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El Banco de Japón mantuvo hoy su tipo de interés oficial sin cambios en el 0,5 % y anunció un enfoque más gradual para reducir su programa de compra masiva de bonos, lo que denota cautela ante la incertidumbre en materia de política comercial y las persistentes presiones inflacionistas. Las decisiones se ajustaron en gran medida a las expectativas del mercado, aunque la ralentización del ritmo de endurecimiento cuantitativo supuso una sorpresa ligeramente moderada.
Puntos clave de la declaración del Banco de Japón:
- Mantenimiento de los tipos de interés oficiales: El Consejo votó por unanimidad mantener el objetivo del tipo de interés a un día sin garantía en el 0,5 %, lo que mantiene los costes de financiación en su nivel más alto en 17 años.
- Reducción más lenta de la compra de bonos: A partir de abril de 2026, el banco central reducirá las compras de bonos del Estado japonés en 200 000 millones de yenes por trimestre, frente al ritmo actual de 400 000 millones, con el objetivo de alcanzar unos 2 billones de yenes mensuales en marzo de 2027.
- Persisten las preocupaciones por la inflación: Los precios al consumo, excluidos los alimentos frescos, se han situado recientemente en torno al 3,5 %, muy por encima del objetivo del 2 %, impulsados por los efectos de la subida de los salarios y el aumento de los costes de importación.
- Perspectivas económicas cautelosas: Se espera que el crecimiento se modere debido a los efectos de la política comercial y a la desaceleración económica en el extranjero, aunque las condiciones financieras acomodaticias deberían proporcionar cierto apoyo.
- Se destacan los riesgos de la política comercial: El Consejo ha hecho hincapié en la «extrema incertidumbre» que rodea la evolución de las políticas comerciales mundiales y su posible impacto en la actividad económica y los precios.
Enlace a las declaraciones oficiales del Banco de Japón
En la rueda de prensa posterior a la reunión, el gobernador Kazuo Ueda subrayó que las futuras decisiones sobre los tipos de interés seguirán dependiendo de los datos, centrándose especialmente en el crecimiento de los salarios y la sostenibilidad de la inflación. Señaló que, aunque el banco central espera que la inflación se mantenga cerca de su objetivo del 2 %, los obstáculos de la política comercial mundial podrían complicar las perspectivas económicas.
La decisión de ralentizar el ritmo de reducción de las compras de bonos a partir de 2026 refleja el deseo del Banco de Japón de evitar una volatilidad innecesaria en los mercados, al tiempo que mantiene su trayectoria de normalización gradual. Uno de los miembros del Consejo (Naoki Tamura) se mostró en desacuerdo y se decantó por mantener el ritmo más rápido de reducción trimestral de 400 000 millones de yenes hasta 2027.
Reacciones del mercado
Yen japonés frente a las principales divisas: 5 minutos
Superposición del JPY frente a las principales divisas Gráfico de TradingView
La reacción inicial del yen fue uniformemente positiva en las primeras horas tras la publicación de la declaración, pero los movimientos se vieron limitados, como era de esperar, ya que los operadores probablemente esperaban más detalles de la rueda de prensa posterior.
Tras la rueda de prensa, el yen volvió a registrar una mayor volatilidad, inicialmente a la baja, antes de repuntar con la misma rapidez durante la sesión de Londres y oscilar durante la sesión estadounidense.
Esta acción lateral se inclinó ligeramente a la baja durante el resto de la sesión, probablemente debido a que los operadores interpretaron la ralentización del ritmo de reducción de la compra de bonos del Estado japonés como una medida ligeramente moderada. La reacción relativamente moderada en general también reflejó probablemente que la mayoría de los elementos de la decisión habían sido bien comunicados por el banco central en sus últimas comunicaciones.
También se puede argumentar que la falta de sesgo direccional en la sesión se debió a la combinación de la ausencia de orientaciones explícitas sobre futuras subidas de tipos, las continuas incertidumbres sobre la política comercial mundial, la ralentización del ritmo de reducción de la compra de bonos del Estado japonés y la ausencia de cambios importantes en la política. Además, el énfasis del banco central en la dependencia de los datos y los riesgos externos puede haber reforzado las expectativas de que cualquier endurecimiento futuro sea gradual y cauteloso.
