11月消費者物価指数が予想に一致し、コア圧力が緩和した後、CADは堅調に推移

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カナダの11月インフレ報告は、表面上の数値は安定していたものの、カナダ銀行（BOC）にとって数か月ぶりの明確な兆候を示した。つまり、根底にある物価上昇圧力がようやく緩和しつつあるというのだ。

カナダ統計局が発表した11月の消費者物価指数（CPI）は前年比2.2％で横ばいとなり、10月と同水準だったが、市場予想の2.3％をやや下回った。前月比CPIは0.1％上昇し、予想通りだったが、10月の0.2％上昇から鈍化した。

重要な進展は、カナダ銀行が重視するコア指標に見られた。この指標は、米国の関税がカナダ物価に影響を与え始めた4月以降、頑なに3％前後で推移していた。

CPI中央値とCPIトリム値はいずれも10月の3.0%から2.8%に低下し、3月以来初めて中央銀行の目標範囲である1～3%の上限を下回った。

主なポイント

コアインフレの減速は、食品価格が高止まりする中でも、頑固なインフレと弱い成長が同時に起きているという懸念を和らげた。

CPI中央値とCPIトリム値がようやく3%を下回ったことで、エコノミストは基礎的なインフレが2%目標に近づくと見ている。これはカナダ銀行（BOC）が追加利下げを急いだり利上げを懸念したりせず、より長く政策据え置きを維持できるという見方を裏付けるものだ。

カナダドル対主要通貨：5分足

CAD対主要通貨チャート（TradingView提供）

カナダの2年物国債利回りは2.3ベーシスポイント低下し2.486%となった。これは、基礎的なインフレ圧力が強まるどころか緩和していることをデータが裏付けたことで、利上げ期待が幾分後退したことを反映している。

しかし、コアインフレの緩和は好材料である一方、中央銀行は12月10日の会合で、275ベーシスポイントの大幅な利下げ後、金利は「ほぼ適正水準」にあると既に表明していた。ティフ・マックレム総裁も、米国との継続的な貿易摩擦が経済に与える影響を注視する中で、当面は現状維持を続ける方針を明確にした。

これがカナダドルが米国市場時間中に発表直後の動きを持続できなかった理由だろう。カナダCPI発表直前に一時的に堅調だったカナダドルは、コアCPIの鈍化を受けて一時的に下落したが、主要通貨に対してはすぐに方向感のない値動きとなった。

カナダドルは米国市場開始数時間後に日中の底値を付け、CPI発表前の水準に近い値で取引を終えた。カナダドルは終値で方向性が分かれ、安全資産である米ドルやスイスフラン、同種のコモディティ通貨である豪ドル・ニュージーランドドルに対しては上昇したが、ユーロ・円・英ポンドに対しては下落した。