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Les fonds souverains sont devenus des acteurs de plus en plus importants dans le paysage financier mondial.
Ces fonds d'investissement publics gèrent des actifs énormes, qu'ils utilisent de manière stratégique pour générer des rendements et résister aux chocs économiques.
Qu'est-ce qu'un fonds souverain ?
Un fonds souverain (FS) est un fonds d'investissement public constitué de fonds générés par le gouvernement, souvent issus des réserves excédentaires d'un pays.
Les FIP investissent dans plein de trucs, comme des actions, des obligations, de l'immobilier, des métaux précieux et des investissements alternatifs comme le capital-investissement (PE), le capital-risque (VC) ou les fonds spéculatifs.
Les fonds souverains investissent dans le monde entier pour accroître leur richesse à long terme.
Contexte
Les origines des fonds souverains remontent au milieu du XIXe siècle, lorsque l'État américain du Texas a créé des fonds pour financer les services publics.
Mais le premier fonds souverain créé pour un État souverain est la Kuwait Investment Authority, un fonds souverain spécialisé dans les matières premières, créé en 1953 à partir des revenus pétroliers avant que le Koweït ne devienne indépendant du Royaume-Uni. Après le Koweït, Kiribati a créé un fonds en 1956 pour gérer ses réserves de revenus.
Le terme « fonds souverain » a été utilisé pour la première fois en 2005 par Andrew Rozanov dans un article intitulé « Who holds the wealth of nations? » (Qui détient la richesse des nations ?) publié dans le Central Banking Journal. Ce n'est qu'à la fin des années 1990 que le nombre de fonds souverains a commencé à se multiplier.
Cette explosion a été alimentée par la hausse des prix des matières premières et les déséquilibres mondiaux des paiements.
La croissance des fonds souverains s'est accélérée après 2002 en raison de facteurs tels que la flambée des prix du pétrole, l'augmentation des excédents courants asiatiques et la hausse des prix des matières premières.
Types de fonds souverains
Les fonds souverains peuvent être classés en fonction de leurs objectifs principaux et de leurs sources de financement. Voici quelques types courants :
- Les fonds de stabilisation : ces fonds visent à protéger l'économie contre la volatilité des prix des matières premières ou d'autres chocs externes. Ils accumulent souvent des réserves pendant les périodes de prix élevés des matières premières et les utilisent pendant les périodes de ralentissement économique.
- Fonds d'épargne ou fonds pour les générations futures : ces fonds investissent les excédents de recettes afin de générer de la richesse pour les générations futures, en particulier dans les pays dont les ressources naturelles sont limitées.
- Fonds de réserve pour les retraites : ces fonds sont conçus pour soutenir et compléter les systèmes publics de retraite, garantissant ainsi la stabilité financière à long terme des programmes de retraite.
- Fonds d'investissement de réserve : ces fonds visent à maximiser le rendement des investissements réalisés à partir des réserves de devises étrangères excédentaires.
- Fonds souverains de développement stratégique (SDSWF) : ces fonds investissent activement dans des secteurs ou des projets jugés stratégiquement importants pour le développement national, tels que les infrastructures, la technologie ou des industries spécifiques.
- Fonds ciblant des industries spécifiques : ces fonds peuvent se concentrer sur l'investissement dans des industries émergentes ou en difficulté afin de promouvoir la croissance ou la restructuration économique.
Pourquoi les fonds souverains sont-ils importants ?
Les fonds souverains jouent un rôle crucial dans l'économie mondiale pour plusieurs raisons :
- Stabilisation économique : les fonds souverains peuvent aider à stabiliser l'économie d'un pays en diversifiant ses investissements et en lui offrant une protection contre les chocs économiques. Pour les pays fortement dépendants des exportations de matières premières, les fonds souverains peuvent atténuer l'impact de la volatilité des prix des ressources. Après la crise hypothécaire de 2006-2008, les fonds souverains ont contribué à sauver des banques occidentales en difficulté telles que CitiGroup, Merrill Lynch, UBS et Morgan Stanley.
- Épargne intergénérationnelle : certains fonds souverains, comme le fonds de pension gouvernemental norvégien, servent de véhicules d'épargne pour les générations futures. Ces fonds investissent les revenus provenant de ressources limitées afin d'assurer la prospérité économique à long terme.
- Rendements des investissements : les fonds souverains visent à générer des rendements qui peuvent être utilisés pour financer des programmes gouvernementaux, réduire la dette ou soutenir des initiatives de protection sociale.
- Investissements stratégiques : les fonds souverains peuvent faire des investissements stratégiques dans des industries clés, tant au niveau national qu'international, pour promouvoir le développement économique et faire avancer les intérêts nationaux. Cependant, il est important de noter que certains pays s'inquiètent du fait que les investissements des fonds souverains puissent être utilisés à des fins politiques ou pour prendre le contrôle d'industries stratégiquement importantes.
Gouvernance et réglementation
Les gouvernements des fonds souverains s'engagent à respecter certaines règles :
- Règle d'accumulation : cette règle définit la part des recettes publiques qui peut être épargnée ou investie dans le fonds souverain.
- Règle de retrait : cette règle précise quand et comment le gouvernement peut retirer des fonds du fonds souverain.
- Règle d'investissement : cette règle définit les activités d'investissement et les catégories d'actifs autorisées pour le fonds souverain, y compris les restrictions applicables aux investissements étrangers ou nationaux.
Transparence et responsabilité
L'indice de transparence Linaburg-Maduell, développé par le Sovereign Wealth Fund Institute, est une échelle de 10 points qui évalue la transparence des fonds souverains sur la base de dix principes.
Cet indice est utilisé par les fonds souverains dans leurs rapports annuels et sert de référence pour les bonnes pratiques de gouvernance.
Exemples de fonds souverains
Aujourd'hui, les fonds souverains gèrent des milliers de milliards de dollars d'actifs, ce qui en fait des acteurs importants sur les marchés financiers mondiaux. En janvier 2025, les cinq plus grands fonds souverains en termes d'actifs étaient les suivants :
| Rang | Nom du fonds | Actifs (en milliers de milliards de dollars américains) |
|---|---|---|
| Fonds de pension global du gouvernement norvégien | Plus de 1,7 | |
| 2 | China Investment Corporation | Plus de 1,3 |
| 3 | Société d'investissement SAFE | Plus de 1 |
| 4 | Autorité d'investissement d'Abu Dhabi | Plus de |
| 5 | Autorité d'investissement du Koweït | Plus de |
Les fonds souverains ont investi un montant record de 257,5 milliards de dollars dans 743 transactions en 2022.
Ils continuent d'évoluer, adaptant leurs stratégies d'investissement pour s'adapter à un paysage mondial en mutation. Ils se concentrent de plus en plus sur la diversification, en investissant dans un éventail plus large de classes d'actifs et de zones géographiques.
L'un des principaux objectifs de nombreux fonds souverains stratégiques récemment créés est de contribuer à catalyser les investissements internationaux.
En co-investissant avec le secteur privé, les fonds souverains stratégiques peuvent contribuer à réduire les risques liés aux projets et ainsi attirer des investissements d'entreprises qui, sans cela, pourraient hésiter à s'engager.
Par exemple, Temasek, un fonds souverain singapourien, se concentre particulièrement sur le secteur des technologies de pointe, tandis que Mumtalakat, au Bahreïn, affirme son engagement à investir dans des industries stratégiques au sein du royaume.
Grâce à leurs actifs de plus en plus importants dans des participations publiques et privées, les fonds souverains sont en mesure d'exercer une plus grande influence sur les pratiques de gouvernance d'entreprise et l'actionnariat responsable.
En tant qu'investisseurs à long terme, les fonds souverains peuvent surmonter les cycles économiques à court terme d'une manière extrêmement bénéfique, en particulier pendant les périodes de turbulences sur les marchés financiers mondiaux.
Un fonds souverain américain ?
En février 2025, le président Donald Trump a signé un décret créant un fonds souverain pour les États-Unis.
Cette décision a suscité de nombreuses discussions et débats. Le fonds souverain proposé vise à « monétiser l'actif du bilan des États-Unis pour le peuple américain ».
Le décret demande au secrétaire au Trésor et au secrétaire au Commerce de présenter, dans un délai de 90 jours, un plan pour la création du fonds souverain.
Ce plan doit inclure des recommandations sur les mécanismes de financement, les stratégies d'investissement, la structure du fonds et un modèle de gouvernance.
La création d'un fonds souverain pour les États-Unis contribuera à optimiser la gestion de notre richesse nationale et à promouvoir la viabilité budgétaire.
L'administration Trump a suggéré que ce fonds pourrait être utilisé pour acquérir TikTok, la célèbre plateforme de médias sociaux détenue par la société chinoise ByteDance. D'autres investissements potentiels comprennent des projets d'infrastructure et des participations dans des fabricants de vaccins.
Cependant, la faisabilité et la gouvernance d'un fonds souverain suscitent des inquiétudes. Les détracteurs affirment queles États-Unis, avec leurs marchés financiers profonds et sophistiqués, n'ont pas besoin d'un fonds d'investissement public. Ils s'interrogent également sur l'influence politique potentielle et l'absence de mécanismes de financement clairs.