This article has been translated from English to Japanese.
イングランド銀行は政策金利を3.75％に据え置いた。これは接戦の末の決定であり、4人の委員が即時利下げを支持した。意見が分かれた投票結果とハト派的なガイダンスは、インフレが目標値に近づくにつれ緩和圧力が高まっていることを示唆している。
主なポイント
- 政策決定：金融政策委員会（MPC）は政策金利を3.75％に据え置くことを5対4で決定。4名の委員は25ベーシスポイント（bp）引き下げ（3.5％）を支持
- インフレ見通し：2025年度予算のエネルギー対策が主因で、消費者物価指数（CPI）は2026年第2四半期までに2.1％へ急落すると予測（12月時点の予測3.4％から下方修正）
- フォワードガイダンス：委員会は政策金利が「さらに引き下げられる可能性が高い」と示唆したが、「追加緩和の判断はより慎重になる」と付記した
- 成長予測：GDP成長率は予測期間最終年度までに1.9％程度まで徐々に強化されると見込まれる
- 労働市場：失業率は2026年下半期に5.3％前後でピークを迎えた後、低下すると予想される
- 賃金上昇率：目標に沿った賃金上昇率は約3.25％と推定され、現在の民間部門の賃金上昇率3.6％に近い
イングランド銀行は技術的には政策スタンスを維持したが、その決定は 5 対 4 の僅差で下され、予想されていた 6 対 3 あるいは 7 対 2 の投票結果よりも意見が分かれたため、3 月の利下げの可能性が事実上高まった。
ハト派的な MPC メンバーであるサラ・ブリーデン、スワティ・ディングラ、デイブ・ラムズデン、アラン・テイラーは、借入コストを 0.25% 引き下げるよう求めたが、アンドルー・ベイリー、メーガン・グリーン、クレア・ロンバルデッリ、キャサリン・マン、ヒュー・ピルは、金利を現状維持することを希望した。
英中銀の金融政策概要および金融政策委員会（MPC）議事録（2026年2月）へのリンク
この動きが特に重要なのは、委員会の見解の変化は、最近のデータよりも、2月の金融政策報告書で提示された新しい分析フレームワークによって引き起こされているように見えるからだ。
3 つの重要な要素が議論に影響を与えたようだ。
- 目標と整合的な賃金上昇率の分析：報告書は、2% のインフレ目標と整合的な賃金上昇率は 3.25% 程度であり、現在の民間部門の賃金上昇率 3.6% をわずかに下回ると結論付けている。
- 賃金設定行動研究：機械学習による賃金設定パターンの分析では、英国企業が賃金を決定する方法に構造的な変化の兆候はほとんど見られず、タカ派陣営の主要な主張を否定した。
- 生産ギャップの不確実性：報告書は、余剰生産能力の推計に不確実性が高まっていることを認めつつ、11月時点の予測期間と比較して、予測期間全体を通じてやや拡大した生産ギャップを組み込んでいる。
記者会見でベイリー英中銀総裁は「今後の会合では利下げの正当性を問う姿勢で臨む」と繰り返し表明し、「政策のさらなる緩和余地がある」との見解を示した。また「インフレ持続リスクは引き続き低下しているようだ」とも述べた。
本日の決定を受け、市場が示唆する3月の利下げ確率は大幅に上昇したようだ。アナリストらは、投票結果が僅差だったこととハト派的なガイダンスが、近い将来の緩和のハードルを下げたと指摘している。
市場の反応
英ポンド対主要通貨：5分足
英中央銀行（BOE）の発表前数時間は小幅高で推移していたポンドは、発表後に全面安となった。金融政策委員会（MPC）の予想外のハト派的な投票結果と慎重な先行きガイダンスが金融緩和期待を再燃させたためだ。
GBPは米ドルに対して最も急激な下落（-0.70%）を記録し、記者会見後も売りが続いた。ベイリー議長の発言で3月の政策決定が現実味を帯びたことを示唆した際には一時反発したが、市場が金利見通しを再調整する中で売り圧力が強まった。
ポンドはJPY（-0.63%）やスイスフラン（-0.52%）に対しても大幅下落したが、ロンドン市場が進むにつれ豪ドル（-0.27%）やニュージーランドドル（-0.41%）に対しては一部損失を回復した。
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