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Negli ultimi anni, le banche centrali erano praticamente come i One Direction. Ovunque andasse una, le altre la seguivano. Tutte aumentavano i tassi insieme per combattere lo stesso mostro: l'inflazione.
Ma con l'arrivo di gennaio 2026, la playlist è cambiata.
Proprio come Harry Styles si sta preparando per il suo tour Together Together e Zayn Malik e Louis Tomlinson stanno lavorando a un progetto Netflix, le principali banche centrali non si muovono più all'unisono.
Oggi, la Federal Reserve statunitense sembra pronta a tagliare i tassi di interesse nei prossimi mesi. La RBA e la BOJ potrebbero ancora propendere per un aumento. Nel frattempo, la BCE sta prendendo una posizione più rilassata e mantenendo la sua attuale politica monetaria.
In altre parole, la band si è sciolta e ora ognuno fa per conto proprio.
Per fortuna per i trader forex, questa divisione non è un problema. È proprio quello che ci vuole.
I carry trade, una strategia che sfrutta le divergenze di politica monetaria, sono uno dei modi più affidabili per guadagnare nel mercato FX, perché creano un chiaro rapporto di forza e debolezza tra le valute.
I differenziali dei tassi di interesse guidano i flussi valutari
Prima di tutto, ricorda che nel forex non stai solo facendo trading su oscillazioni di prezzo casuali di asset immaginari. Stai facendo trading su valute legali sostenute dai paesi e dalle loro banche centrali.
Poiché le diverse banche centrali offrono tassi di interesse diversi, il denaro fluisce naturalmente verso i rendimenti più elevati.
Se la Reserve Bank of Australia offre un rendimento del 5% mentre la Federal Reserve offre il 3%, gli investitori globali, dai fondi pensione agli hedge fund, venderanno i loro dollari statunitensi e acquisteranno dollari australiani per ottenere quel rendimento più elevato.
Questa domanda fa salire il dollaro australiano.
Ecco perché una valuta spesso registra un rialzo quando una banca centrale accenna a un aumento dei tassi di interesse. I trader vogliono posizionarsi prima che la festa dei tassi di interesse inizi ufficialmente.
Questo è anche il motivo per cui, quando tutte le banche centrali tagliano i tassi in modo sincronizzato, queste differenze di rendimento spariscono. Senza un chiaro vantaggio tra le valute, l'andamento dei prezzi tende a essere piatto e noioso.
Ma quando una banca aumenta i tassi (RBA), un'altra fa una pausa (Fed) e un'altra ancora minaccia di tagliarli (BCE), si ha un aumento dei flussi di capitale e della volatilità.
Ed è proprio questa tensione che crea le oscillazioni dei prezzi su cui fanno affidamento i trader per guadagnare.
Allora, cos'è un carry trade?
Un carry trade è come prendere un prestito a basso interesse per mettere i soldi in un conto di risparmio ad alto rendimento.
Fare un carry trade vuol dire:
- Prendere in prestito a basso costo: "vendi" una valuta con un tasso di interesse molto basso (come lo yen giapponese).
- Investi ad alto tasso: "acquisti" una valuta con un tasso più alto (come il dollaro australiano).
- Incassi lo spread: ti tieni la differenza tra i due tassi.
Dato che le valute non smettono mai di muoversi, i broker usano le 17:00 EST come orario limite.
Se mantieni la tua posizione oltre tale orario, il broker "rolla"l'operazione. Ti addebita il basso interesse che devi pagare e ti versa l'alto interesse che hai guadagnato.
Il profitto residuo, lo swap, viene depositato sul tuo conto ogni giorno.
Il carry trade in azione
Diamo un'occhiata ad alcune delle coppie di carry trade più popolari in azione:
AUD/JPY (il carry "classico")
- Tasso del Giappone (JPY): 0,25%
- Tasso Australia (AUD): 4,35%
- Differenziale: 4,10%
Come funziona: prendi in prestito 10 milioni di yen (circa 65.000 $), li converti in AED e li lasci lì. Se il tasso di cambio non cambia (cosa super improbabile) e i tassi restano fermi, puoi guadagnare circa 2.665 $ all'anno solo tenendo quella posizione. Soldi gratis mentre dormi!
NZD/CHF (Il "cacciatore di rendimenti")
- Svizzera (CHF) Tasso: 1,00%
- Tasso della Nuova Zelanda (NZD): 4,75%
- Differenziale: 3,75%
La strategia: prendi in prestito 100.000 franchi svizzeri (circa 115.000 $), li converti in dollari neozelandesi e li lasci andare. Finché il tasso di cambio e i tassi della banca centrale rimangono stabili, il potenziale rendimento è di circa 4.310 $ all'anno in puro spread di interesse. È un intero Labubu da aggiungere alla collezione!
Tieni presente che questi esempi presuppongono che il tasso di cambio rimanga invariato. Ma le valute non stanno ferme: si muovono. E anche parecchio.
Il grande rischio è che potreste guadagnare potenzialmente il 4% sul vostro carry, ma se lo yen si rafforza improvvisamente del 10% rispetto al dollaro australiano (come è successo durante il crollo dell'agosto 2024), avete appena perso il 6% complessivo.
Ecco perché i trader definiscono il carry trade"raccogliere spiccioli davanti a un rullo compressore". Quando funziona, è potenzialmente denaro facile. Quando non funziona... ahi!
Perché il carry trade potrebbe tornare più forte della tendenza degli anni '90
Nel 2024, tutti stavano tagliando i tassi insieme. Se tutti hanno un tasso del 2%, lo spread è dello 0% e il carry trade è noioso.
Oggi, la "sincronizzazione" è interrotta e gli investitori stanno prestando attenzione:
- La Fed ha messo in pausa i tagli dei tassi. Stanno aspettando, osservando il mercato del lavoro con attenzione.
- La RBA potrebbe effettivamente aumentare i tassi perché l'inflazione australiana non accenna a diminuire.
- La BCE avverte che se l'euro diventa troppo forte, taglierà i tassi solo per indebolirlo.
- La BOC ha tagliato i tassi in modo più aggressivo rispetto alla maggior parte delle altre banche centrali, rendendo il dollaro canadese meno interessante.
- La RBNZ sta tenendo duro, ma l'economia della Nuova Zelanda sembra più instabile di quella australiana.
- La BOE è bloccata tra una crescita disastrosa e un'inflazione ostinata. Nessuno sa cosa farà in futuro.
- La SNB e la BOJ hanno ancora tassi bassissimi, rendendo il franco e lo yen perfetti per prendere in prestito denaro a basso costo per finanziare operazioni di carry trade, indipendentemente dalle preferenze dei loro membri.
Con le politiche delle banche centrali che vanno in direzioni diverse, i differenziali dei tassi di interesse si stanno allargando e sembrano più duraturi. I carry trade sono tornati in auge.
Consigli per costruire posizioni di carry
Il tasso di cambio è fondamentale: un pagamento di interessi del 3% non ti salverà se il prezzo della valuta scende del 5% in un giorno. Prendi in considerazione solo strategie di carry trade in linea con il trend tecnico.
Fai attenzione allo "sblocco": i carry trade prosperano nei mercati "felici". Se scoppia una crisi, tutti vanno nel panico e "sbloccano" vendendo il loro AUD per ripagare lo JPY che hanno preso in prestito. Questo di solito fa schizzare immediatamente lo yen e il franco svizzero.
Le banche centrali possono sabotarti: quando la BCE dice che l'euro è "troppo forte", credici. Potrebbero tagliare i tassi solo per rovinare la tua festa "long".
Tieni d'occhio i rendimenti dei titoli di Stato, soprattutto quelli a 10 anni: gli spread di rendimento sono la differenza tra quello che pagano le obbligazioni di due paesi. I mercati obbligazionari guardano al futuro e si muovono prima delle banche centrali. Se vedi che i rendimenti australiani a 10 anni si allontanano da quelli giapponesi, significa che gli "investitori intelligenti" potrebbero entrare in azione prima ancora che la RBA annunci un aumento dei tassi.
Conclusione
Stiamo entrando nel contesto di carry trade più interessante degli ultimi anni.
Accoppiando il "falco più forte" (ciao, RBA al 4,35% e potenzialmente in aumento) con la "colomba più debole" (BOJ allo 0,25% o SNB allo 0,50%), potreste trovare la strada con meno ostacoli, a parità di condizioni.
Le opportunità ci sono. Basta non confondere l'opportunità con la certezza e non dimenticare mai che nel forex l'andamento dei prezzi è il re e il carry è solo il fedele servitore. E con qualsiasi potenziale esposizione al rischio, la gestione del rischio e del trading è tutto!
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