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Durante los últimos años, los bancos centrales han sido básicamente como One Direction. Dondequiera que fuera uno, los demás le seguían. Todos subían los tipos de interés al unísono para luchar contra el mismo monstruo: la inflación.
Pero, al comenzar enero de 2026, la lista de reproducción ha cambiado.
Al igual que Harry Styles se está preparando para su gira Together Together y Zayn Malik y Louis Tomlinson están trabajando en un proyecto de Netflix, los principales bancos centrales ya no se mueven al unísono.
Hoy en día, la Reserva Federal de EE. UU. parece dispuesta a recortar los tipos de interés en los próximos meses. El RBA y el BOJ podrían seguir inclinándose por las subidas. Mientras tanto, el BCE se toma las cosas con calma y se mantiene fiel a su política actual.
En otras palabras, la banda se ha separado y ahora cada uno va por su lado.
Afortunadamente para los operadores de divisas, esta división no es un problema. Es la configuración.
Las operaciones de carry trade, una estrategia que aprovecha las divergencias en las políticas monetarias, son una de las formas más fiables de ganar dinero en el mercado de divisas, ya que crean una clara ventaja frente a la debilidad entre las divisas.
Las diferencias en los tipos de interés impulsan los flujos de divisas
En primer lugar, recuerda que en el mercado de divisas no solo se negocian fluctuaciones aleatorias de precios de activos imaginarios. Se negocian monedas fiduciarias respaldadas por países y sus bancos centrales.
Dado que los diferentes bancos centrales ofrecen diferentes tipos de interés, el dinero fluye naturalmente hacia los rendimientos más altos.
Si el Banco de la Reserva de Australia ofrece un rendimiento del 5 % mientras que la Reserva Federal ofrece un 3 %, los inversores globales, desde los fondos de pensiones hasta los fondos de cobertura, se desharán de sus dólares estadounidenses y comprarán dólares australianos para obtener ese mayor rendimiento.
Esa demanda empuja al alza el dólar australiano.
Por eso, una divisa suele repuntar cuando un banco central insinúa una subida de los tipos de interés. Los operadores quieren posicionarse antes de que comience oficialmente la fiesta de los tipos de interés.
Esta es también la razón por la que, cuando todos los bancos centrales recortan los tipos de interés de forma sincronizada, esas diferencias de rendimiento desaparecen. Sin una ventaja clara entre las divisas, la evolución de los precios tiende a ser moderada y aburrida.
Pero cuando un banco sube los tipos (RBA), otro los mantiene (Fed) y otro amenaza con bajarlos (BCE), se produce un aumento de los flujos de capital y de la volatilidad.
Y esa tensión es precisamente la que crea las oscilaciones de precios en las que confían los operadores para ganar dinero.
Entonces, ¿qué es una operación de carry trade?
Un carry trade es como solicitar un préstamo a bajo interés para invertir el dinero en una cuenta de ahorro de alto rendimiento.
Hacer un carry trade significa que:
- Pedir prestado a bajo interés: «vendes» una divisa con un tipo de interés muy bajo (como el yen japonés).
- Invertir alto: «compras» una divisa con un tipo más alto (como el dólar australiano).
- Cobrar el diferencial: te quedas con la diferencia entre los dos tipos.
Dado que las divisas nunca dejan de moverse, los corredores utilizan las 5:00 p. m. EST como hora límite.
Si mantienes tu posición más allá de esta hora, el corredor«renueva»la operación. Te cobran el interés bajo que debes y te pagan el interés alto que has ganado.
Las ganancias restantes, el swap, se depositan diariamente en tu cuenta.
El carry trade en acción
Echemos un vistazo a algunos de los pares de carry trade más populares en acción:
AUD/JPY (el carry «clásico»)
- Tasa de Japón (JPY): 0,25 %
- Tasa de Australia (AUD): 4,35 %
- Diferencial: 4,10 %
La jugada: pides prestados 10 millones de yenes (unos 65 000 dólares), los conviertes a AED y los dejas ahí. Suponiendo que el tipo de cambio no varíe (algo muy improbable) y que los tipos no se muevan, existe la posibilidad de obtener unos 2665 dólares al año solo por mantener esa posición. ¡Dinero gratis mientras duermes!
NZD/CHF (El «cazador de rendimientos»)
- Suiza (CHF) Tipo: 1,00 %
- Tasa de Nueva Zelanda (NZD): 4,75 %
- Diferencial: 3,75 %
La jugada: pides prestados 100 000 francos suizos (unos 115 000 dólares), los conviertes a dólares neozelandeses y los dejas estar. Siempre que el tipo de cambio y los tipos del banco central se mantengan estables, el rendimiento potencial es de aproximadamente 4310 dólares al año en diferencia de intereses puros. ¡Eso es un Labubu entero para añadir a la colección!
Ten en cuenta que estos ejemplos suponen que el tipo de cambio se mantiene estable. Pero las divisas no se quedan quietas, se mueven. Mucho.
El gran riesgo es que, aunque puedas ganar un 4 % con tu carry, si el yen se aprecia repentinamente un 10 % frente al dólar australiano (como ocurrió durante la crisis de agosto de 2024), habrás perdido un 6 % en total.
Por eso los operadores llaman a las operaciones de carry trade«recoger centavos delante de una apisonadora». Cuando funciona, es dinero fácil. Cuando no funciona... ¡ay!
Por qué las operaciones de carry trade pueden volver con más fuerza que la tendencia de los años 90
En 2024, todo el mundo estaba recortando los tipos de interés. Si todo el mundo tiene un tipo del 2 %, el diferencial es del 0 % y el carry trade es aburrido.
Hoy en día, la «sincronización» se ha roto y los inversores están prestando atención:
- La Fed ha hecho una pausa en los recortes de tipos. Se mantienen a la espera, observando el mercado laboral con lupa.
- El Banco de la Reserva de Australia (RBA) podría subir los tipos porque la inflación australiana no cesa.
- El BCE advierte de que, si el euro se fortalece demasiado, recortará los tipos solo para debilitarlo.
- El Banco de Canadá ha estado recortando de forma más agresiva que la mayoría, lo que hace que el dólar canadiense sea menos atractivo.
- El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda se mantiene firme, pero la economía neozelandesa parece más inestable que la australiana.
- El Banco de Inglaterra está atrapado entre un crecimiento pésimo y una inflación obstinada. Nadie sabe qué harán a continuación.
- El SNB y el BOJ siguen con tipos bajísimos, lo que hace que el franco y el yen sean perfectos para pedir dinero barato prestado para financiar operaciones de carry trade, independientemente de las preferencias de sus miembros.
Con las políticas de los bancos centrales divergiendo, esas diferencias en los tipos de interés se están ampliando y parecen más duraderas. Las operaciones de carry trade vuelven a estar en el menú.
Consejos para crear posiciones de carry
El tipo de cambio es el que manda: un pago de intereses del 3 % no te salvará si el precio de la divisa cae un 5 % en un día. Solo considera estrategias de carry trade que se ajusten a la tendencia técnica.
Estate atento a la «descompresión»: las operaciones de carry trade prosperan en mercados «felices». Si se produce una crisis, todo el mundo entra en pánico y se «descomprime», vendiendo sus AUD para devolver los JPY que han pedido prestados. Esto suele provocar que el yen y el franco suizo se disparen al alza instantáneamente.
Los bancos centrales pueden sabotearte: cuando el BCE dice que el euro es «demasiado fuerte», créele. Podrían recortar los tipos solo para arruinar tu fiesta «larga».
Esté atento a los rendimientos de los bonos del Estado, especialmente los bonos a 10 años: los diferenciales de rendimiento son la diferencia entre lo que pagan los bonos de dos países. Los mercados de bonos son prospectivos: se mueven antes que los bancos centrales. Si ves que los rendimientos australianos a 10 años se alejan de los rendimientos japoneses, es posible que el «dinero inteligente» se esté moviendo antes incluso de que el RBA anuncie una subida de tipos.
Conclusión
Estamos entrando en el entorno de carry trade más interesante en años.
Al emparejar al «halcón más fuerte» (hola, RBA con un 4,35 % y una posible subida) con la «paloma más débil» (BOJ con un 0,25 % o SNB con un 0,50 %), es posible que encuentres el camino de menor resistencia, si todo lo demás permanece igual.
Las oportunidades están ahí. Simplemente no confundas oportunidad con certeza, y nunca olvides que en el mercado de divisas, la acción del precio es el rey y el carry es solo el fiel servidor. Y con cualquier exposición potencial al riesgo, ¡la gestión del riesgo y del comercio lo es todo!
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