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La Banque du Japon a gardé son taux directeur à 0,5 % aujourd'hui, tout en annonçant une approche plus progressive pour réduire son programme massif d'achat d'obligations, montrant qu'elle reste prudente face aux incertitudes commerciales et aux pressions inflationnistes qui persistent. Ces décisions sont globalement en phase avec ce que le marché attendait, même si le ralentissement du rythme du resserrement quantitatif a été une petite surprise accommodante.
Points clés de la déclaration de la Banque du Japon :
- Maintien du taux directeur : le Conseil a voté à l'unanimité le maintien du taux cible de la facilité de prêt au jour le jour sans garantie à 0,5 %, maintenant ainsi les coûts d'emprunt à leur plus haut niveau depuis 17 ans.
- Ralentissement de la réduction des achats d'obligations : à partir d'avril 2026, la banque centrale réduira ses achats d'obligations d'État japonais de 200 milliards de yens par trimestre, contre 400 milliards actuellement, pour atteindre environ 2 000 milliards de yens par mois d'ici mars 2027.
- Les inquiétudes liées à l'inflation persistent : les prix à la consommation hors produits alimentaires frais ont récemment évolué autour de 3,5 %, bien au-dessus de l'objectif de 2 %, sous l'effet de la répercussion des hausses salariales et de la hausse des coûts d'importation.
- Perspectives économiques prudentes : la croissance devrait ralentir en raison des effets des politiques commerciales et du ralentissement économique à l'étranger, même si les conditions financières accommodantes devraient apporter un certain soutien
- Risques liés à la politique commerciale soulignés : le Conseil a mis l'accent sur « l'extrême incertitude » entourant l'évolution des politiques commerciales mondiales et leur impact potentiel sur l'activité économique et les prix.
Lien vers les déclarations officielles de la Banque du Japon
Lors de la conférence de presse qui a suivi la réunion, le gouverneur Kazuo Ueda a souligné que les futures décisions en matière de taux d'intérêt resteraient dépendantes des données, en particulier de la croissance des salaires et de la durabilité de l'inflation. Il a noté que, même si la banque centrale s'attend à ce que l'inflation reste proche de son objectif de 2 %, les vents contraires liés à la politique commerciale mondiale pourraient compliquer les perspectives économiques.
La décision de ralentir le rythme de la réduction des achats d'obligations à partir de 2026 reflète la volonté de la Banque du Japon d'éviter toute volatilité inutile des marchés tout en maintenant sa trajectoire de normalisation progressive. Un membre du Conseil (Naoki Tamura) s'est opposé à cette décision, préférant maintenir le rythme plus rapide de réduction trimestrielle de 400 milliards de yens jusqu'en 2027.
Réactions des marchés
Yen japonais par rapport aux principales devises : 5 minutes
Superposition du JPY par rapport aux principales devises Graphique de TradingView
La première réaction du yen a été globalement positive dans les heures qui ont suivi la publication de la déclaration, mais les mouvements ont été limités comme prévu, les traders attendant probablement plus de détails lors de la conférence de presse qui a suivi.
Après la conférence de presse, le yen a connu une nouvelle volatilité, d'abord à la baisse avant de rebondir tout aussi rapidement pendant la séance de Londres, puis de fluctuer pendant la séance américaine.
Cette évolution latérale s'est orientée à la baisse pour le reste de la séance, probablement parce que les traders ont interprété le ralentissement du rythme de réduction des achats d'obligations d'État japonais comme légèrement accommodant. La réaction globalement modérée reflétait probablement aussi le fait que la plupart des éléments de la décision avaient été bien annoncés par la banque centrale dans ses récentes communications.
On peut aussi dire que l'absence de tendance claire pendant la séance était due à plusieurs facteurs : pas d'indications claires sur les futures hausses de taux, les incertitudes qui continuent autour des politiques commerciales mondiales, le ralentissement de la réduction des achats de JGB et l'absence de changements majeurs dans la politique monétaire. En plus, l'accent mis par la banque centrale sur les données et les risques extérieurs a peut-être renforcé les attentes d'un resserrement progressif et prudent à l'avenir.
