This article has been translated from English to Italian.
La Banca d'Inghilterra ha tenuto il tasso di riferimento al 3,75% dopo una decisione molto combattuta, con quattro membri che volevano un taglio immediato. Il voto diviso e le indicazioni accomodanti fanno pensare che ci sia sempre più pressione per un allentamento, visto che l'inflazione si avvicina all'obiettivo.
Punti chiave
- Decisione politica: il MPC ha votato 5-4 per mantenere il tasso bancario al 3,75%, con quattro membri che preferivano un taglio di 25 punti base al 3,5%.
- Prospettive di inflazione: l'IPC dovrebbe scendere bruscamente al 2,1% entro il secondo trimestre del 2026 (dal 3,4% di dicembre), trainato principalmente dalle misure energetiche del bilancio 2025
- Indicazioni prospettiche: il Comitato segnala che il tasso bancario "probabilmente sarà ulteriormente ridotto", anche se "le valutazioni su un ulteriore allentamento della politica monetaria saranno più difficili da prendere".
- Previsioni di crescita: la crescita del PIL dovrebbe rafforzarsi gradualmente fino a circa l'1,9% entro l'ultimo anno del periodo di previsione
- Mercato del lavoro: il tasso di disoccupazione dovrebbe raggiungere un picco del 5,3% circa nella seconda metà del 2026, per poi diminuire
- Crescita salariale: la crescita salariale in linea con l'obiettivo è stimata a circa il 3,25%, vicina all'attuale crescita salariale del settore privato del 3,6%.
Anche se la Banca d'Inghilterra ha tecnicamente mantenuto la sua posizione politica, la decisione è stata presa con un margine risicato di 5 voti contro 4, più divisa rispetto al previsto 6-3 o 7-2, aumentando di fatto la probabilità di un taglio dei tassi a marzo.
I membri accomodanti del MPC Sarah Breeden, Swati Dhingra, Dave Ramsden e Alan Taylor hanno chiesto una riduzione dello 0,25% dei costi di finanziamento, mentre Andrew Bailey, Megan Greene, Clare Lombardelli, Catherine Mann e Huw Pill hanno preferito mantenere i tassi invariati.
Link al riassunto ufficiale della politica monetaria della BOE e ai verbali del MPC (febbraio 2026)
Ciò che rende questo fatto particolarmente significativo è che il cambiamento di opinione del Comitato sembra essere determinato meno dai dati recenti e più dai nuovi quadri analitici presentati nel rapporto sulla politica monetaria di febbraio.
Tre fattori chiave sembrano aver influenzato il dibattito:
- Analisi della crescita salariale coerente con l'obiettivo: il rapporto stabilisce che la crescita salariale compatibile con l'obiettivo di inflazione del 2% si attesta intorno al 3,25%, appena al di sotto dell'attuale crescita salariale del settore privato del 3,6%.
- Studio sul comportamento nella determinazione dei salari: l'analisi basata sull'apprendimento automatico dei modelli di determinazione dei salari ha trovato poche prove di cambiamenti strutturali nel modo in cui le aziende britanniche decidono i salari, contraddicendo un argomento chiave del campo dei falchi.
- Incertezza sul divario tra produzione effettiva e potenziale: il rapporto riconosce una maggiore incertezza sulle stime della capacità inutilizzata, incorporando un divario tra produzione effettiva e potenziale leggermente più ampio rispetto a novembre per tutto il periodo di previsione.
Link al rapporto trimestrale sulla politica monetaria della BOE (febbraio 2026)
Durante la conferenza stampa, il governatore della BOE Bailey ha ribadito che "parteciperà alle prossime riunioni chiedendosi se un taglio sia giustificato" e vede "margini per un ulteriore allentamento della politica monetaria". Ha anche detto che "i rischi derivanti dal persistere dell'inflazione sembrano aver continuato a diminuire".
Link alla conferenza stampa della BOE (febbraio 2026)
Le probabilità implicite nel mercato di un taglio dei tassi a marzo sembrano essere aumentate parecchio dopo la decisione di oggi, con gli analisti che notano come il voto molto serrato e le indicazioni accomodanti abbiano abbassato la soglia per un allentamento a breve termine.
Reazioni del mercato
Sterlina britannica rispetto alle principali valute: 5 minuti
Sovrapposizione del grafico della GBP rispetto alle principali valute Più veloce con TradingView
La sterlina, che era salita un po' nelle ore prima dell'annuncio della BOE, ha perso terreno dopo l'evento, perché il voto inaspettatamente accomodante del MPC e le indicazioni prudenti hanno fatto tornare le aspettative di allentamento.
La GBP ha registrato le perdite più significative rispetto al dollaro (-0,70%) e ha continuato a scendere dopo la conferenza stampa. La valuta britannica ha avuto un breve rialzo quando Bailey ha detto che la decisione di marzo sarebbe stata importante, ma poi la pressione ribassista è aumentata quando i mercati hanno rivisto le loro previsioni sui tassi di interesse.
La sterlina ha registrato cali significativi anche rispetto allo yen (-0,63%) e al franco svizzero (-0,52%), recuperando però parte delle perdite rispetto al dollaro australiano (-0,27%) e al dollaro neozelandese (-0,41%) nel corso della sessione londinese.
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