This article has been translated from English to Japanese.
数十年にわたり、共和党・民主党を問わず、あらゆる米国政権が「強いドル政策」を掲げてきた。しかしトランプは最近、その方針を完全に捨て去り、製造業の復活と輸出拡大への道としてドル安を公然と歓迎している。これは現代史において米国通貨政策が経験した最も劇的な転換の一つだ。
待てよ、何だって？強い通貨は良いことじゃないのか？逆もまた然りじゃないのか？
実際の状況、市場と個人の財布への影響、そして初心者トレーダーが通貨の強弱について理解すべき点を解説する。
基本：何が起きたのか？
ドルの歴史的暴落
米ドル指数：TradingViewでチャートを素早く表示
ユーロ、円、ポンドなどの主要通貨バスケットに対するドルの価値を測る米ドル指数（DXY）は、過去1年間で約10％下落し、2022年初頭以来の最低水準を記録した。2026年1月だけで96を下回り、95.55付近の安値をつけた。
この下落幅は2017年以来の年間最大下落率である。過去のドル安時にはワシントンが懸念を示していたが、今回は大統領がこれを歓迎している。
「素晴らしいことだと思う」とトランプは2026年1月27日、アイオワ州で記者団に語った。「我々のビジネスを見てみろ。ドルは好調だ」
トランプの伝統からの決別
トランプがドル安を歓迎する姿勢は、数十年にわたる米国の政策からの根本的な転換だ。90年代以降、財務長官は儀礼的に「強いドル」への米国のコミットメントを表明してきた。これは米国資産への信頼とドルの世界的支配力を維持するという暗黙のメッセージだった。
トランプ氏は、ドル高は米国の輸出を高く、外国の輸入を安くするため、米国の製造業者に打撃を与えると主張し、この見解を一貫して拒否してきた。彼の見解では、中国や日本などの国々は、自国通貨を人為的に低く抑えることで競争上の優位性を獲得しており、米国も同様の措置を講じるべきだという。
彼の財務長官であるスコット・ベッセントは翌日、トランプ氏の発言を撤回し、「強いドル政策」を再確認しようとした。しかし、大統領がドル安を歓迎するという明確なシグナルを送ったことで、その損害はすでに発生していた。
ドル安を後押ししているその他の要因は？
いくつかの要因が相まって、ドル安を押し下げている。
- トランプ氏の関税政策の混乱：2025年4月の「解放記念日」関税、それに続く一連の追加的な貿易障壁は、米国の経済の安定性と予測可能性に対する世界的な信頼を揺るがした。
- 連邦準備制度（FRB）の独立性への攻撃：トランプ大統領が、ジェローム・パウエル FRB 議長を公に批判し、司法省による調査や解任の脅しを行ったことで、FRB がその独立性を失い、インフレ政策を追求するのではないかという懸念が高まった。
- 巨額の財政赤字： 米国の債務は現在 38.57 兆ドルに達し、さらに増加している。トランプ氏が提案した 5,000 億ドルの国防費増額と、関税収入で賄われる 2,000 ドルの世帯への給付金は、赤字をさらに拡大させるだろう。
- 地政学的緊張： グリーンランドに対するトランプ氏の脅威、欧州の同盟国との対立、予測不可能な外交政策により、ドル建て資産の安全性は低下している。
- 利下げ期待：市場はFRBが2026年に利下げすると予想しており、非ドル資産保有の機会費用が低下している。
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重要性：市場への影響
金価格が史上最高値を更新
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ドル安が金価格を急騰させた。先週、金は初めて1オンスあたり5,000ドルを突破し、5,100～5,115ドル前後でピークを迎えた後、同週後半には一時5,555ドルまで急騰した。
これは歴史的な上昇に続く動きだ。金は2025年に既に64％上昇し、1979年以来の最大の年間上昇率を記録。2026年に入ってわずか1ヶ月でさらに15％以上上昇した。
上昇の理由は何か？
- ドル安懸念：投資家は米国が債務負担をインフレで解消する可能性を懸念している
- 中央銀行の買い入れ：新興国の中央銀行は2025年に推定755～1,000トンを購入。米国がロシアの準備金を凍結したことを受け、ドルからの分散投資を進めた
- 安全資産としての需要：グリーンランドからベネズエラ、中東の緊張に至るまで、地政学的な不確実性が高まっている。
- FRB の独立性への懸念：パウエル氏の任期が終了する 2026 年 5 月、トランプ大統領がハト派的な FRB 議長を任命するのではないかという懸念がある。
商品および外国市場も上昇
ドル安は金価格を押し上げただけでなく、ドル建てのほぼすべての商品価格を押し上げた。
- 銀は、安全資産としての需要と工業用途の両方の恩恵を受けて、1オンス100ドル以上に跳ね上がった。
- 石油と銅は、米国以外の買い手にとって安くなり、需要が増加した。
- ドル安により世界的な金融情勢が緩和され、新興市場資産が資本を集める
国際株式市場はドル建てで測ると米国市場のリターンを大きく上回った：
- 欧州のストックス600指数：2026年に+4.4%（S&P500は+1.4%）
- 日本：+7.2％
- ブラジル：+17％
この「米国を売り、世界を買い」の取引は、ドル安が進むにつれて加速している。
基軸通貨としてのドルの地位
おそらく最も重要な長期的影響は、ドルの準備通貨としての地位に対する疑問だ。
ドルは依然として世界の外貨準備高の約58%を占め、ユーロは20%で大きく離されている。しかしこの58%は2001年の72%から低下しており、その傾向は加速している。
中国の習近平国家主席は最近、ドルの支配に挑戦する「強力な通貨」の構築を呼びかけた。人民元は依然として準備高のわずか2%を占めるに過ぎないが、世界中の中央銀行は他の通貨だけでなく、金への分散投資も積極的に進めている。
結論
ドルの大幅な下落とトランプ政権の通貨安容認は、単なる為替レートの調整以上の意味を持つ。これは米国経済政策の根本的な転換を示しており、世界市場全体に連鎖的な影響を及ぼす。
今後の注目点
- 2026年5月：パウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長の任期満了。トランプ大統領は後任者を指名すると予想される。インフレ率にかかわらず低金利政策を貫く「金融緩和派」を指名した場合、ドルはさらに下落し、金はさらに上昇すると予想される。
- 中央銀行の行動：外国の中央銀行が、ドルから金、人民元、その他の代替通貨への分散投資を加速している兆候に注意する。
- インフレデータ：ドル安と関税により輸入価格が急騰した場合、FRB は利下げを一時停止、あるいは利上げを余儀なくされる可能性があり、通貨のトレンドが逆転する可能性がある。
- 貿易相手国の対応：他国が競争的通貨切り下げを行っているか？1930年代型の通貨戦争の兆候はあるか？
- 金のテクニカル水準： ゴールドマン・サックスが提示する5,400ドル目標は、5,000ドルからさらに8％以上の上昇余地を示唆する。4,800ドルを下回れば上昇トレンドの減速を示唆する。
ドルの動向を理解することは極めて重要だ。なぜなら、それは株式評価、商品価格、インフレ、金利、国際競争力など、あらゆるものに影響を与えることが多いからだ。ドルが10％動けば、ポートフォリオの成否が決まることもある。
通貨トレンドは数日ではなく、数ヶ月から数年かけて形成される。ニュースの見出しごとに取引しようとすべきではない。代わりに、作用している大きな力学を理解し、それに応じてポジションを取るべきだ。
保証はないことを肝に銘じよ。トランプのドル安発言は明日にも撤回されるかもしれないし、貿易協定が通貨を安定させるかもしれない。あるいは危機が安全資産としてのドル高を誘発するかもしれない。柔軟性を保ち、資本を守れ。
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