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Giovedì i mercati hanno preso nota dell'aumento delle proposte di spesa per la difesa e hanno continuato a stare sulla difensiva, con le azioni divise tra un rialzo delle small cap a livelli record e la debolezza delle grandi tech, mentre gli operatori aspettavano il rapporto sull'occupazione di dicembre di venerdì per avere segnali più chiari sull'andamento del mercato del lavoro.

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Titoli e dati del forex:

  • Il presidente Trump ha detto che il budget militare degli Stati Uniti per l'anno fiscale 2027 dovrebbe salire a 1,5 trilioni di dollari, rispetto al trilione di dollari previsto attualmente.
  • Guadagni medi in contanti in Giappone per novembre 2025: 0,5% (previsione 2,3%; precedente 2,6%).
  • Bilancia commerciale dell'Australia per novembre 2025: 2,94 miliardi (previsione 3,8 miliardi; precedente 4,39 miliardi)
  • Fiducia dei consumatori in Giappone per dicembre 2025: 37,2 (previsione 38,1; precedente 37,5)
  • Germania Ordini alle fabbriche per novembre 2025: 5,6% m/m (previsione -0,6% m/m; precedente 1,5% m/m)
  • Indice dei prezzi delle case Halifax nel Regno Unito per dicembre 2025: -0,6% m/m (previsione 0,1% m/m; precedente 0,0% m/m)
  • Tasso di crescita dell'IPC svizzero per dicembre 2025: 0,0% m/m (previsione -0,1% m/m; precedente -0,2% m/m); 0,1% a/a (previsione 0,0% a/a; precedente 0,0% a/a)
  • Verbale della riunione di politica monetaria della BNS svizzera
  • Aspettative di inflazione dei consumatori nell'area euro della BCE per novembre 2025: 2,8% (previsione 2,7%; precedente 2,8%)
  • Sentimento economico dell'area euro per dicembre 2025: 96,7 (previsione 96,9; precedente 97,0)
    • Aspettative di inflazione dei consumatori nell'area euro per dicembre 2025: 26,7 (previsione 23,6; dato precedente 23,1)
  • Tasso di crescita dell'indice dei prezzi alla produzione nell'area dell'euro per novembre 2025: 0,5% m/m (previsione 0,4% m/m; precedente 0,1% m/m); -1,7% a/a (previsione -1,8% a/a; precedente -0,5% a/a)
  • Fiducia dei consumatori nell'area euro per dicembre 2025: -13,1 (-14,6 previsto; -14,6 precedente)
  • Tasso di disoccupazione nell'area euro per novembre 2025: 6,3% (previsione 6,4%; precedente 6,4%)
  • Tagli di posti di lavoro Challenger negli Stati Uniti per dicembre 2025: 35,55 mila (previsione 89,0 mila; precedente 71,32 mila)
  • Bilancia commerciale canadese per ottobre 2025: -0,58 miliardi (-6,3 miliardi previsti; 0,15 miliardi precedenti)
  • Bilancia commerciale degli Stati Uniti per ottobre 2025: -29,4 miliardi (-54,0 miliardi previsti; -52,8 miliardi precedenti)
  • Richieste iniziali di sussidio di disoccupazione negli Stati Uniti per il 3 gennaio 2026: 208,0 mila (previsione 205,0 mila; precedente 199,0 mila)
  • Scorte all'ingrosso degli Stati Uniti per ottobre 2025: 0,2% m/m (previsione 0,3% m/m; precedente 0,5% m/m)
  • Aspettative di inflazione dei consumatori statunitensi per dicembre 2025: 3,4% (previsione 3,2%; dato precedente 3,2%)

Andamento generale dei prezzi di mercato:

Dollar Index, Gold, S&P 500, Oil, U.S. 10-yr Yield, Bitcoin Overlay Chart by TradingView

Indice del dollaro, oro, S&P 500, petrolio, rendimento dei titoli decennali statunitensi, Bitcoin Grafico sovrapposto di TradingView

La sessione di giovedì ha registrato performance settoriali nettamente divergenti, con gli sviluppi geopolitici che si sono scontrati con la debolezza del settore tecnologico, mentre gli operatori hanno assunto posizioni caute in vista del rapporto sull'occupazione di venerdì che potrebbe ridefinire le aspettative di taglio dei tassi da parte della Federal Reserve per il 2026.

Il petrolio greggio WTI è stato il migliore della giornata, salendo del 4,02% e chiudendo a circa 58,50 dollari al barile. L'impennata sembra correlata agli sviluppi in corso relativi alle operazioni statunitensi in Venezuela, con il presidente Trump che ha annunciato l'intenzione degli Stati Uniti di ricevere tra i 30 e i 50 milioni di barili di petrolio venezuelano. Il rialzo è proseguito costantemente dall'inizio della sessione di Londra fino alla chiusura degli Stati Uniti, riflettendo forse sia le preoccupazioni geopolitiche relative all'approvvigionamento sia le speculazioni su come la politica dell'amministrazione nei confronti del Venezuela potrebbe influenzare i flussi petroliferi globali.

I titoli azionari statunitensi hanno registrato risultati contrastanti in una sessione caratterizzata da una marcata rotazione settoriale. L'indice S&P 500 ha chiuso sostanzialmente invariato, in leggero calo a 6.923 punti, mentre il Dow Jones Industrial Average è salito dello 0,55% e il Nasdaq Composite è sceso dello 0,44%. La giornata è stata dominata dall'annuncio del presidente Trump di voler proporre un aumento del bilancio militare per il 2027 a 1,5 trilioni di dollari, con un incremento di oltre il 50% rispetto agli attuali 901 miliardi, citando le recenti operazioni militari e i "tempi difficili e pericolosi". Le società che lavorano per la difesa hanno avuto un'impennata dopo la notizia, con Lockheed Martin e Northrop Grumman che hanno guadagnato tra il 4% e l'8% dopo essersi riprese dal crollo di mercoledì, quando Trump aveva minacciato di bloccare il riacquisto di azioni e i dividendi. I titoli tecnologici hanno invece registrato un andamento opposto, con Nvidia in calo di oltre il 2% e Apple che ha esteso le perdite alla settima sessione consecutiva, forse a causa delle prese di profitto dopo i recenti guadagni e delle continue preoccupazioni sulla giustificazione della spesa per le infrastrutture di intelligenza artificiale. La marcata divergenza tra difesa e tecnologia ha evidenziato dinamiche specifiche del settore piuttosto che un malessere generale del mercato.

L'oro è salito dello 0,32% scambiando a circa 4.474 dollari l'oncia, sulla scia della recente forza. Dopo un leggero calo durante la sessione asiatica, il metallo prezioso ha registrato un rialzo costante durante la sessione pomeridiana statunitense senza particolari catalizzatori legati all'oro, forse riflettendo il posizionamento come bene rifugio in un contesto di accresciuta attività geopolitica intorno al Venezuela e alla Groenlandia, nonché il posizionamento preventivo in vista dei dati sull'occupazione di venerdì che potrebbero influenzare le aspettative sulla politica della Federal Reserve.

Il Bitcoin è salito leggermente dello 0,14% attestandosi intorno ai 91.008 dollari, prolungando il recente consolidamento. La criptovaluta è stata scambiata con una volatilità relativamente bassa durante tutta la sessione, forse perché i trader stanno aspettando di vedere cosa succede con il rapporto sull'occupazione di venerdì, dato che né i tradizionali fattori di mercato né quelli specifici delle criptovalute stanno dando un chiaro impulso direzionale.

I rendimenti dei titoli del Tesoro sono aumentati dello 0,80%, chiudendo intorno al 4,19% sui titoli a 10 anni. I rendimenti sono saliti costantemente durante le sessioni di Londra e degli Stati Uniti, nonostante i dati economici contrastanti, forseperché il mercato si sta preparando al rapporto sull'occupazione di venerdì o è preoccupato per le conseguenze fiscali dell'aumento della spesa per la difesa proposto da Trump. I dati sulla produttività superiori alle attese (4,9% contro il 2,9% previsto) e i costi unitari del lavoro fortemente negativi (-1,9%) hanno suggerito una continua efficienza del mercato del lavoro, il che potrebbe sostenere l'idea che l'economia possa sostenere gli attuali livelli dei tassi di interesse senza generare un'inflazione eccessiva.

Comportamento del mercato FX: dollaro USA rispetto alle principali valute

Overlay of USD vs. Majors Forex Chart by TradingView

Sovrapposizione del grafico Forex USD vs. principali valute di TradingView

Il dollaro USA ha registrato un andamento nettamente rialzista durante tutta la sessione di giovedì, chiudendo in rialzo rispetto a tutte le principali valute, con gli operatori che hanno assunto posizioni caute in vista del rapporto sull'occupazione di dicembre in uscita venerdì.

Durante la sessione asiatica, il dollaro ha avuto un andamento altalenante e prevalentemente laterale rispetto alle principali valute. I dati salariali giapponesi inferiori alle attese (guadagni medi in contanti allo 0,5% contro una previsione del 2,3%) non hanno fornito indicazioni significative per le coppie con lo yen, mentre i dati sul commercio australiano hanno mostrato un surplus inferiore alle attese. In assenza di catalizzatori direzionali significativi durante le ore asiatiche, le coppie di valute si sono consolidate in intervalli relativamente ristretti.

La sessione di Londra ha portato a un modesto rafforzamento del dollaro con la pubblicazione dei dati europei. Gli ordini alle fabbriche tedesche hanno sorpreso nettamente al rialzo, attestandosi al 5,6% su base mensile contro il -0,6% previsto, fornendo un raro segnale positivo per il settore manifatturiero tedesco in difficoltà. Tuttavia, l'euro non è riuscito a trarre vantaggio dai dati migliori, riflettendo forse l'opinione degli operatori secondo cui un miglioramento di un mese non inverte la narrativa di debolezza generale. L'IPC svizzero è risultato leggermente più solido del previsto, mentre i dati dell'area euro hanno mostrato miglioramenti marginali nella fiducia dei consumatori e un tasso di disoccupazione inferiore alle previsioni, pari al 6,3%. Il dollaro è stato scambiato con una leggera tendenza al rialzo durante la mattinata europea, forse perché gli operatori hanno iniziato a posizionarsi in vista della pubblicazione dei dati statunitensi.

Durante la sessione statunitense, il dollaro si è rafforzato ulteriormente dopo la pubblicazione dei dati economici alle 8:30 ET. Le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione sono aumentate leggermente a 208.000 (rispetto alle 205.000 previste), suggerendo una continua resilienza del mercato del lavoro senza surriscaldamento. I dati principali, però, sono arrivati dai rapporti sul commercio e sulla produttività. Il deficit commerciale degli Stati Uniti si è ridotto drasticamente a 29,4 miliardi di dollari, il più basso dal giugno 2009 e ben al di sotto delle previsioni di 54,0 miliardi di dollari, grazie al calo delle importazioni al minimo degli ultimi 21 mesi e al raggiungimento di un livello record delle esportazioni. Questo netto miglioramento riflette probabilmente le distorsioni causate dalla recente volatilità della politica tariffaria piuttosto che dinamiche commerciali sostenibili, ma il dollaro sembra aver tratto sostegno dai dati principali. Ancora più significativo è il fatto che la produttività non agricola è aumentata del 4,9% nel terzo trimestre rispetto al 2,9% previsto, mentre il costo unitario del lavoro è sceso dell'1,9% rispetto alle aspettative di un aumento dello 0,8%. Questi dati suggeriscono che le imprese statunitensi stanno ottenendo forti guadagni in termini di efficienza, il che potrebbe sostenere i margini aziendali e la crescita economica senza generare pressioni inflazionistiche legate ai salari.

Alla chiusura di giovedì, il dollaro ha registrato guadagni netti rispetto a tutte le principali valute, con la performance più forte rispetto al dollaro australiano e neozelandese. La resilienza del biglietto verde durante tutta la sessione sembra riflettere un posizionamento cauto in vista del rapporto sull'occupazione di dicembre di venerdì, insieme ai dati che suggeriscono che il mercato del lavoro, pur in fase di raffreddamento, rimane più stabile di quanto temuto. Gli operatori stanno probabilmente aspettando dati sull'occupazione di dicembre più chiari per avere segnali più definitivi sulla traiettoria della politica della Federal Reserve, dopo le distorsioni nei dati di ottobre e novembre causate dalla chiusura del governo.

Potenziali catalizzatori imminenti nel calendario economico

  • Spesa delle famiglie giapponesi per novembre 2025 alle 23:30 GMT
  • Tasso di crescita dell'IPC e dell'IPP cinese per dicembre 2025 alle 1:30 GMT
  • Indice economico anticipatore del Giappone per novembre 2025 alle 5:00 GMT
  • Produzione industriale della Germania per novembre 2025 alle 7:00 GMT
  • Produzione industriale in Francia per novembre 2025 alle 7:45 GMT
  • Tasso di disoccupazione in Svizzera per dicembre 2025 alle 8:00 GMT
  • Fiducia dei consumatori svizzeri per dicembre 2025 alle 8:00 GMT
  • Vendite al dettaglio nell'area euro per novembre 2025 alle 10:00 GMT
  • Discorso di Lane della BCE alle 12:45 GMT
  • Variazione dell'occupazione in Canada per dicembre 2025 alle 13:30 GMT
    • Salario medio orario in Canada per dicembre 2025 alle 13:30 GMT
    • Tasso di disoccupazione in Canada per dicembre 2025 alle 13:30 GMT
  • Nuovi cantieri edilizi negli Stati Uniti per ottobre 2025 alle 13:30 GMT
  • Dati sull'occupazione non agricola negli Stati Uniti per dicembre 2025 alle 13:30 GMT
    • Salari nel settore manifatturiero degli Stati Uniti per dicembre 2025 alle 13:30 GMT
    • Ore lavorative medie settimanali negli Stati Uniti per dicembre 2025 alle 13:30 GMT
  • Indice di fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan per gennaio 2026 alle 15:00 GMT
  • Discorso di Kashkari della Fed alle 15:00 GMT
  • Discorso di Barkin della Fed alle 18:35 GMT

Il calendario di venerdì è dominato dall'attesissimo rapporto sull'occupazione negli Stati Uniti per dicembre alle 13:30 GMT, che dovrebbe fornire segnali più chiari sulla traiettoria del mercato del lavoro dopo le distorsioni di ottobre e novembre causate dalla chiusura del governo durata 43 giorni. I mercati stanno osservando attentamente per capire se il tasso di disoccupazione elevato del 4,6% registrato a novembre persisterà o se lo slancio delle assunzioni è migliorato alla fine dell'anno. I dati sull'occupazione canadese, pubblicati in contemporanea, potrebbero causare un'ulteriore volatilità del dollaro canadese, soprattutto se mostreranno una divergenza rispetto alle tendenze del mercato del lavoro statunitense.

L'indagine dell'Università del Michigan sul sentiment dei consumatori, alle 15:00 GMT, darà un'idea iniziale della fiducia dei consumatori a gennaio, con le aspettative di inflazione sotto stretta osservazione dopo l'aumento di giovedì al 3,4% dal 3,2% precedente. I discorsi della Fed di Kashkari e Barkin potrebbero offrire commenti su come i responsabili politici stanno interpretando i recenti dati sul mercato del lavoro e se i dati più chiari di dicembre influenzeranno le decisioni sui tassi a breve termine, soprattutto considerando che il mercato prevede circa due tagli di un quarto di punto nel 2026.

I mercati rimangono sensibili a qualsiasi segnale sull'equilibrio tra il raffreddamento e la resilienza del mercato del lavoro, soprattutto perché gli operatori si posizionano in vista della prima riunione della Fed del 2026 alla fine di questo mese, in un contesto di proposta di espansione fiscale attraverso la spesa per la difesa e i continui sviluppi geopolitici.

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