25 points de base, ce qui marque la troisième réunion consécutive avec plusieurs dissensions.
• Revision à la hausse de l'économie: le communiqué a revu à la hausse la formulation relative à la croissance, passant de « rythme modéré » à « rythme soutenu », et a noté que le taux de chômage avait « montré certains signes de stabilisation ».
• Changement sur le marché du travail: la Fed a retiré la mention d'une augmentation des « risques de baisse de l'emploi », signalant ainsi une diminution de ses inquiétudes concernant le marché du travail.
• L'inflation reste élevée: le communiqué reconnaît que l'inflation « reste quelque peu élevée », même si les décideurs politiques semblent convaincus que les effets des droits de douane seront temporaires.

Cette décision montre que la Fed passe d'une politique d'assouplissement actif à une approche plus prudente, le président Jerome Powell soulignant que les prochaines baisses de taux ne sont plus automatiques et dépendront beaucoup des nouvelles données.

Lien vers la déclaration de politique monétaire du FOMC (janvier 2026)

Lors de sa conférence de presse, le président Powell a adopté un ton prudent mais légèrement accommodant, qui a fini par peser sur le dollar, même si la Fed a maintenu ses taux inchangés.

JPow a dit que l'économie restait solide, avec une croissance en amélioration et des risques en baisse, tout en décrivant la politique monétaire comme neutre à légèrement restrictive plutôt que significativement restrictive, sur la base des données récentes. Dans le même temps, il a mis l'accent sur la flexibilité, affirmant que la Fed était bien placée, après trois baisses, pour laisser parler les données, les décisions étant prises réunion après réunion et sans trajectoire prédéfinie.

Concernant l'inflation, Powell a dit que le PCE de base avait probablement avoisiné les 3,0 % en décembre et a expliqué que la récente reprise était en grande partie liée aux droits de douane, arguant que ces effets correspondaient à une variation ponctuelle des prix plutôt qu'à une pression inflationniste durable.

Il a aussi souligné la stabilisation du marché du travail, suggérant que la hausse du chômage reflète une croissance plus lente de la population active due à une baisse de l'immigration plutôt qu'à des pertes d'emplois directes, ce qui a contribué à justifier la pause.

Powell a évité les écueils politiques, mais a défendu sa comparution devant la Cour suprême comme l'une des affaires judiciaires les plus importantes des 113 ans d'histoire de la Fed.

Lien vers la conférence de presse du président de la Fed, Jerome Powell (janvier 2026)

Réactions du marché

Dollar américain par rapport aux principales devises : 5 min

On dirait que la barre pour de nouvelles baisses a été relevée avec l'amélioration des données, mais la Fed reste ouverte à un nouvel assouplissement. Ça explique probablement pourquoi le dollar a brièvement bondi après la déclaration du FOMC, après avoir évolué près des plus hauts de la séance américaine, puis a chuté dès que Powell a pris la parole.

La hausse initiale est probablement due à l'amélioration des perspectives de croissance et à la suppression des mentions des risques liés à l'emploi. Mais l'accent mis par Powell sur l'importance de surveiller les données à venir, l'évolution des perspectives et l'équilibre des risques lors de l'évaluation du calendrier et de l'ampleur des ajustements futurs a empêché les marchés d'interpréter cette pause comme la fin définitive du cycle d'assouplissement.

Les dissensions modérées de Waller et Miran ont peut-être aussi pesé sur le dollar, soulignant les inquiétudes persistantes de certains décideurs politiques concernant les conditions du marché du travail et le niveau réel du taux neutre. La dissidence de Waller a été particulièrement remarquée, vu qu'il est l'un des principaux candidats pour remplacer Powell en mai, son vote indiquant qu'il considère toujours la politique monétaire comme quelque peu restrictive malgré les récentes baisses.

À la fin de la séance à New York, le dollar avait perdu entre 0,20 % et 0,55 % par rapport à la plupart des grandes devises, par rapport aux niveaux d'avant la réunion du FOMC.

Les marchés continuent d'anticiper environ deux baisses d'un quart de point d'ici la fin de l'année (soit un assouplissement d'environ 46 points de base), ce qui suggère que les traders considèrent la pause de la Fed comme temporaire plutôt que comme le signe de la fin du cycle.

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